【導(dǎo)讀】1．有價(jià)證券的定義。有價(jià)證券是一種具有一定的票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定。收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。有價(jià)證券是“虛擬資本”的一種形式。影響有價(jià)證券行市的因素多種多樣，但主要因素則是預(yù)期利息收人和市場(chǎng)利率，因此有價(jià)證券實(shí)際上是資本化了的收入。券是虛擬資本的一種形式，是籌措資金的重要手段。有價(jià)證券是商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。來看，有價(jià)證券的正常交易能起到自發(fā)地分配貨幣資金的作用。通過有價(jià)證券，可以吸收暫。時(shí)閑置的社會(huì)資金，作為長(zhǎng)期投資分配到國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門，從而優(yōu)化資源配置。承諾支付一定利息并到期償還本金的一種有價(jià)證券。期票是指由債務(wù)人向債權(quán)人開出，在約定期限內(nèi)支付款項(xiàng)的債務(wù)證書。有法律效力，經(jīng)債務(wù)人或其委托銀行簽字或蓋章后才能成為有效的有價(jià)證券。獲得資格在證券交易所內(nèi)進(jìn)行公開買賣的有價(jià)證券。證券交易所有權(quán)取消該公司證券的掛牌上市。

　　

【正文】 例分配；再按各普通股股東的股份比例進(jìn)行分配。 第四節(jié)、 我國(guó)現(xiàn)行的股票類型 (一 )國(guó)家股 國(guó)家股股票，又稱國(guó)有資產(chǎn)股股票，是指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或者機(jī)構(gòu)，以國(guó)有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股票。國(guó)家股一般是指國(guó)家投資或國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)過評(píng)估并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部門確認(rèn)的國(guó)有資產(chǎn)折成的股份。國(guó)家股的股權(quán)所有者是國(guó)家，國(guó)家股的股權(quán)，由國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或其授權(quán)單位、主管部門行使國(guó)有資產(chǎn)的所有權(quán)職能。國(guó)家股股權(quán)，也包含國(guó)有企業(yè)向 股份有限公司形式轉(zhuǎn)換時(shí)，現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折成的國(guó)有股份。 我國(guó)國(guó)家股的構(gòu)成，從資金來源看，主要包括三部分： 1．國(guó)有企業(yè)由國(guó)家計(jì)劃投資所形成的固定資產(chǎn)、國(guó)撥流動(dòng)資金和各項(xiàng)專用撥款； 2．各級(jí)政府的財(cái)政部門、經(jīng)濟(jì)主管部門對(duì)企業(yè)的投資所形成的股份； 3．原有行政性公司的資金所形成的企業(yè)固定資產(chǎn)。 關(guān)于國(guó)家股的形式，在由國(guó)家控股的企業(yè)中，國(guó)家股應(yīng)該是普通股，從而有利于國(guó)家控制和管理該企業(yè)；在不需要國(guó)家控制的中小企業(yè)中，國(guó)家股應(yīng)該是優(yōu)先股或參加優(yōu)先股，從而有利于國(guó)家收益權(quán)的強(qiáng)化和直接經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的弱化。 國(guó)家股股權(quán) 的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)該按照國(guó)家的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。 (二 )法人股 法人股股票，是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票，或者具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股票。 法人股是法人相互持股所形成的一種所有制關(guān)系，法人相互持股則是法人經(jīng)營(yíng)自身財(cái)產(chǎn)的一種投資方式。法人股股票，應(yīng)記載法人名稱，不得以代表人姓名記名。法人不得將其所持有的公有股份、認(rèn)股權(quán)證和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給本法人單位的職工。 法人股主要有兩種形式： 1．企業(yè)法人股，是指具有法人資格的企業(yè)把其所擁有 的法人財(cái)產(chǎn)投資于股份公司所形成的股份。 2．非企業(yè)法人股，是指具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)投資于股份公司所形成的股份。 (三 )社會(huì)公眾股 社會(huì)公眾股是指股份公司公開向社會(huì)募集發(fā)行的股票，向社會(huì)所發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的 25％。這類股票是市場(chǎng)上最活躍的股票，它發(fā)行完畢一上市，就成為投資者可選擇的投資品種。 (四 )外資股 外資股是指以外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者以購買人民幣特種股票的形式向境內(nèi)外上市的中國(guó)股份公司投資所形成的股份，它分為境內(nèi)上市外資股和境外 上市外資股兩種形式。 