【正文】 動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機(jī)會(huì)？ 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 33 of 107 現(xiàn)金流量表－質(zhì)量分析 3 ? 分析償債能力 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。 ? 現(xiàn)金充分性 （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＋投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~＋籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~）247。 ? 其他 分析現(xiàn)金流入、流出、余額結(jié)構(gòu)，以及結(jié)構(gòu)變化情況； 分析各項(xiàng)現(xiàn)金凈流量的變化趨勢(shì)，進(jìn)行對(duì)比分析。 – 只是一種示意分錄，并不入賬； – 其應(yīng)借應(yīng)貸的方向與內(nèi)部交易各方記錄該交易時(shí)的方向相反； – 應(yīng)借應(yīng)貸金額是各內(nèi)部交易在個(gè)別報(bào)表上的結(jié)果； – 應(yīng)以獨(dú)立項(xiàng)目 “ 少數(shù)股權(quán) ” 與 “ 少數(shù)股東損益 ” 分別反映少數(shù)股東在子公司中的股東權(quán)益與應(yīng)分享（分擔(dān)）的凈損益。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 40 of 107 償債能力－現(xiàn)金支付能力 ? 現(xiàn)金支付能力 = 貨幣資金 + 應(yīng)收票據(jù) + 短期投資 短期借款 應(yīng)付票據(jù) 一個(gè)月左右 （ 不同行業(yè)不同企業(yè)指標(biāo)不同 ） 用現(xiàn)金支付資金需求的能力； 反映了企業(yè)的應(yīng)變能力 ， 以及經(jīng)營(yíng)收支距離； 小于 0， 出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難 ， 影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) ， 關(guān)注短期借款 ， 以及是否透支； 經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金支付需求和期末 （ 分析點(diǎn) ） 現(xiàn)金支付能力： 新增營(yíng)運(yùn)資金需求＝存貨增減額＋應(yīng)收帳款增減額－應(yīng)付帳款增減額 經(jīng)營(yíng)過程產(chǎn)生的現(xiàn)金支付能力＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－新增營(yíng)運(yùn)資金需求 期末現(xiàn)金支付能力＝期初現(xiàn)金支付能力＋營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－新增營(yíng)運(yùn)資金需求 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 41 of 107 償債能力－短期償債能力 ? 營(yíng)運(yùn)資本 ? 流動(dòng)比率 ? 速動(dòng)比率 ? 現(xiàn)金比率 ? 分析注意點(diǎn) 短期償債能力是企業(yè)償付一年到期的流動(dòng)負(fù)債的能力，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。 ? 偏高： 是否由于存貨積壓、應(yīng)付帳款增多且收帳期延長(zhǎng)所致？ 流動(dòng)資產(chǎn)過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 46 of 107 短期償債能力－注意點(diǎn) 存貨計(jì)算 ： 行業(yè)特性，如軟件企業(yè)與石油煉化企業(yè)的存貨對(duì)比性； 存貨 短期營(yíng)業(yè)期內(nèi)創(chuàng)造的利潤(rùn)； 短期內(nèi)能收回的應(yīng)收帳款； … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 47 of 107 償債能力－ 長(zhǎng)期償債能力 ? 凈資產(chǎn) ? 利息保障倍數(shù) ? 資產(chǎn)負(fù)債率 ? 其他比率 ? 影響長(zhǎng)期償債能力的特別項(xiàng)目 長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)按期支付債務(wù)利息和到期償還本金的能力。 長(zhǎng)期償債能力的第一個(gè)關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是：凈資產(chǎn)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 50 of 107 長(zhǎng)期償債能力－資產(chǎn)負(fù)債率 1 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 又稱債務(wù)率（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)） = 債務(wù)總額 247。 ? 分析點(diǎn)： 在同業(yè)里，企業(yè)是否保持有合適的負(fù)債率，以達(dá)到規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 52 of 107 長(zhǎng)期償債能力 －其他比率 ? 債務(wù)與權(quán)益比率＝債務(wù)總額 247。 該指標(biāo)越高 ， 一方面反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) ， 償債風(fēng)險(xiǎn)越小 ， 但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負(fù)債資金 ， 存在利用財(cái)務(wù)杠桿的空間 。這是一個(gè)保守的衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo) 。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。 因此 ， 它約為全部預(yù)期租賃費(fèi)用的 2/3。 金融工具的公平市價(jià) 。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 56 of 107 營(yíng)運(yùn)能力－變化分析 1 ? 流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率 反映經(jīng)營(yíng)過程中的資金投入，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小變化。 ? 所有者權(quán)益增長(zhǎng)率 反映經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化情況，以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。 ? 償債能力、盈利能力 兩者的變化情況綜合反映經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的營(yíng)運(yùn)水平。 ? 分析點(diǎn)： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)變化情況； 根據(jù)存貨在企業(yè)資產(chǎn)中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。 ? 分析點(diǎn)： 行業(yè)特性，企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)變化情況； 從應(yīng)收帳款管理本身分析：帳齡、信用、分布情況、管理成本等。反之，則反之。 ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝銷售收入凈額247。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)平均余額 為了排除企業(yè)有大量 “ 投資 ” ，而影響 “ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ” 的指標(biāo)情況，運(yùn)用本比率反映企業(yè) “ 總資產(chǎn) ” 實(shí)際周轉(zhuǎn)情況和營(yíng)運(yùn)水平。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 65 of 107 盈利能力－銷售凈利率 ? 銷售凈利率 ＝凈利潤(rùn) 247。 企業(yè)在同樣的成本費(fèi)用投入下 ， 能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售 ， 或者在一定的銷售情況下 ， 能夠節(jié)約成本和費(fèi)用 ， 這個(gè)指標(biāo)都會(huì)升高 。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 67 of 107 盈利能力－主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 247。 平均總資產(chǎn) 反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。 