【正文】 財務分析與經營決策 101 of 107 撰寫報告－風險與預警定義 ? 風險分析與預警定義 任何企業(yè)經營都存在風險，關鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風險，把風險降到最低點。 財務分析與經營決策 96 of 107 撰寫報告－報告結構 經營狀況、經營成果 綜合分析、能力分析等 重點問題 風險分析與預警 假設性模擬分析 相關業(yè)務：研發(fā)、營銷 經營決策 其他因素 財務分析與經營決策 97 of 107 撰寫報告－經營狀況 ? 描述當前財務狀況和經營成果 1. 銷售收入、盈利情況； 2. 資產結構、負債結構； 3. 資產、負債、權益變化情況和原因； 4. 成本費用情況及變化原因； 5. 重要業(yè)務的描述。 銷售額 （ c） 營運資本 247。 ? 評估值＝ A + B + C + D + E 評估值越高說明企業(yè)實力越強。 流動負債 衡量企業(yè)業(yè)績的工具 ， 計算出當前利潤和短期優(yōu)先債務的比值 。資產總額 資產周轉率 1247。 ? 應收帳款增長率 反映了主營業(yè)務收入的質量。 ? 分析點： 指標值越高，企業(yè)銷售款回收速度越快，應收帳款管理越好； 如果低于銷售利潤率，說明兌現(xiàn)率低，壞帳發(fā)生風險性高； 如果低于銷售利潤率，收回的現(xiàn)金被其他經營項目大量消耗，如大量存貨、發(fā)放獎金等。 反映了股東的投資能夠獲得多少凈收益 ， 是企業(yè)價值最大化的基本指標 。 平均總資產 反映了企業(yè)資產綜合利用效果。 企業(yè)在同樣的成本費用投入下 ， 能夠實現(xiàn)更多的銷售 ， 或者在一定的銷售情況下 ， 能夠節(jié)約成本和費用 ， 這個指標都會升高 。經營資產平均余額 為了排除企業(yè)有大量 “ 投資 ” ，而影響 “ 總資產周轉率 ” 的指標情況，運用本比率反映企業(yè) “ 總資產 ” 實際周轉情況和營運水平。反之，則反之。 ? 分析點： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況； 根據(jù)存貨在企業(yè)資產中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。 ? 所有者權益增長率 反映經濟實力的變化情況，以及承擔風險的系數(shù)。 金融工具的公平市價 。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。 該指標越高 ， 一方面反映了企業(yè)經營資產 ， 償債風險越小 ， 但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金 ， 存在利用財務杠桿的空間 。 ? 分析點： 在同業(yè)里，企業(yè)是否保持有合適的負債率，以達到規(guī)避償債風險，同時利用財務杠桿的正面作用。 長期償債能力的第一個關注點應該是：凈資產。 ? 偏高： 是否由于存貨積壓、應付帳款增多且收帳期延長所致？ 流動資產過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。 – 只是一種示意分錄，并不入賬； – 其應借應貸的方向與內部交易各方記錄該交易時的方向相反； – 應借應貸金額是各內部交易在個別報表上的結果； – 應以獨立項目 “ 少數(shù)股權 ” 與 “ 少數(shù)股東損益 ” 分別反映少數(shù)股東在子公司中的股東權益與應分享（分擔）的凈損益。 ? 現(xiàn)金充分性 （經營活動現(xiàn)金流量凈額＋投資活動現(xiàn)金流量凈額＋籌資活動現(xiàn)金流量凈額）247。 ? 主要功能： 有助于預測企業(yè)未來現(xiàn)金流變化情況； 有助于分析企業(yè)經營收益的質量； 有助于分析企業(yè)理財活動對經營成果和財務狀況的影響。 財務分析與經營決策 26 of 107 利潤表－利潤質量 1 ? 利潤質量分析 指分析利潤形成的真實與合理性，以及對現(xiàn)金流轉的影響。尤其是不動產； 〈 4〉“帳 /表”外資產，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產、已銷帳的低值易耗品、研究開發(fā)成果 /投入、廣告投入、人力資源。 財務分析與經營決策 19 of 107 資產負債表－所有者權益 ? 關注： 所有者權益大小； 股東、投資者的構成情況； 實收資本的入帳價值； 實收資本的變化情況； 資本公積的項目構成及其合理性； 資本公積轉增資本的正確性。 財務分析與經營決策 14 of 107 資產負債表－應收帳款 ? 特征： 被購貨方無償占用資金； 企業(yè)營銷策略決定應收帳款的規(guī)模等特性。 ? 假設分析 假設某一項經營活動的產生對企業(yè)的影響，一般是模擬性分析，可以沒有準確的數(shù)據(jù)，但可分析預測“大概”結果。 財務分析與經營決策 6 of 107 概述－財務分析與經營決策 經營狀況、經營成果 綜合分析、能力分析等 重點問題 風險分析與預警 假設性模擬分析 相關業(yè)務：研發(fā)、營銷 經營決策 其他因素 企業(yè)經營 財務分析與經營決策 7 of 107 目錄 報表解讀 綜合分析 經營診斷 撰寫財務分析報告 概述 財務分析與經營決策 8 of 107 報表解讀 ?閱讀前 ?資產負債表 ?利潤表（損益表） ?現(xiàn)金流量表 ?