【文章內(nèi)容簡介】 流量三者之聞的關(guān)系，現(xiàn)金流量的管理缺乏方向性，對現(xiàn)金流量管理是就現(xiàn)金談現(xiàn)金，沒有真正把現(xiàn)金流量管理融合到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及其他理財政策中，所以導(dǎo)致現(xiàn)金流量管理如同一盤散沙，現(xiàn)金流量管理在現(xiàn)實中所起的作用與現(xiàn)金流量的重要性不相匹配 。 國外 研究文獻(xiàn)綜述 20世紀(jì) 30年代后期，隨著收 益表重要性的上升，會計理論中的主流觀點(diǎn)認(rèn)為權(quán)責(zé)發(fā)生制可以更好地反映期間內(nèi)的收入和費(fèi)用以及凈收益，導(dǎo)致在會計理論和實務(wù)中對現(xiàn)金發(fā)生制的貶抑。到了 1962年美國注冊會計師協(xié)會 (AICPA)公布了由佩里．梅森主筆的第 3號會計研究報告《現(xiàn)金流動分析和資金報表》，兩年后， APB公布了第 3號意見書，向企業(yè)推薦“資金來源與運(yùn)用表”，它當(dāng)時提到“資金來源和運(yùn)用表應(yīng)作為財務(wù)報告的輔助信息，但增加這種信息是非強(qiáng)制性的”。但當(dāng)時財務(wù)會計的理論和實務(wù)對資金流動有多種不同的理解： (1)現(xiàn)金；(2)短期貨幣性資產(chǎn)； (3)凈貨幣性資產(chǎn)； (4)營運(yùn)資本； (5)全部重大財務(wù)事項雩。 1971年 3月美國會計原則委員會發(fā)表了 19號意見書 (APBl9)《財務(wù)狀況變動的報告》。 1984年 FASB在其公布的 SFAC NO． 5中明確肯定現(xiàn)金流量信息的重要作用，并且提出完整的財務(wù)報表體系中應(yīng)報告期間內(nèi)的現(xiàn)金流量。 1987年 11月 FASB發(fā)布了 SFAS第 95號公告《現(xiàn)金流量表》取代了 APBl9號意見書，正式確認(rèn)了現(xiàn)金流量表在對外通用財務(wù)報表體系中的“第三報表”地位。 FASB指出：現(xiàn)金流量信息更能體現(xiàn)財務(wù)報告的目標(biāo)，因為“財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)提供有助于現(xiàn)在和潛在的 投資者、債權(quán)人及其他使用者評估來自股利和利息以及來自出售和償付到期證券和貸款等的實得收入的預(yù)期現(xiàn)金流入金額、時間分布及不確定性的信息。這些現(xiàn)金收入的前景，將受到企業(yè)能否創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金來償付到期債務(wù)和經(jīng)營活動中的其他現(xiàn)金需要，重新投資于經(jīng)營活動以及支付現(xiàn)金股利等能力的影響。另外，當(dāng)提到對資產(chǎn)價值的衡量時， FASB提出可以按現(xiàn)行成本或現(xiàn)行市價來進(jìn)行計量。但是如果市場價值無法取得，可以使用現(xiàn)金流量來決定資產(chǎn)或負(fù)債的價值。目前我國采用的也是這種方法。 1997年 6月， FASB發(fā)布了“在會計計量中使用現(xiàn)金流量信息” 的征求意見稿，說明了在會計計量中使用現(xiàn)值技術(shù)的目的、使用方法等問題。 2021年 2月， FASB正式發(fā)表了“在會計計量中使用現(xiàn)金流量信息和現(xiàn)值”的公告，指出對于那些無法實際收到或支付的現(xiàn)金或其他資產(chǎn)的會計計量，應(yīng)該以未來現(xiàn)金流量的估計為基礎(chǔ)。 目前國際上在現(xiàn)金流量管理領(lǐng)域的研究主要集中在四個方面：一是影響現(xiàn)金流的因素分析，主要研究企業(yè)內(nèi)外因素 (如企業(yè)規(guī)模、通貨膨脹等 )及企業(yè)運(yùn)營行為 (如營銷行為、收賬管理等 )對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，最有代表性的是丹尼森 (Denison)關(guān)于銷售增長和通貨膨脹壓力對“現(xiàn)金短缺”的 誘導(dǎo)效應(yīng)研究；二是現(xiàn)金流量指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)分析評價中的應(yīng)用， － 4－ 有代表性的是瓦爾特 (Walter)首次將現(xiàn)金流量指標(biāo)用于財務(wù)分析與危機(jī)預(yù)警；三是現(xiàn)金流與企業(yè)投融資行為之間關(guān)系的研究，拓展分析了投資決策、融資決策及股利支付行為與現(xiàn)金流之間的關(guān)系，主要以詹森 (Jensen)的自由現(xiàn)金流理論和梅耶斯 (Myers)、麥吉拉夫 (Majluf)的啄食順序理論為代表；四是現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響的研究，以尤金．