【正文】 ?跨地區(qū)經(jīng)營以分散支付能力風(fēng)險 ?把握合理的市場進入時機降低財務(wù)風(fēng)險。 風(fēng)險值＝風(fēng)險概率風(fēng)險影響。 （四）風(fēng)險管理的基本流程 設(shè)定與實現(xiàn)目標(biāo)相關(guān)的變量的可接受變化范圍。 – 風(fēng)險管理的 目標(biāo) 是以最低的成本達到最大的安全效果。 ? x3=(凈營運資金 /銷售收入 )/行業(yè)平均值， – 當(dāng) x3， x3取值為 1；當(dāng) x3≥ ， x3取值0。 ? Z=+++ + ? 其中： –X1：營運資本 /總資產(chǎn) –X2：留存收益 /總資產(chǎn) –X3：息稅前收益 /總資產(chǎn) –X4： 股東權(quán)益總額 /負債總額 –X5：銷售額 /資產(chǎn)總額 ? 該模型中的 X X2 、 X X4 、 X5以 絕對百分比率表示 。試計算該企業(yè)的經(jīng)營安全率和資金安全率。 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 計算的財務(wù)比率有： –債務(wù)保障率 =現(xiàn)金流量 /債務(wù)總額 –資產(chǎn)收益率 =凈收益 /資產(chǎn)總額 –資產(chǎn)負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總額 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 （二） “ 利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用 ” 判別分析法 ? 由日本經(jīng)營咨詢專家 “ 田邊升一 ” 提出 ? 該方法以企業(yè)貸款利息、票據(jù)貼現(xiàn)費用占其銷售額的百分比來判斷企業(yè)是否正常。 企業(yè)破產(chǎn)征兆： 財務(wù)報表上顯示不佳的信號； 總經(jīng)理操縱會計賬目，以掩飾企業(yè)滑坡的事實； 非財務(wù)反映：管理混亂、工資凍結(jié)、士氣低落、人員外流； 晚期跡象：債權(quán)人揚言要訴訟。 阿根蒂發(fā)明。 ? 專業(yè)化發(fā)展，拒絕盲目擴張。在企業(yè)衰退期，往往銷售額，利潤率大幅下滑，流動性不足，應(yīng)考慮通過重組，改制來實現(xiàn)企業(yè)的蛻變和重生，采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略。通用旗下各種品牌的汽車盡管車型常出常新，卻多數(shù)是油耗高、動力強的傳統(tǒng)美式車，通用汽車依賴運動型多用途車、卡車和其他高耗油車輛的時間太長，錯失或無視燃油經(jīng)濟型車輛走紅的諸多信號。金融危機的爆發(fā)不僅使汽車信貸體系遭受重創(chuàng)，很多原本信用狀況不佳只能從汽車金融公司貸款的購車者也因收入減少、失業(yè)、破產(chǎn)等原因無力支付貸款利息和本金，導(dǎo)致通用汽車出現(xiàn)巨額虧損。 美國次貸危機給美國汽車工業(yè)帶來了沉重的打擊，汽車行業(yè)成為了次貸風(fēng)暴的重災(zāi)區(qū)，2022年以來，美國的汽車銷量也像住房市場一樣， 開始以兩位數(shù)的幅度下滑，最新數(shù)據(jù)顯示，美國 9月份汽車銷量較去年同期下降 27%，創(chuàng) 1991年以來最大月度跌幅，也是美國市場 15年來首次月度跌破百萬輛。 2022財年 ,多項銷售收入達到 1502億美元 ,利潤為 116億美元。財務(wù)危機四階段分析法就是通過分析危機癥狀，判斷企業(yè)財務(wù)危機所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財務(wù)困境，恢復(fù)財務(wù)正常運作。住宅房產(chǎn)抵押占總持有的 45%，商業(yè)房產(chǎn)抵押占55%。就是說，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運營的資金需求，這就是杠桿效應(yīng)的基本原理。在市場情況好的年份，整個市場都在向上，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險給雷曼帶來了巨大的收益；可是當(dāng)市場崩潰的時候，如此大的系統(tǒng)風(fēng)險必然帶來巨大的負面影響?！昂唵蔚卣f，‘回購105’交易就是指雷曼用價值 105美元證券資產(chǎn)作為抵押，向交易對手借入 100美元的現(xiàn)金，并承諾日后再將這些資產(chǎn)以 105美元的價格回購的做法 調(diào)查報告指，雷曼在 2022年第四季度做了 386億美元的回購 105交易，此舉令雷曼 2022年年報中的凈杠桿比率（ Net leverage ratio）由 。財報公布之后，雷曼股價應(yīng)聲下挫近 7％。 美國雷曼兄弟公司在 2022年 6月 16日發(fā)布財報稱，第二季度（至５月 31日）公司虧損 ，是公司1994年上市以來首次出現(xiàn)虧損。 因此，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，主要應(yīng)做好以下工作： （ 1）控制負債比例 （ 2）研究理財環(huán)境，制定理財策略。 