公司價值評估方法研究及應(yīng)用-資料下載頁
2025-05-12 06:14本頁面
【正文】 有防御特征的投資對象，繁榮或者蕭條均收益穩(wěn)定 ? 關(guān)鍵要計算出增長何時結(jié)束，以及為增長所付出的資金 ? 增長放緩，小公司面臨倒閉，大公司面臨貶值的風(fēng)險 1 2 3 14 投資大師彼得 .林奇的關(guān)于公司分類的方法 (2/2) *美國公司的水平 資料來源 ： 彼得 .林奇《彼得 .林奇的成功投資》 公司類型 周期型 轉(zhuǎn)型困境型 資產(chǎn)富余型 特點 舉例 ? 銷售收入和利潤定期上漲或下跌的公司 ? 從衰退進入繁榮，周期性公司出現(xiàn)周期性繁榮，股價上漲比大笨象型公司快 ? 周期型公司都是大型的知名公司 *，從這一層面上講與那些大笨象型公司沒有明顯區(qū)別 ? 已經(jīng)受到沉重打擊衰退了的公司 ? 增長率為零，即將破產(chǎn) ? 需要融資 ? 經(jīng)營有價值資產(chǎn)的公司，但這種有價值的資產(chǎn)被分析師所忽略 ? 航空公司 ? 汽車公司 ? 鋼鐵公司 ? 化學(xué)公司 ? 國防工業(yè)公司 ? 資金鏈問題類公司 ? 多樣化惡化類公司 ? 有些公司隱含有大量的房地產(chǎn) 投資分析要點 ? 能發(fā)現(xiàn)繁榮或衰退的早期跡象 ? 破產(chǎn)中會有業(yè)績良好的子公司 ? 重組以實現(xiàn)股東資產(chǎn)價值最大化，對于“多樣化惡化”，去掉賠錢的子公司專向自己擅長的行業(yè) 6 4 5 ? 著重挖掘被忽略的資產(chǎn) 15 在這種分類的基礎(chǔ)上，公司發(fā)展過程中會出現(xiàn)類型的變化 快速增長型公司 資產(chǎn)富余型 緩慢增長型 大笨象型公司 周期型公司 轉(zhuǎn)型困境公司 資產(chǎn)富余型 轉(zhuǎn)型困境型公司 緩慢增長型 多樣化重組 轉(zhuǎn)型困境公司 1 6 2 4 5 6 5 1 5 3 16 關(guān)于經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分擴展了我們對公司價值評估的 視野 資料來源 ： 斯蒂芬 .佩恩曼《財務(wù)報表分析與證券定價》 Stephen Penman C I Net Operating Assets (NOA) 公司 資本市場 F d Net Financial Assets Debt Holders or Issuers Share Holders (NFA) 經(jīng)營活動 財務(wù)活動 ? 經(jīng)營活動是創(chuàng)造價值的源泉 ? 我們分析企業(yè)應(yīng)該著重研究企業(yè)的經(jīng)營行為及凈經(jīng)營資產(chǎn)收益 17 基于對資產(chǎn)的這種分類，我們對公司進行價值評估可將公司分為三種類型進行評價 估價策略 經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)務(wù)單一的公司 能夠維持目前經(jīng)營狀況但尋求轉(zhuǎn)型的公司 多元化經(jīng)營的復(fù)雜類型公司 被評價對象 ? 專注于對經(jīng)營資產(chǎn)的分析 ? 根據(jù)財務(wù)歷史情況預(yù)測其盈利能力 估價方法 ? 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 ? 相對比值法 ? 將資產(chǎn)進行分拆分析 ? 凈經(jīng)營性資產(chǎn)部分采用傳統(tǒng)方法進行分析和預(yù)測 ? 凈金融性資產(chǎn)采用期權(quán)定價方式 ? 折現(xiàn)模型 ? 期權(quán)定價方法 ? 完全的估值將會非常復(fù)雜并具有較大的不確定 ? 專注于權(quán)重較大的經(jīng)營資產(chǎn)分析和預(yù)測 ? 選擇經(jīng)營和盈利模式較為簡單的部分進行估值以獲得盡可能“粗略的正確” 與林奇分類比較 ? 緩慢增長型 ? 大笨象型 ? 快速增長型 ? 周期型 ? 緩慢增長型 ? 資產(chǎn)富余型 ? 轉(zhuǎn)型困境型 ? 周期型 ? 轉(zhuǎn)型困境型 ? 大笨象型 ? 折現(xiàn)模型
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