財務(wù)管理概述教學(xué)課件(編輯修改稿)
2024-11-21 22:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 價值存在的問題1. 不適宜于獨資企業(yè)與合伙企業(yè)；2. 股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大??；3. 忽略企業(yè)相關(guān)方面的利益。四、企業(yè)價值最大化 （一）理由n 企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，即企業(yè)資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。n 企業(yè)價值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本成本和企業(yè)存續(xù)期。n 企業(yè)價值是一個前瞻性質(zhì)的概念，它反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價值或賬面價值，不是企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來實現(xiàn)獲取現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險的大小。n 能夠使企業(yè)價值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量達(dá)到最大。n 考慮了貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值；n 反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值、增值的要求；n 有利于克服企業(yè)經(jīng)營上的短期行為；n 有利于社會資源的合理配置，實現(xiàn)社會效益最大化。n 缺陷： 對非上市公司很難適用； 企業(yè)價值，特別是股票價值并非為企業(yè) 所控制，其價格波動也并非與企業(yè)財務(wù)狀況的實際變動相一致，這對企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來一定問題。第三節(jié) 代理沖突與理財目標(biāo)一、代理關(guān)系與代理沖突代理關(guān)系：委托人 —— 代理人代理沖突代理成本委托人 —— 代理人社會：社區(qū)供應(yīng)商客戶政府等等公司 債權(quán)人（固定索取權(quán)）經(jīng)營者股東（剩余索取權(quán) ）委托人 —— 代理人Principal——————————agent 委托人 — — 代理人委托人 ———— 代理人 管理當(dāng)局n 融資決策n 投資決策n 股利政策債權(quán)人 金融市場社區(qū)雇傭或解聘n董事會n股東大會貸款 沒有違約風(fēng)險使股東財富最大化市場價值=真實價值股東信息透明公司的可追溯成本沒有社會成本理想狀態(tài) 管理當(dāng)局n 融資決策n 投資決策n 股利政策債權(quán)人 金融市場社區(qū)缺乏或無能力監(jiān)督貸款違約風(fēng)險毒丸策略金降落傘市場價值≠真實價值股東信息不對陳無法追溯公司成本諸多社 會成本現(xiàn)實狀況 管理當(dāng)局n 融資決策n 投資決策n 股利政策債權(quán)人 金融市場社區(qū)n業(yè)績與薪酬掛鉤n股東直接干預(yù)n解聘的威脅n接受或兼并的威脅貸款嚴(yán)格的債務(wù)契約使股東財富最大化市場價值=真實價值股東完善信息嚴(yán)格的法律約束矛盾的協(xié)調(diào)與解決 利益集團(tuán) 目標(biāo) 與股東目標(biāo)的沖突 協(xié)調(diào)方法經(jīng)營者高報酬；增加閑暇時間避免風(fēng)險 ；道德風(fēng)險；
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