【導讀】六、用閑置資金開辟一條財源——證券投資。企業(yè)財務活動是指資金的籌集、投放、企業(yè)與債權人之間的財務關系。間因素而形成的差額價值。企業(yè)的資金在生產經營過程中的不同時點上具。資金周轉使用的時期越長，資。金的增值額也越大，如果資金是向銀行借入的，這部分增值額實質上是資金的所有者向資。因此，一定量的資金存。的表示方式是利息，金時間價值的大小。以銀行存款為例，開始存入的本錢叫本金，利。的本金和利息的合計數叫本利和。單利是一種不論時間長短，僅按本金計算利息。復利是指不僅對本金計息，而且將本期所生的。Sn=P·(1+i)n例：現有資金10000元投資5年，

　　

【正文】 元，尚可使用 6年，每年運行成本 600元，預計凈殘 如何做好固定資產更新決策（續(xù)一） ? 值 250元； B方案：更新舊設備，新設備買價2500元，預計使用 10年，每年運行成本 350元，預計凈殘值 300元。假定該公司的預期報酬率為 15%，應選擇哪個方案？ 800+600（ P/A,15%,6）－ 250（ P/S,15%,6） （ P/A,15%,6） 舊設備 平均年成本 = 800+600 － 250 = =（元） 新設備 平均年成本 = 2500+350（ P/A,15%,10）－ 300（ P/S,15%,10） （ P/A,15%,10） = 2500+350 － 300 =（元） 由以上計算可以看出， B方案的年平均成本多于 A方案，因此不宜進行設備更新。 如何做好固定資產更新決策（續(xù)二） ? （ 2）更新舊設備的時間選擇 ：固定資產更新的時間決策涉及到固定資產的經濟使用壽命。 固定資產的經濟壽命 就是使固定資產的平均年成本最低時的固定資產預計使用年數。 ? 例 ：某資產原值為 1400元，運行成本逐年增加，余值逐年下降，貼現率 8%，有關數據及運算過程見后表。 結論 ：該項資產如果使用 6年，每年的平均成本是 544元，比其他時間更新的成本低，因此， 6年是其經濟壽命。 固定資產的經濟壽命（計算案例） 更新年限 原值 ① 余值 ② 貼現 系數 ③ 余值 現值 ④ =②③ 運行 成本 ⑤ 運行成本現值 ⑥ =⑤③ 更新時運行成本現值 ⑦ =∑⑥ 現值 總成本 ⑧ =①－④＋⑦ 年金現值系數 ⑨ 平均年成本 ⑧247。⑨ 1 1400 1000 926 200 185 185 659 712 2 1400 760 651 220 189 374 1123 630 3 1400 600 476 250 199 573 1497 581 4 1400 460 338 290 213 786 1848 558 5 1400 340 232 340 232 1018 2186 548 6 1400 240 151 400 252 1270 2519 544 7 1400 160 93 450 262 1532 2839 545 8 1400 100 54 500 271 1803 3149 548 六、用閑置資金開辟一條財源 ——證券投資 ? 證券投資的種類有哪些？ ? 證券投資應遵循哪些原則？ ? 債券概念知多少？ ? 怎樣做好債券估價？ ? 如何防范債券投資風險？ ? 股票概念知多少？ ? 如何評價股票投資收益？ ? 為什么要進行證券投資組合？ 引 言 （六） ? 靜止的資本永遠不會帶來額外的財富，資本的停滯就意味著損失。財務管理在積極籌措生產經營資金的同時，還必須為經營中閑置的資金尋找出路，證券投資不失為一種獲得投資收益、提高資金使用效益的好方法。 證券投資的種類有哪些？ ? 證券投資的種類按照證券發(fā)行主體的不同，可以分為 四種 基本類型： （ 1）政府債券投資 （ 2）金融債券投資 （ 3）企業(yè)債券投資 （ 4）企業(yè)股票投資 證券投資應遵循哪些原則？ 證券投資要遵循 三條 原則： ? （ 1）收益性原則： 證券投資的收益性是證券 投資的主要動機 ? （ 2）安全性原則： 證券投資的安全性是證券資產選擇的主要依據 ? （ 3）流動性原則： 對于短期證券投資來說，企業(yè)必須充分考慮流動性原則 債券概念知多少？ ? （ 1）債券的含義 ：債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權人發(fā)行的、在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。 ? （ 2）債券面值 ：債券設定的票面金額。 ? （ 3）債券票面利率 ：是指債券發(fā)行人一年內向持有人支付的利息，占票面金額的比率。 ? （ 4）債券的到期日和付息日 ： 到期日 是指發(fā)行人償還本金的日期； 付息日 是發(fā)行人按規(guī)定的利率和期限向持劵人支付利息的時間間隔。 怎樣做好債券估價？ ? 對債券估價實際上就是估計債券的收益水平，評價債券收益水平的指標是債券價值和到期收益率。 ? （ 1）債券價值的計算 ：債券到期時歸還的本金和按票面利率計算的各期利息的現值之和稱為債券的 內在價值或債券的價值 。只有債券價值大于購買價格，進行債券投資才會獲得預期收益。債券價值的計算公式為： V= I1 （ 1+i） 1 I2 （ 1+i） 2 ++ + In （ 1+i） n M （ 1+i） n + V—債券價值 I—每期利息 M—到期本金 i—市場利率或最低投資報酬率 n—債券到期前的期數 怎樣做好債券估價？（續(xù)一） ? 例 ：某公司準備購買面值為 1000元的債券，票面利率 8%，每年計付一次利息， 5年后到期一次性還本。當時市場利率 10%，債券市價 920元，是否應購買該債券？ ? （ 2）債券到期收益率計算 ： 債券的到期收益率 是指購進債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個收益率是按復利計算的收益率，是能使未來現金流入現值等于債券買入價格的貼現率。（計算原理及例子見后） V= 80 （ 1+10%） 1 80 （ 1+10%） 2 ++ + 80+1000 （ 1+10%） 5 =（元） 由于債券的價值大于市價，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的，它可以獲得大于 10%的收益 怎樣做好債券估價？（續(xù)二） 購買價格 =每年利息年金現值系數 +面值復利現值系數 ? 例 ：某公司用 1105元溢價購買一張面額為 1000元的債券，其票面利率 8%，每年支付一次利息并于 5年后到期。計算公司持有到期的收益率。列方程如下： 1105=80（ P/A， i,5） +1000（ P/S,i,5） 到期收益率肯定低于 8%，用 i=6%試算： 右邊 =80（ P/A， 6%， 5） +1000（ P/S， 6%， 5） =,再用 i=4%試算， 右邊 = V I （ P/A， i,n） M （ P/S， i,n） 計算到期收益率的方法是求解含有貼現率的上述方程 R=4%+ － 1105 － （ 6%－ 4%） =% 如何防范債券投資風險？ ? 盡管債券的利率一般是固定的，債券的投資仍然和其他投資一樣是有風險的。債券投資的風險包括四類： ? （ 1）違約風險 ：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。避免違約風險的辦法是不買質量差的債券。 ? （ 2）利率風險 ：一般說來，利率風險對長期債券投資的影響大于對短期債券投資的影響。降低利率風險的辦法是分散債券的到期日。 ? （ 3）購買力風險 ：一般而言，短期債券的預期報酬率會上升的資產受通貨膨脹影響小，因此，投資于這些資產可降低購買力風險。 ? （ 4）變現力風險 ：購買國庫券等可以在短期內以合理市價出售的資產可以降低變現力風險。 股票概念知多少？ ? 股票是股份有限公司發(fā)給股東的所有權憑證，是投資人入股并借以取得股利的一種有價證券。股票投資具有風險大、收益高的特點。 ? （ 1）股票的價值：是指預期的現金流入即每期預期股利和出售時得到的價格收入的現值。 ? （ 2）股票的價格：票面價格是指公司發(fā)行的股票上所標明的價格。上市股票的交易價格主要由預期股利和當時的市場利率決定，會因經濟形勢和公司經營狀況的變化而漲跌。 ? （ 3）股利：是股息和紅利的總稱，它是公司從稅后利潤中分配給股東的一種投資報酬。 ? （ 4）股票的預期報酬率：是投資者期望在持股期間內所獲收益與投入資本之比，包括股利和資本利得。 如何評價股票投資收益？ ? 股票投資的評價主要是通過計算其價值，然后和股票市價比較，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。 ? （ 1）股票價值的計算：股票帶給持有者的現金流入包括每期的股利收入和出售股票得到的現金收入，二者的現值構成股票的價值。 ①零成長股票估價模型： V=D/RS ②固定成長股票估價模型： V=D1/（ Rs－ g） 從上述模型可推導出股票投資的預期報酬率 RS ? （ 2）市盈率分析： 市盈率 是每股市價與每股盈利之比。它是從公司收益和股價的關系角度來粗略衡量股票價值的一項重要指標。 為什么要進行證券投資組合 ？ ? 證券投資組合 又叫證券組合，是指在進行證券投資時，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。這種同時投資多種證券的做法便是證券的投資組合。通過有效地進行證券投資組合，達到分散風險、降低風險、穩(wěn)定投資收益的目的。 ? （ 1）證券投資組合的策略：適中型、保守型、冒險型 ? （ 2）證券投資組合方式的選擇：不同風險等級的證券投資組合、不同流動性的證券投資組合、不同證券投資方式的組合 ? （ 3）證券投資組合的調整：現有投資組合的收益與風險超出某一衡量標準時才對其進行調整，一般以市場平均收益水平作為衡量標準。 七、生命在于運動 ——流動資金管理 ? 企業(yè)為什么要持有現金？ ? 現金的日常管理有哪些內容？ ? 如何確定最佳現金持有量？ ? 應收賬款管理的內容有哪些？ ? 信用政策包括哪些內容？ ? 收賬應注意什么？ ? 為什么適當的存貨是必要的？ ? 存貨的儲備成本有哪些？ ? 何時訂貨最合適？ ——存貨決策 引 言 （七） ? 流動資金是企業(yè)資產中最活躍的一部分，它直接決定著企業(yè)經濟活動能否順利開展。流動資金像奔流不息的河水一樣孕育著企業(yè)的生命，水流得越快，企業(yè)的生命力便越強。加快企業(yè)流動資金周轉，意味著使企業(yè)增值速度加快。 企業(yè)為什么要持有現金？ ? 現金是流動性最強的資產，也是企業(yè)資金流轉的起點和終點，擁有足夠的現金對降低企業(yè)財務風險、增強企業(yè)資金的流動性意義重大。 ? 企業(yè)持有現金的動機主要是滿足支付性需要、預防性需要和投機性需要。 （ 1） 支付動機 ：是指持有現金以便滿足日常支付的需要。因為企業(yè)每天的現金收支很少同時等額發(fā)生。 （ 2） 預防動機 ：是指持有現金以應付意外事件對現金的需要。 （ 3） 投機動機 ：是指企業(yè)持有現金，以便當證券價格劇烈波動時，從事投機活動，從中賺取價差收益。 現金的日常管理有哪些內容 ？ 現金收支的日常控制的目的在于提高現金使用效率 ? （ 1）加速收款 ：縮短應收賬款的時間。如果現金折扣在經濟上可行，應盡量采用，以加速賬款的收回。 ? （ 2）運用現金“浮游量” ：所謂現金“浮游量”是指企業(yè)帳戶上存款余額與銀行帳戶上所有的存款余額之間的差額。運用時，一定要控制好時間，防止發(fā)生銀行存款的透支。 ? （ 3）控制支出時間 ：充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，合理控制應付款的支付期。 ? （ 4）力爭現金流量同步 ：如果企業(yè)能盡量使現金流入與現金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使所持有的交易性現金余額降到最低水平。 如何確定最佳現金持有量？ ? （ 1） 最佳現金持有量的存貨模式 ：來源于存貨的經濟訂貨批量模型，是通過分析持有現金的成本，尋找使持有成本最低的現金持有量。 企業(yè) 持有現金的成本 包括三種：① 機會成本 ，即現金作為企業(yè)的一項資金占用的代價，通常為有價證券的利息率，與現金余額成正比例變化；② 現金轉換成本 ，即現金與有價證券轉換的固定成本，只與交易的次數有關；③ 管理成本 ，即企業(yè)擁有現金發(fā)生的管理費用，與現金持有量無明顯的比例關系。 最佳現金持有量的計算公式為： N=√2Tb/i N—最佳現金數量 T— 特定時間內的現金需求總量 b —現金與有價證券的轉換成本 i —短期有價證券利息率 如何確定最佳現金持有量（續(xù)一） ? （ 2）米勒 —奧模型 ： 默頓 米勒和丹尼爾 奧認為公司現金流入和流出中總是存在著不確定性，在確定公司的現金目標持有量時，必須充分考慮這種不確定因素。假設公司每日凈現金流動分布幾乎是正態(tài)