【正文】 廠家 A持有的 1,000噸銅庫存發(fā)生損失 ， 則損失多少 “ 保險 ”就給投資者賠付多少 ） ， 同時持有銅庫存和 “ 保險 ” 時 ， 盈虧狀況隨銅價變動情況如下： 銅價 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 庫存盈虧 1,000,000 500,000 0 +500,000 +1,000,000 ―保險 ” 賠付 1,000,000 500,000 0 0 0 ―保險 ” 費 450,000 450,000 450,000 450,000 450,000 庫存 +保險 450,000 450,000 450,000 50,000 550,000 41 生產(chǎn)商利用期貨和期權(quán)套保舉例 案例：銅生產(chǎn)商 A在 6個月以后預(yù)計銷售 1000噸銅 套保方案 1：不套保 按當(dāng)時的現(xiàn)貨價銷售 套保方案 2：賣出期貨套保 6個月期貨價格為 $9,500/噸 套保方案 3：買入看跌期權(quán) 執(zhí)行價格 $9,500 支付期權(quán)費 $450/噸 期初 —— ? 無期初成本 ? 支付期權(quán)費 $45萬 6個月以后 銅價 $10,500 銅價 $8,500 ? 銷售收入 +100萬 ? 銷售收入 +100萬 ? 期貨：平倉 100萬 ? 銷售收入 +100萬 ? 期權(quán)：銅價高出執(zhí)行價格，不行使“在執(zhí)行價格下賣出”的權(quán)利，看跌期權(quán)過期。損益 0 ? 總損益 +100萬 ? 總損益 0 ? 總損益 +100萬 45萬期權(quán)費 ＝ 55萬 ? 銷售收入 100萬 ? 銷售收入 100萬 ? 期貨：平倉 +100萬 ? 銷售收入 100萬 ? 期權(quán)：銅價低于執(zhí)行價格，行使“執(zhí)行價格下賣出”的權(quán)利，損益 +100萬 ? 總損益 100萬 ? 總損益 0 ? 總損益 0 45萬期權(quán)費 ＝ 45萬 *以下所有損益以銅價為 $9,500/噸時為比較標(biāo)準(zhǔn) 42 期權(quán)套保會計實施關(guān)鍵 —— 期權(quán)價值的分割 期權(quán)價值 內(nèi)涵價值 時間價值 ? 內(nèi)涵價值（ Intrinsic Value）： 是期權(quán)買方立即履行合約時可獲取的收益，它等于期權(quán)合約執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格之間的差值 ? 看漲期權(quán)，內(nèi)涵價值＝ MAX（標(biāo)的資產(chǎn)市場價格－合約執(zhí)行價格 , 0）；看跌期權(quán)，內(nèi)涵價值＝ MAX（合約執(zhí)行價格－標(biāo)的資產(chǎn)市場價格， 0） ? 實值期權(quán)的內(nèi)涵價值大于零，虛值期權(quán)和平值期權(quán)的內(nèi)涵價值等于零 ? 時間價值（ Time Value） 是指期權(quán)價值中扣除內(nèi)涵價值后的剩余部分，它是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的物市場價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值 ? 期權(quán)合約剩余有效時間越長，即離到期日越遠，期權(quán)的時間價值越大。期權(quán)時間價值的大小與期權(quán)有效長度成正相關(guān)，且在其它條件不變的情況下，期權(quán)臨近到期日時，時間價值加速減少；到了到期日，期權(quán)的時間價值減為零。 4243 套保會計難點研究：期權(quán)組合的套保會計實施 ? 期權(quán)：企業(yè)可以 將期權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值分開，只就內(nèi)在價值變動將期權(quán)指定為套期工具 ； ? 期權(quán)組合：由一項發(fā)行的期權(quán)和一項購入的期權(quán)組成的期權(quán)，其實質(zhì)相當(dāng)于企業(yè)發(fā)行的一項期權(quán)的（即企業(yè)收取了凈期權(quán)費），不能將其指定為套期工具 ? 期權(quán)組合可以被認定為套期工具的標(biāo)準(zhǔn)如下： – 企業(yè)不可凈收取期權(quán)費 – 組合中的期權(quán)必須以完全相同的資產(chǎn)作為標(biāo)的 套期工具的確認 ? 現(xiàn)金流套期的情況下，期權(quán)組合的內(nèi)在價值的變動如果有效，記入資本公積，期權(quán)組合時間價值的變動記入損益表 ? 被套期項目影響企業(yè)損益的相同期間，已確認為所有者權(quán)益的部分轉(zhuǎn)為當(dāng)期損益，或計入該被套期項目的初始確認金額 套期計量會計處理 ? 衡量期權(quán)組合的內(nèi)在價值和被套期項目之間的公允價值或現(xiàn)金流價值之間的抵消結(jié)果在 80%至 125%的范圍內(nèi) 套保有效性衡量 44 第五章 國際會計準(zhǔn)則未來的變化 —— IFRS9 45 國際會計準(zhǔn)則 IFRS9: 未來用以替代 IAS 39 ? 放寬了 80%125%的套保有效性測試 ? 可以對由現(xiàn)貨和衍生工具組成的組合進行套保 ? 在大宗商品價格套保中，可以對影響價格的某個風(fēng)險分子進行套保，而不一定要求大宗商品價格和套期工具的相關(guān)性一定落在一個范圍內(nèi) ? 期權(quán)的時間價值變化不再直接進入損益表，可以根據(jù)管理者需要到期末釋放或隨著時間均勻釋放 IFRS9草稿中與企業(yè)套期保值相關(guān)的主要改變 ? 