【正文】 表明企業(yè)存在嚴重的財務(wù)危機； ? 當 Z值處于 0— 10之間時，稱為“灰色區(qū)域地帶” 定量預警分析方法－多變模式 （ 3）臺灣 Z值預測模型 ? Z=+++ ? 式中： –X1：速動資產(chǎn) /流動負債 –X2：營運資產(chǎn) /資產(chǎn)總額 –X3：固定資產(chǎn) /資產(chǎn)凈值 –X4：應(yīng)收賬款 /銷售凈額 –X5：現(xiàn)金流入量 /現(xiàn)金流出量 定量預警分析方法－多變模式 臺灣 Z值預測模型的評價標準 –該模型的臨界值為 %，當 Z值高于%時，企業(yè)財務(wù)狀況正常；當 Z值低于 %時，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財務(wù)危機，乃至破產(chǎn)。 定量預警分析方法－多變模式 （ 4） Edmister小企業(yè)模型 ? Z=+ 定量預警分析方法－多變模式 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? x1=(稅前凈利 +折舊 )/流動負債， – 當 x1， x1取值為 1；當 x1≥ 時， x1取值 0。 ? x2=所有者權(quán)益 /銷售收入， – 當 x2， x2取值為 1；當 x2≥ 時， x2取值 0。 ? x3=(凈營運資金 /銷售收入 )/行業(yè)平均值， – 當 x3， x3取值為 1；當 x3≥ ， x3取值0。 ? x4=流動負債 /所有者權(quán)益， – 當 x4， x4取值為 1；當 x4≥ 時， x4取值 0。 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? x5=（存貨 /銷售收入） /行業(yè)平均值， –若根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷 x5有上升的趨勢時， x5取值為 1；反之，取 0。 ? x6=速動比率 /行業(yè)平均速動比率趨向值， –若該比率有下降趨勢并且小于 ， x6取值為 1；否則，取 0。 ? x7=速動比率 /行業(yè)平均速動比率， –若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢， x7取值為 1；否則，取 0。 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? 如果 Z≤ ，企業(yè)財務(wù)風險很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產(chǎn)； ? 如果 Z≥ ，表明企業(yè)財務(wù)狀況很好，相應(yīng)地企業(yè)破產(chǎn)概率很低； ? 當 Z，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時，很難判定企業(yè)財務(wù)狀況 。 （ 5） Fasoft因素窮盡法 ? 窮盡法包括五個方面的內(nèi)容： – 分析內(nèi)容（要回答的問題）窮盡 – 問題的各種狀態(tài)（情景）窮盡 – 決定問題的因素窮盡 – 導致問題產(chǎn)生的原因窮盡 – 對回答問題的結(jié)論窮盡 （ 6）模糊綜合評判法 （ 7）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法 定量預警分析方法－多變模式 第三節(jié) 財務(wù)風險管理 財務(wù)風險管理概述 公司治理與財務(wù)風險管理 企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)風險管理 財務(wù)風險的現(xiàn)金流監(jiān)控 財務(wù)風險的監(jiān)控與應(yīng)對 一、財務(wù)風險管理概述 （一） 風險管理的定義與目標 美國學者威廉和漢斯在 1964年出版的《風險管理與保險》一書中提出： 風險管理是企業(yè)通過對風險的識別、衡量和控制，以最低的成本使風險導致的各種損失降低至最小程度的管理方法。 該定義體現(xiàn)了以下三點： – 風險管理由 風險識別、衡量和控制 幾個環(huán)節(jié)組成。 – 風險管理的 目標 是以最低的成本達到最大的安全效果。 – 實現(xiàn)風險管理目標的 主要手段 是風險控制。 ?風險管理的目標 美國學者梅爾和赫奇斯在 《風險管理：概念及應(yīng)用》中認為，風險管理的目標和公司的總目標是一致的。 在這里強調(diào)：風險管理的目標并不是完全去除風險，而是： ?