合并報表 資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表 三者互補從不同角度反映企業(yè)的財務狀況、經營成果、現(xiàn)金流量。 ? 關注： 形成規(guī)模的因素，影響程度； 應收款項的質量，壞帳發(fā)生概率，風險性； 應收帳款的帳齡； 應收帳款的構成、區(qū)域、關聯(lián)性； 應收帳款的催收管理措施； 應收帳款的真實性。 財務分析與經營決策 20 of 107 資產負債表－資產質量 1 ? 資產質量分析 指分析資產帳面價值與“實際價值”之間的差異。 財務分析與經營決策 22 of 107 報表解讀－資產減值準備明細表 ? 反映企業(yè)在一定會計期間各項資產減值準備的增減變化情況； ? 期末余額＝期初余額＋本期增加數(shù)－本期轉回數(shù)； ? 轉回：資產升值、其他原因。 ? 營業(yè)收入的質量分析 ，關注： 〈 1〉營業(yè)收入的品種結構； 〈 2〉營業(yè)收入的地區(qū)結構； 〈 3〉與關聯(lián)方交易實現(xiàn)的收入占總收入的比例； 〈 4〉地方或部門保護主義對企業(yè)業(yè)務收入實現(xiàn)的貢獻。 ? 主要分類： 經營活動產生的現(xiàn)金流量； 投資活動產生的現(xiàn)金流量； 籌資活動產生的現(xiàn)金流量； 特殊項目現(xiàn)金流量分類； 特殊行業(yè)現(xiàn)金流量分類。（債務償還額＋資本性支出額＋支付股利和利息額） ，比率值必須大于 1才能滿足企業(yè)各項資金開支需要，否則會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。 ? 合并 財務分析與經營決策 36 of 107 報表解讀－合并報表分析 ? 分析注意點： 會計處理方法、會計期間、幣種等是否統(tǒng)一一致； 集團內部經濟往來所形成的資產和負債，是否有虛增、虛減； 多元化經營的企業(yè)集團，一些財務指標不具有可比性； 控股子公司之間是否有價格轉移、利潤操縱的行為； 其他能影響企業(yè)經營的因素：擔保、訴訟等。 財務分析與經營決策 44 of 107 短期償債能力－ 速動比率 ? 速動比率 ＝（流動資產－存貨）247。 財務分析與經營決策 49 of 107 長期償債能力－利息保障倍數(shù) ? 利息保障倍數(shù) =息稅前利潤（凈利潤＋所得稅＋利息支出）247。 是否有資不抵債的發(fā)展趨勢或危險。 ? 有形資產債務率 =負債總額 /（ 總資產 無形資產及其他資產 待攤費用待處理流動資產凈損失 待處理固定資產凈損失 固定資產清理 ） 企業(yè)資產變現(xiàn)時 ， 無形資產存在難以變現(xiàn)或者減值的危險 。 ? 長期經營性租賃的租賃費中的 “ 本金 ” 部分 長期經營性租賃實際上也是一種長期籌資行為 ， 故應該考慮其對企業(yè)債務結構的影響 ， 即將與經營租賃相關的資產和負債分別加計到債務總額和資產總額之中 。 這是指報表附注中對估計的金融工具公平市價的揭示 ， 或在未能估計出公平市價時 ，對公平市價所作的非精確的描述性信息 。 ? 總資產增長率 關聯(lián)利潤增長率，分析企業(yè)整體規(guī)模的大小與經營利潤變化的關系。 財務分析與經營決策 59 of 107 營運能力－應收帳款周轉率 ? 應收帳款周轉率 ＝銷售收入凈額247。 ? 分析點： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況； 流動資產的結構變化情況，如存貨、應收帳款的占有比重變化情況。計算過程中，流動資產＋固定資產可作為經營資產。 這個指標越高 ， 說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多 。該指標值越高，表明資產利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強，經營管理水平越高。 ? 分析點： 關聯(lián)資產報酬率和資產負債率：凈資產報酬率＝資產報酬率 247。 財務分析與經營決策 73 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經營管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財務模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財務分析與經營決策 74 of 107 發(fā)展能力 ? 擴張潛力 可動用的資金 短期籌資、長期借款 ? 經營持續(xù)性 資產、銷售收入、利潤的增長率 預測財務成果和新的投資收益 發(fā)展能力指標是對企業(yè)的各項財務指標與往年相比的橫向分析。 財務分析與經營決策 79 of 107 發(fā)展能力－預測分析 ? 預測在一定時期內的財務成果 預測未來一定時期內可以動用的資金，可以抵抗多大的風險系數(shù)，需要采取哪些措施。（ 1－資產負債率） 資產凈利率 權益乘數(shù) 凈資產收益率 財務分析與經營決策 83 of 107 財務模型－營運資產模型 （ A） 營運資產 ＝凈營運資金 + 凈資產 凈營運資產 = 流動性資產總額 流動性負債總額 衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度 ， 與銷售營業(yè)額無關 ， 只同營運資本及 帳面價值有關 ， 可作為制訂信用限額的標準 。 （ B） 稅前利潤 247。 財務分析與經營決策 85 of 107 財務模型－ Z模型 （ A） 營運資本