【正文】 表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)； ? 當(dāng) Z值處于 0— 10之間時(shí)，稱為“灰色區(qū)域地帶” 定量預(yù)警分析方法－多變模式 （ 3）臺(tái)灣 Z值預(yù)測(cè)模型 ? Z=+++ ? 式中： –X1：速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 –X2：營運(yùn)資產(chǎn) /資產(chǎn)總額 –X3：固定資產(chǎn) /資產(chǎn)凈值 –X4：應(yīng)收賬款 /銷售凈額 –X5：現(xiàn)金流入量 /現(xiàn)金流出量 定量預(yù)警分析方法－多變模式 臺(tái)灣 Z值預(yù)測(cè)模型的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) –該模型的臨界值為 %，當(dāng) Z值高于%時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況正常；當(dāng) Z值低于 %時(shí)，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，乃至破產(chǎn)。 定量預(yù)警分析方法－多變模式 （ 4） Edmister小企業(yè)模型 ? Z=+ 定量預(yù)警分析方法－多變模式 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? x1=(稅前凈利 +折舊 )/流動(dòng)負(fù)債， – 當(dāng) x1， x1取值為 1；當(dāng) x1≥ 時(shí)， x1取值 0。 ? x2=所有者權(quán)益 /銷售收入， – 當(dāng) x2， x2取值為 1；當(dāng) x2≥ 時(shí)， x2取值 0。 ? x3=(凈營運(yùn)資金 /銷售收入 )/行業(yè)平均值， – 當(dāng) x3， x3取值為 1；當(dāng) x3≥ ， x3取值0。 ? x4=流動(dòng)負(fù)債 /所有者權(quán)益， – 當(dāng) x4， x4取值為 1；當(dāng) x4≥ 時(shí)， x4取值 0。 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? x5=（存貨 /銷售收入） /行業(yè)平均值， –若根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷 x5有上升的趨勢(shì)時(shí)， x5取值為 1；反之，取 0。 ? x6=速動(dòng)比率 /行業(yè)平均速動(dòng)比率趨向值， –若該比率有下降趨勢(shì)并且小于 ， x6取值為 1；否則，取 0。 ? x7=速動(dòng)比率 /行業(yè)平均速動(dòng)比率， –若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢(shì)， x7取值為 1；否則，取 0。 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? 如果 Z≤ ，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產(chǎn)； ? 如果 Z≥ ，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很好，相應(yīng)地企業(yè)破產(chǎn)概率很低； ? 當(dāng) Z，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時(shí)，很難判定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 。 （ 5） Fasoft因素窮盡法 ? 窮盡法包括五個(gè)方面的內(nèi)容： – 分析內(nèi)容（要回答的問題）窮盡 – 問題的各種狀態(tài)（情景）窮盡 – 決定問題的因素窮盡 – 導(dǎo)致問題產(chǎn)生的原因窮盡 – 對(duì)回答問題的結(jié)論窮盡 （ 6）模糊綜合評(píng)判法 （ 7）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法 定量預(yù)警分析方法－多變模式 第三節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述 公司治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流監(jiān)控 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與應(yīng)對(duì) 一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述 （一） 風(fēng)險(xiǎn)管理的定義與目標(biāo) 美國學(xué)者威廉和漢斯在 1964年出版的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書中提出： 風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最低的成本使風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種損失降低至最小程度的管理方法。 該定義體現(xiàn)了以下三點(diǎn)： – 風(fēng)險(xiǎn)管理由 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量和控制 幾個(gè)環(huán)節(jié)組成。 – 風(fēng)險(xiǎn)管理的 目標(biāo) 是以最低的成本達(dá)到最大的安全效果。 – 實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的 主要手段 是風(fēng)險(xiǎn)控制。 ?風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 美國學(xué)者梅爾和赫奇斯在 《風(fēng)險(xiǎn)管理：概念及應(yīng)用》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和公司的總目標(biāo)是一致的。 在這里強(qiáng)調(diào)：風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并不是完全去除風(fēng)險(xiǎn)，而是： ?在進(jìn)行決策時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以把風(fēng)險(xiǎn)維持在一個(gè)可接受的限度之內(nèi)，并避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)，防止不必要的損失； ?在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的概率，在不利結(jié)果較嚴(yán)重的情況下降低其影響。 （二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 ? 全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則 –針對(duì)公司各層次的業(yè)務(wù)單位、各類風(fēng)險(xiǎn)的全面控制和管理。 ? 全員風(fēng)險(xiǎn)管理原則 –每位員工都應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)管理的義務(wù)和責(zé)任，自覺在業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中執(zhí)行公司的制度。 ? 全程風(fēng)險(xiǎn)管理原則 –風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于所有業(yè)務(wù)的每一個(gè)過程。 