【正文】 小，市場前景具有較大的可測性。證券發(fā)行市場是一個無形市場，不存在具體的固定場所。證券交易市場的中心功能是根據市場利率 決定的股息、利息等收入形成虛擬資本價格，并保證按這一價格變換現金。這種結構關系的構成主要有股票市場、債券市場、基金市場等。一般在商業(yè)或金融中心設有交易所并配有現代化的計算機、電話等設備，規(guī)定交易的開盤和收盤時間。它是指在證券交易所形式之外的證券交易市場。第四市場則是由大企業(yè)、大公司、大金融機構等團體投資者繞開通常的證券經紀人，彼此之間直接買賣或交換大宗股票而形成的場外交易市場。而且逐漸形成了融資方式證券化、投資主體法人化、 證券交易多樣化、證券市場自由化、證券市場國際化和證券市場計算機化的全新特征。 1981 年恢復國庫券發(fā)行， 1984 年上海、北京、深圳等地的少數企業(yè)開始發(fā)行股票和企業(yè)債券，證券發(fā)行市場重新啟動。出于保值和增加收益的需要，人們將儲蓄從銀行存款轉向證券投資。即認購證券的不僅有個人，而且法人投資者日益增多。 b．股份公司越來越多地到國外證券市場發(fā)行股票?，F代科學技術的迅速發(fā)展，為證券市場的發(fā)展提供了技術條件。大體內容包括： a．中國人世 3 年后，外國證券公司、投資銀行可與中國證券經營機構合資成立外資股份不超過 33％的證券經營機構，從事 A股、 B 股和 H 股以及政府債券的承銷服務。證券發(fā)行人是證券發(fā)行的主體。有限責任公司和國有獨資公司都可通過證券市場發(fā)行公司債來籌集資金。 2．機構投資者。 美國是采取設立專門管理證券機構的證券管理體制的國家，實行這種體制或類似這種體制的國家，還有加拿大、日本、菲律賓等國，但這些國家都結合本國的具體情況進行了不同程度的修改和變通。 從金融市場的運行看，金融市場體系的其它組成部分都與證券市場密切相關。 第三，任何金融機構的業(yè)務都直接或間接與證 券市場相關，而且證券金融機構與非證券金融機構在業(yè)務上有很多交叉。在證券市場上進行證券投資，一般都能獲得高于儲蓄存款利息的收益，且具有投資性質，所以，能吸引眾多的投資者。 3．證券市場是資源合理配置的有效場所。 4．證券市場是一國中央銀行宏觀調控的場所。作為交易對象和抵押品，股票業(yè)已成為金融市場上主要的、長期的信用工具，但實質上，股票只是代表股份資本所有權的證書，它本身并沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。股票便是證明這些權利的法律憑證。 A．股份的拆細，即是將原來的 1 股分為若干股。 股票價格的高低不僅與公司的經營狀況和盈利水平緊密相關，而且與股票收益與市場利率的對比關系密切相連。 2．記名股票和不記名股票。 公司的資產凈值是指公司的資本額 (股票面值總額 )加上公積金與未分配利 潤的數額。股票的理論價格，就是為獲得這種股息、紅利收入的請求權而付出的代價，是股息資本化的表現。股票發(fā)行價格的確定有三種情況： (1)股票的發(fā)行價格就是股票的票面價值。 股票的理論價格不等于股票的市場價格，兩者甚至有相當大的差距。股票市場是整個金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經濟運行微觀基礎中的重要主體，因此股票市場的股票價格理所當然地會隨宏觀經濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經濟政策的調整而調整。即一國的法律特別是股票市場的法律規(guī)范狀況。例如，海灣戰(zhàn)爭之初，世界主要股市均呈下跌之勢，而且隨著戰(zhàn)局的不斷變化，股市均大幅振蕩。 在產業(yè)方面，每一種產業(yè)都會經歷一個由成長到衰退的發(fā)展過程，這個過程稱為產業(yè)的生命周期。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運用者，也是資金使用的投資收益的實現者，因而其經營狀況的好壞對股票價格的影響極大。 在以上影響股票市場價格的諸多因素中，宏觀因素、產業(yè)和區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響 股票發(fā)行主體即公司的經營狀況和發(fā)展前景來影響股票市場價格，它們在股票市場之外，因而被稱為基本因素。股票的現值就是證券未來收益的當前價值，也就是人們?yōu)榱说玫阶C券的未來收益愿意付出的代價。在公司存續(xù)期間，股東都平等地享有下列權利，對此，法律不加以任何特別限制。普通股股東享有該權利的大小，依其所持股票份額的多少而定。如果企業(yè)的經營效果不理想或達不到股東提出的回報要求，股東就可以依照法律和公司章程的規(guī)定，提出撤換管理者，實現選擇管理者的權利。可見，優(yōu)先股股票是相對于普通股股票而言的。