【正文】 格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。它使股票市場(chǎng)的正常交易遭到破壞，因而必然導(dǎo)致相關(guān)的股票價(jià)格的劇烈動(dòng)蕩。 D．軍事因素。 C．法律因素。即影響股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的政治事件。即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及其變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 的周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。 股票的市場(chǎng)價(jià)格由股票的價(jià)值所決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。 3．股票的 理論價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的聯(lián)系與區(qū)別。國(guó)際市場(chǎng)上確定股票發(fā)行價(jià)格的參考公式是： 股票發(fā)行價(jià)格：市盈率還原值 X40％ +股息還原率 X20％ +每股凈值 X20％ +預(yù)計(jì)當(dāng)年股息與一年期存款利率還原值 X20％ 這個(gè)公式全面地考慮了影響股票發(fā)行價(jià)格的若干因素，如利率、股息、流通市場(chǎng)的股票價(jià)格等，值得借鑒。股票的發(fā)行價(jià)格就是發(fā)行公司與證券承銷商議定的價(jià)格。按照等量資本獲得等量收入的理論，如果股息率高于利息率，人們對(duì)股票的需求就會(huì)增加，股票價(jià)格就會(huì)上漲，從而股息率就會(huì)下降 ，一直降到股息率與市場(chǎng)利率大體一致為止。這種股東權(quán)的直接經(jīng)濟(jì)利益，表現(xiàn)為股息、紅利收入。 3．清算價(jià)值。股票的賬面價(jià)值可用下列公式計(jì)算： Va=(T— P)／ Nc 式中： Va— 股票的賬面價(jià)值； P— 優(yōu)先股股票的總面值； T— 公司資產(chǎn)的凈值； Nc— 普通股股票的總股數(shù)。 1．票面價(jià)值。 (二 )股票的類型 按照不同的標(biāo)準(zhǔn)分類，股票主要有以下幾個(gè)基本類別： 1．普通股和優(yōu)先股。 根據(jù)有關(guān)法律的規(guī)定，股票的持有者即是發(fā)行股票的公司的股東，有權(quán) 出席股東大會(huì)，選舉公司的董事會(huì)，參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。 (6)價(jià)格的波動(dòng)性 。在這種情況下，就可以將股份拆細(xì)，即采取分割股份的方式來(lái)降低單位股票的價(jià)格 ，以爭(zhēng)取更多的投資者，擴(kuò)大市場(chǎng)的交易量。 (5)股份的伸縮性 這是指股票所代表的股份既可以拆細(xì)，又可以合并。 C．股票是投資行為的法律憑證 對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)，股票是籌措自身資本的手段；對(duì)認(rèn)購(gòu)者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買股票則是一種投資行為。股東權(quán)是一種綜合權(quán)利，包括出 席股東大會(huì)、投票表決、任免公司管理人員等“共益權(quán)”，以及分取股息紅利、認(rèn)購(gòu)新股、分配公司剩余財(cái)產(chǎn)等“自益權(quán)”。股票的法律性質(zhì)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。股票一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過(guò)證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。 第二章股票 第一節(jié)、股票的特征與類型 (一 )股票概述 1．股票的定義和性質(zhì)。這種證券市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系，就在于它使資產(chǎn)證券化，從而有助于生產(chǎn)要素在部門間的轉(zhuǎn)移和重組。一些效益好、有發(fā)展前途的企業(yè)可根據(jù)社會(huì)需要，通過(guò)控股、參股方式實(shí)行兼并和重組，發(fā)展資產(chǎn)一體化企業(yè)集 團(tuán)，開辟新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。證券的價(jià)格統(tǒng)一、定價(jià)合理，是保障買賣雙方合法權(quán)益的重要條件。 2．證券市場(chǎng)有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理。 (二 )證券市場(chǎng)的功能 1．證券市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道。而中國(guó)的金融市場(chǎng)從萌芽到初步形成，由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度和文化傳統(tǒng)的不同，出現(xiàn)了一種獨(dú)特的格局，即證券市場(chǎng)并非一馬當(dāng)先，而是以銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)為先導(dǎo)，證券市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、外匯調(diào)劑市場(chǎng)緊隨其后。作為金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期信貸資金，在很大程度上通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)籌集的，比如金融機(jī)構(gòu)通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行股票籌集資本金、通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行金融債券籌集信貸資金等。