【正文】 在我國，銀行定期存款如要提前支付，只能提前支取一次，銀行將按活期 利率付給相應(yīng)的利息和提前支取部分的全部本金；對于未提前支取的部分仍按原利率計算。市場利率上升，債券價格下降；市場利率下降，債券 價格上漲。如果債券的流動性強(qiáng)，安全性就強(qiáng)，人們便會爭相購買，于是該種債券的價格就上升，收益率下降；反之，如果某種債券的流動性性差，安全性低，那么購買的人就少，債券的價格就低，其收益率就高 。債券安全性是相對于債券價格下跌的風(fēng)險性而言的。 A．償還性。 影響債券利 率高低的因素主要有銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限以及資本市場資金的供求狀況。 B．債券的交易價格。在出現(xiàn)糾紛時，債券是法律依據(jù)。 (1)債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體 (包括政 府、金融機(jī)構(gòu)、各類工商企業(yè) )為籌措資金而向債券投資者出具的、并且承諾以一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。如果一家上市公司股東權(quán)益的大部分直接來自中國大陸，或具有大陸背景，也就是為中資所控股，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票才屬于紅籌股之列，1997 年 4 月，恒生指數(shù)服務(wù)公司著手編制恒生紅籌股指數(shù)時，就是按這一標(biāo)準(zhǔn)來劃定紅籌股的。中國大陸的股票市場雖然歷史較短，但發(fā)展十分迅速，也逐漸出現(xiàn)了一些藍(lán)籌股。在西方賭場中，有兩種顏色的籌碼、其中藍(lán)色籌碼 最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。而倫敦的英文是 London，取其首字母，在倫敦 上市的外資股就叫做 L 股。 1．境內(nèi)上市外資股。 法人股是法人相互持股所形成的一種所有制關(guān)系，法人相互持股則是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的一種投資方式。 第四節(jié)、 我國現(xiàn)行的股票類型 (一 )國家股 國家股股票，又稱國有資產(chǎn)股股票，是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機(jī)構(gòu)，以國有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股票。 4．公司普通股股利，應(yīng)按各股東持有股份比例進(jìn)行分配。經(jīng)濟(jì)活動中常見的優(yōu)先股股票一般都是股息率不可調(diào)整的優(yōu)先股股票。國際上目前較為流行的是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票，發(fā)行這種股票可以吸引更多的投資者。 2．參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。 投資于優(yōu)先股與投資于普通股相比較，雖然其收益有限，通常也沒有經(jīng)營決策參與權(quán)，但風(fēng)險較小。 2．優(yōu)先股作為一種籌資手段，其優(yōu)缺點體現(xiàn)在。優(yōu)先 股不具有公司表決權(quán)，因此，公司出于普通股發(fā)行會稀釋其股權(quán)的需要，在資本額一定的情況下，發(fā)行一定數(shù)額的優(yōu)先股，可以保護(hù)原有普通股股東對公司經(jīng)營權(quán)的控制。 (2)優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn) 當(dāng)公司利潤不夠支付全體股東的股息和紅利時，優(yōu)先股股東可以先于普通股股東分取股息；當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時，優(yōu)先股股東又可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。 (二 )優(yōu)先股股票的特征 1．優(yōu)先股股票的定義。按照相關(guān)法律和公司章程的規(guī)定。一般來說，股份有限公司的凈利潤并不全部分配給普通股股東，而是要保留一部分盈余用于增加公司資本的投入量，或用于維持未來收益分配的穩(wěn)定性。 第三節(jié) 普通股票與優(yōu)先股票 (一 )普通股股東的權(quán)利與義務(wù) 1．權(quán)利。 股票的未來收益包括未來股息收入、資本利得收入以及股本增值收益，未來收益亦可稱之為期值。一般而言，如果股票市場的做多行為多于做空行為，則股票價格上漲；反之，如果做空行為占上風(fēng)，則股票價格趨于下跌。 (3)公司因素。主要是指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對股票市場價格的影響。軍事沖突小則造成一個國家內(nèi)部或一個地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)生活的動蕩，大則打破正常的國際秩序。除此之外，國家的首腦更換、罷工、主要產(chǎn)油國的 動亂等也對股票市場有重大影響。 A．宏觀經(jīng)濟(jì)因素。 其中收盤價最重要，是分析股市行情時采用的基本數(shù)據(jù)。股票市場可分為發(fā)行市場和流通市場，因而，股票的市場價格也就有發(fā)行價格和流通價格的區(qū)分。 股票代表的是持有者的股東權(quán)。賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，是指每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值，又稱股票凈值。從實踐中看，只要股東持有的股票數(shù)額達(dá)到?jīng)Q策所需的實際多數(shù)時，就能成為公司的決策者。公司實行股份合并主要出于如下原因：公司資本減少，公司合并或是股票市價由于供應(yīng)減少而回升。 在市場經(jīng)濟(jì)運行中股票具有以下特征： (1)收益性 ； (2)風(fēng)險性 ； (3)穩(wěn)定性 ； (4)流通性 除此之外，股票在運用過程中，還引申出了下面三個區(qū)別于其他有價證券的特征。 B．股票是證明股東權(quán)的法律憑證 股票持有者作為股份有限公司的股東，相對于公司及公司財產(chǎn)，享有獨立的股東權(quán)。 股票一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司股東，有權(quán)參與公司的決策，分享公司的利益，同時也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險。隨著證券市場運作的不斷高度發(fā)達(dá)，其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用將大大加強(qiáng)，同時得到發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又成為證券市場組織結(jié)構(gòu)、 交易結(jié)構(gòu)、規(guī)模結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)載體，促進(jìn)證券市場的發(fā)展。證券市場中買賣雙方的競爭，易于獲得均衡價格，這比場外個別私下成交 公平得多。因此，在中國未來的金融市場模式中，證券市場只能與其它市場同步協(xié)調(diào)發(fā)展，并按照中國的經(jīng)濟(jì)體制來運轉(zhuǎn)。在資本市場內(nèi)部，長期信貸市場的發(fā)展也必須依賴證券市場。 第三節(jié)、證券市場的地位與功能 (一 )證券市場的地位 證券市場是金融市場的重要組成部分，在金融市場體系中居重要地位。 中國證券業(yè)協(xié)會職能是： 1．依據(jù)自律規(guī)則監(jiān)督、檢查會員的經(jīng)營行為，對違反自律規(guī)則及協(xié)會章程者進(jìn)行處分； 2．維護(hù)會員的合法權(quán)益； 3．調(diào)解會員之間、會員與非會員之間有關(guān)證券發(fā)行、交易及其相關(guān)活動的糾紛； 4．根據(jù)中國證監(jiān)會的授權(quán)，組織證券從業(yè)人員資格考試； 5．搜集、整理國內(nèi)外證券行業(yè)的信息、資料、編輯出版有關(guān)刊物； 6．為會員和有關(guān)單位提供證券法律、法規(guī)、規(guī)章等方面的咨詢服務(wù)； 7．組織證券市場理論 與實務(wù)問題的研究； 8．總結(jié)交流會員管理經(jīng)驗，指導(dǎo)會員的業(yè)務(wù)活動，促進(jìn)會員間的業(yè)務(wù)交流； 9．開展證券業(yè)的國際交流與合作； 10．主管部門規(guī)定的其他職責(zé)。 1．個人投資者。近年來，政策性銀行發(fā)行的金融債券主要為重點建設(shè)項目和進(jìn)出口政策性貸款籌集資金，如 1994年我國開發(fā)銀行向國有商業(yè)銀行發(fā)行 650億元的金融債券。這些主體各司其職，充分發(fā)揮其本身的作用，構(gòu)成了一個完整的證券市場參與體系。 B． WTO 的新金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議中針對金融服務(wù)業(yè)的約定，實際上把所有的締約中的金融投資市場連成一體，證券市場的準(zhǔn)人將明顯加快。