1．境內(nèi)上市外資股。 境內(nèi)上市外資股又稱 B 種股票，是指以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值、以外幣認(rèn)購、供境內(nèi)外投資者買賣的股票。境內(nèi)外資股在境內(nèi)進(jìn)行交易買賣。上海證券交易所的 B股是以美元交易；深圳證券交易所的 B 股是以港幣交易。 2．境外上市外資股。 (1)目前我國(guó)境外上市外資股有兩種： A． H 股。它是境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。香港的英文是 HongKong，取其首字母，在港上市外資股就叫做 H 股。而倫敦的英文是 London，取其首字母，在倫敦 上市的外資股就叫做 L 股。 B． N股。它是以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購，獲紐約證券交易所批上市的股票。目前幾乎所有的外國(guó)公司 (即非美國(guó)公司，但不包括加拿大公司 )都采用存托憑證 (ADB)形式，而非普通股的方式進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。存托憑證是一種以證書形式發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓證券，通常代表一家外國(guó)公司的已發(fā)行股票。 (2)藍(lán)籌股。在海外股票市場(chǎng)上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股。 “藍(lán)籌”一詞源自西方賭場(chǎng)。在西方賭場(chǎng)中，有兩種顏色的籌碼、其中藍(lán)色籌碼 最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。投資者把這些行話套用到股票。美國(guó)通用汽車公司、埃克森石油公司和杜邦化學(xué)公司等股票，都屬于“藍(lán)籌股”。藍(lán)籌股并非一成不變。隨著公司經(jīng)營(yíng)狀況的改變及經(jīng)濟(jì)地位的升降、藍(lán)籌股的排名也會(huì)變更。據(jù)美國(guó)著名的《福布斯》雜志統(tǒng)計(jì)， 1917 年的 100 家最大公司中，目前只有 43 家公司股票仍在藍(lán)籌股之列，而當(dāng)初“最藍(lán)”、行業(yè)最興旺的鐵路股票，如今完全喪失了人選藍(lán)籌股的資格和實(shí)力。在香港股市中，最有名的藍(lán)籌股當(dāng)屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。有華資背景的“長(zhǎng)江實(shí)業(yè)”和中資背景的“中信泰富 ”等，也屬藍(lán)籌股之列。中國(guó)大陸的股票市場(chǎng)雖然歷史較短，但發(fā)展十分迅速，也逐漸出現(xiàn)了一些藍(lán)籌股。 (3)紅籌股。紅籌股這一概念誕生于 20 世紀(jì) 90 年代初期的香港股票市場(chǎng)。中華人民共和國(guó)在國(guó)際上有時(shí)被稱為紅色中國(guó)，相應(yīng)地，香港和國(guó)際投資者把在境外注冊(cè)、在香港上市的那些帶有中國(guó)大陸概念的股票稱為紅籌股。具體如何定義紅籌股，主要的觀點(diǎn)有兩種。一種認(rèn)為，應(yīng)該按照業(yè)務(wù)范圍來區(qū)分。如果某個(gè)上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國(guó)境外注冊(cè)，在香港上市的股票就是紅籌股，國(guó)際信息公司彭博資訊所 編的紅籌股指數(shù)就是按照這一標(biāo)準(zhǔn)來挑選的。另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該按照權(quán)益多寡來劃分。如果一家上市公司股東權(quán)益的大部分直接來自中國(guó)大陸，或具有大陸背景，也就是為中資所控股，那么，這家在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市的股票才屬于紅籌股之列，1997 年 4 月，恒生指數(shù)服務(wù)公司著手編制恒生紅籌股指數(shù)時(shí)，就是按這一標(biāo)準(zhǔn)來劃定紅籌股的。通常，這兩類公司的股票都被投資者視為紅籌股。早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。近年來出現(xiàn)的紅籌股，主要是內(nèi)地一些省市將其在香港的窗口公司改組并 在香港上市后形成的，如“上海實(shí)業(yè)”、“北京控股”等。紅籌股已經(jīng)成了除 B 股、 N 股外，內(nèi)地企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的一條重要渠道。 紅籌股的興起和發(fā)展，對(duì)香港股市也有著十分積極的影響。從 1993年于 1997 年 6 月底，紅籌股公司通過首次發(fā)行及增資配股籌集的資金為 115． 5億美元， 1997 年 1 至 6 月，香港股票市場(chǎng)的總籌資額約為 1433 億港元，其中，紅籌股占了 23． 8％。 第三章債券 第一節(jié) 債券的特征與類型 （一）債券的定義和特征 1．債券的定義。 (1)債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體 (包括政 府、金融機(jī)構(gòu)、各類工商企業(yè) )為籌措資金而向債券投資者出具的、并且承諾以一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 購買債券實(shí)際上就是把錢借給債券的發(fā)行者，從這個(gè)意義上說，債券的性質(zhì)跟借款收據(jù)是一樣的。