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金融學(xué)專業(yè)外文翻譯----私募股權(quán)投資在新興市場(chǎng)全球化企業(yè)中的角色-金融財(cái)政-資料下載頁(yè)

2025-05-11 14:56本頁(yè)面

【導(dǎo)讀】EmergingMarkets. /s11575-008-0122-9. 原文:。1.Introduction. India.

  

【正文】 2020 年)和產(chǎn)品因素即他們的出口是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的特定資本。我們稱這種對(duì)外直接投資是金融類(lèi)對(duì)外直接投資( FFDI)的形式,但過(guò)程和理性在經(jīng)典的對(duì)外直接投資分析中是相同的。 FFDI(同義 —— 但不局限于 —— 貫穿整個(gè)文件的私募股權(quán))是對(duì)外直接投資僅僅投入的一個(gè)子集, 顧名思義 在私人公司投資是為了在一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)間 (57 年 )內(nèi)獲得高投資回報(bào)的目的。 所謂“短”是相對(duì)的,而且與私募基金(如養(yǎng)老基金,捐贈(zèng)基金等)的投資者典型的投資期相比較。在極端情況下,例如,在風(fēng)險(xiǎn)資本投資中,投資者考慮到預(yù)付賬目,它們的較少產(chǎn)生回報(bào)的部分投資將被寫(xiě)入計(jì)劃中,以更多補(bǔ)償那些虧本投資(因此推薦“高風(fēng)險(xiǎn)” )。特定行業(yè)的資本是一種普遍的現(xiàn)象。在許多行業(yè),例如投資不僅僅是金融投資,還是增加了具體的信息使得投資者可以具備管理經(jīng)驗(yàn),交 易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)專業(yè)化,具有網(wǎng)絡(luò)功能之類(lèi)的形式。以高風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)為例需要縮小企業(yè)家或行內(nèi)人和投資者(通常是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者)及行外人在投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知差距 。這是通過(guò)所從事的私募基金流程的驗(yàn)證和篩選機(jī)制的結(jié)合完成的。在這方面,他們(科瓦爾 / Thakor 2020 年,為這一途徑提供了一個(gè)分析框架)成為了金融和風(fēng)險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。私人股權(quán)基金的普通合伙人的價(jià)值取決于他們?yōu)樗麄兊耐顿Y者履行的風(fēng)險(xiǎn)中介的質(zhì)量。這使它們的信息和處理能力是可靠的。 表 1:新興市場(chǎng)私募股權(quán)集資, 20202020(百萬(wàn)美元) 亞洲新興市場(chǎng) 中歐和東歐俄羅斯 拉丁美洲 撒哈拉以南非洲 中東非洲 多區(qū)域 總計(jì) 2020 2,200 406 417 NA 350 116 3,489 2020 2,800 1,777 714 NA 545 618 6,454 2020 15,446 2,711 1,272 791 1,915 3,630 25,765 2020 19,386 3,272 2,656 2,353 2,946 2,580 33,193 來(lái)源: EMPEA(新興市場(chǎng)私募股權(quán)協(xié)會(huì)) 2020。 這篇論文的討論和分析動(dòng)用了三個(gè)不同機(jī)構(gòu)的文獻(xiàn);財(cái)政文獻(xiàn)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的增長(zhǎng)( 萊文 1997 年, 2020 年),在討論貿(mào)易模式中具有比較優(yōu)勢(shì)的文獻(xiàn)(迪爾多夫 2020 年),在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中存在不完善的合同的文獻(xiàn)(哈特2020 年,津加萊斯 2020 年)。 作為實(shí)行私募股權(quán)投資基金,金融類(lèi)對(duì)外直接投資是經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的強(qiáng)大貢獻(xiàn)者。 FFDI 改變了國(guó)際商業(yè)界,因?yàn)樗淖兞嗽谛屡d市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家的公司之間的關(guān)系。獨(dú)特的相對(duì)短期性質(zhì)的私人股權(quán)投資使其成為過(guò)渡期適當(dāng)?shù)墓ぞ撸瑖?guó)際商業(yè)界正在經(jīng)歷有關(guān)新興市場(chǎng)的作用,特別是中國(guó)和印度的作用。之所以如此,是因?yàn)槎唐诘乃饺斯杀就顿Y允許公司在新興市場(chǎng)中有在哦夠時(shí)間轉(zhuǎn)讓信息和學(xué)習(xí),一旦過(guò)程完成還允許當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者回復(fù)全部所有權(quán)。 