年平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指來自營(yíng)業(yè)的（稅前或稅后）利潤(rùn)，但不包括投資收益及非常項(xiàng)目；經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是指從總資產(chǎn)中扣除投資、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)后的余額。 反映了股東的投資能夠獲得多少凈收益 ， 是企業(yè)價(jià)值最大化的基本指標(biāo) 。 如果有一項(xiàng)為負(fù)，則不適合計(jì)算該指標(biāo)； 正常情況下應(yīng)該大于 1，連續(xù)小于 1，說明企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量很差，缺乏現(xiàn)金保證； 都為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困境，盈利能力弱，現(xiàn)金流量入不敷出； 若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，凈利潤(rùn)為正，說明企業(yè)雖然有盈利能力，但存在大量存貨積壓或應(yīng)收帳款收不回，無法取得與利潤(rùn)相配的現(xiàn)金流量，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)該考慮融資，并加大應(yīng)收帳款力度和改變銷售策略，加速資金周轉(zhuǎn)； 如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正，凈利潤(rùn)為負(fù)，說明企業(yè)對(duì)固定費(fèi)用償付不足，雖然能滿足日常資金需求，但應(yīng)提高盈利能力； 都為正，且大于 1，企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)全部可以現(xiàn)金形式實(shí)現(xiàn)，若小于 1，則表示有部分利潤(rùn)以債權(quán)形式實(shí)現(xiàn)。 ? 分析點(diǎn)： 指標(biāo)值越高，企業(yè)銷售款回收速度越快，應(yīng)收帳款管理越好； 如果低于銷售利潤(rùn)率，說明兌現(xiàn)率低，壞帳發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)性高； 如果低于銷售利潤(rùn)率，收回的現(xiàn)金被其他經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目大量消耗，如大量存貨、發(fā)放獎(jiǎng)金等。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 75 of 107 發(fā)展能力－可動(dòng)用資金 ? 可動(dòng)用的資金 ＝當(dāng)期實(shí)際現(xiàn)金收入－支出 ＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)＋其他業(yè)務(wù)收入 ＋金融投資收入 ＋營(yíng)業(yè)外收入 ＋固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失 ＋折舊費(fèi) ＋計(jì)提壞帳 －其他業(yè)務(wù)支出 －金融費(fèi)用支出 －營(yíng)業(yè)外支出 －固定資產(chǎn)盤贏和出售凈收益 －上繳所得稅 －收回未發(fā)生的壞帳 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 76 of 107 發(fā)展能力－短期籌資 ? 短期籌資 短期銀行借款； 票據(jù)貼現(xiàn)：商業(yè)承兌、銀行承兌； 應(yīng)付帳款延期； 社會(huì)信用籌資。 ? 應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率 反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的質(zhì)量。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 82 of 107 財(cái)務(wù)模型－杜邦分析體系 以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)。資產(chǎn)總額 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1247。 流動(dòng)負(fù)債 （ D） 流動(dòng)負(fù)債 247。 流動(dòng)負(fù)債 衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的工具 ， 計(jì)算出當(dāng)前利潤(rùn)和短期優(yōu)先債務(wù)的比值 。 流動(dòng)負(fù)債 資本結(jié)構(gòu)比率 ， 衡量自有資本與短期負(fù)債的對(duì)比關(guān)系 。 ? 評(píng)估值＝ A + B + C + D + E 評(píng)估值越高說明企業(yè)實(shí)力越強(qiáng)。 資產(chǎn)總額 （ D） 股本市價(jià) 247。 銷售額 （ c） 營(yíng)運(yùn)資本 247。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 86 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經(jīng)營(yíng)管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財(cái)務(wù)模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 87 of 107 綜合分析－企業(yè)特性分析 跳出三張報(bào)表和財(cái)務(wù)的范疇，多角度分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，分析影響財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果的內(nèi)部、外部重要因素： ? 行業(yè)特性 ? 市場(chǎng)環(huán)境 ? 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 ? 人力資源 ? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及競(jìng)爭(zhēng)力 ? 銷售策略 ? 生產(chǎn)力 ? 上下游合作伙伴 ? … … … 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 88 of 107 目錄 報(bào)表解讀 綜合分析 經(jīng)營(yíng)診斷 撰寫財(cái)務(wù)分析報(bào)告 概述 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 89 of 107 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)診斷 ? 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)診斷 根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)（財(cái)務(wù)）成果，在不同層面、不同角度對(duì)企業(yè)的一些經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析診斷。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 96 of 107 撰寫報(bào)告－報(bào)告結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)成果 綜合分析、能力分析等 重點(diǎn)問題 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警 假設(shè)性模擬分析 相關(guān)業(yè)務(wù)：研發(fā)、營(yíng)銷 經(jīng)營(yíng)決策 其他因素 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 97 of 107 撰寫報(bào)告－經(jīng)營(yíng)狀況 ? 描述當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 1. 銷售收入、盈利情況； 2. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)； 3. 資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益變化情況和原因； 4. 成本費(fèi)用情況及變化原因； 5. 重要業(yè)務(wù)的描述。 除了基于三張財(cái)務(wù)報(bào)表之外，應(yīng)加入密切相關(guān)的業(yè)務(wù)報(bào)表進(jìn)行方程計(jì)算，甚至加入與供應(yīng)商、客戶、合作伙伴等重要指標(biāo)數(shù)據(jù)。 財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營(yíng)決策 101 of 107 撰寫報(bào)告－風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)警定義 ? 風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警定義 任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)都存在風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)降到最