但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可 以在債券到期前隨時(shí)把債券賣給第三者，而借款收據(jù)就不能做到這一點(diǎn)。由于債券的利息都是事先固定的，所以，債券又叫做是固定利息證券。 債券反映了一種法律和信用的經(jīng)濟(jì)權(quán)益關(guān)系，債務(wù)人有權(quán)利使用借款，但是也有按照約定條件償還借款本金利息的義務(wù)。債權(quán)人擁 有要求債務(wù)人履行義務(wù)的權(quán)力。 (2)債券的定義包含四個(gè)方面的內(nèi)容：債券的發(fā)行人、債券投資者、利用他人資金的條件、債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。 A．債券的發(fā)行人是債務(wù)人，是借人資金的經(jīng)濟(jì)主體； B．債券的投資者是債權(quán)人，是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體； C．債務(wù)人利用債權(quán)人資金的條件是承諾在一定時(shí)期付息還本； D．債券反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是這一關(guān)系的法律憑證。在出現(xiàn)糾紛時(shí)，債券是法律依據(jù)。 。 (1)債券的票面價(jià)值：包括有債券的票面貨幣幣種和票面金額兩個(gè)因素。 債券票面價(jià)值的幣種即債券以何種貨幣作為其計(jì)量單位 ，要依據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象和實(shí)際需要來確定，若發(fā)行對(duì)象是國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，可以選擇本幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位；若是發(fā)行對(duì)象是國(guó)外的有關(guān)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，可以選擇發(fā)行地國(guó)家的貨幣或者國(guó)際通用貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位。 債券的票面金額：要依據(jù)債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布來確定。 (2)債券的價(jià)格 。債券的發(fā)行時(shí)確定的價(jià)格，可能不同于債券的票面金額，當(dāng)債券的發(fā)行價(jià)格高于票面金額時(shí)，稱為溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券的價(jià)格低于票面金額時(shí)，稱為折價(jià)發(fā)行；當(dāng)二者相等時(shí)，稱為平價(jià)發(fā)行。選擇何種方式取決于二級(jí)市 場(chǎng)的交易價(jià)格以及市場(chǎng)的利率水平。 B．債券的交易價(jià)格。債券離開發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)入交易市場(chǎng)時(shí)采用的價(jià)格，隨著利率以及二級(jí)市場(chǎng)上的供求關(guān)系來決定，通常與票面價(jià)值是不同的。 (3)債券的償還期限。是指?jìng)l(fā)行之日起到償還本息之日的時(shí)間。一般可以分為三類：償還期限在一年以內(nèi)的叫做是短期債券；償還期限在一年以內(nèi)十年以下的是中期債券，償還期限在十年以上的叫做是長(zhǎng)期債券。 債券期限的長(zhǎng)短主要取決于債務(wù)人對(duì)資金的需求、利率變化趨勢(shì)、證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度等因素。 (4)債券的利率。債券的利息與債券票面的比率。 影響債券利 率高低的因素主要有銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限以及資本市場(chǎng)資金的供求狀況。 主要關(guān)系見下表： 債券利率高 債券利率低 市場(chǎng)利率水平 高 低 債券期限 長(zhǎng) 短 籌資者資信 低 高 債券利率與期限的關(guān)系是較復(fù)雜的關(guān)系，它們還受其他因素的影響，所以有時(shí)也能見到短期債券利率高而長(zhǎng)期債券利率低的現(xiàn)象。債券的期限大多較長(zhǎng)。但是在我國(guó)，由于人們對(duì)債券尚未有真正的認(rèn)識(shí)，債券利率有固定利率與浮動(dòng)利率之分，前者是從發(fā)行時(shí)確定并延續(xù)到債券到期，各種債券尚處在幼年期，因而債券的期限也較 短。后者則隨某個(gè)參照利率 (如優(yōu)惠貸款利率 )的變動(dòng)而變動(dòng)。 債券的以上四個(gè)基本要素可能并不全都記載在票面上，同時(shí)，票面上可能記載有不止以上四個(gè)要素，還可能記載其他一些事項(xiàng)。 3．債券的特征與性質(zhì)。 (1)債券具有以下四個(gè)特征：償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性。 A．償還性。指?jìng)仨氁?guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。但是在歷史上，英法等國(guó)家在戰(zhàn)爭(zhēng)期間為了籌措經(jīng)費(fèi)發(fā)行過的無期公債或者永久公債是例外，這種公債不規(guī)定到期時(shí)間，債權(quán)人也不能要求清償，只能按期支付利息。 B．流動(dòng)性。