【文章內容簡介】 統(tǒng)風險 合作者信用風險：BOT是一個由多方參與的、實施時間很長的項目，信用風險貫穿于項目各個階段，信用保證的參與方（包括項目投資者、工程公司、產品購買者、原材料的供應者等)的資信狀況、技術和資金能力、以往的表現(xiàn)和管理水平等都是評價項目信用風險程度的重要指標。 完工風險：也叫施工竣工風險。主要表現(xiàn)為工期拖延，成本超支，項目投產后達不到設計時預定的目標，不能按期投產或達不到生產指標，從而導致生產必需的現(xiàn)金流不足以及不能按時償還債務等。 因為在BOT項目中，一般均是通過招標選擇一家公司以交鑰匙的方式采用總價包干進行總承包．因而優(yōu)選總承包商是避免完工風險的關鍵。在招標前的資格預審很重要，特別對承包商的財務狀況、技術水平、管理能力和資信要進行仔細的審查。 運營風險：也叫生產風險。主要指在投產運營階段存在的各類風險，如技術風險、運營管理風險、開發(fā)風險以及市場風險。 技術風險主要指技術不可靠或由于施工和設備質量不過關而引起酌生產故障。 運營管理風險主要指運音過程中的各項管理工作可能出現(xiàn)的風險．包括生產管理、技術管理、安全管理和維護管理等。,市場風險：包括原材料和燃料的供應風險以及項目產品的銷售風險。 原材料和燃料的供應風險包括兩個因素：價格和供應的可靠性。對依賴于某種原材料和燃料的BOT項目，在項目的生產和運營階段如果沒有足夠的原材料和燃料供應保證(如火力發(fā)電項目中沒有煤，供水項目中水源不足)，則容易形成很大的風險因素。 項目產品的銷售風險主要涉及到兩個問題；即產品的價格和供應量，需要針對此做出市場需求分析。 移交風險。這是指在特許期滿后，項目公司將項目設施無償移交給政府時，由于項目設施產權不完整、項目設施被破壞、項目設施殘余價值不夠等原因政府所承擔的風險。,項目融資風險管理,研究風險管理時遵循的一般原則是：風險是否可控和由哪一方能夠最好地控制該項風險，且能產生最大的整體效益，應將該風險分配給誰。,案例：濱海電廠項目融資的風險控制,項目背景 濱海電廠位于濱海市西區(qū)的小半島，毗鄰城市經濟發(fā)達，電廠于1996年11月31日開工建設，于2001年2月完工。電廠建設規(guī)模為2臺66萬千瓦級機組?？偼顿Y為99億元人民幣，采用中外合作方式建設和營運。中外雙方共同投資在濱海市注冊成立濱海發(fā)電廠有限公司（項目公司）。項目公司注冊資本為32億元人民幣，注冊資本以外資金67億人民幣由項目公司以有限追索項目融資方式向境外借款7.43億美元。貸款銀行對項目公司的追索只限于項目公司自身的資產權益，中方政府及金融機構不提供任何形式的擔保。中外雙方合作期限為23年，合作期滿后，項目公司的資產全部無償移交給中方。,利率變化的風險控制 濱海電廠由日本S銀行提供的6.7億美元出口信貸是采用固定利率，利率6.3%，期限16年，由香港H銀行為牽頭行，以11家境外銀行組成的銀團提供商業(yè)貸款，利率是浮動利率LIBOR+1.6%，期限12年。 出口信貸利率是優(yōu)惠利率，固定利率6.3%，相比較商業(yè)貸款浮動利率及國內中長期美元貸款利率較低。濱海電廠項目公司從出口信貸優(yōu)惠利率中獲得了利益，從而降低了工程造價。 由于國際資本市場的變化，LIBOR美元利率不斷下降，商業(yè)貸款的浮動利率使電廠支付的利息減少，降低了財務費用，但出口信貸固定利率明顯偏高，與商業(yè)貸款利率比較，高利率使項目公司支付巨大的利息。固定利率造成電廠喪失了利率下降帶來的巨大利益。,國家外匯管理局于2001年調整了購匯提前還貸管理政策，取消了對購匯提前償還國內外外匯貸款、外債及外債轉貸款的限制。在購匯提前還款政策中規(guī)定，企業(yè)申請購匯提前還貸，其借款合同中必須有提前償還條款，且債權人、債務人均同意提前還貸。在濱海電廠貸款協(xié)議中，明確約定可以提前還貸，但還款前30天應通知貸款人，還款最低限額為1000萬美元。 面對高昂的出口信貸利率，擔負沉重的利息成本，濱海電廠項目公司利用國家外匯政策調整的有利機會，充分利用自有資金購匯提前還貸，以減少利息支出，降低經營成本。目前濱海電廠項目公司每年提取的折舊費中除70%用于償還貸款本金外，另30%折舊費（每年約有15000萬元人民幣）存放在公司沒有利用，如用該筆現(xiàn)金購匯提前還款，即每年可提前還款1800萬美元，當年可節(jié)省出口信貸利息約100萬美元。