【正文】 是企業(yè)懸而未決不愿處理的種種損失 ， 并不能轉變成為可以帶來未來收益的資產 。 ? 注意點： 在計算過程中利潤表的財務費用可作為利息費用，財務費用可能出現負數的情況，表明可能企業(yè)沒有借款，或者借款余額大于 0； 如果利息保障倍數 1,說明企業(yè)存在嚴重的債務危機，不但沒有還本的能力，連償還分期利息都有困難； 一般指標值至少應該在 3－ 4以上。 債權人關心借款本金是否能及時收回，是否能得到利息回報。 財務分析與經營決策 32 of 107 現金流量表－質量分析 2 ? 投資活動產生的現金流量 ： 〈 1〉如果投資活動產生的現金流量小于零，意味著投資活動本身的現金流轉“入不敷出”，這通常是正?，F象，但須關注投資支出的合理性和投資收益的實現狀況； 〈 2〉如果投資活動產生的現金流量大于或等于零，這通常是非正?，F象，但須關注長期資產處置 /變現、投資收益實現、以及投資支出過少的可能原因。 說明股本（實收資本）、資本公積、法定和任意盈余公積、法定公益金、未分配利潤等項目的增減變化情況，每個項目分為：期初余額、本期增加數、本期減少數、期末余額。 ? 關注： 存貨結構； 真實性； 存貨成本； 可變現凈值； 存貨變化情況及原因； 存貨計價：入帳價、出貨價，以及計價方法。 財務分析與經營決策 4 of 107 概述－分析步驟 ? 分析步驟 1. 明確分析目的； 2. 收集并核實業(yè)務報表及相關資料； 3. 確認分析結構； 4. 確認分析重點； 5. 確認各分析模塊之間的關聯關系； 6. 行業(yè)特性和行業(yè)市場環(huán)境說明； 7. 撰寫分析報告。 ? 關注： 規(guī)模； 成新率； 構成情況； 變化情況及原因； 資產質量； 資產的計價、清理、折舊等； 財務分析與經營決策 18 of 107 資產負債表－負債 ? 特征： 負債是企業(yè)重要資本來源之一； 是企業(yè)經營所需要的長短期資金的重要保證； 過度負債，可能會影響資金收支調度，加大償債包袱； 按時間長短分為：長期負債、流動負債。 ? 成本費用： 主營業(yè)務成本； 財務費用、營業(yè)費用、管理費用。 ? 分析經營利潤的質量 經營活動現金流量凈額247。 財務分析與經營決策 43 of 107 短期償債能力－ 流動比率 ? 流動比率 ＝流動資產 247。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。 財務分析與經營決策 53 of 107 長期償債能力－特別項目 ? 長期資產市價或清算價值與長期債務之比 當企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有的長期資產如果具有較高的市價或清算價值則是十分重要的。 ? 固定資產增長率、更新率、凈值率 反映固定資產是否合適當前的生產經營活動。流動資產平均余額 反映企業(yè)生產經營過程中創(chuàng)造純收入的情況，衡量企業(yè)流動資產的周轉速度。 財務分析與經營決策 66 of 107 盈利能力－成本費用凈利率 ? 成本費用凈利率 = 凈利潤 247。 財務分析與經營決策 70 of 107 盈利能力－ 凈資產報酬 率 ? 凈資產報酬率 也稱自有資金利潤率 、 凈值報酬率 、 凈資產收益率 =凈利潤 247。 財務分析與經營決策 78 of 107 發(fā)展能力－增長率（持續(xù)性） ? 銷售收入增長率 成長性的企業(yè)：指標值通常較大； 成熟期的企業(yè)：指標值可能較低； 衰退階段的企業(yè)：指標值可能為負數。 凈資產 ,衡量資本結構比率 。 資產總額 （ a） 稅息前利潤 247。 常見財務模型包括杜邦財務模型、營運資產模型、巴薩利模型、 Z模型。 財務分析與經營決策 98 of 107 撰寫報告－綜合分析 ? 綜合分析 1. 盈利能力 2. 償債能力 3. 發(fā)展?jié)摿? 4. 經營管理（營運）能力 ? 注意點： 各 “ 能力 ” 之間的配合關系，如： ? 沒有良好的經營管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去； ? 沒有調整到合適的資產、負債結構 ， 經營管理能力肯定不高等等。 資產總額 （ B） 留存收益 247。 （ B） 流動資產 247。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢。 ? 分析點： 結合資產負債率，分析財務杠桿的應用效果； 在盈利或虧損狀況下，結合資產周轉速度進行分析。 財務分析與經營決策 62 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經營管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財務模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財務分析與經營決策 63 of 107 盈利能力 ? 