【導讀】1．有價證券的定義。有價證券是一種具有一定的票面金額，證明持券人有權按期取得一定。收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權或債權證書。有價證券是“虛擬資本”的一種形式。影響有價證券行市的因素多種多樣，但主要因素則是預期利息收人和市場利率，因此有價證券實際上是資本化了的收入。券是虛擬資本的一種形式，是籌措資金的重要手段。有價證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。來看，有價證券的正常交易能起到自發(fā)地分配貨幣資金的作用。通過有價證券，可以吸收暫。時閑置的社會資金，作為長期投資分配到國民經(jīng)濟各部門，從而優(yōu)化資源配置。承諾支付一定利息并到期償還本金的一種有價證券。期票是指由債務人向債權人開出，在約定期限內(nèi)支付款項的債務證書。有法律效力，經(jīng)債務人或其委托銀行簽字或蓋章后才能成為有效的有價證券。獲得資格在證券交易所內(nèi)進行公開買賣的有價證券。證券交易所有權取消該公司證券的掛牌上市。

　　

【正文】 例分配；再按各普通股股東的股份比例進行分配。 第四節(jié)、 我國現(xiàn)行的股票類型 (一 )國家股 國家股股票，又稱國有資產(chǎn)股股票，是指有權代表國家投資的部門或者機構，以國有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股票。國家股一般是指國家投資或國有資產(chǎn)經(jīng)過評估并經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門確認的國有資產(chǎn)折成的股份。國家股的股權所有者是國家，國家股的股權，由國有資產(chǎn)管理機構或其授權單位、主管部門行使國有資產(chǎn)的所有權職能。國家股股權，也包含國有企業(yè)向 股份有限公司形式轉(zhuǎn)換時，現(xiàn)有國有資產(chǎn)折成的國有股份。 我國國家股的構成，從資金來源看，主要包括三部分： 1．國有企業(yè)由國家計劃投資所形成的固定資產(chǎn)、國撥流動資金和各項專用撥款； 2．各級政府的財政部門、經(jīng)濟主管部門對企業(yè)的投資所形成的股份； 3．原有行政性公司的資金所形成的企業(yè)固定資產(chǎn)。 關于國家股的形式，在由國家控股的企業(yè)中，國家股應該是普通股，從而有利于國家控制和管理該企業(yè)；在不需要國家控制的中小企業(yè)中，國家股應該是優(yōu)先股或參加優(yōu)先股，從而有利于國家收益權的強化和直接經(jīng)營管理權的弱化。 國家股股權 的轉(zhuǎn)讓，應該按照國家的有關規(guī)定進行。 (二 )法人股 法人股股票，是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票，或者具有法人資格的事業(yè)單位或社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股票。 法人股是法人相互持股所形成的一種所有制關系，法人相互持股則是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的一種投資方式。法人股股票，應記載法人名稱，不得以代表人姓名記名。法人不得將其所持有的公有股份、認股權證和優(yōu)先認股權轉(zhuǎn)讓給本法人單位的職工。 法人股主要有兩種形式： 1．企業(yè)法人股，是指具有法人資格的企業(yè)把其所擁有 的法人財產(chǎn)投資于股份公司所形成的股份。 2．非企業(yè)法人股，是指具有法人資格的事業(yè)單位或社會團體以國家允許用于經(jīng)營的財產(chǎn)投資于股份公司所形成的股份。 (三 )社會公眾股 社會公眾股是指股份公司公開向社會募集發(fā)行的股票，向社會所發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的 25％。這類股票是市場上最活躍的股票，它發(fā)行完畢一上市，就成為投資者可選擇的投資品種。 (四 )外資股 外資股是指以外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者以購買人民幣特種股票的形式向境內(nèi)外上市的中國股份公司投資所形成的股份，它分為境內(nèi)上市外資股和境外 上市外資股兩種形式。 1．境內(nèi)上市外資股。 境內(nèi)上市外資股又稱 B 種股票，是指以人民幣標明票面價值、以外幣認購、供境內(nèi)外投資者買賣的股票。境內(nèi)外資股在境內(nèi)進行交易買賣。上海證券交易所的 B股是以美元交易；深圳證券交易所的 B 股是以港幣交易。 2．境外上市外資股。 (1)目前我國境外上市外資股有兩種： A． H 股。它是境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。香港的英文是 HongKong，取其首字母，在港上市外資股就叫做 H 股。而倫敦的英文是 London，取其首字母，在倫敦 上市的外資股就叫做 L 股。 B． N股。它是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，獲紐約證券交易所批上市的股票。目前幾乎所有的外國公司 (即非美國公司，但不包括加拿大公司 )都采用存托憑證 (ADB)形式，而非普通股的方式進入美國市場。存托憑證是一種以證書形式發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓證券，通常代表一家外國公司的已發(fā)行股票。 (2)藍籌股。在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍籌股。 “藍籌”一詞源自西方賭場。在西方賭場中，有兩種顏色的籌碼、其中藍色籌碼 最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。投資者把這些行話套用到股票。美國通用汽車公司、?？松凸竞投虐罨瘜W公司等股票，都屬于“藍籌股”。藍籌股并非一成不變。隨著公司經(jīng)營狀況的改變及經(jīng)濟地位的升降、藍籌股的排名也會變更。據(jù)美國著名的《福布斯》雜志統(tǒng)計， 1917 年的 100 家最大公司中，目前只有 43 家公司股票仍在藍籌股之列，而當初“最藍”、行業(yè)最興旺的鐵路股票，如今完全喪失了人選藍籌股的資格和實力。在香港股市中，最有名的藍籌股當屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。有華資背景的“長江實業(yè)”和中資背景的“中信泰富 ”等，也屬藍籌股之列。中國大陸的股票市場雖然歷史較短，但發(fā)展十分迅速，也逐漸出現(xiàn)了一些藍籌股。 (3)紅籌股。紅籌股這一概念誕生于 20 世紀 90 年代初期的香港股票市場。中華人民共和國在國際上有時被稱為紅色中國，相應地，香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。具體如何定義紅籌股，主要的觀點有兩種。一種認為，應該按照業(yè)務范圍來區(qū)分。如果某個上市公司的主要業(yè)務在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務，那么，這家在中國境外注冊，在香港上市的股票就是紅籌股，國際信息公司彭博資訊所 編的紅籌股指數(shù)就是按照這一標準來挑選的。另外一種觀點認為，應該按照權益多寡來劃分。如果一家上市公司股東權益的大部分直接來自中國大陸，或具有大陸背景，也就是為中資所控股，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票才屬于紅籌股之列，1997 年 4 月，恒生指數(shù)服務公司著手編制恒生紅籌股指數(shù)時，就是按這一標準來劃定紅籌股的。通常，這兩類公司的股票都被投資者視為紅籌股。早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。近年來出現(xiàn)的紅籌股，主要是內(nèi)地一些省市將其在香港的窗口公司改組并 在香港上市后形成的，如“上海實業(yè)”、“北京控股”等。紅籌股已經(jīng)成了除 B 股、 N 股外，內(nèi)地企業(yè)進入國際資本市場籌資的一條重要渠道。 紅籌股的興起和發(fā)展，對香港股市也有著十分積極的影響。