財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與套期保值(ppt38)-風(fēng)險(xiǎn)管理-閱讀頁
2024-09-07 12:10本頁面
【正文】 偏好只與對沖工具的隨機(jī)支付的方差有關(guān)，而與期望值無關(guān) 4. 沒有特殊信息的投資者應(yīng)該忽略掉投機(jī)性對沖，只做純粹對沖 載 對沖的均值 方差模型 1. 在純粹對沖的情況下，最優(yōu)套頭比為： 2. 相應(yīng)的基點(diǎn)差風(fēng)險(xiǎn)為： ? ?? ? ? ?? ?? ?c o v , ,varmX Y Xh X YYY???? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?221v a r c o v , v a r, v a rX X Y YX Y X???? ????????載 對沖的均值 方差模型 1. 在給定 X的條件下， 基點(diǎn)差風(fēng)險(xiǎn)由套期保值工具的隨機(jī)支付與 X的相關(guān)系數(shù)決定 最優(yōu)套頭比由套期保值工具隨機(jī)支付的標(biāo)準(zhǔn)差及其與X的相關(guān)系數(shù)決定 2. 在純粹對沖的情況下，為了降低基點(diǎn)差風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該盡可能選擇隨機(jī)支付與 X的相關(guān)系數(shù)的絕對值接近 1的對沖工具 如果相關(guān)系數(shù)的絕對值等于 1， 那么采用最優(yōu)套頭比可以完全消除基點(diǎn)差風(fēng)險(xiǎn) 載 德國金屬集團(tuán)公司案例重點(diǎn) 1. 通過短期期貨合約的滾動(dòng)對長期合約進(jìn)行套期保值 2. 討論德國金屬公司短期原油期貨交易失敗的原因 載 德國金屬集團(tuán)公司 ——1992年概況 MG AGMetallgesellschaft ktiengesellschaft 1. 年銷售額為 150億馬克，員工 46,000人 2. 公司總部設(shè)在法蘭克福， 251家子公司分布在國內(nèi)外 3. 主要股東為德意志銀行與 Dresdner Bank 4. 混合型企業(yè)，核心業(yè)務(wù)包括 貿(mào)易 金融服務(wù) 工程服務(wù) 載 德國金屬集團(tuán)公司 ——業(yè)務(wù) 1. 貿(mào)易服務(wù)：向全球供應(yīng)鋼鐵與其它金屬、化學(xué)原材料、工業(yè)化工與農(nóng)業(yè)化工產(chǎn)品 提供這些服務(wù)的兩個(gè)主要子公司為德國金屬有限公司、金屬與商品有限公司，它們的總部都設(shè)在倫敦 2. 金融服務(wù)：提供傳統(tǒng)的商人銀行類型的金融產(chǎn)品 ——金融與貿(mào)易典型地交織在一起。 總部設(shè)在紐約的德國金屬公司 (Metallgesellschaft Corp.)從事與能源的開采、生產(chǎn)有關(guān)的融資活動(dòng)，以及貿(mào)易融資與證券交易 載 德國金屬集團(tuán)公司 ——業(yè)務(wù) 3. 工程服務(wù) 法蘭克福的 Lurgi AG是一個(gè)全球性的廠房承包商 ， 專攻化工、冶金、能源與環(huán)境，以及聚合物與合成纖維生產(chǎn)用房。與其它商品一樣，原油現(xiàn)在也存在劇烈的價(jià)格波動(dòng)，這對生產(chǎn)商、煉油廠與最終用戶都有影響 載 德國金屬公司 ——原油風(fēng)險(xiǎn)管理 但是，期貨與期權(quán)市場提供的工具使得有經(jīng)驗(yàn)的市場參與者能夠管理其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并且從風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)帶來的巨大商業(yè)機(jī)會(huì)中受益 …… MG能源集團(tuán)認(rèn)識到成功的風(fēng)險(xiǎn)管理需要專門的交易技術(shù)與實(shí)力 。西德克薩斯即期價(jià)格 —— 美國原油標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 ——下跌了大約 5美元 /桶，下跌到了 /桶的價(jià)位之下，而長期油價(jià)則相對穩(wěn)定。集團(tuán)公司還宣布，在此后的兩三年里，處理德國金屬公司全部虧損期貨頭寸的潛在損失將高達(dá) 15億德國馬克 (合 ) 載 對沖遠(yuǎn)期原油合約 1. 對沖遠(yuǎn)期原油合約的最佳工具莫過于期限與其供貨合同相匹配的期貨品種 ——長期限的原油期貨合約 2. 從事長期原油期貨合約交易的企業(yè)為數(shù)不多，而且期貨交易所對這些品種的交易資格有嚴(yán)格的規(guī)定。在合約每次向前滾動(dòng)時(shí)，平倉的頭寸與新建的頭寸的價(jià)差是不確定的，因此存在滾動(dòng)
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