財務(wù)風(fēng)險管理與套期保值(ppt38)-風(fēng)險管理-展示頁
2024-08-30 12:10本頁面
【正文】 險管理活動。 2. 埃及法老與荷蘭的郁金香批發(fā)商為什么管理風(fēng)險 如果埃及法老不管理饑荒的風(fēng)險，埃及就會民不聊生，嚴(yán)重的話可能亡國 如果荷蘭的郁金香批發(fā)商不管理價格風(fēng)險，那么破產(chǎn)的可能性會大幅度上升 載 公司為什么進行風(fēng)險管理？ 1. 財務(wù)風(fēng)險 ——外部因素 (利率、匯率或者商品價格 )的變化影響公司的利潤、現(xiàn)金流或者市場價值 2. 金融理論認(rèn)為個人需要管理風(fēng)險的根本原因是大多數(shù)人厭惡風(fēng)險 人們需要獲得一定的溢價作為承擔(dān)風(fēng)險的報酬 為了實現(xiàn)個人效用最大化，在期望收益相同的情況下，人們寧愿選擇風(fēng)險小的投資 3. 公司的最終目標(biāo)是增加股東價值 公司管理財務(wù)風(fēng)險的根本原因在于創(chuàng)造股東價值 載 完美市場的風(fēng)險管理 1. 假設(shè)有甲、乙兩家金礦公司 各有 1萬股普通股，都沒有債務(wù) 每克黃金的生產(chǎn)成本為 1,00元，年產(chǎn)量為 1噸 公司的股東都在年底收到公司出售黃金產(chǎn)生的利潤 兩家公司的唯一差異在于風(fēng)險管理政策不同 2. 甲公司利用遠期合約管理金價風(fēng)險，同意以 120元 /克的價格出售生產(chǎn)的黃金。 ——摘自《舊約》 載 公司為什么進行風(fēng)險管理？ ——荷蘭的 “ 郁金香事件 ” 1. 在“郁金香事件”中，為了管理郁金香的價格風(fēng)險，荷蘭的許多郁金香批發(fā)商與花農(nóng)簽訂買權(quán)合約，在郁金香現(xiàn)貨價格急劇波動的時候，他們憑借期權(quán)得以維持經(jīng)營。為了對沖風(fēng)險，法老于是購買、囤積了大量糧食。法老對這個夢感到困惑，于是請約瑟來釋夢。第 7章 財務(wù)風(fēng)險管理與套期保值 載 教學(xué)內(nèi)容 1. 為什么要管理財務(wù)風(fēng)險？ 2. 如何設(shè)定風(fēng)險管理目標(biāo)？ 3. 對沖的均值 方差模型 4. 德國金融公司的原油期貨交易 載 教學(xué)目的 1. 學(xué)習(xí)風(fēng)險管理的一般原理和一般方法； 2. 學(xué)習(xí)一個使用最普遍的對沖模型 ——均值 方差模型； 3. 通過案例分析 (德國金屬公司的原油期貨交易 )，了解公司風(fēng)險管理中的常見錯誤；把握對沖與投機之間的界線。 載 公司為什么進行風(fēng)險管理？ ——古埃及法老的風(fēng)險管理 一個埃及法老夢見 7頭健康的牛被 7頭生病的牛吞噬， 7穗健康的玉米被 7穗生病的玉米吞噬。約瑟對法老說，這個夢預(yù)示著 7個豐年之后是 7年饑荒。后來，在出現(xiàn)饑荒的時候，埃及繁榮依舊 。大批沒有進行風(fēng)險管理的批發(fā)商在價格的暴漲暴跌中破產(chǎn)。甲公司每生產(chǎn) 1克黃金的利潤為 20元 3. 乙公司不管理金價風(fēng)險，生產(chǎn)的黃金按照市場價格出售 載 完美市場的風(fēng)險管理 1. 完美市場：沒有交易成本、稅收和破產(chǎn)風(fēng)險，而且市場上不存在套利機會 2. 如果甲公司的風(fēng)險管理能夠增加價值，套利者可以執(zhí)行下述由三筆交易構(gòu)成的交易策略 購買 100股乙公司的普通股 賣空 100股甲公司的普通股 在 120元 /克的價位上簽訂黃金遠期合約，出售 10公斤黃金 3. 無論未來黃金的市場價格是多少，上述交易策略都可以保證套利者獲得利潤 4. 在無套利等假設(shè)下，兩個公司的股價完全相同 載 完美市場的風(fēng)險管理 ——結(jié)論 采用 Modigliani and Miller的方法證明 [1]，在下述假設(shè)下，公司管理財務(wù)風(fēng)險對公司的價值沒有影響： 1. 風(fēng)險管理不改變 財務(wù)危機的成本 2. 投資政策 是固定的、可維持的 3. 財務(wù)政策對 稅收 沒有影響 4.
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