證券的發(fā)行通常要有證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的墊款，墊款所需要的資金通常依賴于貨幣市場(chǎng)的資金供給。 從金融市場(chǎng)的功能看，證券市場(chǎng)通過(guò)證券信用的方式融通資金，通過(guò)證券的買賣活動(dòng)引導(dǎo)資金流動(dòng)，促進(jìn)資源配置的優(yōu)化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高經(jīng)濟(jì)效率。 在我國(guó)，對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的機(jī)構(gòu)主要是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。 (五 )證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 現(xiàn)在世界各國(guó)證券監(jiān)管體制中的機(jī)構(gòu)設(shè)置，可分為專管證券的管理機(jī)構(gòu)和兼管證券的管理機(jī)構(gòu)兩種形式，都具有對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行管理和監(jiān)督的職能。 (四 )自律性組織 自律性組織一般是指行業(yè)協(xié)會(huì)。 個(gè)人投資者是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者，具有分散性和流動(dòng)性的特點(diǎn)。按照《公司法》的規(guī)定，股份有限公 司可以發(fā)行股票，股票可以流通，股東所持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓；同時(shí)，股份有限公司也可以發(fā)行公司債籌集資金。一般來(lái)說(shuō)，金融債券由國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，所籌集到的資金，全部用于特種貸款和政策性貸款，不得挪作他用。地方政府為本地方公用事業(yè)的建設(shè)可以發(fā)行地方政府債券。 (一 )證券發(fā)行人 證 券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。 第二節(jié)、證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者 證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者是證券市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的動(dòng)力所在。 C．中美、中歐等雙邊人世協(xié)議對(duì)證券市場(chǎng)也有一系列具體的開放要求。這些承諾大體集中在以下方面： A.《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)議》對(duì)證券市場(chǎng)的開放要求： a．締約國(guó)的證券市場(chǎng)對(duì)所有其它締約國(guó)開放，除非在義務(wù)清單中明確規(guī)定，否則不得做出任何限制。 F．證券市場(chǎng)計(jì)算機(jī)化。 D．證券市場(chǎng)自由化。主要表現(xiàn)在： a． 世界各主要的證券交易所都已成為國(guó)際性證券交易所，它們不僅在本國(guó)大量上市外國(guó)公司的證券，而且在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，從事國(guó)際性的股票委托交易。認(rèn)購(gòu)證券的法人，從過(guò)去主要是金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大到各個(gè)行業(yè)，很多企業(yè)都設(shè)立了證券部或投資部。 d．證券投資者多樣化。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券在某些方面的職能不 斷更新，種類不斷出現(xiàn)。與此同時(shí)，居民儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了證券化傾向。除發(fā)行 A 股外， 1991年開始發(fā)行 B 股， 1993 年出現(xiàn)了 H 股和 N 股等境外上市外資股。 80 年代以來(lái)，在鄧小平理論的指導(dǎo)下，在黨中央和國(guó)務(wù)院的支持下，伴隨著改革開放的深入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)逐步成長(zhǎng)起來(lái)。 1912 年以后，證券交易規(guī)模逐漸擴(kuò)大。 70 年代以后證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高度繁榮的局面，證券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，證券的交易也越來(lái)越活躍。 (1)國(guó)外證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展 1602 年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。它的出現(xiàn)，形成了對(duì)證券交易所市場(chǎng)的巨大沖擊，增強(qiáng)了證券業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，促使證券交易所也要采取相應(yīng)措施來(lái)吸引顧客。在柜臺(tái)交易方式中交易的證券，有上市證券，也有一部分未上市證券。 場(chǎng)外市場(chǎng)則主要指店頭市場(chǎng) (柜臺(tái)市場(chǎng) )，以及第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。在管理上，具有嚴(yán)密的組織管理機(jī)構(gòu)，只有交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)人才能在交易市場(chǎng)從事交易活動(dòng)，公眾則通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券 交易。