盈利因素變化分析 銷售收入 、 成本費用 、 投資收益 、 利潤的構成及其變化情況 ? 效益指標分析 銷售凈利率 、 成本費用凈利率 、 主營業(yè)務利潤率 資產凈利率 、 經營資產利潤率 、 凈資產報酬率 凈利潤現金保證率 、 銷售收入現金回收率 財務分析與經營決策 64 of 107 盈利能力－盈利因素 ? 盈利因素： 銷售收入 、 成本費用 、 投資收益 、 利潤等 。應收帳款平均余額 反映企業(yè)應收帳款的質量與管理效率水平。 以上特別項目分析主要針對對外公布報表 （ 上市公司 ） 類 ， 外部進行分析時的分析點 。 待攤費用并不能轉變成為現金 。 利息費用 通俗的講，就是企業(yè)創(chuàng)造的利潤夠不夠付利息，衡量企業(yè)償債能力的同時也指出了企業(yè)的盈利能力和經營管理能力。 財務分析與經營決策 37 of 107 目錄 報表解讀 綜合分析 經營診斷 撰寫財務分析報告 概述 財務分析與經營決策 38 of 107 綜合分析－目錄 ? 償債能力 ? 經營管理能力 ? 盈利能力 ? 發(fā)展能力 ? 財務模型分析 ? 企業(yè)特性分析 財務分析與經營決策 39 of 107 償債能力 ? 現金支付能力 ? 短期償債能力 ? 長期償債能力 企業(yè)經營者和投資者關心支付能力、償債能力，關注是否會因償債而影響正常生產經營，是否會陷入財務危機影響盈利。 財務分析與經營決策 31 of 107 現金流量表－質量分析 1 ? 經營活動產生的現金流量 ： 〈 1〉如果經營活動產生的現金流量小于零，一般意味著經營過程的現金流轉存在問題，經營中“入不敷出”； 〈 2〉如果經營活動產生的現金流量等于零，則意味著經營過程中的現金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持； 〈 3〉如果經營活動產生的現金流量大于零但不足以補償當期的非現付成本，這與情形 2只有量的差別，但沒有質的差別； 〈 4〉如果經營活動產生的現金流量大于零并恰能補償當期的非現付成本，則說明企業(yè)能在現金流轉上維持“簡單再生產”； 〈 5〉如果經營活動產生的現金流量大于零并在補償當期的非現付成本后還有剩余，這意味著經營活動產生的現金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。 表頭 項目 期初余額 本期增加數 本期轉回數 期末余額 一、壞賬準備合計 其中：應收賬款 其他應收款 … … 表項目 二、短期投資跌價準備合計 五、固定資產減值準備合計 其中：股票投資 其中：房屋、建筑物 債券投資 設備 三、存貨跌價準備合計 六、無形資產減值準備 其中：庫存商品 其中：土地使用權 原材料 商標權 四、長期投資減值準備合計 七、在建工程減值準備 其中：長期股權投資 八、委托貸款減值準備 長期債權投資 財務分析與經營決策 23 of 107 報表解讀－股東權益增減變動表 ? 反映企業(yè)在某一特定日期股東權益增減變化情況。 財務分析與經營決策 15 of 107 資產負債表－存貨 ? 特征： 直接影響企業(yè)生產，進而關聯營銷等業(yè)務環(huán)節(jié)； 變現能力較差（各行業(yè)不同）； 管理成本及市場風險變化較大（各行業(yè)不同）； 在流動資產中占重要地位（各行業(yè)不同）。 財務分析與經營決策 5 of 107 概述－分析方法 ? 比較分析 ? 同一企業(yè)不同時期 ——趨勢變化分析 ? 不同企業(yè)相同時期： – 與競爭者 – 與同行業(yè)平均水平 – 與同行業(yè)先進水平 ? 比率分析 ? 結構比重分析 ? 因素分析 將分析對象分解多個構成因素，分析各種因素的影響程度。 ? 關注： 結合流動資產的構成，分析流動負債變動的利弊； 1年內到期的長期負債項目及數額； 長期負債是否發(fā)揮其財務杠桿作用； 長期負債費用的處理（利息、折價、溢價、匯兌）； 負債結構； 負債變化情況及原因。 ? 利潤： 主營業(yè)務利潤； 營業(yè)利潤； 利潤總額； 凈利潤。凈利潤 ，比率值大于等于 1，說明收現能力較強，利潤質量較好；若小于 1，說明可能受到人為操縱或存在大量應收帳款，利潤質量較差。 流動負債 ? 分析點： 經驗值一般為 2，不同行業(yè)、不同時期有較大差別； 流動比率與營業(yè)周期的關系：一般，營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高； 流動比率的高低差異的原因分析：應收帳款、存貨及流動負債相對水平的高低； ? 偏低： 由于償還短期債務而可能引起正常生產經營、銷售。如果企業(yè)的經營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致，導致財務狀況越加惡化。但是，財務報表往往沒有詳細反映資產的市價或清算價值。 ? 長期投資增長率