【導(dǎo)讀】Theroleofthe?thedevelopmentof?the?nancialstabilityof. thecountry.However,theprocessof?liberalize?nance. nanceandgrowth.The?uenceof?processing,thepresenceofwell-functioning?arguedthatthe?tableinvestments,and. riskdiversi?1990;tothe?cally,accordingto. inturns,resultsin?nancialdevelopment. nancial. rmsasconsumersmay

　　

【正文】 過有效的資金池，更好地識別有利可圖的投資監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)多樣化的實(shí)例（見，生產(chǎn)性投資 Bencivenga 和史密斯 1991年格林伍德和諾維奇 1990年 。萊文 1997年）。 然而，并非所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，規(guī)定的金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有正面的因果效 應(yīng)。例如，羅賓遜（ 1952 年）認(rèn)為，在一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融部門，更具體地說，根據(jù)羅賓遜（ 1952 年），實(shí)際活動的擴(kuò)大創(chuàng)造了金融服務(wù)的需求的，體現(xiàn)為金融部門的增長的結(jié)果。此外，有些人甚至認(rèn)為，金融的發(fā)展可能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利反響。辛格和 Weisse（ 1998 年）和 Diaz 亞歷杭（ 1985 年）所指出的，處于壓抑金融市場的監(jiān)管可以并處金融崩潰，因此這些風(fēng)險(xiǎn)會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。此外，金融發(fā)展真正的消費(fèi)者可以減少國內(nèi)信貸供應(yīng)國內(nèi)企業(yè)從而替代從非正規(guī)市場的貸款，以遏制（ Wijnbergen 1983 年）正式市場。這可 能導(dǎo)致信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)增長減緩。最后，還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，假設(shè)金融和經(jīng)濟(jì)增長之間沒有因果關(guān)系。盧卡斯（ 1988）指出這： 39。39。經(jīng)濟(jì)學(xué)家不適當(dāng)?shù)慕巧珪绊憣?jīng)濟(jì)增長對 金融部門的作用 39。39。 這些不同的意見，激發(fā)了大量的實(shí)證研究。橫斷面研究傾向于提供證據(jù)來支持金融部門發(fā)展的積極作用。例如，使用來自 80 個國家關(guān)于金融發(fā)展和人均產(chǎn)出增長的相關(guān)數(shù)據(jù)。這進(jìn)一步證實(shí)是由國王和 Levine（ 1993 年 b）， Levine 和澤爾沃斯（ 1998 年），和 Rajan和 Zingales（ 1998）。然而，最近的時間序列研究似乎畫上金融與實(shí)體經(jīng) 濟(jì)活動的因果模式混合的狀態(tài)。檢查期間 1870 至 1929年五個工業(yè)化國家，羅索和 Watchel（ 1998）提供一個從金融對經(jīng)濟(jì)增長的單向因果關(guān)系的有力證據(jù)。類似的結(jié)論也達(dá)到了十（個羅索和 Vuthipadadorn 2020）亞洲國家的情況。徐（ 2020） 39。39。有確鑿證據(jù)表明金融發(fā)展是非常重要的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步注意到無論是在短期和長期（第 333 頁） 39。