附件2-1：證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃估值指引(草案)(編輯修改稿)
2025-01-20 19:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 用估值技術(shù)確定公允價(jià)值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按成本價(jià)估值； 第五條 送股、轉(zhuǎn)增股、配股和公開增發(fā)新股等發(fā)行未上市的股票，按估值日在證券交易所上市的同一股票的市價(jià)進(jìn)行估值； 8 第六條 首次公開發(fā)行有明確鎖定期的股票，同一股票在交易所上市后，按估值日在證券交易所上市的同一股票的市價(jià)進(jìn)行估值； 在考慮投資策略的情況下，也可以參照第七條的方法估值 。 第七條 通過非公開發(fā)行等其他方式獲取且有明確鎖定期的股票， 按以下方法估值： (一 ) 估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)低于非公開發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，可采用在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)作為估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值； (二 ) 估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)高于非公開發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，可按下列公式確定估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值： lrl D DDCPCFV ????? )( 其中： FV為估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值； C為該非公開發(fā)行股票的初始取得成本； P為估值日在證 券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)； lD 為該非公開發(fā)行股票鎖定期所含的交易天數(shù)； rD 為估值日剩余鎖定期，即估值日至鎖定期結(jié)束所含的交易天數(shù)（不含估值日當(dāng)天）。 （三）股票的首個(gè)估值日為上市公司公告的股份上市日所對應(yīng)的日歷日。 三 、 停牌股票的估值 9 第八條 根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范停牌股票估值的指導(dǎo)意見，現(xiàn)提供以下幾種估值方法供參考。 (一 )指數(shù)收益法 指數(shù)收益法是參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)對停牌股票進(jìn)行估值。也就是把停牌期間行業(yè)指數(shù)的漲跌幅視為停 牌股的漲跌幅以確定當(dāng)前公允價(jià)值。 對于需要進(jìn)行估值的股票，使用指數(shù)收益法進(jìn)行估值分為兩個(gè)步驟： 第一步：在估值日，以公開發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率。 第二步：根據(jù)第一步所得的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。 (二 )可比公司法 可比公司法亦稱相對估值法，是指對股票進(jìn)行估值時(shí)，對可比較的或者代表性的公司進(jìn)行分析，尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開發(fā)行，以獲得估值基礎(chǔ)。 對于需要進(jìn)行估值的股票，使用可比公司法進(jìn)行估值分為三個(gè)步驟： 第一步：選出與該股票上市公司可比的其他可以取得合理市場價(jià)格的公司。所謂“可比”，主要是指行業(yè)、地區(qū)、主營業(yè)務(wù)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面具有相似性。 10 第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作為該股票的收益率。 第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。 (三 )市場價(jià)格模型法 市場價(jià)格模型方法的原理是利用歷史上股票價(jià)格和市場指數(shù)的相關(guān)性，根據(jù)指數(shù)的變動(dòng)近似推斷出股票價(jià)格的變動(dòng)。 對于需要進(jìn)行估值的股票，使用市場價(jià)格模型方法進(jìn)行估值分為三個(gè)步驟： 第一步：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算該股票價(jià)格與某個(gè)市場 指數(shù)或行業(yè)指數(shù)的相關(guān)性指標(biāo)，如 BETA值。 第二步：根據(jù)相關(guān)性指標(biāo)和指數(shù)收益率，計(jì)算該股票的日收益率。 第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。 (四 )采用估值模型進(jìn)行估值 有充足理由表明按以上估值方法仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，可根據(jù)具體情況，選擇資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）、現(xiàn)金流折現(xiàn)法（ DCF）、市盈率法（ Earnings Multiple）等估值模型進(jìn)行估值。 11 估值方法
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