然而，在涉及到優(yōu)先股票 所保障的股東權益時，如公司連續(xù)若干年不支付或無力支付優(yōu)先股票的股息，或者，公司要將一般優(yōu)先股股票改為可轉換優(yōu)先股股票時，優(yōu)先股股東也享有相應的表決權。由于優(yōu)先股籌資屬于股權資本籌資的范圍。 B．與債券相比，優(yōu)先股的發(fā)行不會增加公司的債務，只增加了公司的股權，所以不會像公司債券那樣增加公司破產的壓力和風險；同時，優(yōu)先股的股利不會象債券利息那樣，會成為公司的財務負擔，優(yōu)先股的股利在沒有條件支付 時可以拖欠，在公司資金困難時不會進一步加劇公司資金周轉的困難。 (四 )優(yōu)先股股票的種類 根據股票具體所包含的權利的不同，優(yōu)先股股票又有各種不同的類別。也就是說，在股份有限公司的利潤增加時，優(yōu)先股股東除了按固定股息率取得股息之外，還可分得額外紅利。 可贖回優(yōu)先股指的是股票發(fā)行公司可以按一定價格收回的優(yōu)先股股票。 (六 )股利分配原則 虧損、提取法定盈余公積金和公益金前，不得分配股利。 6．公司應當按稅務機關規(guī)定代扣并代繳個人股東股利收入的應納稅金。國家股的股權所有者是國家，國家股的股權，由國有資產管理機構或其授權單位、主管部門行使國有資產的所有權職能。法人不得將其所持有的公有股份、認股權證和優(yōu)先認股權轉讓給本法人單位的職工。境內外資股在境內進行交易買賣。它是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，獲紐約證券交易所批上市的股票。美國通用汽車公司、?？松凸竞投虐罨瘜W公司等股票，都屬于“藍籌股”。紅籌股這一概念誕生于 20 世紀 90 年代初期的香港股票市場。早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可 以在債券到期前隨時把債券賣給第三者，而借款收據就不能做到這一點。 (1)債券的票面價值：包括有債券的票面貨幣幣種和票面金額兩個因素。 (3)債券的償還期限。債券的期限大多較長。但是在歷史上，英法等國家在戰(zhàn)爭期間為了籌措經費發(fā)行過的無期公債或者永久公債是例外，這種公債不規(guī)定到期時間，債權人也不能要求清償，只能按期支付利息。 (注意這里的安全性是相對股票而言的，并不是說債券是絕對安全的，沒有風險的 )導致債券價格下跌的風險主要有兩種，一種是信用風險，是指債權人不能按期支付利息和償還本金的風險；另一種是市場風險 ，指債券的市場價格因為利率的上升而跌落的風險。 (2)從債券的特征來看，債券區(qū)別于股票的最主要的特征是債券具有 (償還性 )和 (安全性 ） 。 (4)債券的性質可概括為：債券屬于有價證券、債券是一種虛擬資本、債券是債權的表現。至于變現所得金額則完全由變現時的市場行情決定。因此債券既受投資者的歡迎，又受籌資者的歡迎 B．期滿后返還本金。 后者就是所說的市場風險。但主要表現為利息。一般與發(fā)行者的信譽和債券的期限緊密相關。 3．債券的特征與性質。 (4)債券的利率。債券的發(fā)行時確定的價格，可能不同于債券的票面金額，當債券的發(fā)行價格高于票面金額時，稱為溢價發(fā)行；當債券的價格低于票面金額時，稱為折價發(fā)行；當二者相等時，稱為平價發(fā)行。 (2)債券的定義包含四個方面的內容：債券的發(fā)行人、債券投資者、利用他人資金的條件、債權債務法律關系。從 1993年于 1997 年 6 月底，紅籌股公司通過首次發(fā)行及增資配股籌集的資金為 115． 5億美元， 1997 年 1 至 6 月，香港股票市場的總籌資額約為 1433 億港元，其中，紅籌股占了 23． 8％。如果某個上市公司的主要業(yè)務在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務，那么，這家在中國境外注冊，在香港上市的股票就是紅籌股，國際信息公司彭博資訊所 編的紅籌股指數就是按照這一標準來挑選的。在香港股市中，最有名的藍籌股當屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍籌股。它是境內公司發(fā)行的以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，在香港聯合交易所上市的股票。這類股票是市場上最活躍的股票，它發(fā)行完畢一上市，就成為投資者可選擇的投資品種。 國家股股權 的轉讓，應該按照國家的有關規(guī)定進行。公司清償后，清算組應將剩余財產分配給各股東。公司可供分配的利潤不足以按不超過股票面值百分之六的比率支付股利時，亦可按上款辦理。 股息率可調整優(yōu)先股的股息率不是固定的，而是可以變化的。 可轉換優(yōu)先股是指持股人可以在特定條件下把優(yōu)先股股票轉換成普通股股票的優(yōu)先股股票。非累積優(yōu)先股股票指的是按當年盈利分派股息，對累積下來的未足額的股息不予補付的優(yōu)先股股票。 