【正文】 更多的資金來補助交易的完成，引起貨幣市場上的資金需求增長，利率上升。證券交易價格是在證券市場上通過證券需求者和證券供給者的競爭所反映的證券供求狀況所最終確定的。 (1)股票的定義 。股票就是用來證明這種籌資和投資行為的法律憑證，或者說是投資和吸引投資的法律依據(jù)。股票持有者的投資意志和享有的經(jīng)濟利益，通常是通過股東參與權(quán)的行使而實現(xiàn)的。 4．內(nèi)在價值。 股票在流通市場上的價格，才是完全意義上的股票的市場價格，一般稱為股票市價或股票行市。一國的政局是否穩(wěn)定對股票市場有著直接的影響。在自然方面，如發(fā)生自然災(zāi)害，生產(chǎn)經(jīng)營就會受到影響，從而導(dǎo)致有關(guān)股票價格下跌；反之，如進入恢復(fù)重建階段，由于投入大量增加，對相關(guān)物品的需求也大量增加，從而導(dǎo)致相關(guān)股票價格的上升。即影響股票市場價格的各種股票市場操作。 復(fù)利值是指一筆本金按一定的利率復(fù)利計算所得的本利和。如果以有償增發(fā)的方式發(fā)行新的普通股股票，公司要向普通股股東發(fā)出認股 權(quán)證，股東依據(jù)認股權(quán)證，可以在一定時期內(nèi)以低于股票市價的價格認購新增發(fā)的普通股股票。按照公司章程的規(guī)定，優(yōu)先股 股東可以先于普通股股東向公司領(lǐng)取股息，所以優(yōu)先股股票的風(fēng)險要小于普通股股票。 (4)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。非累積優(yōu)先股股票指的是按當(dāng)年盈利分派股息，對累積下來的未足額的股息不予補付的優(yōu)先股股票。 股息率可調(diào)整優(yōu)先股的股息率不是固定的，而是可以變化的。公司清償后，清算組應(yīng)將剩余財產(chǎn)分配給各股東。這類股票是市場上最活躍的股票，它發(fā)行完畢一上市，就成為投資者可選擇的投資品種。在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍籌股。如果某個上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國境外注冊，在香港上市的股票就是紅籌股，國際信息公司彭博資訊所 編的紅籌股指數(shù)就是按照這一標準來挑選的。 (2)債券的定義包含四個方面的內(nèi)容：債券的發(fā)行人、債券投資者、利用他人資金的條件、債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。 (4)債券的利率。一般與發(fā)行者的信譽和債券的期限緊密相關(guān)。 后者就是所說的市場風(fēng)險。至于變現(xiàn)所得金額則完全由變現(xiàn)時的市場行情決定。 (2)從債券的特征來看，債券區(qū)別于股票的最主要的特征是債券具有 (償還性 )和 (安全性 ） 。但是在歷史上，英法等國家在戰(zhàn)爭期間為了籌措經(jīng)費發(fā)行過的無期公債或者永久公債是例外，這種公債不規(guī)定到期時間，債權(quán)人也不能要求清償，只能按期支付利息。 (3)債券的償還期限。但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可 以在債券到期前隨時把債券賣給第三者，而借款收據(jù)就不能做到這一點。紅籌股這一概念誕生于 20 世紀 90 年代初期的香港股票市場。它是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，獲紐約證券交易所批上市的股票。法人不得將其所持有的公有股份、認股權(quán)證和優(yōu)先認股權(quán)轉(zhuǎn)讓給本法人單位的職工。 6．公司應(yīng)當(dāng)按稅務(wù)機關(guān)規(guī)定代扣并代繳個人股東股利收入的應(yīng)納稅金。 可贖回優(yōu)先股指的是股票發(fā)行公司可以按一定價格收回的優(yōu)先股股票。 (四 )優(yōu)先股股票的種類 根據(jù)股票具體所包含的權(quán)利的不同，優(yōu)先股股票又有各種不同的類別。由于優(yōu)先股籌資屬于股權(quán)資本籌資的范圍?？梢?，優(yōu)先股股票是相對于普通股股票而言的。普通股股東享有該權(quán)利的大小，依其所持股票份額的多少而定。