法瑪(EugenFama)、詹森 (Jensen)等人開創(chuàng)的有效性市場假設(shè)理論最具代表性。 本文研究的 意義 現(xiàn)金流量比傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)更能說明企業(yè)的盈利質(zhì)量。首先，針對利用增加投資收益等非營業(yè)活動操縱利潤的缺陷，現(xiàn)金流量只計算營業(yè)利潤而將非經(jīng)常性收益剔除在外。其次，會計利潤是按照責(zé)權(quán)發(fā)生制確定的，可以通過虛假銷售、提前確認(rèn)銷售、擴(kuò)大賒銷范圍或者關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，上述調(diào)節(jié)利潤的方法無法取得現(xiàn)金因而不能增加現(xiàn)金流量?？梢姡F(xiàn)金流量指標(biāo)可以彌補(bǔ)利潤指標(biāo)在反映公司真實盈利能力上的缺陷。 本文研究 的內(nèi)容 現(xiàn)金流量管理是指以現(xiàn)金流量作為管理的重心、兼顧收益 ,圍繞企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動 和籌資活動而構(gòu)筑的管理體系 ,是對當(dāng)前或未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流動在數(shù)量和時間安排方面所作的預(yù)測與計劃、執(zhí)行與控制、信息傳遞與報告以及分析與評價。因此 ,現(xiàn)金流量管理的具體內(nèi)容既包括與現(xiàn)金預(yù)算的分工組織體系有關(guān)的一系列制度、程序安排及其實施的預(yù)測與計劃系統(tǒng)和由收賬系統(tǒng)、付賬系統(tǒng)和調(diào)度系統(tǒng)構(gòu)成的執(zhí)行與控制系統(tǒng) ,又包括借以報告一定時期終了母系統(tǒng)和各子系統(tǒng)綜合運(yùn)行最終結(jié)果的信息與報告系統(tǒng)以及對現(xiàn)金流量管理系統(tǒng)、現(xiàn)金預(yù)算執(zhí)行情況和現(xiàn)金流量信息本身的分析與評價系統(tǒng)。由此可見 ,現(xiàn)金流量管理是一個內(nèi)容極其豐富的系統(tǒng)。 2 現(xiàn)金 流量 的相關(guān)理論 現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量管理 概述 對于現(xiàn)金流量的定義，學(xué)術(shù)界存在著不同觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家張俊瑞認(rèn)為： “ 現(xiàn)金流量通常是指企業(yè)的現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入及其凈額?，F(xiàn)金流人的主要來源是因銷貨或提供勞務(wù)收取的款項，也包括企業(yè)收回對外投資的貨幣金額、處置非流動資產(chǎn)收回的款項以及發(fā)行股票、公司債、從銀行取得貸款所收入的現(xiàn)金等。 ” 也有人認(rèn)為： “ 所謂現(xiàn)金流量，是指在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)借助貨幣收支的交易活動，能動態(tài)地反映經(jīng)濟(jì)活動并對其起保障與控制作用的 － 5－ 貨幣收支總量。 ” 還有人認(rèn)為： “ 現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金流轉(zhuǎn)或現(xiàn)金流動，是指 企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動 (包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目 )而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其差量情況的總稱。而通過編制現(xiàn)金流量表所反映的現(xiàn)金流量信息在協(xié)調(diào)各種財務(wù)關(guān)系、組織財務(wù)活動等方面起著重要作用。 ” 而現(xiàn)金流量管理是指以現(xiàn)金流量作為管理的重心并兼顧收益，圍繞企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動而構(gòu)筑的管理體系，是對當(dāng)前或未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流動在數(shù)量和時間安排方面所做的預(yù)測與計劃、執(zhí)行與控制、信息傳遞與報告以及分析與評價。 