財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與套期保值(ppt38)-風(fēng)險(xiǎn)管理-資料下載頁
2025-08-09 12:10本頁面
【導(dǎo)讀】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與套期保值。解公司風(fēng)險(xiǎn)管理中的常見錯(cuò)誤；把握對沖與投機(jī)之。一個(gè)埃及法老夢見7頭健康的牛被7頭生病的牛吞。噬，7穗健康的玉米被7穗生病的玉米吞噬。這個(gè)夢預(yù)示著7個(gè)豐年之后是7年饑荒。法老于是購買、囤積了大量糧食。的時(shí)候，埃及繁榮依舊。荷蘭的許多郁金香批發(fā)商與花農(nóng)簽訂買權(quán)合約，在。郁金香現(xiàn)貨價(jià)格急劇波動的時(shí)候，他們憑借期權(quán)得。大批沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的批發(fā)商在價(jià)。格的暴漲暴跌中破產(chǎn)。的可能性會大幅度上升。人們需要獲得一定的溢價(jià)作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。每克黃金的生產(chǎn)成本為1,00元，年產(chǎn)量為1噸。公司的股東都在年底收到公司出售黃金產(chǎn)生的利潤。購買100股乙公司的普通股。消費(fèi)者擔(dān)心公司的財(cái)務(wù)危機(jī)將影響公司的售后服務(wù)。供貨商因懷疑公司的還款能力提高供貨的條件。發(fā)出新一代產(chǎn)品。
【正文】 服務(wù)：提供傳統(tǒng)的商人銀行類型的金融產(chǎn)品 ——金融與貿(mào)易典型地交織在一起。 金屬銀行 Gmbh 在法蘭克福與紐約都有分支機(jī)構(gòu)。 總部設(shè)在紐約的德國金屬公司 (Metallgesellschaft Corp.)從事與能源的開采、生產(chǎn)有關(guān)的融資活動，以及貿(mào)易融資與證券交易 載 德國金屬集團(tuán)公司 ——業(yè)務(wù) 3. 工程服務(wù) 法蘭克福的 Lurgi AG是一個(gè)全球性的廠房承包商 ， 專攻化工、冶金、能源與環(huán)境，以及聚合物與合成纖維生產(chǎn)用房。 載 德國金屬公司 ——原油風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 1992年 ， 紐約的德國金屬公司把業(yè)務(wù)活動從傳統(tǒng)的交易商轉(zhuǎn)變?yōu)榭毓? 一個(gè)一體化的的風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè) (MG能源公司 ) 一個(gè)美國營銷企業(yè) 一個(gè)美國石油提煉企業(yè) 2. 下面的內(nèi)容摘自集團(tuán)公司 1992年度報(bào)告： 在過去的幾年里，能源市場經(jīng)歷了劇烈變化和顯著增長。與其它商品一樣，原油現(xiàn)在也存在劇烈的價(jià)格波動，這對生產(chǎn)商、煉油廠與最終用戶都有影響 載 德國金屬公司 ——原油風(fēng)險(xiǎn)管理 但是，期貨與期權(quán)市場提供的工具使得有經(jīng)驗(yàn)的市場參與者能夠管理其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并且從風(fēng)險(xiǎn)與波動帶來的巨大商業(yè)機(jī)會中受益 …… MG能源集團(tuán)認(rèn)識到成功的風(fēng)險(xiǎn)管理需要專門的交易技術(shù)與實(shí)力 。 進(jìn)一步，它的交易是以經(jīng)濟(jì)理論與對各種市場結(jié)構(gòu)的價(jià)格彈性的理解為基礎(chǔ)：商品交易以期貨價(jià)格為趨勢，即期市場對變化立即做出反應(yīng)，批發(fā)市場數(shù)天以后做出反應(yīng)，零售市場數(shù)周以后做出反應(yīng) 載 德國金屬公司 ——遠(yuǎn)期原油的長期合約 1. MG能源公司經(jīng)銷石油產(chǎn)品，例如汽油、加熱用油、柴油，為批發(fā)客戶與零售客戶提供長期、固定價(jià)格合同 2. 在 1991年海灣戰(zhàn)爭結(jié)束以后，石油價(jià)格下跌，客戶渴望簽訂這種合同以把油價(jià)鎖定在較低水平 3. 到 1993年中期， MG簽訂的合同要求公司在未來十年內(nèi)總共提供 載 德國金屬公司 ——套期保值方案 1. 為了對沖未來石油價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)敞口， MG公司決定購買石油期貨合約 在美國最大的能源市場 ——紐約商品交易所 (Nymex)購買短期原油期貨合約，共計(jì) 2. MG公司的對沖策略是把到期之前的短期期貨合約向前滾動，即在舊合約到期之前出售舊合約并且立即買進(jìn)新合約 載 德國金屬公司 ——套期保值結(jié)果 1. 1993年 10月， OPEC決定不減產(chǎn)，從而引起了即期石油價(jià)格急劇下跌。西德克薩斯即期價(jià)格 —— 美國原油標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 ——下跌了大約 5美元 /桶，下跌到了 /桶的價(jià)位之下，而長期油價(jià)則相對穩(wěn)定。即期價(jià)格的陡降使公司的短期期貨合約的價(jià)值縮水20% 2. 1993年最后幾個(gè)月，德國金屬公司累計(jì)交易損失。集團(tuán)公司還宣布，在此后的兩三年里，處理德國金屬公司全部虧損期貨頭寸的潛在損失將高達(dá) 15億德國馬克 (合 ) 載 對沖遠(yuǎn)期原油合約 1. 對沖遠(yuǎn)期原油合約的最佳工具莫過于期限與其供貨合同相匹配的期貨品種 ——長期限的原油期貨合約 2. 從事長期原油期貨合約交易的企業(yè)為數(shù)不多，而且期貨交易所對這些品種的交易資格有嚴(yán)格的規(guī)定。MG能源公司的信用評級太低，不具有進(jìn)行長期石油期貨交易的資格 3. 不得已， MG能源公司決定通過向前滾動短期合約來對沖長期合約。在合約每次向前滾動時(shí)，平倉的頭寸與新建的頭寸的價(jià)差是不確定的，因此存在滾動風(fēng)險(xiǎn)。在大多數(shù)情況下，對沖者可以比較靈活地選擇合約轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)，以便降低滾動風(fēng)險(xiǎn)，所以滾動風(fēng)險(xiǎn)常常并不是對沖者承擔(dān)的最重要的風(fēng)險(xiǎn)
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