發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際商業(yè)文獻(xiàn)之間的關(guān)系在論文的下一節(jié)提出和討論。據(jù)文獻(xiàn)表明 ,一旦其中一個(gè)越過(guò)行情迅速增長(zhǎng),這兩個(gè)機(jī)構(gòu)都相當(dāng)相當(dāng)相關(guān)。在機(jī)構(gòu)設(shè)置問(wèn)題和資本市場(chǎng)的缺乏充分發(fā)展在大多數(shù)新興市場(chǎng)通過(guò)創(chuàng)建特定的國(guó)際聯(lián)盟來(lái)克服,以產(chǎn)生局部相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。在第三部分,地方比較優(yōu)勢(shì)的概念(迪爾多夫 2020 年)用于 FFDI 對(duì)更好地了解?,F(xiàn)代金融理論中完美和高效的金融市場(chǎng)在新興市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)和美國(guó)私募投資基金以及其他主要資本市 場(chǎng)被一種不確切的合同談判和重新談判設(shè)置所取代。這個(gè)問(wèn)題在論文的第四節(jié)進(jìn)行了討論和分析。私募基金最近引起了相當(dāng)多的批評(píng)。私人股權(quán)投資在新興市場(chǎng)的潛力在論文的第五部分進(jìn)行了討論。這項(xiàng)研 究的結(jié)論在第六部分即論文的最后一節(jié)進(jìn)行了簡(jiǎn)要討論。 二、財(cái)務(wù),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際商務(wù) 在關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系調(diào)查的文件中萊文( 1997)指出:“ ...金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的發(fā)展是成長(zhǎng)過(guò)程中至關(guān)重要的和不可分割的一部分?!彼^續(xù)說(shuō),說(shuō):“......金融發(fā)展是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)利率,資本積累及技術(shù)變革很好的預(yù)測(cè)。此外,繞過(guò)國(guó)內(nèi)、個(gè)案研究,當(dāng)金融業(yè)的發(fā)展或缺乏其中的關(guān)鍵影響速度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,是行業(yè)和企業(yè)層面的分析文件的廣泛時(shí)期”,(萊文 1997 年,第 689 頁(yè))。萊文另外提出了兩個(gè)重要觀點(diǎn):第一,金融和發(fā)展的討論發(fā)生 在代表區(qū)域( 1964 年)和德布魯( 1959)之外,以及辯論發(fā)生在存在不完美(即壟斷)競(jìng)爭(zhēng)的地方。第二個(gè)觀點(diǎn)是,在需要更多關(guān)注的金融和發(fā)展領(lǐng)域有三個(gè)主要研究問(wèn)題。( 1)為什么當(dāng)國(guó)家成長(zhǎng)時(shí)金融結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化?( 2)一國(guó)為什么在同樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段有不同表現(xiàn)的金融體系?(三)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)通過(guò)法律和政策變化,能創(chuàng)建一個(gè)與另一個(gè)相對(duì)的金融體系嗎? 萊文提出的三個(gè)研究問(wèn)題處理與區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y不同的方面。尤其,當(dāng)一個(gè)國(guó)際化的投資和實(shí)際投資的地點(diǎn)已經(jīng)產(chǎn)生時(shí),三個(gè)研究問(wèn)題處理的某個(gè)國(guó)家或所有國(guó)家之間的潛在差距。這一點(diǎn)尤 其如此,發(fā)達(dá)國(guó)家的投資在高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)有特定的資本形式,如由私募股權(quán)基金提供。一些國(guó)家在吸引私募股權(quán)基金的潛力由于缺乏適當(dāng)?shù)慕鹑隗w系沒(méi)有得到充分實(shí)現(xiàn)。一個(gè)成熟的金融體系是加強(qiáng)特殊行業(yè)(高風(fēng)險(xiǎn))資本的進(jìn)口的需要,也是 FFDI 的必要條件。 當(dāng)一個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)發(fā)生變化(如國(guó)家成長(zhǎng)),萊文在他的第一個(gè)問(wèn)題里建議不同類(lèi)型的對(duì)外直接投資可以得到滿足。對(duì)外直接投資在中國(guó)的發(fā)展是這過(guò)程的憑據(jù)。