39。這是從他對 41 個發(fā)展中國家的分析。與此相反， Neusser 和庫格勒（ 1998）建議財(cái)政和經(jīng)濟(jì)增長之間的 13 個工業(yè)化國家薄弱的因果關(guān)系。此外，評估對 16 個發(fā)展中國家， Demetriades 和侯賽因（ 1996）發(fā)出的文件也為獨(dú)立的金融對經(jīng)濟(jì)增長的因果影響不大的證據(jù)。他們找到的雙向因果關(guān)系的八個國家和經(jīng)濟(jì)增長單向因果關(guān)系，資助七個國家的證據(jù)。針對不同的國家，這些對比結(jié)果進(jìn)一步回蕩在 Arestis 和 Demetriades（ 1997年），山等人（ 2020 年），和 Al 優(yōu)素福（ 2020）的調(diào)查下。因此，對金融的增長之間的辯論遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決。 最近，有兩個新出現(xiàn)的問題，是關(guān)于對于重新融資，特別是對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的評價(jià)要求。在通常情況下，涉及金融發(fā)展，金融中介機(jī)構(gòu)都同時取得進(jìn)展 （如銀行）和市場（股票和債券）。雖然在許多發(fā)展中國家的金融部門是銀行的基礎(chǔ)上，近期重點(diǎn)考慮，特別是促進(jìn)股市是否已促使金融中介和金融市場是相互補(bǔ)充或替代的興趣。這個問題是至關(guān)重要的，因?yàn)槿绻鼈兊奶娲?，僅從側(cè)重方面的角度來看可以擊敗發(fā)展股票市場和金融中介機(jī)構(gòu)。此外，經(jīng)常性的金融危機(jī)和隨之而來的經(jīng)濟(jì)自由化在一些國家的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了關(guān)注，財(cái)政部門可以對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。雖然金融自由化是一個先決財(cái)務(wù)進(jìn)度必要考慮，但也能培養(yǎng)人們通過信貸擴(kuò)張和破壞穩(wěn)定的投機(jī)，在 1997/1998 年期間亞洲金融危機(jī)證明不穩(wěn)定。 更具體地說，國內(nèi)信貸，金融自由化的過度擴(kuò)張的后果往往會導(dǎo)致銀行和貨幣危機(jī)，因此，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退（卡明斯基和 Reinhart 1999）。這些問題，其實(shí)，是提高在金融與發(fā)展之間的利益。 在本文中，我們查閱有關(guān)財(cái)務(wù)增長的文獻(xiàn)，來試圖通過檢查促進(jìn)了馬來西亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融部門的作用。早期的跨國家的財(cái)政增長的關(guān)系研究是有缺點(diǎn) 的，因?yàn)樗鼈兂袚?dān)整個國家的結(jié)構(gòu)均勻，濾出的平均使用的變量的數(shù)據(jù)波動，而無法處理因果關(guān)系的問題。這些缺點(diǎn)，用時間序列方面的分析，在個別國家的經(jīng)驗(yàn)看是有動機(jī)。但是，現(xiàn)有的多國研究往往只評估金融發(fā)展的一 個方面，特別是銀行部門的發(fā)展。上述研究，如向私營部門貸款和 /或銀行存款負(fù)債的金融中介都使用措施來衡量金融深化和發(fā)展。唯一的例外 isNeusser andKugler（ 1998）認(rèn)為，誰使用國內(nèi)生產(chǎn)總值的金融機(jī)構(gòu)（國內(nèi)總產(chǎn)值）， Dan（ 2020 年），還包括股票價(jià)格指數(shù)捕捉股市的發(fā)展 .然而，股市指數(shù)并不是股市發(fā)展的良好指標(biāo)，但當(dāng)需要涵蓋許多國家，它是作為共同指標(biāo)的唯一選擇。 自獨(dú)立以來，馬來西亞已經(jīng)見證了可觀的經(jīng)濟(jì)快速增長和金融發(fā)展。