2022年 11月 12日國際會計準(zhǔn)則理事會 （ IASB）發(fā)布了 《 國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第 9號 ———金融工具 》 （ IFRS9） ， 擬取代 《 國際會計準(zhǔn)則第39號 ———金融工具：確認和計量 》 （ IAS39）中的有關(guān)規(guī)定如右圖例子 ， 庫存廠家購買看跌期權(quán)后 ， 就相當(dāng)于給自己的庫存價值買了一份保險 ， 付出了一定的保險費 ， 同時保住了銅價下跌的風(fēng)險 ? IFRS9原計劃 2022年 1月正式實施 ， 現(xiàn)推遲到2022年 1月以后 46 國際會計準(zhǔn)則 IFRS9: 未來用以替代 IAS 39 ? IAS39中的問題： 80%～ 125%的有效性測試使得許多非常簡單的套期保值工具無法實施套保會計；稍復(fù)雜的套保結(jié)構(gòu)能滿足該套期有效性的要求的很少 ? IFRS9的改進：選取了更靈活的測試方式，留了更大的 余地 ? 改進的好處：更多類型的衍生品或衍生品組合可以 符合套保會計套保高度有效的要求 放寬 80%－ 125%有效性評價的測試標(biāo)準(zhǔn) ? IAS39中的問題：對于衍生工具產(chǎn)生的風(fēng)險敞口進行套保是不允許的 ? IFRS9的改進：對原有套期保值進行的一些合理調(diào)整變得更加可行 可以對由現(xiàn)貨和衍生工具組成的組合進行套保 47 國際會計準(zhǔn)則 IFRS9: 未來用以替代 IAS 39 ? IAS39中的問題：當(dāng)選取與被套期項目的大宗商品品種不同的商品市場工具進行套保時，需要監(jiān)控兩者之間的價差變化，該價差的存在使得 80%~125%的有效性測試經(jīng)常得出無效的結(jié)果 ? IFRS9的改進：管理者可以將被套期項目的大宗商品品種價格變化中主要引起其價格變化的風(fēng)險因子的風(fēng)險單獨作為被套期項目 ? 改進的好處：使得大宗商品套期保值業(yè)務(wù)的有效性提高 在大宗商品價格套保中，可以對沖風(fēng)險因素中的某個風(fēng)險分子 ? IAS39中的問題：當(dāng)使用期權(quán)作為套期工具時，時間價值變化立刻進入損益表，引起企業(yè)利潤的波動 ? IFRS9的改進：允許根據(jù)管理者的想法，將期權(quán)的時間價值的變化累積到期末才釋放或者根據(jù)一定的攤銷計劃進行釋放 ? 改進的好處：更符合人們對期權(quán)本身的理解，即期權(quán)費類似于購買保險的保險費 期權(quán)的時間價值變化不再直接進入損益表，可以根據(jù)管理者需要到期末釋放或隨著時間均勻釋放 48 總結(jié) 時期 1 時期 2 合計 現(xiàn)貨 30 30 衍生品 （ 30） （ 30） 損益 0 0 0 時期 1 時期 2 合計 現(xiàn)貨 30 30 衍生品 （ 30） （ 30） 損益 0 0 0 公允價值套期 現(xiàn)金流套期 套保會計原理 ? 衍生工具與現(xiàn)貨確認與計量的匹配 交易前 做好準(zhǔn)備 ? 在交易前做好所有套保會計的準(zhǔn)備工作 ? 套期關(guān)系不能在交易后被追溯指定 經(jīng)濟套期、會計套期和帳務(wù)處理 經(jīng)濟套期 會計套期 帳務(wù)處理 經(jīng)濟套期認定是會計套期認定的前提，會計套期認定是應(yīng)用套保會計帳務(wù)處理的前提 49 附錄 1 套期保值工具類型簡介 50 遠期 特點 ? 一對一交易 ? 單次支付 /交割 風(fēng)險 ? 交易對手信用風(fēng)險 ? 流動性較差 （ 非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品 ） 產(chǎn)生于古希臘的橄欖市場，鎖定未來價格 掉期 特點 ? 一對一交易 ? 多次支付 /交割 風(fēng)險 ? 交易對手信用風(fēng)險 ? 流動性較差 （ 非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品 ） 期限拉長后，采用多次支付 /交割減少信用風(fēng)險 期貨 特點 ? 交易所集中清算 ? 單次支付 /交割 風(fēng)險 ? 無交易對手信用風(fēng)險 ? 標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品 ， 流動性好 產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，增加流動性 期權(quán) 特點 ? 一對一交易或交易所集中清算 ? 單次支付 /交割 風(fēng)險 ? 場內(nèi)期權(quán)：無交易對手信用風(fēng)險 ? 場外期權(quán)：交易對手信用風(fēng)險 ? 流動性相對期貨 /掉期差一些 購買“保險”，有權(quán)利無義務(wù) 增加支付 /交割次數(shù) 把交割時間等具體交易條款標(biāo)準(zhǔn)化 保險 保險 保險 套期工具 51 套期工具（續(xù)） 常見產(chǎn)品結(jié)構(gòu)列舉 常見產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 遠期（ Forward） 期貨（ Future） 掉期（ Swap） 期權(quán) 期權(quán)組合 看漲期權(quán)（ Call） 看跌期權(quán)（ Put） 上下限期權(quán)結(jié)構(gòu) I（ Zero Cost Collar） 上下限期權(quán)結(jié)構(gòu) II（ Three Way） 帶有杠桿的期權(quán)組合（不符合套保要求） 52 附錄 2 公允價值計算的核心考慮 53 公允價值計算模型 1 2 3 幣種 數(shù)量 時間點 4 不確定性 / 概率 （價格、時間） 時間 現(xiàn)金流 （收） （付） 貼現(xiàn) 貼現(xiàn)