財(cái)務(wù)預(yù)警分析與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理-預(yù)覽頁
【正文】 利貸，倒閉 。 美國雷曼兄弟公司在 2022年 6月 16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱，第二季度（至５月 31日）公司虧損 ，是公司1994年上市以來首次出現(xiàn)虧損。上周雷曼通過發(fā)行新股募得60億美元資金，并且撤換了公司首席財(cái)務(wù)官和首席營運(yùn)官。財(cái)報(bào)公布之后，雷曼股價(jià)應(yīng)聲下挫近 7％。福爾德（ Richard Fuld）承認(rèn)說，公司正處于其 158年歷史上“最為艱難的時(shí)期之一”，但會(huì)挺過當(dāng)前的困境。“簡單地說，‘回購105’交易就是指雷曼用價(jià)值 105美元證券資產(chǎn)作為抵押，向交易對手借入 100美元的現(xiàn)金，并承諾日后再將這些資產(chǎn)以 105美元的價(jià)格回購的做法 調(diào)查報(bào)告指，雷曼在 2022年第四季度做了 386億美元的回購 105交易，此舉令雷曼 2022年年報(bào)中的凈杠桿比率（ Net leverage ratio）由 。 進(jìn)入 20世紀(jì) 90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。在市場情況好的年份，整個(gè)市場都在向上，市場流動(dòng)性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給雷曼帶來了巨大的收益；可是當(dāng)市場崩潰的時(shí)候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然帶來巨大的負(fù)面影響。這一點(diǎn)上，雷曼和此前被收購的貝爾斯登頗為類似 進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)，且發(fā)展太快，業(yè)務(wù)過于集中 破產(chǎn)原因 自身資本太少，杠桿率太高 以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。就是說，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運(yùn)營的資金需求，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。近年來由于業(yè)務(wù)的擴(kuò)大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險(xiǎn)的程度。住宅房產(chǎn)抵押占總持有的 45%，商業(yè)房產(chǎn)抵押占55%。 之所以稱其標(biāo)準(zhǔn)化，并不是指這些報(bào)告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式，而是指它們所提出的問題具有共性，對所有企業(yè)或組織都有意義并普遍適用。財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法就是通過分析危機(jī)癥狀，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。銷售額賒賬款的回收不能按計(jì)劃進(jìn)行，但各種經(jīng)費(fèi)往往超過原來的計(jì)劃，所以如果不制定特別詳細(xì)的計(jì)劃表，資金的周轉(zhuǎn)不能不令人擔(dān)心。 2022財(cái)年 ,多項(xiàng)銷售收入達(dá)到 1502億美元 ,利潤為 116億美元。 GM破產(chǎn)保護(hù)階段業(yè)務(wù)照樣進(jìn)行，而且將會(huì)在兩個(gè)月之內(nèi)成立一家新 GM，這家新公司將會(huì)繼承舊 GM的一些主要品牌 (凱迪拉克 別克 雪弗蘭 )，而其余的工廠都賣了用來換一些債務(wù)，而且新 GM重新經(jīng)營時(shí)將會(huì)把主要精力轉(zhuǎn)向小排量汽車環(huán)保汽車上面來。 美國次貸危機(jī)給美國汽車工業(yè)帶來了沉重的打擊，汽車行業(yè)成為了次貸風(fēng)暴的重災(zāi)區(qū)，2022年以來，美國的汽車銷量也像住房市場一樣， 開始以兩位數(shù)的幅度下滑，最新數(shù)據(jù)顯示，美國 9月份汽車銷量較去年同期下降 27%，創(chuàng) 1991年以來最大月度跌幅，也是美國市場 15年來首次月度跌破百萬輛。 ? 。金融危機(jī)的爆發(fā)不僅使汽車信貸體系遭受重創(chuàng)，很多原本信用狀況不佳只能從汽車金融公司貸款的購車者也因收入減少、失業(yè)、破產(chǎn)等原因無力支付貸款利息和本金，導(dǎo)致通用汽車出現(xiàn)巨額虧損。他們的恐懼有充分的理由。通用旗下各種品牌的汽車盡管車型常出常新，卻多數(shù)是油耗高、動(dòng)力強(qiáng)的傳統(tǒng)美式車，通用汽車依賴運(yùn)動(dòng)型多用途車、卡車和其他高耗油車輛的時(shí)間太長，錯(cuò)失或無視燃油經(jīng)濟(jì)型車輛走紅的諸多信號(hào)。穩(wěn)定期和衰退期各個(gè)階段。在企業(yè)衰退期，往往銷售額，利潤率大幅下滑，流動(dòng)性不足，應(yīng)考慮通過重組，改制來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的蛻變和重生，采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 ? 專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。 ? 專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。 （四）流程圖分析法 運(yùn)用企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)流程圖（ P191），找到一些財(cái)務(wù)控制關(guān)鍵點(diǎn)，關(guān)注哪些關(guān)鍵點(diǎn)上容易發(fā)生故障、損失程度如何、有無預(yù)先防范的措施，來對企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷和分析。 阿根蒂發(fā)明。 企業(yè)經(jīng)營三類缺點(diǎn)： 第一類與企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)存在的問題相關(guān)， 如獨(dú)斷專行的領(lǐng)導(dǎo)者、總經(jīng)理兼任董事長、獨(dú)斷的總經(jīng)理控制被動(dòng)的董事會(huì)、董事會(huì)成員構(gòu)成失衡、財(cái)務(wù)主管能力等。 企業(yè)破產(chǎn)征兆： 財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示不佳的信號(hào)； 總經(jīng)理操縱會(huì)計(jì)賬目，以掩飾企業(yè)滑坡的事實(shí)； 非財(cái)務(wù)反映：管理混亂、工資凍結(jié)、士氣低落、人員外流； 晚期跡象：債權(quán)人揚(yáng)言要訴訟。 將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別分成六級(jí)，各級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)程度如 P193表 63。 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 計(jì)算的財(cái)務(wù)比率有： –債務(wù)保障率 =現(xiàn)金流量 /債務(wù)總額 –資產(chǎn)收益率 =凈收益 /資產(chǎn)總額 –資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 （二） “ 利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用 ” 判別分析法 ? 由日本經(jīng)營咨詢專家 “ 田邊升一 ” 提出 ? 該方法以企業(yè)貸款利息、票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用占其銷售額的百分比來判斷企業(yè)是否正常。 –缺點(diǎn) :只適用于上市公司；股價(jià)波動(dòng)因素很多，經(jīng)營狀況只是一方面。試計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營安全率和資金安全率。 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 （二）多元線性函數(shù)模式 （ 1）愛德華 ? Z=+++ + ? 其中： –X1：營運(yùn)資本 /總資產(chǎn) –X2：留存收益 /總資產(chǎn) –X3：息稅前收益 /總資產(chǎn) –X4： 股東權(quán)益總額 /負(fù)債總額 –X5：銷售額 /資產(chǎn)總額 ? 該模型中的 X X2 、 X X4 、 X5以 絕對百分比率表示 。 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 （ 2）日本開發(fā)銀行的 Z值預(yù)測模型 ? Z=++ + ? 其中： – X1： 銷售額增長率 – X2： 總資本利潤率 – X3： 利息率 – X4：資產(chǎn)負(fù)債率 – X5：流動(dòng)比率 – X6：粗附加值生產(chǎn)率（折舊額、人工成本、利息與利稅之和與銷售額的比值） 定量預(yù)警分析方法－多變模式 日本開發(fā)銀行 Z值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? Z值越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)越“優(yōu)秀”，反之亦然。 ? x3=(凈營運(yùn)資金 /銷售收入 )/行業(yè)平均值， – 當(dāng) x3， x3取值為 1；當(dāng) x3≥ ， x3取值0。 ? x7=速動(dòng)比率 /行業(yè)平均速動(dòng)比率， –若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢， x7取值為 1；否則，取 0。 – 風(fēng)險(xiǎn)管理的 目標(biāo) 是以最低的成本達(dá)到最大的安全效果。 （二）風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 ? 全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則 –針對公司各層次的業(yè)務(wù)單位、各類風(fēng)險(xiǎn)的全面控制和管理。 （四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程 設(shè)定與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)的變量的可接受變化范圍。 風(fēng)險(xiǎn)度量是對已經(jīng)識(shí)別出來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化估計(jì) 。 風(fēng)險(xiǎn)值＝風(fēng)險(xiǎn)概率風(fēng)險(xiǎn)影響。包括： （１）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售；（２）擔(dān)保；（３）保險(xiǎn)； （４）對沖 。 ?跨地區(qū)經(jīng)營以分散支付能力風(fēng)險(xiǎn) ?把握合理的市場進(jìn)入時(shí)機(jī)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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