【正文】 ?跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)以分散支付能力風(fēng)險(xiǎn) ?把握合理的市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)機(jī)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)值＝風(fēng)險(xiǎn)概率風(fēng)險(xiǎn)影響。 （四）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程 設(shè)定與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)的變量的可接受變化范圍。 – 風(fēng)險(xiǎn)管理的 目標(biāo) 是以最低的成本達(dá)到最大的安全效果。 ? x3=(凈營(yíng)運(yùn)資金 /銷(xiāo)售收入 )/行業(yè)平均值， – 當(dāng) x3， x3取值為 1；當(dāng) x3≥ ， x3取值0。 ? Z=+++ + ? 其中： –X1：營(yíng)運(yùn)資本 /總資產(chǎn) –X2：留存收益 /總資產(chǎn) –X3：息稅前收益 /總資產(chǎn) –X4： 股東權(quán)益總額 /負(fù)債總額 –X5：銷(xiāo)售額 /資產(chǎn)總額 ? 該模型中的 X X2 、 X X4 、 X5以 絕對(duì)百分比率表示 。試計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全率和資金安全率。 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 計(jì)算的財(cái)務(wù)比率有： –債務(wù)保障率 =現(xiàn)金流量 /債務(wù)總額 –資產(chǎn)收益率 =凈收益 /資產(chǎn)總額 –資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 （二） “ 利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用 ” 判別分析法 ? 由日本經(jīng)營(yíng)咨詢專(zhuān)家 “ 田邊升一 ” 提出 ? 該方法以企業(yè)貸款利息、票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用占其銷(xiāo)售額的百分比來(lái)判斷企業(yè)是否正常。 企業(yè)破產(chǎn)征兆： 財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示不佳的信號(hào)； 總經(jīng)理操縱會(huì)計(jì)賬目，以掩飾企業(yè)滑坡的事實(shí)； 非財(cái)務(wù)反映：管理混亂、工資凍結(jié)、士氣低落、人員外流； 晚期跡象：債權(quán)人揚(yáng)言要訴訟。 阿根蒂發(fā)明。 ? 專(zhuān)業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴(kuò)張。在企業(yè)衰退期，往往銷(xiāo)售額，利潤(rùn)率大幅下滑，流動(dòng)性不足，應(yīng)考慮通過(guò)重組，改制來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的蛻變和重生，采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。通用旗下各種品牌的汽車(chē)盡管車(chē)型常出常新，卻多數(shù)是油耗高、動(dòng)力強(qiáng)的傳統(tǒng)美式車(chē)，通用汽車(chē)依賴運(yùn)動(dòng)型多用途車(chē)、卡車(chē)和其他高耗油車(chē)輛的時(shí)間太長(zhǎng)，錯(cuò)失或無(wú)視燃油經(jīng)濟(jì)型車(chē)輛走紅的諸多信號(hào)。金融危機(jī)的爆發(fā)不僅使汽車(chē)信貸體系遭受重創(chuàng)，很多原本信用狀況不佳只能從汽車(chē)金融公司貸款的購(gòu)車(chē)者也因收入減少、失業(yè)、破產(chǎn)等原因無(wú)力支付貸款利息和本金，導(dǎo)致通用汽車(chē)出現(xiàn)巨額虧損。 美國(guó)次貸危機(jī)給美國(guó)汽車(chē)工業(yè)帶來(lái)了沉重的打擊，汽車(chē)行業(yè)成為了次貸風(fēng)暴的重災(zāi)區(qū)，2022年以來(lái)，美國(guó)的汽車(chē)銷(xiāo)量也像住房市場(chǎng)一樣， 開(kāi)始以兩位數(shù)的幅度下滑，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 9月份汽車(chē)銷(xiāo)量較去年同期下降 27%，創(chuàng) 1991年以來(lái)最大月度跌幅，也是美國(guó)市場(chǎng) 15年來(lái)首次月度跌破百萬(wàn)輛。 2022財(cái)年 ,多項(xiàng)銷(xiāo)售收入達(dá)到 1502億美元 ,利潤(rùn)為 116億美元。財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法就是通過(guò)分析危機(jī)癥狀，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)財(cái)務(wù)正常運(yùn)作。住宅房產(chǎn)抵押占總持有的 45%，商業(yè)房產(chǎn)抵押占55%。就是說(shuō)，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來(lái)維持運(yùn)營(yíng)的資金需求，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。在市場(chǎng)情況好的年份，整個(gè)市場(chǎng)都在向上，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，投資者被樂(lè)觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給雷曼帶來(lái)了巨大的收益；可是當(dāng)市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然帶來(lái)巨大的負(fù)面影響?！昂?jiǎn)單地說(shuō)，‘回購(gòu)105’交易就是指雷曼用價(jià)值 105美元證券資產(chǎn)作為抵押，向交易對(duì)手借入 100美元的現(xiàn)金，并承諾日后再將這些資產(chǎn)以 105美元的價(jià)格回購(gòu)的做法 調(diào)查報(bào)告指，雷曼在 2022年第四季度做了 386億美元的回購(gòu) 105交易，此舉令雷曼 2022年年報(bào)中的凈杠桿比率（ Net leverage ratio）由 。