企業(yè)現(xiàn)金流量定量分析 企 業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金營運(yùn)分析 企業(yè)的銷售收入可分為當(dāng)期收到現(xiàn)金的現(xiàn)銷收入和以后期間收取的賒銷收入。收入獲取現(xiàn)金的能力 , 對企業(yè)保持經(jīng)營活動的順利開展具有重要意義。我們將獲取的經(jīng)營現(xiàn)金流入占當(dāng)期收入的比例叫現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)。用這一指標(biāo)分析可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營項目獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱及存在的問題 , 找出解決問題的辦法。 收入 = 現(xiàn)銷收入 + 賒銷收入 由于現(xiàn)銷收入 = 經(jīng)營現(xiàn)金流入 ； 賒銷收入 =應(yīng)收帳款增加額 可將上式公式寫為 : 收入 = 經(jīng)營現(xiàn)金流入 +賒銷收入 S R=SJ+JS 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) ( N) = SJ/SR S R—— 收入 ； SJ— — 經(jīng)營現(xiàn)金流入 ； JS—— 賒銷收入 ； 當(dāng) N= 1, 說明當(dāng)年銷售收入全部收到現(xiàn)金 , 或說明當(dāng)期收到的經(jīng)營現(xiàn)金流入相當(dāng)于本年的銷售收入的數(shù)額 ,分布上可能等于本年收入的現(xiàn)銷收入 +回收以前年度的應(yīng)收賬款。如果應(yīng)收賬款的余額比較大 ,不能放松對應(yīng)收賬款回收的管理 ,防止壞賬的發(fā)生給未來經(jīng)營帶來的風(fēng)險。 當(dāng) N 1, 說明當(dāng)年銷售收入全部收到現(xiàn)金 ,并且本年又將以前年度的陳欠收回 ,這種情況 , 說明應(yīng)收賬款管理效果好 ,發(fā)生壞賬的可能性較小。 當(dāng) N 1, 說明以前年度陳欠可能未被收回或有部分收回的同時本年銷售又發(fā)生了大量賒銷 ,這種情況說明要么產(chǎn)品過時或消費(fèi)者的偏好發(fā)生了改變 ,企業(yè)應(yīng)考慮產(chǎn)品的更新?lián)Q代 ； 要么是企業(yè)的銷售政策不合理 ,應(yīng)對銷售政策特別是批準(zhǔn)賒銷政策進(jìn)行檢討。 雖然該指數(shù)可以小于 1,但其邊際是多少至今沒有人研究出明確的結(jié)論 ,我們認(rèn)為該指數(shù)最低不能低于下面的比率。即不能低于 到期債務(wù) + (經(jīng)營成本 非付現(xiàn)費(fèi)用 ) 銷 售 收 入 低于該比例 ,企業(yè)就不能開展正常經(jīng)營活動 ,不能償付債務(wù) ,若企業(yè)不能籌集到資金補(bǔ)充 ,企業(yè)將可能面臨破產(chǎn) ,導(dǎo)致企業(yè)終止。 例如 :企業(yè)的衰退期 ,當(dāng)年收入為 300萬元 ,到期債務(wù)為 100萬元 ,非付現(xiàn)成本 費(fèi)用 60萬元 , 經(jīng) － 6－ 營現(xiàn)金流入為 150萬元。經(jīng)營成本 250萬元。 到期債務(wù) +(經(jīng)營成本 非付現(xiàn)費(fèi)用 )/銷售收入 =100+(25060)/300= 即該企業(yè)現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)的邊際為 。 該企業(yè)實際的現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) : 150/300= , 遠(yuǎn)小于當(dāng)期應(yīng)達(dá)到的最低比率 這一邊際 ,由于當(dāng)期企業(yè)無法從金融市場上籌資 ,為保證償還到期債務(wù) ,保證經(jīng)營對現(xiàn)金的需要 ,企業(yè)被迫出售長期資產(chǎn)以獲取現(xiàn)金來彌補(bǔ)現(xiàn)金不足。 長期資產(chǎn)的減少導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力下降 ,雖企業(yè)當(dāng)年維持了生存 ,但這種“挖肉補(bǔ)瘡”的作法導(dǎo) 致了企業(yè)走向了衰落。 現(xiàn)金償債分析 眾所周知 ,不能到期償還 ,是導(dǎo)致企業(yè)終止的直接原因。歸還債務(wù) ,最終需支付現(xiàn)金?，F(xiàn)金管理首要目的是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需要。保證經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常需要 ,是企業(yè)的生命力之所在。 保證經(jīng)營業(yè)務(wù)正常需要之后的現(xiàn)金凈流量可以用來清償債務(wù)。 