【導讀】財務分析與經(jīng)營決策。報表及報告閱讀者。分析內(nèi)容的結構、分析方式、以及業(yè)務分析的深淺程度根據(jù)不同的分析目的而調整。將分析對象分解多個構成因素，分析各種因素的影響程度。析，可以沒有準確的數(shù)據(jù)，但可分析預測“大概”結果。實收資本（股本）?！?〉部分固定資產(chǎn)：尤其是技術含量高的資產(chǎn)。

　　

【正文】 81 of 107 財務模型 ? 杜邦分析體系 ? 營運資產(chǎn)模型 ? 巴薩利模型 ? Z模型 組合一些數(shù)學模型為架構，對財務狀況和財務成果進行判斷分析。 財務分析與經(jīng)營決策 82 of 107 財務模型－杜邦分析體系 以凈資產(chǎn)收益率為核心指標。 銷售凈額－成本總額＋其他利潤－所得稅 流動負債＋長期負債 流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn) 凈利潤 247。銷售收入 銷售凈利率 銷售收入 247。平均資產(chǎn)總額 負債總額 247。資產(chǎn)總額 資產(chǎn)周轉率 1247。（ 1－資產(chǎn)負債率） 資產(chǎn)凈利率 權益乘數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 財務分析與經(jīng)營決策 83 of 107 財務模型－營運資產(chǎn)模型 （ A） 營運資產(chǎn) ＝凈營運資金 + 凈資產(chǎn) 凈營運資產(chǎn) = 流動性資產(chǎn)總額 流動性負債總額 衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度 ， 與銷售營業(yè)額無關 ， 只同營運資本及 帳面價值有關 ， 可作為制訂信用限額的標準 。 （ B） 流動資產(chǎn) 247。 流動負債 （ C） （ 流動資產(chǎn)－存貨 ） 247。 流動負債 （ D） 流動負債 247。 凈資產(chǎn) （ E） 負債總額 247。 凈資產(chǎn) ,衡量資本結構比率 。 ? 模型值＝ B＋ C－ D－ E 財務分析與經(jīng)營決策 84 of 107 財務模型－巴薩利模型 （ A） （ 稅后利潤＋折舊 ＋遞延稅 ） 247。 流動負債 衡量企業(yè)業(yè)績的工具 ， 計算出當前利潤和短期優(yōu)先債務的比值 。 （ B） 稅前利潤 247。 營運資本 衡量營運資本回報率 。 （ C） 股東權益 247。 流動負債 資本結構比率 ， 衡量自有資本與短期負債的對比關系 。 （ D） 有形資產(chǎn)凈值 247。 負債總額 （ E） 營運資本 ／總資產(chǎn) 衡量流動性的指標 ， 表示營運資本或流動資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)的比重 。 可在預測企業(yè)破產(chǎn)可能性同時 ， 也能衡量企業(yè)實力大小 。 ? 評估值＝ A + B + C + D + E 評估值越高說明企業(yè)實力越強。 財務分析與經(jīng)營決策 85 of 107 財務模型－ Z模型 （ A） 營運資本 247。 資產(chǎn)總額 （ B） 留存收益 247。 資產(chǎn)總額 （ C） 稅息前利潤 247。 資產(chǎn)總額 （ D） 股本市價 247。 負債總額 （ E） 銷售額 247。 資產(chǎn)總額 （ a） 稅息前利潤 247。 負債總額 （ b） 稅前利潤 247。 銷售額 （ c） 營運資本 247。 （ 負債總額－遞延稅金 ） （ d） （ 流動資產(chǎn)－存貨 ） 247。 營運資本 （ e） （ 流動資產(chǎn)－存貨 ） 247。 流動負債 ? 對于上市公司 Z值＝ A + B + C + D + E ? 對于非上市公司 Z值＝ a + b + c + d + e ? 