社會化大生產(chǎn)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，促進(jìn)了銀行業(yè)與工商業(yè)、國內(nèi)證券市場和國際證券市場的相互融合，導(dǎo)致了證券投資的相互擴(kuò)散和滲透。證券市場國際化已成為證券市場發(fā)展的主要趨勢之一。 c．證券發(fā)行日益大眾化。在整個金融市場中，證券的比例越來越大，比重迅速上升。解放之后，因為推行計劃經(jīng)濟(jì)體制，取消了證券市場。在這一時期，有價證券的結(jié)構(gòu)也起了變化，占主要地位的已不是政府公債，而是公司股票和企業(yè)債券。第三市場是指非證券交易所成員在交易所之外買賣掛牌上市證券的場所。交易所交易作為證券流通市場的中心，起著重要作用。證券交易所交易必須根據(jù)國家有關(guān)證券法律規(guī)定，有組織地、規(guī)范化地進(jìn)行證券買賣。證券發(fā)行市場是證券交易市場的前提，沒有發(fā)行市場就不可能有交易市場；而證券交易市場是 證券發(fā)行市場的條件，沒有發(fā)達(dá)的交易市場，發(fā)行市場就難以生存和發(fā)展。經(jīng)紀(jì)人的這種綜合分析判斷能力，是其長期經(jīng)驗積累所形成的專門技能。 證券發(fā)行市場是指證券發(fā)行人進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場。而一般商品市場上的商品則只能用于滿足人們的特定需要。中長期信貸市場是金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場；證券市場是通過證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場，包括債券市場、股票市場、基金市場、保險市場、融資租賃市場等。有價證券的流通是通過承兌、貼現(xiàn)、交易實現(xiàn)的。私募的范圍有嚴(yán)格的規(guī)定，任何私募只限于具有一定資格的投資者和一定數(shù)量的普通 投資者。證券交易所要求申請上市的公司提供的情況主要包括：申請上市的股票或債券的數(shù)額和市場價值；股東持有股票的情況；納稅前的收益和股利分配情況等。商品證券是證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持有人對這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護(hù)。股權(quán)證券具體表現(xiàn) 為股票，有時也包括認(rèn)股權(quán)證；債權(quán)證券則表現(xiàn)為各種債券。運用支票進(jìn)行貨幣結(jié)算，可以減少現(xiàn)金的流通量，節(jié)約貨幣流通費用。 匯票是指由出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期五條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 (2)按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價證券可分為貨幣證券、資本證券和商品證券。政府證券也稱政府債券，它是指政府為籌措財政資金或建設(shè)資金，憑其信譽，采用信用方式，按照一定程序向投資者出具的一種債權(quán) 債務(wù)憑證。通過有價證券，可以吸收暫時閑置的社會資金，作為長期投資分配到國民經(jīng)濟(jì)各部門，從而優(yōu)化資源配置。 有價證券是一種具有一定的票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。有價證券 是虛擬資本的一種形式，是籌措資金的重要手段。 有價證券的種類多種多樣，從不同的角度，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以對其進(jìn)行不同的分類。 C．公司證券。這是在商品交易活動中通用的一種貨幣證券。開立支票存款賬戶和領(lǐng)用支票，必須有可靠的資信，并存人一定的資金。 B．資本證券。 資本證券與實際資本在量上也不相同。上市證券又稱掛牌證券，指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得資格在證券交易所 內(nèi)進(jìn)行公開買賣的有價證券。非上市證券不能在證券 交易所內(nèi)交易，但可以在交易所以外的“場外交易市場”進(jìn)行交易，有的也可以在取得特惠權(quán)的交易所內(nèi)進(jìn)行交易。 第二，有價證券的收益性。貨幣市場和資本市場又可以進(jìn)一步分為若干不同的子市場。 2．證券市場的特征。證券市場的結(jié)構(gòu)可以有許多種，但最基本的結(jié)構(gòu)有兩種。發(fā)行主體有本國及外國的中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等，它們一般都是規(guī)模巨 大的主體。