在進行決策時對風險進行評估，以把風險維持在一個可接受的限度之內(nèi)，并避免不必要的風險，防止不必要的損失； ?在風險發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的概率，在不利結(jié)果較嚴重的情況下降低其影響。 （二）風險管理的原則 ? 全面風險管理原則 –針對公司各層次的業(yè)務(wù)單位、各類風險的全面控制和管理。 ? 全員風險管理原則 –每位員工都應(yīng)具有風險管理的義務(wù)和責任，自覺在業(yè)務(wù)和管理活動中執(zhí)行公司的制度。 ? 全程風險管理原則 –風險管理貫穿于所有業(yè)務(wù)的每一個過程。 （三）風險管理系統(tǒng) 培養(yǎng)成熟的風險管理理念 架構(gòu)健全的風險管理組織體系 –成立董事會直接領(lǐng)導的風險管理委員會 –成立獨立的風險控制和稽核部門 –設(shè)立專職的風險總監(jiān) 采用先進的風險預警模型或風險分析工具 采用閉環(huán)型的權(quán)變式的風險管理流程。 （四）風險管理的基本流程 設(shè)定與實現(xiàn)目標相關(guān)的變量的可接受變化范圍。 例如，每次虧損定為總資金的 5%。 2. 風險識別 即識別可能存在的風險。 主要任務(wù)在于找到產(chǎn)生風險的關(guān)鍵因素（如大小非，美國次貸危機、通貨膨脹） 。 風險度量是對已經(jīng)識別出來的風險進行量化估計 。 主要涉及三個概念： 一是風險影響 ，指一旦風險發(fā)生可能對投資者造成的影響大小。二是風險概率 ，它用風險發(fā)生的可能性，一般用百分比表示。 三是風險價值 ，它是評估風險的重要參數(shù)。 風險值＝風險概率風險影響。 需要決定如何應(yīng)對這些風險，即制定風險控制策略，有三種策略： 回避風險 ：是指風險主體采取一定措施避免某種風險暴露的出現(xiàn) 。（如在經(jīng)濟衰退時不買股票） 分散風險 ：運用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的模型對各種資產(chǎn)選擇進行分析，根據(jù)其各自的風險 — 收益特征和相互間的相關(guān)性來實現(xiàn)風險、收益的最優(yōu)組合。 轉(zhuǎn)移風險 是指利用某些合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段將風險全部或部分地轉(zhuǎn)移給他人的行為。包括： （１）風險資產(chǎn)出售；（２）擔保；（３）保險； （４）對沖 。 （五） 財務(wù)風險管理原則 以 SMART原則構(gòu)建企業(yè)適宜的風險控制制度體系； 將公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為公司全方位、立體的目標體系； 構(gòu)造靈敏的風險預警系統(tǒng)； 固化風險處理流程、預案。 所以財務(wù)戰(zhàn)略風險管理的核心可概況為：制度、目標和流動性。 二、公司治理與財務(wù)風險管理 （一）風險管理委員會－董事會 （二）風險控制委員會－總經(jīng)理 （三）風險管理部－職能部門 三、企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)風險管理 （一）投資戰(zhàn)略與財務(wù)風險管理 ?多元化投資以分散財務(wù)業(yè)績風險 –收購或從事低相關(guān)業(yè)務(wù)以實現(xiàn)業(yè)績互補； –收購或從事不同回報期的業(yè)務(wù)以穩(wěn)定現(xiàn)金流； –收購或從事穩(wěn)定回報的業(yè)務(wù)以平滑贏利。 ?跨地區(qū)經(jīng)營以分散支付能力風險 ?把握合理的市場進入時機降低財務(wù)風險。 （二） 經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)風險管理 ?穩(wěn)健經(jīng)營以分散負債風險 ?合理定價以降低支付能力風險 ?選擇合作伙伴分散財務(wù)風險。 （三） 融資戰(zhàn)略與財務(wù)風險管理 ?選擇權(quán)益融資降低負債風險 ?及時終止經(jīng)營避免惡性增資。 五、 財務(wù)風險的監(jiān)控與應(yīng)對 –建立完整的監(jiān)控指標體系； –設(shè)定紅、黃、綠三級預警； ?綠（安全區(qū)）、黃（預警區(qū)）、紅（危機區(qū)） –編制財務(wù)風險報告； –應(yīng)用財務(wù)風險監(jiān)控指標。