公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)-文庫(kù)吧
2025-07-17 21:51 本頁(yè)面
【正文】 認(rèn)，債務(wù)人可以繼續(xù)營(yíng)業(yè)。這就是重整的概念，在中文中又叫破產(chǎn)保護(hù)。 美國(guó) 《破產(chǎn)法》管轄著公司如何停止經(jīng)營(yíng)或如何走出債務(wù)深淵的行為。當(dāng)一個(gè)公司臨近山窮水盡之境地時(shí)，可以援引《破產(chǎn)法》第十一章來(lái) “ 重組 ” 業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取再度贏利。破產(chǎn)公司，也就是 “ 債務(wù)人 ” ，仍可照常運(yùn)營(yíng)，公司管理層繼續(xù)負(fù)責(zé)公司的日常業(yè)務(wù)，其股票和債券也在市場(chǎng)繼續(xù)交易，但公司所有重大經(jīng)營(yíng)決策必須得到一個(gè)破產(chǎn)法庭的批準(zhǔn)，公司還必須向證券交易委員會(huì)提交報(bào)告。申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的公司可以在 120天的保護(hù)期內(nèi)不受債權(quán)人追討債務(wù)的侵?jǐn)_，如果能重組成功或重新盈利就可以避免破產(chǎn)。 如果依據(jù)《破產(chǎn)法》第七章申請(qǐng)破產(chǎn)，公司全部業(yè)務(wù)必須立即完全 停止。由破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)托管人來(lái)“ 清理 ” （拍賣(mài)）公司資產(chǎn)，所得資金用來(lái)償還公司債務(wù)，包括對(duì)債權(quán)人和投資人的債務(wù)。 一般來(lái)講，如果公司申請(qǐng)依據(jù)《破產(chǎn)法》第七章破產(chǎn)，股民手中的股票通常變成廢紙一張，因?yàn)槿绻飘a(chǎn)法庭確認(rèn)債務(wù)人無(wú)清償能力（負(fù)債大于資產(chǎn)），就可不歸還股東投資。此外，公司資產(chǎn)經(jīng)清算優(yōu)先償還有擔(dān)保債權(quán)人和無(wú)擔(dān)保債權(quán)人后，往往所剩無(wú)幾。 相關(guān)資料顯示，按《美國(guó)破產(chǎn)法》第十一章的安排，無(wú)力償債的債務(wù)人若成功申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，將可保住企業(yè)的財(cái)產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)。這種安排給予債務(wù)人和債權(quán)人相當(dāng)大的彈性合作重組公司 ，以期公司能起死回生。破產(chǎn)保護(hù)的核心，是為重組融資創(chuàng)制了一種特殊的清償優(yōu)先級(jí)，在缺乏這一優(yōu)先級(jí)時(shí)，重組者通常面臨一對(duì)矛盾：重組得以進(jìn)行，必須獲得新的融資來(lái)維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)，并支付資產(chǎn)切割、結(jié)構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)重組、雇員遣散等重組步驟所產(chǎn)生的高昂費(fèi)用，但是很少有人敢把錢(qián)借給瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，特別是當(dāng)它的資產(chǎn)多半都已抵押出去之后，除非這個(gè)新的債權(quán)人在清償順序中被允許 “ 加塞 ” ，這一點(diǎn)，在傳統(tǒng)民法中是做不到的。 在美國(guó)，如果一旦企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，它的債權(quán)人暫時(shí)就不能去追究這個(gè)企業(yè)的債權(quán)，企業(yè)就能夠有個(gè)喘息的時(shí)間。在申請(qǐng)破 產(chǎn)保護(hù)的這段時(shí)間之內(nèi)可以想辦法。一旦公司通過(guò)破產(chǎn)保護(hù)，走出了破產(chǎn)法庭以后，相當(dāng)于把身上的債務(wù)甩掉了，可以輕松上陣。 破產(chǎn)保護(hù)除了維護(hù)企業(yè)和個(gè)人的局部利益外，它還有利于防止出現(xiàn)大批失業(yè)，對(duì)緩解社會(huì)矛盾、保持社會(huì)穩(wěn)定具有積極的意義。 【案例】美國(guó)通用遞交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng) 北京時(shí)間 2020年 6月 1日 20點(diǎn) 05分，美國(guó)通用汽車(chē)正式向紐約當(dāng)?shù)仄飘a(chǎn)法庭遞交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，正式進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序。這是美國(guó)汽車(chē)歷史上最大的一次破產(chǎn)保護(hù)事件。剛剛正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)通用汽車(chē)公司 1日確定了將于 2020年年底前關(guān)閉或停產(chǎn) 的 14家工廠名單。