股票的現(xiàn)值就是證券未來收益的當(dāng)前價值，也就是人們?yōu)榱说玫阶C券的未來收益愿意付出的代價。上市公司是發(fā)行股票籌集資金的運用者，也是資金使用的投資收益的實現(xiàn)者，因而其經(jīng)營狀況的好壞對股票價格的影響極大。例如，海灣戰(zhàn)爭之初，世界主要股市均呈下跌之勢，而且隨著戰(zhàn)局的不斷變化，股市均大幅振蕩。股票市場是整個金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟運行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此股票市場的股票價格理所當(dāng)然地會隨宏觀經(jīng)濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整而調(diào)整。股票發(fā)行價格的確定有三種情況： (1)股票的發(fā)行價格就是股票的票面價值。 公司的資產(chǎn)凈值是指公司的資本額 (股票面值總額 )加上公積金與未分配利 潤的數(shù)額。 股票價格的高低不僅與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平緊密相關(guān)，而且與股票收益與市場利率的對比關(guān)系密切相連。股票便是證明這些權(quán)利的法律憑證。 4．證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。在證券市場上進行證券投資，一般都能獲得高于儲蓄存款利息的收益，且具有投資性質(zhì)，所以，能吸引眾多的投資者。 從金融市場的運行看，金融市場體系的其它組成部分都與證券市場密切相關(guān)。 2．機構(gòu)投資者。證券發(fā)行人是證券發(fā)行的主體?，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，為證券市場的發(fā)展提供了技術(shù)條件。即認購證券的不僅有個人，而且法人投資者日益增多。 1981 年恢復(fù)國庫券發(fā)行， 1984 年上海、北京、深圳等地的少數(shù)企業(yè)開始發(fā)行股票和企業(yè)債券，證券發(fā)行市場重新啟動。第四市場則是由大企業(yè)、大公司、大金融機構(gòu)等團體投資者繞開通常的證券經(jīng)紀人，彼此之間直接買賣或交換大宗股票而形成的場外交易市場。一般在商業(yè)或金融中心設(shè)有交易所并配有現(xiàn)代化的計算機、電話等設(shè)備，規(guī)定交易的開盤和收盤時間。證券交易市場的中心功能是根據(jù)市場利率 決定的股息、利息等收入形成虛擬資本價格，并保證按這一價格變換現(xiàn)金。 (4)證券市場的風(fēng)險較大，影響因素復(fù)雜，具有波動性和不可預(yù)期性；而一般商品市場的風(fēng)險很小，實行的是等價交換原則，波動較小，市場前景具有較大的可測性。是指有價證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使本金也受到損失的可能。 B．非上市證券。 資本證券的功能和作用與經(jīng)濟運行中的職能資本既有相似之處，即都能給其所有者帶來盈利；但也有非常明顯的差別，即資本證券并非實際資本，而是虛擬資本。匯票在出票人開出時并不具有法律效力，經(jīng)債務(wù)人或其委托銀行簽字或蓋章后才能成為有效的有價證券。 B．金融證券。有價證券是“虛擬資本”的一種形式。但是我們要充分借鑒發(fā)達市場經(jīng)濟國家的成熟經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，充分發(fā)揮有價證券的積極作用，盡可能減少有價證券運行過程中可能產(chǎn)生的不利影響。貨幣證券在范圍和功能上與商業(yè)票據(jù)基本相同，即貨幣證券的范圍主要包括期票、匯票、支票和本票等。根據(jù)出票人的不同，本票可分為商業(yè)本票和銀行本票，其中多為銀行簽發(fā)的銀行本票。 劃分為上市證券和非上市證券的有價證券是有其特定對象的，這種劃分一般只適用于股票和債券。 第一，有價證券的產(chǎn)權(quán)性。證券市場是資本市場的基礎(chǔ)和主體，它包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。從理論上說，證券發(fā)行人直接或者通過中介人向社會進行招募，而認購人購買其證券的交易行為即構(gòu)成證券發(fā)行市場。