B．由于優(yōu)先股在股利分配、資產清算等方面具有優(yōu)先權，所以會使普通股股東在公司經營不穩(wěn)定時的收益受到影響。 (4)調整資本結構。 (三 )發(fā)行和投資優(yōu)先股 1．發(fā)行優(yōu)先股的意義。按照公司章程的規(guī)定，優(yōu)先股 股東可以先于普通股股東向公司領取股息，所以優(yōu)先股股票的風險要小于普通股股票。 (3)除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股。如果以有償增發(fā)的方式發(fā)行新的普通股股票，公司要向普通股股東發(fā)出認股 權證，股東依據認股權證，可以在一定時期內以低于股票市價的價格認購新增發(fā)的普通股股票。普通股股東在股東大會審批了董事會的利潤分配方案之后，有權從公司經營的凈利潤中分取股息和紅利。 復利值是指一筆本金按一定的利率復利計算所得的本利和。 (三 )現值和期值理論 股票及其他有價證券的理論價格是根據現值理論而來的。即影響股票市場價格的各種股票市場操作。 在區(qū)域方面，由于區(qū)域經濟發(fā)展狀況、區(qū)域對外交通與信息溝通的便利程度、區(qū)域內的投資活躍程度等的不同，分屬于各區(qū)域的股票價格自然也會存在差異，即便是相同產業(yè)的股票也是如此。在自然方面，如發(fā)生自然災害，生產經營就會受到影響，從而導致有關股票價格下跌；反之，如進入恢復重建階段，由于投入大量增加，對相關物品的需求也大量增加，從而導致相關股票價格的上升。主要是指軍事沖突。一國的政局是否穩(wěn)定對股票市場有著直接的影響。一般地看，影響股票市場價格的因素主要有以下幾個方面： (1)宏觀因素。 股票在流通市場上的價格，才是完全意義上的股票的市場價格，一般稱為股票市價或股票行市。按照這種分析，可以得出股票的理論價格公式為： 股票理論價格 =股息紅利收益／市場利率 2．股票的市場價格。 4．內在價值。在我國，股票的票面價值統(tǒng)一規(guī)定為 1 元人民幣。股票持有者的投資意志和享有的經濟利益，通常是通過股東參與權的行使而實現的。 B．股份的合并，即是將若干股股票合并成較少的幾股或 1 股。股票就是用來證明這種籌資和投資行為的法律憑證，或者說是投資和吸引投資的法律依據。 A．股票是反映財產權的有價證券 股票是一種代表財產權的有價證券，代表著股東獲取股份有限公司按規(guī)定分配股息和紅利的請求權。 (1)股票的定義 。另外，在證券市場上，通過發(fā)行債券和股票廣泛吸收社會資金，其資金來源不受個別資本數額的限制，這就打破了個別資本有限，從而難以進入一些產業(yè)部門的障礙，有條件也有可能籌措到進入某一產業(yè)部門最低限度的資金數額。證券交易價格是在證券市場上通過證券需求者和證券供給者的競爭所反映的證券供求狀況所最終確定的。這說明中國金融市場的形成與發(fā)展有其獨特的 目標模式，各種子市場都服務于某一特定的領域，有著不可替代的作用。當證券市場上買賣興旺、證券價格上漲時，又需要更多的資金來補助交易的完成，引起貨幣市場上的資金需求增長，利率上升。經過授權，中國證監(jiān)會的派出機構也可在一定范圍內行使監(jiān)管職能。它發(fā)揮政府與證券經營機構之間的橋梁和紐帶作用，促進證券業(yè)的發(fā) 展，維護投資者和會員的合法權益，完善證券市場體系。 (二 )證券投資者 證券市場的投資者是資金供給者，也是金融工具的購買者。在我國，地方政府目前還沒有發(fā)行債券。證券的發(fā)行、投資、交易和證券市場的管理都有不同的參與主體。 b．締約國給予外國證券投資活動及證券投資者國民待遇。 20 世紀 90 年代中期以來，隨著網絡技術的 縱深發(fā)展，證券網上交易蓬勃興起，證券市場自由化趨勢越發(fā)明顯。 C．證券市場國際化。 b．證券交易方式不斷增加。 1996 年以后，我國證券市場的發(fā)展速度更是不斷加快。 1919 年，北京成立了證券交易所，這是全國第一家專營證券業(yè)務的交易所；上海成立“上海華商 證券交易所”。 1817 年參與華爾街證券交易的經紀人通過一項正式章程并定名為“紐約證券交易會”， 1863 年正式成立“紐約證券交易所”。 (3)按證券的運行過程和證券市場具體任務的不 同，分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。在交易所上市交易的證券必須符合有關條件，并經嚴格審查批準。 (2)按組織形式的不同，分為場內市場和場外市場。 證券發(fā)行市場與證券交易市場的關系。認購者包括國內外廣大投資者、大型機構的投資者。 (1)縱向結構關系 這是一種按證券進入市場的順序而形成的結構關系。 與一般商品市場相比，證券市場具有以下基本特征： (1)證券市場的交易對象是股票、債券等有價證券，而一般商品市場的交易對象是各種具有不同使用價值的商品。貨幣市場包括金融同業(yè)拆