從 1993年于 1997 年 6 月底，紅籌股公司通過首次發(fā)行及增資配股籌集的資金為 115． 5億美元， 1997 年 1 至 6 月，香港股票市場的總籌資額約為 1433 億港元，其中，紅籌股占了 23． 8％。 第三章債券 第一節(jié) 債券的特征與類型 （一）債券的定義和特征 1．債券的定義。 (1)債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體 (包括政 府、金融機構、各類工商企業(yè) )為籌措資金而向債券投資者出具的、并且承諾以一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。 購買債券實際上就是把錢借給債券的發(fā)行者，從這個意義上說，債券的性質(zhì)跟借款收據(jù)是一樣的。但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可 以在債券到期前隨時把債券賣給第三者，而借款收據(jù)就不能做到這一點。由于債券的利息都是事先固定的，所以，債券又叫做是固定利息證券。 債券反映了一種法律和信用的經(jīng)濟權益關系，債務人有權利使用借款，但是也有按照約定條件償還借款本金利息的義務。債權人擁 有要求債務人履行義務的權力。 (2)債券的定義包含四個方面的內(nèi)容：債券的發(fā)行人、債券投資者、利用他人資金的條件、債權債務法律關系。 A．債券的發(fā)行人是債務人，是借人資金的經(jīng)濟主體； B．債券的投資者是債權人，是出借資金的經(jīng)濟主體； C．債務人利用債權人資金的條件是承諾在一定時期付息還本； D．債券反映債權債務關系，是這一關系的法律憑證。在出現(xiàn)糾紛時，債券是法律依據(jù)。 。 (1)債券的票面價值：包括有債券的票面貨幣幣種和票面金額兩個因素。 債券票面價值的幣種即債券以何種貨幣作為其計量單位 ，要依據(jù)債券的發(fā)行對象和實際需要來確定，若發(fā)行對象是國內(nèi)有關經(jīng)濟經(jīng)濟實體，可以選擇本幣作為債券價值的計量單位；若是發(fā)行對象是國外的有關經(jīng)濟實體，可以選擇發(fā)行地國家的貨幣或者國際通用貨幣作為債券價值的計量單位。 債券的票面金額：要依據(jù)債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布來確定。 (2)債券的價格 。債券的發(fā)行時確定的價格，可能不同于債券的票面金額，當債券的發(fā)行價格高于票面金額時，稱為溢價發(fā)行；當債券的價格低于票面金額時，稱為折價發(fā)行；當二者相等時，稱為平價發(fā)行。選擇何種方式取決于二級市 場的交易價格以及市場的利率水平。 B．債券的交易價格。債券離開發(fā)行市場進入交易市場時采用的價格，隨著利率以及二級市場上的供求關系來決定，通常與票面價值是不同的。 (3)債券的償還期限。是指債券發(fā)行之日起到償還本息之日的時間。一般可以分為三類：償還期限在一年以內(nèi)的叫做是短期債券；償還期限在一年以內(nèi)十年以下的是中期債券，償還期限在十年以上的叫做是長期債券。 債券期限的長短主要取決于債務人對資金的需求、利率變化趨勢、證券交易市場的發(fā)達程度等因素。 (4)債券的利率。債券的利息與債券票面的比率。 影響債券利 率高低的因素主要有銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限以及資本市場資金的供求狀況。 主要關系見下表： 債券利率高 債券利率低 市場利率水平 高 低 債券期限 長 短 籌資者資信 低 高 債券利率與期限的關系是較復雜的關系，它們還受其他因素的影響，所以有時也能見到短期債券利率高而長期債券利率低的現(xiàn)象。債券的期限大多較長。但是在我國，由于人們對債券尚未有真正的認識，債券利率有固定利率與浮動利率之分，前者是從發(fā)行時確定并延續(xù)到債券到期，各種債券尚處在幼年期，因而債券的期限也較 短。后者則隨某個參照利率 (如優(yōu)惠貸款利率 )的變動而變動。 債券的以上四個基本要素可能并不全都記載在票面上，同時，票面上可能記載有不止以上四個要素，還可能記載其他一些事項。 3．