證券交易所交易與一般商品交易不同，在時(shí)間和場(chǎng)所上通常集中于某一固定的場(chǎng)所進(jìn)行交易。債券市場(chǎng)又可進(jìn)一步分為國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)和公司 (企業(yè) )債券市場(chǎng)。 (2)橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系 這是依有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。證券的上市具有提高上市公司的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)地位，便于以后新證券的發(fā)行和提高證券流動(dòng)性的作用。 證券交易市場(chǎng)是指將證券在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個(gè)證券交易所進(jìn)行交易的資格。發(fā)行主體有本國(guó)及外國(guó)的中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等，它們一般都是規(guī)模巨 大的主體。由于證券是在發(fā)行市場(chǎng)上首次作為商品進(jìn)入流通領(lǐng)域的，所以理論上通常將證券發(fā)行市場(chǎng)稱為“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”。證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可以有許多種，但最基本的結(jié)構(gòu)有兩種。 (3)證券市場(chǎng)的證券價(jià)格，其實(shí)質(zhì)是所有權(quán)讓渡 的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，或者說(shuō)是預(yù)期收益的市場(chǎng)貨幣價(jià)格，與市場(chǎng)利率關(guān)系密切；而一般商品市場(chǎng)的商品價(jià)格，其實(shí)質(zhì)則是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，直接取決于生產(chǎn)商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。 2．證券市場(chǎng)的特征。 (四 )證券市場(chǎng)概述 1．證券市場(chǎng)的定義。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)又可以進(jìn)一步分為若干不同的子市場(chǎng)。 第四，有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)性。 第二，有價(jià)證券的收益性。美國(guó)所謂具有一定資格的投資者是指資產(chǎn)超過(guò) 500萬(wàn)美元的銀行、保險(xiǎn)公司、基金及其他公司等投資機(jī)構(gòu)和年收入超過(guò) 30 萬(wàn)美元的富裕家庭、年收入超過(guò) 20 萬(wàn)美元的富有個(gè)人，普通投資者雖然不具備上述條件，但應(yīng)該有相關(guān)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)判斷能力，且數(shù)量不能超過(guò) 35 名。非上市證券不能在證券 交易所內(nèi)交易，但可以在交易所以外的“場(chǎng)外交易市場(chǎng)”進(jìn)行交易，有的也可以在取得特惠權(quán)的交易所內(nèi)進(jìn)行交易。當(dāng)上市公司不能滿足證券交易所關(guān)于證券上市的條件時(shí)，證券交易所有權(quán)取消該公司證券的掛牌上市。上市證券又稱掛牌證券，指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊(cè)登記，獲得資格在證券交易所 內(nèi)進(jìn)行公開買賣的有價(jià)證券。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等。 資本證券與實(shí)際資本在量上也不相同。狹義的有價(jià)證券通常僅指資本證券。 B．資本證券。 本票是指由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。開立支票存款賬戶和領(lǐng)用支票，必須有可靠的資信，并存人一定的資金。按出票人的不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票；按承兌人的不同，商業(yè)匯 票又可以進(jìn)一步分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。這是在商品交易活動(dòng)中通用的一種貨幣證券。 。 C．公司證券。政府債券又分為中央政府債券 (即國(guó)家債券 )和地方政府債券。 有價(jià)證券的種類多種多樣，從不同的角度，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以對(duì)其進(jìn)行不同的分類。同時(shí)，由于有價(jià)證券的行市受主客觀及國(guó)內(nèi)外多種因素的影響，有價(jià)證券的價(jià)格經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌、起伏不定的現(xiàn)象，由此引起的投機(jī)活動(dòng)會(huì)造成資本市場(chǎng)的虛假供求和混亂局面，這又會(huì)造成社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。有價(jià)證券 是虛擬資本的一種形式，是籌措資金的重要手段。人們通常所說(shuō)的證券，就是指這種有價(jià)證券。 有價(jià)證券是一種具有一定的票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。影響有價(jià)證券行市的因素多種多樣，但主要因素則是預(yù)期利息收人和市場(chǎng)利率，因此有價(jià)證券實(shí)際上是資本化了的收入。通過(guò)有價(jià)證券，可以吸收暫時(shí)閑置的社會(huì)資金，作為長(zhǎng)期投資分配到國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門，從而優(yōu)化資源配置。 2．有價(jià)證券的分類。