分析參考 如果 Z值出現(xiàn)負數(shù)狀況，企業(yè)可能在三年左右破產(chǎn)，或出現(xiàn)嚴重的經(jīng)營危機。 財務分析與經(jīng)營決策 86 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財務模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財務分析與經(jīng)營決策 87 of 107 綜合分析－企業(yè)特性分析 跳出三張報表和財務的范疇，多角度分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，分析影響財務狀況和財務成果的內(nèi)部、外部重要因素： ? 行業(yè)特性 ? 市場環(huán)境 ? 經(jīng)營戰(zhàn)略 ? 人力資源 ? 產(chǎn)品結構及競爭力 ? 銷售策略 ? 生產(chǎn)力 ? 上下游合作伙伴 ? … … … 財務分析與經(jīng)營決策 88 of 107 目錄 報表解讀 綜合分析 經(jīng)營診斷 撰寫財務分析報告 概述 財務分析與經(jīng)營決策 89 of 107 財務分析與經(jīng)營診斷 ? 財務分析與經(jīng)營診斷 根據(jù)企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營（財務）成果，在不同層面、不同角度對企業(yè)的一些經(jīng)營指標和經(jīng)營業(yè)績進行分析診斷。 從經(jīng)營管理者的角度考慮問題，而不是一系列的 “ 計算公式 ” 和 “ 比率 ” 、也不是 “ 專業(yè) ” 的財務術語來表達，是以通俗易懂的文字描述財務狀況和經(jīng)營周期的財務成果，以經(jīng)營決策者提問式的方法說明問題。 從 靜態(tài) （經(jīng)營狀況、財務成果）和 動態(tài) （變化情況）兩個方面作為切人點，舉例說明。 財務分析與經(jīng)營決策 90 of 107 經(jīng)營診斷－狀況診斷 1 1. 可動用的資金有多少？ 2. 貨幣資金持有量是否合適？ 3. 應收帳款的狀況？壞帳損失風險系數(shù)？ 4. 存貨量是否合適？結構是否合理？ 5. 長期投資的結構性如何？投資收益性如何？ 6. 固定資產(chǎn)分布是否合理？生產(chǎn)能力是否合適？ 7. 各項資產(chǎn)的質量有哪些存在問題？ 8. 資本結構是否合適企業(yè)發(fā)展？ 9. 資產(chǎn)分布的情況？ 10. 是否已經(jīng)資不抵債？ 11. 是否有無法償還到期的短期（長期）負債的危險？ 財務分析與經(jīng)營決策 91 of 107 經(jīng)營診斷－狀況診斷 2 1. 盈利是否穩(wěn)定？ 2. 收益結構是否合理？ 3. 利潤是否真實？ 4. 收益質量是否可靠？ 5. 成本費用分布是否合適？ 6. 經(jīng)營過程中是否“入不敷出”？ 7. 經(jīng)營過程中是否“收支平衡”？ 8. 經(jīng)營過程中的投資活動和投資收益如何？ … … … 財務分析與經(jīng)營決策 92 of 107 經(jīng)營診斷－變化診斷 1. 盈利是否趨向穩(wěn)定？ 2. 盈利水平是否有提高？ 3. 產(chǎn)品（服務）創(chuàng)利能力是否有提高？ 4. 產(chǎn)品（服務）成本競爭優(yōu)勢是否有增大？ 5. 成本費用支出是否合理？ 6. 費用對盈利的影響程度是否有減少？ 7. 收益質量是否有提高？ 8. 是否在衰退（縮減規(guī)模）？ 9. 資本結構是否趨向合理？ 10. 償債風險是否在下降？ 11. 經(jīng)營管理水平是否有提高？ 12. 各項資產(chǎn)質量是否有提高？ 13. 資產(chǎn)保值能力是否有提高？ … … … 財務分析與經(jīng)營決策 93 of 107 目錄 報表解讀 綜合分析 經(jīng)營診斷 撰寫財務分析報告 概述 財務分析與經(jīng)營決策 94 of 107 撰寫報告 1. 撰寫步驟 2. 報告結構 3. 經(jīng)營狀況 4. 綜合分析 5. 重點指標 6. 財務模型 7. 風險與預警定義 8. 風險與預警應用 9. 模擬假設 10. 參考分析 11. 延伸追溯 12. 決策信息支持 財務分析與經(jīng)營決策 95 of 107 撰寫報告－撰寫步驟 ? 撰寫步驟 1. 明確報告目的和作用； 2. 收集并核實業(yè)務報表及相關資料，可作為分析報告的附件； 3. 建立分析報告的結構； 4. 劃分報告的分析重點和注意點； 5. 說明各分析模塊之間的關聯(lián)關系，及其相互影響程度； 6. 對比行業(yè)水平，并對行業(yè)市場環(huán)境進行分析說明； 7. 整理文檔資料組成分析報告。 財務分析與經(jīng)營決策 96 of 107 撰寫報告－報告結構 經(jīng)營狀況、經(jīng)營成果 綜合分析、能力分析等 重點問題 風險分析與預警 假設性模擬分析 相關業(yè)務：研發(fā)、營銷 經(jīng)營決策 其他因素 財務分析與經(jīng)營決策 97 of 107 撰寫報告－經(jīng)營狀況 ? 描述當前財務狀況和經(jīng)營成果 1. 銷售收入、盈利情況； 2. 資產(chǎn)結構、負債結構； 3. 資產(chǎn)、負債、權益變化情況和原因； 4. 成本費用情況及變化原因； 5. 重要業(yè)務的描述。 ? 注意點： 1. 不局限于三張報表； 2. 公司整體運營狀況，長期投資等； 3. 外部社會因素：市場、政策、金融等。 財務分析與經(jīng)營決策 98 of 107 撰寫報告－綜合分析 ? 綜合分析 1. 盈利能力 2. 償債能力 3. 發(fā)展?jié)摿? 4. 經(jīng)營管理（營運）能力 ? 注意點： 各 “ 能力 ” 之間的配合關系，如： ? 沒有良好的經(jīng)營管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去； ? 沒有調整到合適的資產(chǎn)、負債結構 ， 經(jīng)營管理能力肯定不高等等。 財務分析與經(jīng)營決策 99 of 107 撰寫報告－重點指標 ? 重點關注的指標 每個行業(yè)中每個企業(yè)的管理細節(jié)都有不同，經(jīng)營管理者在不同時期關注的問題也不同，有必要特別指出分析報告中企業(yè)有特性的指標。 除了基于三張財務報表之外，應加入密切相關的業(yè)務報表進行方程計算，甚至加入與供應商、客戶、合作伙伴等重要指標數(shù)據(jù)。 關注重點指標的： ? 變化情況（發(fā)展趨勢） ? 同業(yè)比較（競爭者水平、平均水平、高水平） ? 同期比較（相同經(jīng)營時期的變化情況） 財務分析與經(jīng)營決策 100 of 107 撰寫報告－財務模型 ? 財務模型、理論參考 運用財務模型對企業(yè)經(jīng)營和財務狀況進行分析，加以理論參考，進一步完善分析報告。 常見財務模型包括杜邦財務模型、營運資產(chǎn)模型、巴薩利模型、 Z模型。根據(jù)企業(yè)的不同情況，選擇不同分析計算的模型。 財務分析與經(jīng)營決策 101 of 107 撰寫報告－風險與預警定義 ? 風險分析與預警定義 任何企業(yè)經(jīng)營都存在風險，關鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風險，把風險降到最低點。 分析和預測風險發(fā)生概率，及時調整經(jīng)營戰(zhàn)術、戰(zhàn)略是規(guī)避風險的重要手段之一。財務管理作為企業(yè)管理的中心點，本節(jié)舉例說明對財務風險的分析。 償債風險，沒有保持一定水平的償債能力，可能導致企業(yè)被申請破產(chǎn)； 資本結構的合理性，沒有合