財(cái)報(bào)公布之后，雷曼股價(jià)應(yīng)聲下挫近 7％。 美國(guó)雷曼兄弟公司在 2022年 6月 16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱(chēng)，第二季度（至５月 31日）公司虧損 ，是公司1994年上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。 因此，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)做好以下工作： （ 1）控制負(fù)債比例 （ 2）研究理財(cái)環(huán)境，制定理財(cái)策略。 三、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)系表現(xiàn)為： 實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、追求財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的過(guò)程和結(jié)果充滿各種不確定性，這些不確定性表現(xiàn)為包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的多種風(fēng)險(xiǎn)因素 。 企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為： 籌資風(fēng)險(xiǎn)：一種是財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)；另一種是財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)高，企業(yè)借入資金過(guò)多，一旦投資利潤(rùn)率下降，利息負(fù)擔(dān)過(guò)重，就會(huì)威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性。第六章 財(cái)務(wù)預(yù)警分析與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警方法 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容與表現(xiàn) ? 企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類(lèi) （一）概念 風(fēng)險(xiǎn)：一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)未來(lái)結(jié)果的不確定性。 投資風(fēng)險(xiǎn)：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)制定的投資決策的最終效果具有不確定的一面，包括投資利潤(rùn)率下降、投資回收期加長(zhǎng)、投資不能完全收回，甚至完全收不回等可能性。 業(yè)生存的主宰是在金融市場(chǎng)，但是生存的方式、獲利的途徑則是由商品市場(chǎng)上的表現(xiàn)決定的，所以財(cái)務(wù)管理理論必須和公司商品經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相聯(lián)系。 （ 3）努力提高財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí) （ 4）對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出恰當(dāng)?shù)奶幚? （ 5）提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （ 6）理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一 （ 7）建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度” 第二節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警方法 ? 財(cái)務(wù)預(yù)警方法概述 ? 定性預(yù)警分析 ? 定量預(yù)警分析 一、財(cái)務(wù)預(yù)警方法概述 （一）有關(guān)概念 預(yù)警 ：對(duì)一個(gè)人、一個(gè)組織甚至一個(gè)國(guó)家可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況給予提醒和警告。雷曼凈收入為負(fù) 美元，而去年同期為 ；虧損 ，合每股 ，去年同期則盈利 。雷曼兄弟公司股價(jià)從年初超過(guò) 60美元，到如今 ，短短九個(gè)月狂瀉近 90％，市值僅剩約 60億美元。 雷曼 2022年年報(bào)顯示，屆時(shí)其股本權(quán)益僅有 225億美元，總負(fù)債卻達(dá)到 6686億美元，杠桿比率達(dá) ；若加上用回購(gòu) 105所得資金償還的 386億美元債務(wù)，總負(fù)債更高達(dá) 7072億美元。 另外，雷曼兄弟“債券之王”的稱(chēng)號(hào)固然是對(duì)它的褒獎(jiǎng)，但同時(shí)也暗示了它的業(yè)務(wù)過(guò)于集中于固定收益部分。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產(chǎn)除以自有資本）就越大。 啟示 通過(guò)對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的理論學(xué)習(xí)和案例分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，建立一個(gè)行之有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的必要性，更重要的是，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，必須根據(jù)企業(yè)自身情況來(lái)量身打造發(fā)展規(guī)劃。 。 ? 金融危機(jī)之后，美國(guó)通用汽車(chē)公司迫于近年連續(xù)虧損、市場(chǎng)需求萎縮、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重等多方壓力，于2022年 6月 1日，正式按照 《 美國(guó)破產(chǎn)法 》 第 11章的有關(guān)規(guī)定向美國(guó)曼哈頓破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 。 ? 底特律第一巨頭 ——通用汽車(chē)公司，盡管其汽車(chē)銷(xiāo)量仍居世界之首，但 09年 4月底以來(lái)通用的市場(chǎng)規(guī)模急劇縮小了 56%，從原本的 130多億美元降至 不到 60億美元 。