證券的上市具有提高上市公司的經(jīng)濟(jì)與社會地位，便于以后新證券的發(fā)行和提高證券流動性的作用。債券市場又可進(jìn)一步分為國庫券市場、金融債券市場和公司 (企業(yè) )債券市場。在管理上，具有嚴(yán)密的組織管理機(jī)構(gòu)，只有交易所的會員經(jīng)紀(jì)人才能在交易市場從事交易活動，公眾則通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券 交易。在柜臺交易方式中交易的證券，有上市證券，也有一部分未上市證券。 (1)國外證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展 1602 年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。 1912 年以后，證券交易規(guī)模逐漸擴(kuò)大。除發(fā)行 A 股外， 1991年開始發(fā)行 B 股， 1993 年出現(xiàn)了 H 股和 N 股等境外上市外資股。隨著證券市場的發(fā)展，證券在某些方面的職能不 斷更新，種類不斷出現(xiàn)。認(rèn)購證券的法人，從過去主要是金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大到各個行業(yè)，很多企業(yè)都設(shè)立了證券部或投資部。 D．證券市場自由化。這些承諾大體集中在以下方面： A.《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)議》對證券市場的開放要求： a．締約國的證券市場對所有其它締約國開放，除非在義務(wù)清單中明確規(guī)定，否則不得做出任何限制。 第二節(jié)、證券市場的參與者與監(jiān)管者 證券市場的參與者與監(jiān)管者是證券市場運轉(zhuǎn)的動力所在。地方政府為本地方公用事業(yè)的建設(shè)可以發(fā)行地方政府債券。按照《公司法》的規(guī)定，股份有限公 司可以發(fā)行股票，股票可以流通，股東所持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓；同時，股份有限公司也可以發(fā)行公司債籌集資金。 (四 )自律性組織 自律性組織一般是指行業(yè)協(xié)會。 在我國，對證券市場進(jìn)行監(jiān)管的機(jī)構(gòu)主要是中國證券監(jiān)督管理委員會。證券的發(fā)行通常要有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的墊款，墊款所需要的資金通常依賴于貨幣市場的資金供給。而中國的金融市場從萌芽到初步形成，由于社會經(jīng)濟(jì)制度和文化傳統(tǒng)的不同，出現(xiàn)了一種獨特的格局，即證券市場并非一馬當(dāng)先，而是以銀行同業(yè)拆借市場為先導(dǎo)，證券市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、外匯調(diào)劑市場緊隨其后。 2．證券市場有利于證券價格的統(tǒng)一和定價的合理。一些效益好、有發(fā)展前途的企業(yè)可根據(jù)社會需要，通過控股、參股方式實行兼并和重組，發(fā)展資產(chǎn)一體化企業(yè)集 團(tuán)，開辟新的經(jīng)營領(lǐng)域。 第二章股票 第一節(jié)、股票的特征與類型 (一 )股票概述 1．股票的定義和性質(zhì)。股票的法律性質(zhì)主要表現(xiàn)在以下幾個方面。 C．股票是投資行為的法律憑證 對發(fā)行者來說，股票是籌措自身資本的手段；對認(rèn)購者來說，購買股票則是一種投資行為。在這種情況下，就可以將股份拆細(xì)，即采取分割股份的方式來降低單位股票的價格 ，以爭取更多的投資者，擴(kuò)大市場的交易量。 根據(jù)有關(guān)法律的規(guī)定，股票的持有者即是發(fā)行股票的公司的股東，有權(quán) 出席股東大會，選舉公司的董事會，參與公司的經(jīng)營決策。 1．票面價值。 3．清算價值。按照等量資本獲得等量收入的理論，如果股息率高于利息率，人們對股票的需求就會增加，股票價格就會上漲，從而股息率就會下降 ，一直降到股息率與市場利率大體一致為止。國際市場上確定股票發(fā)行價格的參考公式是： 股票發(fā)行價格：市盈率還原值 X40％ +股息還原率 X20％ +每股凈值 X20％ +預(yù)計當(dāng)年股息與一年期存款利率還原值 X20％ 這個公式全面地考慮了影響股票發(fā)行價格的若干因素，如利率、股息、流通市場的股票價格等，值得借鑒。 股票的市場價格由股票的價值所決定，但同時受許多其他因素的影響。即影響股票市場價格變動的政治事件。 D．軍事因素。一般地， 文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時相對較為理性，如