財(cái)務(wù)管理的基本觀念(ppt32)-財(cái)務(wù)綜合-資料下載頁
2025-08-09 12:17本頁面
【導(dǎo)讀】第8章財(cái)務(wù)管理基本觀念。由于使用貨幣而支付的貨幣。常用利息率來表示貨幣的時(shí)間價(jià)值?；纠?通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率?；驘o風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。利息率、貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率、收益率、成本率。終值現(xiàn)在的一筆錢按給定。現(xiàn)值將來的一筆錢按給。定的利息率所得到的現(xiàn)在的價(jià)值。對(duì)本金及前期利息共同計(jì)息。稱為復(fù)利終值系數(shù)，)()1(,ni. 年金—一定期限內(nèi)同一時(shí)點(diǎn)等額的現(xiàn)金流動(dòng)。發(fā)生在期初——先付(預(yù)付)年金、年初年金。稱為年末年金終值系數(shù)與)(. 實(shí)際利率與名義利率。永久性債券的定價(jià)。非零息有限到期日債券的定價(jià)。債券價(jià)格與市場(chǎng)收益率的關(guān)系：。風(fēng)險(xiǎn)——證券預(yù)期收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)≠不確定性，完全不確定型事件，無法用。概率描述，不屬風(fēng)險(xiǎn)的范疇。通常將風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)量概率的不確定性。期望收益率—各種可能收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)
【正文】 效邊界曲線 K 有效邊界曲線 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合 ?EF為有效邊界曲線 ?N個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合不是在一 條直線上而是分布在一個(gè) 空間 ?存在一個(gè)投資組合的集合，在 這個(gè)集合中投資組合優(yōu)于 不在這個(gè)集合中的投資組合， 這個(gè)投資組合的集合就是有 效邊界曲線 ?有效邊界是由 一定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大 一定收益下風(fēng)險(xiǎn)最小 的投資組合所構(gòu)成 σ ?資本市場(chǎng)線 28 無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合 K σ E F M σm σm σm KF km U3 U2 U1 ?KF ML為資本市場(chǎng)線，表現(xiàn)出投 資人據(jù)其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度 選擇投資組合 ?M點(diǎn)是一個(gè)均衡點(diǎn)，切點(diǎn)，是 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)平均組合 ?U1U2 U3為無差異曲線 ?KFN無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與有效邊界 上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合 N L 29 ?證券市場(chǎng)線 K Ki Km KF βi β β βi（ Km — KF ） （ Km — KF ） 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 股票 i的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 ?由資本市場(chǎng)線進(jìn)入證券市場(chǎng)線是 CAPM模型由 組合風(fēng)險(xiǎn)與收益研究向個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)與 收益研究的推進(jìn)過程 ?按 CAPM理論單一證券的風(fēng)險(xiǎn)由 β來衡量，而 風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系可由證券市場(chǎng)線來描述 30 ?β值的經(jīng)濟(jì)含義及獲取 設(shè) βi = Cov(m,i)/ σm2 Cov(m,i) 證券收益與市場(chǎng)收益的協(xié)方差 σm2 市場(chǎng)收益方差 式中： 則： Ki = KF+ βi (Km KF ) ?β值是風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，反映該股票風(fēng)險(xiǎn)隨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的趨勢(shì) ?β反映某一股票收益變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)的關(guān)系 1 i股票風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng) βi =1 i等于 1 i小于 ?證券組合的 β值是各組成股票的加權(quán)平均值 31 ?β值的計(jì)算 —— 回歸法和統(tǒng)計(jì)法 回歸法 —— 用過去一段時(shí)間 i股票的收益率與股票市場(chǎng)的 整個(gè)收益率回歸求得 如 i股票前 5年收益率及市場(chǎng)收益率為 1 2 3 4 5 Ki Km 回歸求得 βi為 統(tǒng)計(jì)法 —— 用定義求： βi =Cov(m,i)/σm2 現(xiàn)實(shí)中 β是由證券公司計(jì)算并提供 32 四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ 6— 4） ? 提出了一個(gè)簡(jiǎn)捷的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模式 i證券的期望收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 以簡(jiǎn)捷明了的模型贏得較為廣泛的支持 邏輯嚴(yán)密，推導(dǎo)科學(xué)， 開創(chuàng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)量化的先河 從理論上反映了投資者從事風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償期望，強(qiáng)調(diào)的是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 假設(shè)條件與現(xiàn)實(shí)差距甚遠(yuǎn)
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