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) 培養(yǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理理念 架構(gòu)健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系 –成立董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì) –成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和稽核部門 –設(shè)立專職的風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān) 采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型或風(fēng)險(xiǎn)分析工具 采用閉環(huán)型的權(quán)變式的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。 （四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程 設(shè)定與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)的變量的可接受變化范圍。 例如，每次虧損定為總資金的 5%。 2. 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 即識(shí)別可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。 主要任務(wù)在于找到產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素（如大小非，美國次貸危機(jī)、通貨膨脹） 。 風(fēng)險(xiǎn)度量是對(duì)已經(jīng)識(shí)別出來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化估計(jì) 。 主要涉及三個(gè)概念： 一是風(fēng)險(xiǎn)影響 ，指一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能對(duì)投資者造成的影響大小。二是風(fēng)險(xiǎn)概率 ，它用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，一般用百分比表示。 三是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ，它是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù)。 風(fēng)險(xiǎn)值＝風(fēng)險(xiǎn)概率風(fēng)險(xiǎn)影響。 需要決定如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，即制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略，有三種策略： 回避風(fēng)險(xiǎn) ：是指風(fēng)險(xiǎn)主體采取一定措施避免某種風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn) 。（如在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)不買股票） 分散風(fēng)險(xiǎn) ：運(yùn)用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的模型對(duì)各種資產(chǎn)選擇進(jìn)行分析，根據(jù)其各自的風(fēng)險(xiǎn) — 收益特征和相互間的相關(guān)性來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、收益的最優(yōu)組合。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 是指利用某些合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段將風(fēng)險(xiǎn)全部或部分地轉(zhuǎn)移給他人的行為。包括： （１）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售；（２）擔(dān)保；（３）保險(xiǎn)； （４）對(duì)沖 。 （五） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則 以 SMART原則構(gòu)建企業(yè)適宜的風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系； 將公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為公司全方位、立體的目標(biāo)體系； 構(gòu)造靈敏的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)； 固化風(fēng)險(xiǎn)處理流程、預(yù)案。 所以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的核心可概況為：制度、目標(biāo)和流動(dòng)性。 二、公司治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 （一）風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)－董事會(huì) （二）風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)－總經(jīng)理 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理部－職能部門 三、企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 （一）投資戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 ?多元化投資以分散財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn) –收購或從事低相關(guān)業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)互補(bǔ)； –收購或從事不同回報(bào)期的業(yè)務(wù)以穩(wěn)定現(xiàn)金流； –收購或從事穩(wěn)定回報(bào)的業(yè)務(wù)以平滑贏利。 ?跨地區(qū)經(jīng)營以分散支付能力風(fēng)險(xiǎn) ?把握合理的市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)機(jī)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （二） 經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 ?穩(wěn)健經(jīng)營以分散負(fù)債風(fēng)險(xiǎn) ?合理定價(jià)以降低支付能力風(fēng)險(xiǎn) ?選擇合作伙伴分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （三） 融資戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 ?選擇權(quán)益融資降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn) ?及時(shí)終止經(jīng)營避免惡性增資。 五、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與應(yīng)對(duì) –建立完整的監(jiān)控指標(biāo)體系； –設(shè)定紅、黃、綠三級(jí)預(yù)警； ?綠（安全區(qū)）、黃（預(yù)警區(qū)）、紅（危機(jī)區(qū)） –編制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告； –應(yīng)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)。