指?jìng)苎杆俎D(zhuǎn) 變?yōu)樨泿哦植粫?huì)在價(jià)值上蒙受損失的一種能力。一般來說，如果一種債券在持有期內(nèi)不能夠轉(zhuǎn)化為貨幣，或者轉(zhuǎn)化為貨幣需要較大的成本，比如是交易成本或者是資本損失，這種債券的流動(dòng)性就比較差。一般與發(fā)行者的信譽(yù)和債券的期限緊密相關(guān)。 C．安全性。債券安全性是相對(duì)于債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)性而言的。一般來說，具有高流動(dòng)性的債券其安全性也較高。 (注意這里的安全性是相對(duì)股票而言的，并不是說債券是絕對(duì)安全的，沒有風(fēng)險(xiǎn)的 )導(dǎo)致債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種，一種是信用風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶛?quán)人不能按期支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；另一種是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ，指?jìng)氖袌?chǎng)價(jià)格因?yàn)槔实纳仙涞娘L(fēng)險(xiǎn)。 D．收益性。收益性是指?jìng)転橥顿Y者帶來一定的收入。這種收入主要有兩種，一是投資者按照債券的規(guī)定取得穩(wěn)定的利息收入，另一種是投資者在市場(chǎng)上買賣債券取得的資本收益。但主要表現(xiàn)為利息。 債券的償還性、流動(dòng)性、安全性與收益性之間存在著一定的矛盾一般來講，一種債券難以同時(shí)滿足上述的四個(gè)特征。如果債券的流動(dòng)性強(qiáng)，安全性就強(qiáng)，人們便會(huì)爭(zhēng)相購買，于是該種債券的價(jià)格就上升，收益率下降；反之，如果某種債券的流動(dòng)性性差，安全性低，那么購買的人就少，債券的價(jià)格就低，其收益率就高 。對(duì)于投資者來說，可以根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況和投資目的來對(duì)債券進(jìn)行合理的選擇與組合。 (2)從債券的特征來看，債券區(qū)別于股票的最主要的特征是債券具有 (償還性 )和 (安全性 ） 。 (3)債券投資不能回收有兩種情況：債務(wù)人不履行債務(wù)和債券在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)因價(jià)格下跌而承受損失。 前者就是所說的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要與發(fā)行者的資信狀況與經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)。信用等級(jí)高，信用風(fēng)險(xiǎn)就小，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于每一個(gè)投資者來說都是存在的。 后者就是所說的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。債券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈現(xiàn)反方向變化。市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，債券 價(jià)格上漲。債券的有效期越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響就越大，隨著債券到期日的臨近，債券的價(jià)格便趨于債券的票面價(jià)值。 (4)債券的性質(zhì)可概括為：債券屬于有價(jià)證券、債券是一種虛擬資本、債券是債權(quán)的表現(xiàn)。 ：債券反映和代表一定的價(jià)值；利息是債券投資者收益的價(jià)值表現(xiàn)；債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起； B．債券是一種虛擬資本：債券是實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書；債券的流動(dòng)并不意味著它所代表的實(shí)際資本也同樣流動(dòng)，債券獨(dú)立于實(shí)際資本之外； C．債券是債權(quán)的表現(xiàn)：不能直接支配財(cái)產(chǎn)，除了按期取得利息外，對(duì)債 務(wù)人不能作其它干預(yù)。 4．債券與銀行存貸款的聯(lián)系與區(qū)別。 (1)聯(lián)系：購買債券跟銀行存款有許多相似之處 A．都可以收取預(yù)定的利率，而銀行存貸款是間接融資，即存款者把錢存人銀行 (中介機(jī)構(gòu) )，再由銀行貸給借款者，由于多了一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，中介費(fèi)用就較多、而且銀行還要從中賺取一定的利潤(rùn)，因此存貸款利差較大 (通常為三四個(gè)百分點(diǎn) )。因此債券既受投資者的歡迎，又受籌資者的歡迎 B．期滿后返還本金。 (2)區(qū)別 第一，從安全性上來看 。在我國(guó)，銀行定期存款如要提前支付，只能提前支取一次，銀行將按活期 利率付給相應(yīng)的利息和提前支取部分的全部本金；對(duì)于未提前支取的部分仍按原利率計(jì)算。而債券的持有者可不受限制地提前變現(xiàn)，他只要在市場(chǎng)上售出債券即可。至于變現(xiàn)所得金額則完全由變現(xiàn)時(shí)的市場(chǎng)行情決定。如果出售債券時(shí)市場(chǎng)利率跟原債券利率一樣，那么他將得到本金和按原利率計(jì)算的持有期的利息；如果出售時(shí)市場(chǎng)利率高于債券利率，他所得到的利息就較少，甚至連本金都