現(xiàn)金償債分析一般可以從以下幾個方面分析 : ( 1) 現(xiàn)金流動負(fù)債比率 = 年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /年末流動負(fù)債 它可以從現(xiàn)金流入流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進(jìn)行考察。 由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù) ,所以利用現(xiàn)金流動負(fù)債比率這 一指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力更加直觀、更加謹(jǐn)慎 ,該指標(biāo)越大反映償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。 ( 2) 現(xiàn)金到期債務(wù)比 = 年經(jīng)營現(xiàn)金流量 /到期債務(wù)這一比例要求大于等于 1 現(xiàn)金到期債務(wù)比 = 1,說明經(jīng)營創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流入恰好可以用于償還到期債務(wù) ,企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的資金需要只能從金融市場籌集。投資在沒有自有資金追加的情況下 ,單靠外部籌集資金是很困難的。 現(xiàn)金到期債務(wù)比 1,說明經(jīng)營現(xiàn)金凈流入滿足歸還到期債務(wù)的情況下 ,尚有節(jié)余 ,可以用來從事投資或作為風(fēng)險儲備。 現(xiàn)金到期債務(wù)比 1,說明經(jīng)營現(xiàn)金凈流入不能滿足歸還到期債務(wù)的需要 ,企業(yè)若不能另行籌資可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額研究 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 +投資活動現(xiàn)金凈流量 +籌資活動現(xiàn)金凈流量一般認(rèn)為 ,該金額越大越好 ,其實不然。如果該金額太大 ,雖然企業(yè)的風(fēng)險降低了 ,但也表明企業(yè)有大量的閑置現(xiàn)金未被有效地利用?，F(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn) ,也是無收益資產(chǎn)?，F(xiàn)金的大量閑置會降低企業(yè)資產(chǎn)的收益水平。也有人認(rèn)為該金額應(yīng)當(dāng)為 0, 做到流入流出平衡是一個最好的結(jié)果 ,但這僅限于現(xiàn)金的動態(tài)考慮 ,沒有考慮現(xiàn)金最佳余額對現(xiàn)金流量的影響。我們認(rèn)為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 凈增加額的最佳余額是可以計算的。我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的計算除按上公式計算之外 , 還可以按下公式 算。即 :現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增 － 7－ 加額 = 資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金的期末數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金的期初數(shù)。 (在我國企業(yè)一般沒有現(xiàn)金等價物或少有現(xiàn)金等價物 , 故我們這里不考慮現(xiàn)金等價物 ) 根據(jù)這個公式 ,我們只要分析計算公式中的兩項目的金額 ,就可以計算出現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額應(yīng)該達(dá)到的最佳金額。公式中的資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金的期初數(shù)是上年的期末數(shù) ,為已知數(shù) ,資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金的期末數(shù)應(yīng)當(dāng)是企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量 , 我們可以通過現(xiàn)金最佳持有量的公式計算出來。以現(xiàn)金最佳持有量的存貨模式計算貨幣資金期末數(shù) :Q= 2TF/ K（ Q 為最佳持有量 , T全年現(xiàn)金需要量 ,可以從年初預(yù)算中取數(shù) , F 為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本 , K 為有價證券利