發(fā)行市場和交易市場，二者也是緊密聯(lián)系、相互依存、相互作用的 4．證券市場的分類。柜臺交易一般是通過證券交易商來進行的，采用協(xié)議價格成交。隨著國際經(jīng)濟金融格局的變化以及金融證券化、證券交易多樣化和證券市場自由化的進一步發(fā)展，證券市場的發(fā)展將呈現(xiàn)兩大趨勢：金融創(chuàng)新進一步深化；發(fā)展中國家和地區(qū)的證券市場國際化將有較大發(fā)展。 B．證券交易多樣化。全球 500 強中，多數(shù)公司都在國外的證券交易所掛牌出售股票。 b．外資證券經(jīng)營機構(gòu)還可與中國證券經(jīng)營機構(gòu)合資成立資產(chǎn)管理公司， 并承諾在中國人世3 年之后外資股份的上限可提高到 49％。按《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)，或其它兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，可以按規(guī)定發(fā)行公司債募集資金。 英國的證券 管理體制傳統(tǒng)上以證券交易所自律為主，政府并無專門的證券管理機構(gòu)。 但在不同的社會制度、經(jīng)濟基礎(chǔ)和文化傳統(tǒng)下，證券市場在金融市場中的地位各不相同。證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展適應(yīng)了社會化商品經(jīng)濟發(fā)展的需要，同時也促進了社會化大生產(chǎn)的發(fā)展，它的出現(xiàn)在很大程度上削弱了生產(chǎn)要素在各部門間轉(zhuǎn)移的障礙。 (2)股票的性質(zhì) 。股份拆細并沒有改變資本總額，只是增加了股份總量和股權(quán)總數(shù)。 3．有面值股股票和無面值股股票。 靜態(tài)地看，股息收入與利息收入具有同樣的意義。但是，股票的理論價格為預(yù)測股票市場價格的變動趨勢提供了重要的依據(jù)，也是股票市場價格形成的一個基礎(chǔ)性因素。一般來說，法律不健全的股票市場更具有投機性，震蕩劇烈，漲跌無序，人為操縱成分大，不正當(dāng)交易較多；反之，法律法規(guī)體系比較完善，制度和監(jiān)管機制比較健全的股票市場，證券從業(yè)人員營私舞弊的機會較少，股票價格受人為操縱的情況也較少，因而表現(xiàn)得相對穩(wěn)定和正常。產(chǎn)業(yè)的生命周期通常分為四個階段，即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期。基本因素的變動形成了股票市場價格變動的主要利多題材和利空依據(jù)。 (1)公司經(jīng)營決策的參與權(quán) 公司經(jīng)營決策 的參與權(quán)主要通過參加股東大會來行使。 2．義務(wù)。 (4)股票可由公司贖回 優(yōu)先股股東不能要求退股，但卻可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回。 C．發(fā)行優(yōu)先股不像借債那樣可能需要一定的資產(chǎn)作為抵押，在間接意義上增強了企業(yè)借款的能力。非參與優(yōu)先股指的是只按規(guī)定股息率獲取股息，不參加公司利潤分配的 優(yōu)先股股票。若公司 違反該規(guī)定，債權(quán)人有權(quán)要求賠償所受的損失。國家股股權(quán)，也包含國有企業(yè)向 股份有限公司形式轉(zhuǎn)換時，現(xiàn)有國有資產(chǎn)折成的國有股份。上海證券交易所的 B股是以美元交易；深圳證券交易所的 B 股是以港幣交易。藍籌股并非一成不變。近年來出現(xiàn)的紅籌股，主要是內(nèi)地一些省市將其在香港的窗口公司改組并 在香港上市后形成的，如“上海實業(yè)”、“北京控股”等。 債券票面價值的幣種即債券以何種貨幣作為其計量單位 ，要依據(jù)債券的發(fā)行對象和實際需要來確定，若發(fā)行對象是國內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟經(jīng)濟實體，可以選擇本幣作為債券價值的計量單位；若是發(fā)行對象是國外的有關(guān)經(jīng)濟實體，可以選擇發(fā)行地國家的貨幣或者國際通用貨幣作為債券價值的計量單位。但是在我國，由于人們對債券尚未有真正的認識，債券利率有固定利率與浮動利率之分，前者是從發(fā)行時確定并延續(xù)到債券到期，各種債券尚處在幼年期，因而債券的期限也較 短。 