通用同時(shí)還宣布， 2020年 12月份將關(guān)閉三家零部件配送中心。 2020年 7月 10日通用汽車(chē)公司在簽署完出售資產(chǎn)的文件后，于當(dāng)?shù)貢r(shí)間 10日上午宣布已經(jīng)脫離破產(chǎn)保護(hù)，新的通用公司因而誕生。 通用公司走出破產(chǎn)保護(hù)程序的速度比任何人想象的都要快，公司將更加努力，爭(zhēng)取在 2020年之前還清政府為援助通用的 500億美元貸款。通用公司完成了向新通用公司的資產(chǎn)出售，而新通用在出售程序完成之后立刻開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。通用公司原計(jì)劃在 60 天到 90天后脫離破產(chǎn)保護(hù)程序，而實(shí)際上它在進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序一個(gè)多月后就脫 離了破產(chǎn)保護(hù)程序。新通用將會(huì)獲得原公司最優(yōu)良的業(yè)務(wù)資產(chǎn)及其在美國(guó)本土外的業(yè)務(wù)，包括亞太區(qū)其他業(yè)務(wù)。新通用公司將更重視用戶(hù)，并與 eBAY拍賣(mài)網(wǎng)進(jìn)行合作，在網(wǎng)上進(jìn)行汽車(chē)拍賣(mài)業(yè)務(wù)。新通用將生產(chǎn)更多用戶(hù)需要的新型家庭轎車(chē)和卡車(chē)，這些車(chē)輛的轉(zhuǎn)型要比過(guò)去更快。 二、觀察企業(yè)在短、中期倒閉的各種跡象 （掌握） （一）各種預(yù)示企業(yè)倒閉的信息 ● 上市公司公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)告：例如，無(wú)形及固定資產(chǎn)大幅度增加、現(xiàn)金流量表顯示日益惡化的凈流動(dòng)資金頭寸、一個(gè)非常大的潛在的或有負(fù)債和非常重要的資產(chǎn)負(fù)債表日后的不利事項(xiàng)等。 ● 董事會(huì)主席和首席執(zhí)行官的報(bào)告。 ● 報(bào)紙和財(cái)經(jīng)雜志也是了解與公司相關(guān)信息的一個(gè)來(lái)源。 ● 管理者需要對(duì)企業(yè)的或有事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)進(jìn)行考察。 ◆ 或有事項(xiàng)的例子：包括擔(dān)保、貼現(xiàn)匯票、不可轉(zhuǎn)換的債券、可能發(fā)生的訴訟或索賠以及沒(méi)有確認(rèn)計(jì)稅基礎(chǔ)時(shí)對(duì)利潤(rùn)的征稅。 ◆ 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的例子：包括購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售固定資產(chǎn)和投資、匯率變動(dòng)、罷工和其他勞資爭(zhēng)端、關(guān)于員工養(yǎng)老金的爭(zhēng)議等。通過(guò)分析這些事項(xiàng)能夠了解其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的潛在影響。 （二）企業(yè)倒閉的不同類(lèi)型及其原因 不同類(lèi)型 倒閉的原因以及具體 描述 不成功的創(chuàng)業(yè)公司 缺乏管理經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn) 增長(zhǎng)雄心過(guò)大的公司 對(duì)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)估計(jì)過(guò)高（兩個(gè)原因：過(guò)度樂(lè)觀和錯(cuò)誤的信息） 極端迅速擴(kuò)張的公司 管理人員被勝利沖昏了頭腦，并陷入了極具危險(xiǎn)性的盲目樂(lè)觀。資本支出和財(cái)務(wù)杠桿同步上升 成熟的、沒(méi)有迅速增長(zhǎng)的公司 變得遲鈍了，對(duì)環(huán)境缺乏敏感性 三、從數(shù)據(jù)觀察企業(yè)倒閉的跡象 （理解） （一）評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的定量方法：財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 （二）分析數(shù)據(jù)的應(yīng)用 回報(bào) （ 1）資本收益率（ ROCE）：利潤(rùn) 247。 資本，衡量盈利能力的重要指標(biāo)。 其中：利潤(rùn)通常是指息稅前利潤(rùn)（ EBIT）， 使用資本等于股東資本加上長(zhǎng)期負(fù)債和債務(wù)資本，即等于總資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。 【說(shuō)明】 資本收益率指標(biāo)通常需要進(jìn)行比較來(lái)揭示某些信號(hào)。比較可以從以下三種方式進(jìn)行： ● 橫向比較：與其它公司或行業(yè)平均水平進(jìn)行比較 ● 縱向比較：與自己以前時(shí)期水平進(jìn)行比較 ● 與貸款利率比較 （ 2）利潤(rùn)率：銷(xiāo)售利潤(rùn)率（凈利潤(rùn) 247。 銷(xiāo)售收入） （
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