債券的特征與性質(zhì)。 (1)債券具有以下四個特征：償還性、流動性、安全性、收益性。 A．償還性。指債券必須規(guī)定到期期限，由債務人按期向債權人支付利息并償還本金。但是在歷史上，英法等國家在戰(zhàn)爭期間為了籌措經(jīng)費發(fā)行過的無期公債或者永久公債是例外，這種公債不規(guī)定到期時間，債權人也不能要求清償，只能按期支付利息。 B．流動性。指債券能迅速轉(zhuǎn) 變?yōu)樨泿哦植粫趦r值上蒙受損失的一種能力。一般來說，如果一種債券在持有期內(nèi)不能夠轉(zhuǎn)化為貨幣，或者轉(zhuǎn)化為貨幣需要較大的成本，比如是交易成本或者是資本損失，這種債券的流動性就比較差。一般與發(fā)行者的信譽和債券的期限緊密相關。 C．安全性。債券安全性是相對于債券價格下跌的風險性而言的。一般來說，具有高流動性的債券其安全性也較高。 (注意這里的安全性是相對股票而言的，并不是說債券是絕對安全的，沒有風險的 )導致債券價格下跌的風險主要有兩種，一種是信用風險，是指債權人不能按期支付利息和償還本金的風險；另一種是市場風險 ，指債券的市場價格因為利率的上升而跌落的風險。 D．收益性。收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要有兩種，一是投資者按照債券的規(guī)定取得穩(wěn)定的利息收入，另一種是投資者在市場上買賣債券取得的資本收益。但主要表現(xiàn)為利息。 債券的償還性、流動性、安全性與收益性之間存在著一定的矛盾一般來講，一種債券難以同時滿足上述的四個特征。如果債券的流動性強，安全性就強，人們便會爭相購買，于是該種債券的價格就上升，收益率下降；反之，如果某種債券的流動性性差，安全性低，那么購買的人就少，債券的價格就低，其收益率就高 。對于投資者來說，可以根據(jù)自己的財務狀況和投資目的來對債券進行合理的選擇與組合。 (2)從債券的特征來看，債券區(qū)別于股票的最主要的特征是債券具有 (償還性 )和 (安全性 ） 。 (3)債券投資不能回收有兩種情況：債務人不履行債務和債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。 前者就是所說的信用風險，主要與發(fā)行者的資信狀況與經(jīng)營狀況有關。信用等級高，信用風險就小，信用風險對于每一個投資者來說都是存在的。 后者就是所說的市場風險。債券的市場價格與市場利率呈現(xiàn)反方向變化。市場利率上升，債券價格下降；市場利率下降，債券 價格上漲。債券的有效期越長，債券價格受市場利率波動的影響就越大，隨著債券到期日的臨近，債券的價格便趨于債券的票面價值。 (4)債券的性質(zhì)可概括為：債券屬于有價證券、債券是一種虛擬資本、債券是債權的表現(xiàn)。 ：債券反映和代表一定的價值；利息是債券投資者收益的價值表現(xiàn)；債券與其代表的權利聯(lián)系在一起； B．債券是一種虛擬資本：債券是實際運用的真實資本的證書；債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外； C．債券是債權的表現(xiàn)：不能直接支配財產(chǎn)，除了按期取得利息外，對債 務人不能作其它干預。 4．債券與銀行存貸款的聯(lián)系與區(qū)別。 (1)聯(lián)系：購買債券跟銀行存款有許多相似之處 A．都可以收取預定的利率，而銀行存貸款是間接融資，即存款者把錢存人銀行 (中介機構 )，再由銀行貸給借款者，由于多了一個中介機構，中介費用就較多、而且銀行還要從中賺取一定的利潤，因此存貸款利差較大 (通常為三四個百分點 )。因此債券既受投資者的歡迎，又受籌資者的歡迎 B．期滿后返還本金。 (2)區(qū)別 第一，從安全性上來看 。在我國，銀行定期存款如要提前支付，只能提前支取一次，銀行將按活期 利率付給相應的利息和提前支取部分的全部本金；對于未提前支取的部分仍按原利率計算。而債券的持有者可不受限制地提前變現(xiàn)，他只要在市場上售出債券即可。至于變現(xiàn)所得金額則完全由變現(xiàn)時的市場行情決定。如果出售債券時市場利率跟原債券利率一樣，那么他將得到本金和按原利率計算的持有期的利息；如果出售時市場利率高于債券利率，他所得到的利息就較少，甚至連本金都