D．收益性。 ：債券反映和代表一定的價值；利息是債券投資者收益的價值表現(xiàn)；債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起； B．債券是一種虛擬資本：債券是實際運用的真實資本的證書；債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外； C．債券是債權(quán)的表現(xiàn)：不能直接支配財產(chǎn)，除了按期取得利息外，對債 務(wù)人不能作其它干預(yù)。 (1)聯(lián)系：購買債券跟銀行存款有許多相似之處 A．都可以收取預(yù)定的利率，而銀行存貸款是間接融資，即存款者把錢存人銀行 (中介機構(gòu) )，再由銀行貸給借款者，由于多了一個中介機構(gòu)，中介費用就較多、而且銀行還要從中賺取一定的利潤，因此存貸款利差較大 (通常為三四個百分點 )。這種收入主要有兩種，一是投資者按照債券的規(guī)定取得穩(wěn)定的利息收入，另一種是投資者在市場上買賣債券取得的資本收益。 債券的以上四個基本要素可能并不全都記載在票面上，同時，票面上可能記載有不止以上四個要素，還可能記載其他一些事項。 (2)債券的價格 。 紅籌股的興起和發(fā)展，對香港股市也有著十分積極的影響。據(jù)美國著名的《福布斯》雜志統(tǒng)計， 1917 年的 100 家最大公司中，目前只有 43 家公司股票仍在藍籌股之列，而當(dāng)初“最藍”、行業(yè)最興旺的鐵路股票，如今完全喪失了人選藍籌股的資格和實力。 (1)目前我國境外上市外資股有兩種： A． H 股。 關(guān)于國家股的形式，在由國家控股的企業(yè)中，國家股應(yīng)該是普通股，從而有利于國家控制和管理該企業(yè)；在不需要國家控制的中小企業(yè)中，國家股應(yīng)該是優(yōu)先股或參加優(yōu)先股，從而有利于國家收益權(quán)的強化和直接經(jīng)營管理權(quán)的弱化。但公司已用盈余公積金彌補虧損后，公司為維護其股票信譽，經(jīng)股東會特別決議，可按不超過股票面值百分之六的比率用盈余公積金分配股利，但分配股利后公司法定盈余公積金不得低于注冊資本的百分之二十五。 3．可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。通常，債券的利息支出可以作為費用從公司的稅前利潤中扣除，可以抵減公司的稅前收入，從而減少公司的所得稅；而優(yōu)先股股利屬于資本收益，要從公司的稅后利潤中開支，不能使公司得到稅收屏蔽的好處，因而其成本較高。發(fā)行可贖回優(yōu)先股股票的公司贖回股票時，要在優(yōu)先股價格的基礎(chǔ)上適當(dāng)?shù)丶觾r，使優(yōu)先股股票的贖回價格高于發(fā)行價格，從而使優(yōu)先股股東從中得到一定的利益。 (2)依其所認購的股份和人股方式繳納股金。 (2)公司盈余分配權(quán) 公司盈余分配權(quán)是普通股股東經(jīng)濟利益的直接體現(xiàn)。技術(shù)因素是技術(shù)分析的對象。蒸蒸日上的產(chǎn)業(yè)股票價格呈上升趨勢，日見衰落的產(chǎn)業(yè)股票價格則逐漸下落。 D．軍事因素。 股票的市場價格由股票的價值所決定，但同時受許多其他因素的影響。按照等量資本獲得等量收入的理論，如果股息率高于利息率，人們對股票的需求就會增加，股票價格就會上漲，從而股息率就會下降 ，一直降到股息率與市場利率大體一致為止。 1．票面價值。在這種情況下，就可以將股份拆細，即采取分割股份的方式來降低單位股票的價格 ，以爭取更多的投資者，擴大市場的交易量。股票的法律性質(zhì)主要表現(xiàn)在以下幾個方面。一些效益好、有發(fā)展前途的企業(yè)可根據(jù)社會需要，通過控股、參股方式實行兼并和重組，發(fā)展資產(chǎn)一體化企業(yè)集 團，開辟新的經(jīng)營領(lǐng)域。而中國的金融市場從萌芽到初步形成，由于社會經(jīng)濟制度和文化傳統(tǒng)的不同，出現(xiàn)了一種獨特的格局，即證券市場并非一馬當(dāng)先，而是以銀行同業(yè)拆借市場為先導(dǎo)，證券市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、外匯調(diào)劑市場緊隨其后。 在我國，對證券市場進行監(jiān)管的機構(gòu)主要是中國證券監(jiān)督管理委員會。按照《公