同時，項目公司使用利率掉期的方法將部分貸款固定利率轉換成浮動利率，以達到降低利息支出，節(jié)約成本的目的。,擔保 在項目融資中，只要資產所在地的法律允許，貸款銀行經常把項目的資產作為擔保，即使有時在行使對擔保物的強制權力時可能由于法律的沖突因而造成困難，貸款銀行仍經常使用嚴格的擔保措施，把任何有關的資產也作為擔保，以降低其承擔的風險。 在濱海電廠項目融資中，香港H銀行有限公司作為貸款銀行委任的境外抵押代理人，中國建設銀行A省分行作為境內抵押代理人，管理或接收抵押物。項目公司可提供給境外貸款銀行的擔保主要有如下： 股權質押和權利轉讓：根據(jù)貸款協(xié)議，作為獲得貸款條件之一。濱海電廠項目公司股東出資證明書質押給境外抵押代理。作為股東在項目公司中目前及將來各自股權產生的所有權利、股利和效益轉讓給境外抵押代理。 再保險權利轉讓：根據(jù)貸款協(xié)議作為獲得貸款先決條件之一。濱海電廠保險在省人保投保，省人保再將80%向境外再保, 通過項目公司作為借款人與境外抵押代理簽訂再保權益轉讓書，將借款人在保險名義下的所有權利、所有權和利益及索賠權（包括給予借款人的任何代表權、擔保、承諾及其他保證）（現(xiàn)在和將來的）以及根據(jù)該保險借款人應得到的所有權益，包括退回保險金，所有有關保險索賠的利益轉讓給境外抵押代理。,賬戶抵押：作為取得貸款先決條件之一，濱海電廠項目公司作為借款人為了支付給抵押貸款人及清償有抵押債務采用全權保函，通過第一固定抵押方式，以境內抵押代理（作為抵押貸款代理人）為受益人，在賬戶抵押協(xié)議持續(xù)有效期間現(xiàn)在或以后任何時候將在省建行開立的美元資本賬戶、美元還本付息賬戶、美元貸款賬戶、美元收入賬戶、人民幣抵押賬戶的貸方余額抵押給并絕對轉讓給境外抵押代理，并在濱海市公證處注冊登記。 機器設備抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，作為獲得貸款條件之一，必須簽訂機器設備抵押協(xié)議，貸款人和為了保證協(xié)議中的所有其他義務，作為法定受益所有人，濱海電廠項目公司（抵押人）向作為抵押貸款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理轉讓、抵押濱海電廠項目公司所有的機器設備和其在所有權文件中規(guī)定的所有權利、所有權和利益（現(xiàn)在和將來）及其在上述文件中得到的所有利益。在抵押協(xié)議中明確，在宣布實施抵押前，借款人有權使用機器設備。在未經抵押代理同意前，借款人不能轉讓及以其他方式處置機器設備，不能出租機器設備，不允許為電廠項目以外的目的使用機器設備。,土地使用權抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，作為取得貸款先決條件之一，必須簽訂土地使用權抵押協(xié)議。濱海電廠項目公司將擁有的土地使用權及其在場地所有權文件項下所有權利、所有權和利益及由此產生的利益抵押或轉讓給境外抵押代理。并在濱海市國土局辦理抵押登記手續(xù)。 建筑物抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，濱海電廠項目公司作為借款人，取得貸款的先決條件之一，必須簽訂建筑物抵押協(xié)議。借款人（抵押人）作為電廠建筑物的法定所有人，把建筑物和一切所有權轉讓書中的一權利，產權和利益抵押給境外抵押代理。在項目完工之后即在濱海市房地產交易中心進行登記手續(xù)。,建設階段風險控制 濱海電廠項目經過招投標，多家比較，最后確定由日本大菱公司中標。于1995年1月12日簽訂總承包合同，按“交鑰匙合同”形式負責工程的設計、供貨、安裝、調試及生產運行人員培訓，建設2臺66萬千瓦級發(fā)電機組。 在濱海電廠項目建設中對于項目的建設風險,主要從以下兩方面管理。第一，選擇有實力的賣方，工程進行國際招標、多家比較，大菱公司投標價是最低的，這有效地降低了工程造價。第二，采用總承包“交鑰匙合同”形式，在合同中對總承包的責任、完工延遲罰款、建設工期有嚴格的約定。,營運階段風險控制 濱海電廠建設竣工后，項目公司風險亦由建設階段轉移到營運階段。作為投資者和貸款銀行