財務(wù)危機(jī)與財務(wù)風(fēng)險管理-資料下載頁
2025-01-12 12:31本頁面
【正文】 期貨價格將提高，于是，該公司以 92美元的價格購買了 3份市政公債的期貨合約（每份 100萬美元）。 3個月后，該公司收回資金 300萬元存入銀行，同時賣出 3份市政公債合約，其交易情況如下： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 1日 3個月銀行存款利率% 買進(jìn)市政公債， 收益率 8% 6月 1日 將 300萬元存入銀行利率 2% 賣出市政公債合約收益率% 結(jié)果 虧損： 300 （ %2%） 3/12=3750 盈利： 25/（ ） 3=18750 利用期貨進(jìn)行風(fēng)險的管理 投機(jī)交易： 投機(jī)交易則是利用期貨市場價格變化的差 異買入或賣出期貨合約，從中賺取差價的 行為。 某基金在 6月份預(yù)測，在未來 3 個月內(nèi)利率 將有大幅度上揚(yáng)，于是做一個投機(jī)交易， 其交易的情況如下： 3月 1日賣出 100份歐洲美元合約，價格 6月 1日買入 100份歐洲美元合約，價格 收益： 25/ （ ） 100 =165000美元 利率調(diào)換 掉期工具 ?把浮動利率調(diào)換為固定利率： 10% % A B LIBOR LIBOR+% 參與調(diào)換的利率為 % A公司 B公司 付給銀行 10% 付給銀行 LIBOR + 付給 B公司 LIBOR 付給 A公司 得自 B公司 % 得自 A公司 LIBOR 凈利率： % 凈利率 11% 案例 麥當(dāng)勞的利率掉期 ? 麥當(dāng)勞公司在 3年前發(fā)行 10000萬元的債券，利率為 %，債券尚有 7年才到期，假如采用一個 7年的掉期（固定利率 浮動利率），每 6個月麥當(dāng)勞公司應(yīng)該支付 %的利息，通過掉期，獲得 8%的利率，并支付 6個月的 LIBOR利率 支付債券持有者 % 從掉期的對方獲得 8% 支付掉期的對方 LIBOR 凈利息費(fèi)用 % 掉期市場的基本情況 ?掉期并不在交易所進(jìn)行交易。在其發(fā)展的早期，金融機(jī)構(gòu)要找到希望進(jìn)行掉期的雙方并安排掉期。而后期逐漸發(fā)展為一種標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，在比較優(yōu)勢原理的作用下，商業(yè)銀行成為掉期的主要金融中介。 1993年十家最大的掉期交易商 ? 排位 公司 名義本金（百萬） JP摩根公司 453080 巴黎荷蘭金融公司 431728 化學(xué)銀行 411782 紐約銀行家信托公司 315879 美林公司 308000 里昂信貸銀行 302885 花旗銀行 254596 大通曼哈頓銀行 237773 美洲銀行 214817 東方匯理銀行 184924 遠(yuǎn)期合約 ?遠(yuǎn)期合約（ Forward Contract)使其持有者必須在未來某一特定時間，按合同指明的價格購買合約規(guī)定數(shù)量的特定資產(chǎn)。所有這些條件都在合約達(dá)成時已經(jīng)確定，特定的未來價格就是執(zhí)行價格。 ? 大部分遠(yuǎn)期合約是商品合約或外幣合約。 案例 ?國民精練公司（ National Refining Corporation)購買孤星燃油燃?xì)夤镜囊环葸h(yuǎn)期合約，約定在90天后，以每桶 $17的價格購買 10000桶原油。購買時應(yīng)支付 $170000。假設(shè)合同到期時原油價格為 $20,則前者凈賺 3 10000=$30000 遠(yuǎn)期合約的特征 ?一份遠(yuǎn)期合約有兩方面的風(fēng)險：供貨方可能不能按時交貨，購貨方可能無法支付貨款。 ?不存在中期的現(xiàn)金流量，只有在到期時，才發(fā)生價值的轉(zhuǎn)移。 ?大多數(shù)遠(yuǎn)期合同要求現(xiàn)金購買價與資產(chǎn)進(jìn)行實物交割，但也有一些可以用現(xiàn)金結(jié)算的。 期權(quán) ?期權(quán)是指做某事的權(quán)利，同時沒有做該事的義務(wù)。（如債券的贖回，可轉(zhuǎn)換債券） ?期權(quán)分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)，前者指買進(jìn)一項資產(chǎn)的權(quán)利，后者指賣出一項資產(chǎn)的權(quán)利。 ?據(jù)以開出期權(quán)的資產(chǎn)稱為基礎(chǔ)資產(chǎn) ?執(zhí)行價格是指在執(zhí)行期權(quán)時，期權(quán)持有人買進(jìn)或買出基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。 案例 ? 某早餐麥片制造商特別易受小麥價格波動的影響，小麥價格上升，則公司利潤減少，反之，公司為此獲利。由于公司管理層和股東都希望利潤穩(wěn)定。為此，公司根據(jù)市場的狀況，按照某一敲定的價格購買它所需小麥的看漲期權(quán)，假定該公司以每月 $100份看漲期權(quán)，若任一月份的小麥價格若在到期日后超過 $,則該企業(yè)選擇執(zhí)行期權(quán)，否則，放棄執(zhí)行。 ? 這樣，使小麥的成本控制在一定的上限內(nèi) ? 當(dāng)然，公司為此必須支付期權(quán)費(fèi)。 期權(quán) ?期權(quán)交易的場所： 芝加哥期權(quán)交易所 美國股票交易所 費(fèi)城股票交易所 紐約股票交易所 太平洋股票交易所 期權(quán)的形式 ?保險 ?不動產(chǎn)期權(quán) ?可轉(zhuǎn)換債券 ?認(rèn)股權(quán)證 ?可轉(zhuǎn)換債券 ?提前償債條款
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