政府證券也稱政府債券，它是指政府為籌措財(cái)政資金或建設(shè)資金，憑其信譽(yù)，采用信用方式，按照一定程序向投資者出具的一種債權(quán) 債務(wù)憑證。主要包括金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等，尤以金融債券為主。 (2)按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價(jià)證券可分為貨幣證券、資本證券和商品證券。 期票是指由債務(wù)人向債權(quán)人開出，在約定期限內(nèi)支付款項(xiàng)的債務(wù)證書。 匯票是指由出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期五條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 支票是指由出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其它金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)，無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。運(yùn)用支票進(jìn)行貨幣結(jié)算，可以減少現(xiàn)金的流通量，節(jié)約貨幣流通費(fèi)用。本票經(jīng)背書后也可以流通轉(zhuǎn)讓，部分發(fā)揮貨幣職能。股權(quán)證券具體表現(xiàn) 為股票，有時(shí)也包括認(rèn)股權(quán)證；債權(quán)證券則表現(xiàn)為各種債券。資本證券是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式，它只間接地反映實(shí)際資本的運(yùn)動(dòng)狀況。商品證券是證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持有人對(duì)這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護(hù)。 A．上市證券。證券交易所要求申請(qǐng)上市的公司提供的情況主要包括：申請(qǐng)上市的股票或債券的數(shù)額和市場(chǎng)價(jià)值；股東持有股票的情況；納稅前的收益和股利分配情況等。它是指未在證券交易所登記掛牌，由公司 自行發(fā)行或推銷的股票或債券。私募的范圍有嚴(yán)格的規(guī)定，任何私募只限于具有一定資格的投資者和一定數(shù)量的普通 投資者。擁有有價(jià)證券就意味著擁有對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、收益和處置的權(quán)利。有價(jià)證券的流通是通過(guò)承兌、貼現(xiàn)、交易實(shí)現(xiàn)的。貨幣市場(chǎng)是融通短期資金的市場(chǎng)，資本市場(chǎng)是融通長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)。中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場(chǎng)；證券市場(chǎng)是通過(guò)證券的發(fā)行與交易進(jìn)行融資的市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)等。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)體系的重要組成部分，它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行 具有重要影響。而一般商品市場(chǎng)上的商品則只能用于滿足人們的特定需要。 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其量的關(guān)系。 證券發(fā)行市場(chǎng)是指證券發(fā)行人進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)由證券發(fā)行主體、認(rèn)購(gòu)者和經(jīng)紀(jì)人構(gòu)成。經(jīng)紀(jì)人的這種綜合分析判斷能力，是其長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)積累所形成的專門技能。在全國(guó)的證券交易所中，證券交易往往具有集中到一國(guó)金融中心甚至國(guó)際金融中心的傾向。證券發(fā)行市場(chǎng)是證券交易市場(chǎng)的前提，沒(méi)有發(fā)行市場(chǎng)就不可能有交易市場(chǎng)；而證券交易市場(chǎng)是 證券發(fā)行市場(chǎng)的條件，沒(méi)有發(fā)達(dá)的交易市場(chǎng)，發(fā)行市場(chǎng)就難以生存和發(fā)展。 證券市場(chǎng)的分類標(biāo)準(zhǔn)很多，最常見的有以下三種 (1)按證券市場(chǎng)的性質(zhì)不同，分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。證券交易所交易必須根據(jù)國(guó)家有關(guān)證券法律規(guī)定，有組織地、規(guī)范化地進(jìn)行證券買賣。既有買者之間的競(jìng)爭(zhēng)，又有賣者之間的競(jìng)爭(zhēng)，是一種公開競(jìng)價(jià)的交易。交易所交易作為證券流通市場(chǎng)的中心，起著重要作用。這種協(xié)商大多數(shù)在交易商之間進(jìn)行，有時(shí)也在交易商與證券投資者之間進(jìn)行。第三市場(chǎng)是指非證券交易所成員在交易所之外買賣掛牌上市證券的場(chǎng)所。 5．證券 市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展。在這一時(shí)期，有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)也起了變化，占主要地位的已不是政府公債，而是公司股票和企業(yè)債券。 (2)中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展史簡(jiǎn)述 我國(guó)最早的證券交易市場(chǎng)創(chuàng)立于清朝光緒末年上海外商組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。解放之后