公司戰(zhàn)略與風險管理企業(yè)倒閉風險-資料下載頁
2025-08-11 21:51本頁面
【導讀】本章主要內(nèi)容為企業(yè)倒閉風險的原因及應對措施。在前三年的考試中，本章各種題型均有涉及，但分值在各年波動性較大。閉的類型；三是應對措施。總體環(huán)境中，可能影響企業(yè)業(yè)績狀況的因素是行業(yè)衰退。由于企業(yè)的政策由管理人員制定，很明顯，特定的管理錯誤會導致企業(yè)政策的典型錯誤。盡之境地時，可以援引《破產(chǎn)法》第十一章來“重組”業(yè)務，爭取再度贏利。但公司所有重大經(jīng)營決策必須得到一個破產(chǎn)法庭的批準，公司還必須向證券交易委員會提交報告。如果依據(jù)《破產(chǎn)法》第七章申請破產(chǎn)，公司全部業(yè)務必須立即完全停止。為如果破產(chǎn)法庭確認債務人無清償能力，就可不歸還股東投資。相關資料顯示，按《美國破產(chǎn)法》第十一章的安排，無力償債的債務人若成功申請破產(chǎn)保護，將可保住企業(yè)的財產(chǎn)及經(jīng)營的控制權(quán)。這種安排給予債務人和債權(quán)人相當大的彈性合作重組公司，破產(chǎn)保護的核心，是為重組融資創(chuàng)制了一種特殊的清償優(yōu)先級，在缺乏這一
【正文】 可選擇一系列不同的資本再調(diào)配方式，當中包括債務重組及業(yè)務重組。 企業(yè)選擇哪一種重組方式，取決于企業(yè)是有償債能力的還是有破產(chǎn)的危險，這兩者是債務重組的常見原因。 （ 1）債務重組的 原則。一般應遵循的程序是核銷已經(jīng)損失或是無法收回的資產(chǎn)及損益賬戶上的借方余額。對資產(chǎn)進行重估價，以確定其對于企業(yè)的當前價值。確定企業(yè)在不繼續(xù)融資的情況下是否能夠繼續(xù)交易，或者如果需要進行繼續(xù)融資，確定所需的金額、形式以及可提供融資的人士。企業(yè)按照需要注銷債務的規(guī)模以及所需融資的金額，確定合理的方式，在為公司提供資金的各方間分散注銷的影響。 （ 2）債務重組對資金提供者的影響：銀行和投資人（普通股、優(yōu)先股、債權(quán)人、供應商）對重組計劃的看法。 （ 3）債務重組的方案 有償債能力的公司： 有償債能力的公司實施 重組時，在不改變總體資本需求的條件下，可改善不同類型資本的組合方式以及資金可用的時間。重組的具體目標可能包括，降低借款的所得稅費用凈額、近期或未來重新借款、改善融資的安全性、提高公司抵押品的吸引力、改善公司對于第三方的形象，以及整理資產(chǎn)負債表。 債務轉(zhuǎn)股份 （ 1）可轉(zhuǎn)換債券的持有人自動行使權(quán)利。 （ 2）公司無法償還一般的債務而要求債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。 股份轉(zhuǎn)債務 指優(yōu)先股轉(zhuǎn)成某種形式的債權(quán)。（國內(nèi)沒有優(yōu)先股） 從一種股份轉(zhuǎn)成另一種股份 將優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股； 為使股份對投資人的吸引力增強，公司會將股份 細分成更小的單位，或?qū)⒐煞蒉D(zhuǎn)成股票。 從一種債務轉(zhuǎn)成另一種債務 例如債務展期、以新?lián)Q舊、以低利率債券換高利率債券等。 這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務轉(zhuǎn)成長期貸款，能保障資金來源的安全。此外，這種方式比安排更多永久性的股本籌資，更能提高靈活性。另外，如果公司借款已達到償還能力的界限，應減少借款，并通過利用其他融資來源，改善靈活性。 處于財務困難的公司： 財務失敗的公司進行債務重組，可使得公司通過吸引新資本注入，勸說債權(quán)人接受抵押品以償債，以至同意注銷部分債務，從而維持業(yè)務運轉(zhuǎn) ，避免進入清算。 