三、企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營活動與財務(wù)風(fēng)險 關(guān)系表現(xiàn)為： 實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略、追求財務(wù)業(yè)績的過程和結(jié)果充滿各種不確定性，這些不確定性表現(xiàn)為包括財務(wù)風(fēng)險在內(nèi)的多種風(fēng)險因素 。 企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務(wù)中的財務(wù)風(fēng)險可分為： 籌資風(fēng)險：一種是財務(wù)杠桿率過低，說明企業(yè)沒有充分利用負債經(jīng)營；另一種是財務(wù)杠桿率過高，企業(yè)借入資金過多，一旦投資利潤率下降，利息負擔(dān)過重，就會威脅企業(yè)的財務(wù)安全性。第六章 財務(wù)預(yù)警分析與財務(wù)風(fēng)險管理 ? 風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險 ? 企業(yè)財務(wù)預(yù)警方法 ? 財務(wù)風(fēng)險管理 第一節(jié) 風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險 ? 風(fēng)險的概念與分類 ? 財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與表現(xiàn) ? 企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營活動與財務(wù)風(fēng)險 一、風(fēng)險的概念與分類 （一）概念 風(fēng)險：一定條件下和一定時期內(nèi)未來結(jié)果的不確定性。 投資風(fēng)險：在企業(yè)經(jīng)營管理過程中，企業(yè)制定的投資決策的最終效果具有不確定的一面，包括投資利潤率下降、投資回收期加長、投資不能完全收回，甚至完全收不回等可能性。 業(yè)生存的主宰是在金融市場，但是生存的方式、獲利的途徑則是由商品市場上的表現(xiàn)決定的，所以財務(wù)管理理論必須和公司商品經(jīng)營戰(zhàn)略相聯(lián)系。 （ 3）努力提高財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的認識 （ 4）對財務(wù)風(fēng)險作出恰當(dāng)?shù)奶幚? （ 5）提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險 （ 6）理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一 （ 7）建立財務(wù)“預(yù)防”機制，正確把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度” 第二節(jié) 企業(yè)財務(wù)預(yù)警方法 ? 財務(wù)預(yù)警方法概述 ? 定性預(yù)警分析 ? 定量預(yù)警分析 一、財務(wù)預(yù)警方法概述 （一）有關(guān)概念 預(yù)警 ：對一個人、一個組織甚至一個國家可能面臨的風(fēng)險情況給予提醒和警告。雷曼凈收入為負 美元，而去年同期為 ；虧損 ，合每股 ，去年同期則盈利 。雷曼兄弟公司股價從年初超過 60美元，到如今 ，短短九個月狂瀉近 90％，市值僅剩約 60億美元。 雷曼 2022年年報顯示，屆時其股本權(quán)益僅有 225億美元，總負債卻達到 6686億美元，杠桿比率達 ；若加上用回購 105所得資金償還的 386億美元債務(wù)，總負債更高達 7072億美元。 另外，雷曼兄弟“債券之王”的稱號固然是對它的褒獎，但同時也暗示了它的業(yè)務(wù)過于集中于固定收益部分。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產(chǎn)除以自有資本）就越大。 啟示 通過對企業(yè)破產(chǎn)的理論學(xué)習(xí)和案例分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，建立一個行之有效的財務(wù)危機預(yù)警機制的必要性，更重要的是，在企業(yè)發(fā)展過程中，必須根據(jù)企業(yè)自身情況來量身打造發(fā)展規(guī)劃。 。 ? 金融危機之后，美國通用汽車公司迫于近年連續(xù)虧損、市場需求萎縮、債務(wù)負擔(dān)沉重等多方壓力，于2022年 6月 1日，正式按照 《 美國破產(chǎn)法 》 第 11章的有關(guān)規(guī)定向美國曼哈頓破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護 。 ? 底特律第一巨頭 ——通用汽車公司，盡管其汽車銷量仍居世界之首，但 09年 4月底以來通用的市場規(guī)模急劇縮小了 56%，從原本的 130多億美元降至 不到 60億美元 。