國內(nèi)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及對策-資料下載頁
2025-05-13 01:13本頁面
【正文】 ?有無遠大目標 ?領導能力 /親和力 ?誠實 ?自信 ?注意細節(jié) ?主動性 管理層激勵機制 ? 管理層激勵 (Mangerement Incentives) 擁有者，而非員工：管理層 /投資者利益的協(xié)調(diào) (on the same side of the table) 創(chuàng)始人股份 :投資者希望創(chuàng)始人分享 downside 管理者期權 (option )是業(yè)績獎勵，是 upside 執(zhí)行價 期權數(shù)量 獲得人 收獲期 (vesting period) 業(yè)績里程表 (performance milestones) 雇傭合同 市場決策樹 市場 新興 /已有 規(guī)模 /成長性 顧客 競爭 ?生命周期 ?初始 ?擴張 ?成熟 ?下降 ?是否足夠大 ? ?是在增長嗎 ? ?是 Niche市場嗎 ? ?定義清晰嗎 ? ?可以達到嗎 ? ?愿意嘗試新事物嗎 ? ?大而集中 ?小而分散 ?競爭激烈嗎 ? 生命周期 市場規(guī)模 時間 (年 ) 初始 擴張 成熟 穩(wěn)定 下降 機會之窗 產(chǎn)品決策樹 產(chǎn)品 競爭優(yōu)勢 研發(fā) 應用 ?專利 /專有技術 ?技術優(yōu)勢 ?價格優(yōu)勢 ?質(zhì)量優(yōu)勢 ?創(chuàng)新優(yōu)勢 ?需要的資金量 ?后續(xù)產(chǎn)品 ?中試完成嗎 ? ?何時完成 ? ?有無更好的替代品 ?是否易于普及 ? 單一產(chǎn)品 / 產(chǎn)品系列 時間 銷售額 產(chǎn)品 1 產(chǎn)品 2 產(chǎn)品 1 產(chǎn)品 4 產(chǎn)品 3提高產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢 質(zhì)量 顧客滿意度 單位成本 價格 高 中 低 低 中 高 提高質(zhì)量 降低成本 綜合策略 技術 ? 技術的先進性 – 咨詢有關專家 – 了解競爭對手的看法 ? 技術標準 – 是否已有主流標準 ? ? 技術的替代性 – 是否有新的替代技術出現(xiàn) ? 技術合作 – 是否排他性 VC的理想項目 ● 公司目標 ▲ 建立一個高度贏利的在行業(yè)占統(tǒng)治地位的公司 ▲ 在 47年內(nèi)可高價上市或被收購 ●完整的管理團隊 ▲ 行業(yè)明星 ▲ 成功業(yè)績 ▲ 互補經(jīng)驗 ▲ 誠實、正直 VC的理想項目 ● 獨特的產(chǎn)品 /服務 ▲ 明顯的不公平競爭優(yōu)勢 (unfair advantage ) ▲ 高附加值、回收期早 ▲排他性的契約或法律權利 VC的理想項目 ● 巨大而迅速成長的市場 ▲ 尚無統(tǒng)治性競爭者 ▲ 清晰的客戶和銷售渠道 ▲ 良好的經(jīng)濟效率 △ 毛利率 △ 凈利率 △ 早期現(xiàn)金流及收支平衡 VC的理想項目 ● 項目定價及預期收益（ IRR） ▲首輪融資合理的資金需求 ▲有望在高價位上完成后續(xù)融資 ▲抗稀釋 (antidilution)保護和 IPO參與權 通常被拒絕的原因 ● 管理團隊經(jīng)驗不足，執(zhí)行能力不夠，過往業(yè)績不佳 ● 商業(yè)模式缺乏明確的收入來源，不具有伸展性和規(guī)模性 ● 所服務的市場過于狹窄 ● 相對竟爭對手沒有優(yōu)勢，行業(yè)進入壁壘低 ● 不切實際的價值評估 ● 沒有明確可行的執(zhí)行計劃 ● 公司業(yè)務沒有重點 美國納斯達克市場介紹 納斯達克市場介紹 ● 納斯達克是一個全美范圍內(nèi)的電子詢價系統(tǒng)，存儲和提供每秒更新的來自全美聯(lián)網(wǎng)券商的場外報價。有 6000多個公司的證券在該系統(tǒng)上詢價，現(xiàn)有包括搜狐、新浪、網(wǎng)易三大中國門戶網(wǎng)站在內(nèi)的十幾家中國公司在納斯達克上市 ●目前為紐約證券交易所的強勁競爭對手，在納斯達克上市的著名公司包括微軟、蘋果電腦、 DELL等 NYSE NasdaqNM NasdaqSC AMEC Exchange 紐約證交所 納斯達克全國市 場 納斯達克小資本 市場 美國證交所 OTCBB 交易所 最低有形資產(chǎn)凈值 6000 萬美元 1500 萬美元 500 萬美元 400 萬美元 否 N/A 稅前凈利潤要求 250 萬美元 ( 三年 650 萬美元 ) 100 萬美元 或 75 萬美元 75 萬美元 否 N/A 最低發(fā)行市值要求 6000 萬美元 800 萬美元 500 萬美元 300 萬美元 否 N/A 最低發(fā)行股數(shù)要求 110 萬股 110 萬股 100 萬股 100 萬股 否 N/A 最低股東人數(shù)要求 2021( 外國公司五千人 ) 400 人 300 人 400 人 否 N/A 財務審計要求的年限 三年財簽 三年財簽 三年財簽 三年財簽 一年財簽 二年財報 二年財報 二年財報 二年財報 二年財報 注冊后預估核準時間 註冊後 410 週 註冊後 410 週 註冊後 410 週 註冊後 410 週 反向合併最快 120 天 (Marketplace Rules) 上市監(jiān)督的 相關法令 R4350 R4350 R4310(c) R4350 5C211 R4351 R4351 R4350 R4351 R4420(a) R4351 上市要求一覽表 四個層面的市場 ● 納斯達克主板市場最低凈資產(chǎn)要達到 4000萬人民幣 ● 納斯達克小資本市場（先決條件為經(jīng)營生化、生技、醫(yī)藥、科技 〈 硬件、軟件、半導體、網(wǎng)絡及通訊設備 〉 、加盟、制造及零售連鎖服務等公司，經(jīng)濟活躍期滿一年以上，且具有高成長性、高發(fā)展?jié)摿φ撸? ● OTCBB ● 粉單市場 納斯達克上市途徑 ● IPO，一般是采取曲線 IPO的形式，即境內(nèi)企業(yè)在海外設立離岸公司或購買殼公司，通過資本安排和契約設計將境內(nèi)資產(chǎn)或權益注入殼公司，然后以殼公司的名義在海外證券市場上市籌資的方式。通常，離岸公司注冊在英屬維京島、巴哈馬、開曼群島、百慕大群島、巴拿馬等世界著名的避稅島，案例：新浪、網(wǎng)易、搜狐 ● 反向收購（借殼上市）即國內(nèi)企業(yè)在海外購買一家上市公司作為“殼”，然后由上市公司反向兼并中國大陸或大陸之外的企業(yè)法人，然后由殼公司實現(xiàn)再融資功能。反向收購上市盡管規(guī)避了國內(nèi)審批程序，但資產(chǎn)業(yè)務注入難度、風險較大，而且在短期內(nèi)很難實現(xiàn)再融資目標。案例：西安楊凌博迪森生物技術公司 ●從納斯達克目前已有的 23家“中國概念”公司而言， 19家選擇了IPO上市， 4家選擇了反向回購上市 解答問題時間 謝謝大家
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