公司自愿償債安排（ CVA） 是公司與債權(quán)人之間達成的具有法律約束力的協(xié)議。 程序為公司向法院提出申請，要求法院召集公司及其債權(quán)人或一類債權(quán)人舉行會議。然后，在會上提出重組計劃，并舉行投票。如果獲得法定的支持率（ 75%），則要求法院批準。如果法院同意，則這項計劃對于所有債權(quán)人都有約束力。 管理命令 公司、其董事或債權(quán)人可申請管理命令。由法院或債權(quán)人指派管理人，公司將繼續(xù)交易，同時實施恢復計劃以挽救公司，或為債權(quán)人取得比立即清算更好的回報。 包括企業(yè)的分類計價、分 拆和廉價出售。業(yè)務重組好處在于公司能夠?qū)Ｗ⒂谠鲩L和股東價值最大化。 （ 1）分類計價是指企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務售出，降低資產(chǎn)負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務上的程序。包括剝離與分拆（持股分立）。 ● 剝離與分拆，即是指公司所有權(quán)不變，但建立新公司后，初始公司股東持有新公司股份。剝離或分拆的結(jié)果是產(chǎn)生兩家或兩家以上公司，而非初始的一個公司。 （ 2）分拆：分拆的目的是成立獨立的公司，并且這些公司的價值合起來大于初始公司。分拆后股東在新公司的持股比例與在原公司的比例相同。每家公司均持有原公司資產(chǎn)的一部分。此種情況稱為標準分立，如圖 112所示。新公司一般會設立新的管理層，管理層領導每個公司按不同的方向發(fā)展。最后，每家公司可能被單獨出售。原公司可能消失，其資產(chǎn)被分配給新公司。此種情況稱為解散式分立，如圖 113所 示。 例子： （ 3）廉價出售：是指將初始公司的一部分出售給第三方。 原因：籌集現(xiàn)金、防止虧損業(yè)務降低公司的整體業(yè)績、集中精力于核心業(yè)務，以及處置掉其他公司想要的業(yè)務防止其余業(yè)務遭到接管。 四、企業(yè)私有化 上市公司進行私有化是指，一小群人（現(xiàn)有股東和 /或管理人員）在有或沒有金融機構(gòu)的支持下購買公司所有的股票。 私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。 優(yōu)點： ● 可以節(jié)省公司達到公開上市的要求的所有費用； ● 公司免于受到由財務問題所導致的公司股票價格波動； ● 公司不容易受到敵意要約收購； ● 公司管理層可以專注于長期的業(yè)務需求，而不是滿足股東的短期期望； ● 在私有公司，股東可能會更接近公司管理，降低了由所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離帶來的代理成本。 缺點：可能意味著公司失去了將其股份公開交易的機會，如果股份不能交易，則可能會失去其部分價值。 【例題 3 單選題】下列關于資本再調(diào)配的表述中，正確的是（ ）。 【 2020】 有的所有權(quán)結(jié)構(gòu) [答疑編號 3953110401] 『正確答案』 B 『答案解 析』采取債務重組的企業(yè)可能是發(fā)展穩(wěn)健的公司，也可能是處于財務困難的公司，選項 A錯誤。上市公司私有化會降低由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本，選項 C錯誤。為陷入財務困難的公司制定重組計劃時，需要分別考慮普通股股東、優(yōu)先股股東及債權(quán)人的利益，選項 D錯誤。 【本節(jié)考試小貼士】： ● 本節(jié)內(nèi)容也是屬于考試概率較大的知識點，考試題型一般以選擇題形式，結(jié)合案例進行。在2020年和 2020年各出現(xiàn)一道單選題， 2020年未涉及考題。 ● 復習時重點掌握的內(nèi)容是管理層收購、資本再調(diào)配和企業(yè)私有化。 本章總結(jié)：
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