在獨(dú)立時，馬來西亞的金融體系主要以銀行為基礎(chǔ)的金融體系。雖然銀行部門繼續(xù)捕捉政 策，對它的關(guān)注和欣賞在迅速擴(kuò)大，金融市場，尤其是股票市場，已經(jīng)獲得重要性的進(jìn)展，并在近些年與銀行部門的進(jìn)展進(jìn)行串聯(lián)。同時，作為一個高度開放的經(jīng)濟(jì)體系，馬來西亞也沒有幸免遭受金融動蕩。對銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的并行進(jìn)展定期在一起，使馬來西亞成為金融動蕩的一個評價(jià)財(cái)務(wù)增長的因果關(guān)系的各個方面的有趣的案例。 動蕩帶來的影響不利于經(jīng)濟(jì)增長。最后，我們是否尋求建立金融中介和金融市場是相互補(bǔ)充或替代。這些目標(biāo)，我們相信，我們在我們的范圍內(nèi)，要全面考慮到有關(guān)金融動蕩和金融中介之間的互補(bǔ)性和替代性對于金融市場最近的 關(guān)注。本文的其余部分的結(jié)構(gòu)如下。在下一節(jié)中，我們提供的背景資料，簡要地突出在馬來西亞主要的金融發(fā)展。第三節(jié)描述了數(shù)據(jù)和分析中使用的框架的細(xì)節(jié)。第 4包含估計(jì)的結(jié)果。最后，第五節(jié)總結(jié)的主要成果，并提供政策的影響。 2 背景 在馬來西亞金融發(fā)展的主要特點(diǎn)包括利率自由化，銀行機(jī)構(gòu)和金融市場的發(fā)展，特別是股票市場。粗略地說，馬來西亞處于金融發(fā)展的初級階段，主要是利率自由化與銀行體系的重組，而后期增加了股市和其他金融發(fā)展。在這個過程中，見證了馬來西亞迅速的金融創(chuàng)新和更加一體化的國際金融市場。 更具體地說，在這種背景下，本 文有三個目的。首先，與文獻(xiàn)中的許多研究一致，我們評估是否金融中介和金融市場在已過去二十年的發(fā)展對馬來西亞的經(jīng)濟(jì)增長有積極的影響。其次，我們評估始于 1978 年的存款和貸款利率管制是否對金融自由化金融動利率自由化的進(jìn)程有影響。截至 1978 年，所謂的利率管理制度盛行的國家，然而， 1978 年 10 月 23 日，商業(yè)銀行被允許決定貸款利率存 款和貸款利率除了對優(yōu)先部門。雖然他的方向是促進(jìn)一個更加市場化的利率決定，逐漸發(fā)展利率自由化。也就是說，為了讓在 1983 年的貸款利率向下的靈活性，所有銀行都必須盯住他們的貸款利率，以新引進(jìn) 的基本貸款利率（ BLR），對銀行的法定儲備基金的成本費(fèi)用為基礎(chǔ)調(diào)整，流動性資產(chǎn)要求，費(fèi)用。后來在1985 年，所有的銀行也被要求掛在長達(dá) 12 個月期限的存款，對銀行的兩大主導(dǎo)利率。但是，分別在 1987 年和 1991 年，存款和貸款利率掛鉤的規(guī)定解除。事實(shí)上，從 1991 年 2 月，各銀行可以調(diào)整自己的最優(yōu)惠貸款利率。正如林指出（ 1994年），免費(fèi)的措施，最優(yōu)惠貸款利率從行政控制是在較少扭曲了的利率結(jié)構(gòu)與存貸款利率上升導(dǎo)致的聯(lián)系。 像許多其他發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體，馬來西亞的金融體系是以銀行為基礎(chǔ)的系統(tǒng)。馬來西亞在獨(dú)立繼承 1957年時，是以外商銀行體系為主。 1959年，馬來西亞國家銀行（即馬來西亞的中央銀行）成立，有 18個外國商業(yè)銀行分行與99個國家共經(jīng)營 12家分行，而不是只與八家國內(nèi)商業(yè)銀行。在初始階段，重點(diǎn)是促進(jìn)和保護(hù)從而對國內(nèi)銀行。通過對新的外國銀行和外國銀行分行的機(jī)構(gòu)監(jiān)管限制，國內(nèi)一些商業(yè)銀行開始發(fā)展，而此時外國銀行超過 1976年。到 1994年，所有外國銀行在國內(nèi)注冊成立。多年來，銀行界發(fā)展迅速，但也有繼續(xù)發(fā)揮在提供資金來源，以馬來西亞公司主導(dǎo)作用。