還有,國(guó)家金融市場(chǎng)以不同速度和不同的方式于經(jīng)濟(jì)發(fā)展有相似的比率,這是萊文的第二個(gè)問(wèn)題里所提到的。某個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)采取一定的發(fā)展模式有長(zhǎng) 期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。在許多情況下, FDI 和 FFDI 取決于相對(duì)透明和可實(shí)施的企業(yè)管治。 Morck, Wolfenzon,和 Yeung( 2020)表明,經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)在放棄價(jià)格高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 有三個(gè)與開(kāi)創(chuàng)國(guó)內(nèi)私人股本和風(fēng)險(xiǎn)資本投資的金融系統(tǒng)相關(guān)的問(wèn)題: 如何調(diào)動(dòng)儲(chǔ)蓄(資本)的類(lèi)型和數(shù)量適合大部分資金從世界主要資本市場(chǎng)進(jìn) 口的投資? 如何產(chǎn)生可靠的信息和信任?如何監(jiān)控管理和發(fā)揮企業(yè)控制? 適應(yīng)私人股本和風(fēng)險(xiǎn)資本在新興市場(chǎng)的投資唯一可行的辦法是從美國(guó)和其他主要資本市場(chǎng)進(jìn)口特定行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)資本。長(zhǎng)期的特定行業(yè)資本承認(rèn)這樣一個(gè)事 實(shí),即資本不是一個(gè)統(tǒng)一的產(chǎn)品要素(勞動(dòng)類(lèi)型不同,資本類(lèi)型不同而用同樣的方式)。高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)特定資本關(guān)系到投資者的投資組合以及金融中介的關(guān)系資本(例如,私人股權(quán)基金)。在世界上的大多高風(fēng)險(xiǎn)資本是來(lái)自美國(guó)的大型機(jī)構(gòu)投資者,這是他們的資產(chǎn)管理計(jì)劃的一部分。(一個(gè)關(guān)于這些資本如何涉及到總投資組合的很好的例子是美國(guó)最大的養(yǎng)老基金加利福尼亞政府雇員退休系統(tǒng))。由于內(nèi)部和外部法規(guī),除非有一個(gè)提供投資資金的國(guó)家的透明度和公司治理達(dá)到可接受的水平,否則金融機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行投資。這個(gè)過(guò)程是在一個(gè)特定的發(fā)展中國(guó)家是否可能以及什么是其實(shí) 施成功的機(jī)會(huì),將是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。 Horii, Ohdoi, 和 Yamamoto( 2020)解決了這個(gè)問(wèn)題。他們處理了這個(gè)問(wèn)題:為什么一些發(fā)展中國(guó)家比其他在通過(guò)技術(shù)和更為有效的使用金融市場(chǎng)技術(shù)的國(guó)家不成功。引用于 Horii 等。( 2020 年,第 2 頁(yè)):“一個(gè)根本的問(wèn)題是,盡管他導(dǎo)致了原始的金融市場(chǎng)和非生產(chǎn)性技術(shù),為什么一些國(guó)家表現(xiàn)欠佳?!彼麄兊贸鼋Y(jié)論,在某些情況下,預(yù)期增加的收入不平等導(dǎo)致阻礙了人們通過(guò)金融主導(dǎo)的致力于金融,商務(wù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融,法律和政治改革。 Morck, Wolfenzon, 和 Yeung( 2020)提供的答案有所不同,重點(diǎn)在于收入分配而不是經(jīng)濟(jì)鞏固觀點(diǎn)和尋租行為。 任何地方的金融,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際商務(wù)之間的關(guān)系比在新興市場(chǎng)投入資金私人股本投資驕人的發(fā)展更為明顯。表一列出投資在地區(qū)的新興市場(chǎng)的私人股權(quán)投資資金增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。 在過(guò)去的五年由私募基金籌集的資金款項(xiàng)專用于新興市場(chǎng)的投資大幅上升。更重要的是大量投資于以支持支持新興市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)公司向全世界的消費(fèi)者提供自己的品牌產(chǎn)品,從而在全球市場(chǎng)更有競(jìng)爭(zhēng)力。聯(lián)想是一個(gè)很好的例子,一個(gè)中國(guó)公司以使聯(lián)想在全球市場(chǎng)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的目的,作出主要由三個(gè)美國(guó)私 募股本基金(德克薩斯太平洋集團(tuán),美國(guó)泛大西洋投資集團(tuán)和 新橋資本集團(tuán) )組成的投資。
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