【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 合作者信用風(fēng)險(xiǎn)：BOT是一個(gè)由多方參與的、實(shí)施時(shí)間很長(zhǎng)的項(xiàng)目，信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目各個(gè)階段，信用保證的參與方（包括項(xiàng)目投資者、工程公司、產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者、原材料的供應(yīng)者等)的資信狀況、技術(shù)和資金能力、以往的表現(xiàn)和管理水平等都是評(píng)價(jià)項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。 完工風(fēng)險(xiǎn)：也叫施工竣工風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為工期拖延，成本超支，項(xiàng)目投產(chǎn)后達(dá)不到設(shè)計(jì)時(shí)預(yù)定的目標(biāo)，不能按期投產(chǎn)或達(dá)不到生產(chǎn)指標(biāo)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)必需的現(xiàn)金流不足以及不能按時(shí)償還債務(wù)等。 因?yàn)樵贐OT項(xiàng)目中，一般均是通過(guò)招標(biāo)選擇一家公司以交鑰匙的方式采用總價(jià)包干進(jìn)行總承包．因而優(yōu)選總承包商是避免完工風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在招標(biāo)前的資格預(yù)審很重要，特別對(duì)承包商的財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力和資信要進(jìn)行仔細(xì)的審查。 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：也叫生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。主要指在投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指技術(shù)不可靠或由于施工和設(shè)備質(zhì)量不過(guò)關(guān)而引起酌生產(chǎn)故障。 運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)主要指運(yùn)音過(guò)程中的各項(xiàng)管理工作可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)．包括生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、安全管理和維護(hù)管理等。,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：包括原材料和燃料的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目產(chǎn)品的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。 原材料和燃料的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)因素：價(jià)格和供應(yīng)的可靠性。對(duì)依賴(lài)于某種原材料和燃料的BOT項(xiàng)目，在項(xiàng)目的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)階段如果沒(méi)有足夠的原材料和燃料供應(yīng)保證(如火力發(fā)電項(xiàng)目中沒(méi)有煤，供水項(xiàng)目中水源不足)，則容易形成很大的風(fēng)險(xiǎn)因素。 項(xiàng)目產(chǎn)品的銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到兩個(gè)問(wèn)題；即產(chǎn)品的價(jià)格和供應(yīng)量，需要針對(duì)此做出市場(chǎng)需求分析。 移交風(fēng)險(xiǎn)。這是指在特許期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司將項(xiàng)目設(shè)施無(wú)償移交給政府時(shí)，由于項(xiàng)目設(shè)施產(chǎn)權(quán)不完整、項(xiàng)目設(shè)施被破壞、項(xiàng)目設(shè)施殘余價(jià)值不夠等原因政府所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。,項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理,研究風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)遵循的一般原則是：風(fēng)險(xiǎn)是否可控和由哪一方能夠最好地控制該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，且能產(chǎn)生最大的整體效益，應(yīng)將該風(fēng)險(xiǎn)分配給誰(shuí)。,案例：濱海電廠項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)控制,項(xiàng)目背景 濱海電廠位于濱海市西區(qū)的小半島，毗鄰城市經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，電廠于1996年11月31日開(kāi)工建設(shè)，于2001年2月完工。電廠建設(shè)規(guī)模為2臺(tái)66萬(wàn)千瓦級(jí)機(jī)組?？偼顿Y為99億元人民幣，采用中外合作方式建設(shè)和營(yíng)運(yùn)。中外雙方共同投資在濱海市注冊(cè)成立濱海發(fā)電廠有限公司（項(xiàng)目公司）。項(xiàng)目公司注冊(cè)資本為32億元人民幣，注冊(cè)資本以外資金67億人民幣由項(xiàng)目公司以有限追索項(xiàng)目融資方式向境外借款7.43億美元。貸款銀行對(duì)項(xiàng)目公司的追索只限于項(xiàng)目公司自身的資產(chǎn)權(quán)益，中方政府及金融機(jī)構(gòu)不提供任何形式的擔(dān)保。中外雙方合作期限為23年，合作期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)全部無(wú)償移交給中方。,利率變化的風(fēng)險(xiǎn)控制 濱海電廠由日本S銀行提供的6.7億美元出口信貸是采用固定利率，利率6.3%，期限16年，由香港H銀行為牽頭行，以11家境外銀行組成的銀團(tuán)提供商業(yè)貸款，利率是浮動(dòng)利率LIBOR+1.6%，期限12年。 出口信貸利率是優(yōu)惠利率，固定利率6.3%，相比較商業(yè)貸款浮動(dòng)利率及國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期美元貸款利率較低。濱海電廠項(xiàng)目公司從出口信貸優(yōu)惠利率中獲得了利益，從而降低了工程造價(jià)。 由于國(guó)際資本市場(chǎng)的變化，LIBOR美元利率不斷下降，商業(yè)貸款的浮動(dòng)利率使電廠支付的利息減少，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用，但出口信貸固定利率明顯偏高，與商業(yè)貸款利率比較，高利率使項(xiàng)目公司支付巨大的利息。固定利率造成電廠喪失了利率下降帶來(lái)的巨大利益。,國(guó)家外匯管理局于2001年調(diào)整了購(gòu)匯提前還貸管理政策，取消了對(duì)購(gòu)匯提前償還國(guó)內(nèi)外外匯貸款、外債及外債轉(zhuǎn)貸款的限制。在購(gòu)匯提前還款政策中規(guī)定，企業(yè)申請(qǐng)購(gòu)匯提前還貸，其借款合同中必須有提前償還條款，且債權(quán)人、債務(wù)人均同意提前還貸。在濱海電廠貸款協(xié)議中，明確約定可以提前還貸，但還款前30天應(yīng)通知貸款人，還款最低限額為1000萬(wàn)美元。 面對(duì)高昂的出口信貸利率，擔(dān)負(fù)沉重的利息成本，濱海電廠項(xiàng)目公司利用國(guó)家外匯政策調(diào)整的有利機(jī)會(huì)，充分利用自有資金購(gòu)匯提前還貸，以減少利息支出，降低經(jīng)營(yíng)成本。目前濱海電廠項(xiàng)目公司每年提取的折舊費(fèi)中除70%用于償還貸款本金外，另30%折舊費(fèi)（每年約有15000萬(wàn)元人民幣）存放在公司沒(méi)有利用，如用該筆現(xiàn)金購(gòu)匯提前還款，即每年可提前還款1800萬(wàn)美元，當(dāng)年可節(jié)省出口信貸利息約100萬(wàn)美元。同時(shí)，項(xiàng)目公司使用利率掉期的方法將部分貸款固定利率轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率，以達(dá)到降低利息支出，節(jié)約成本的目的。,擔(dān)保 在項(xiàng)目融資中，只要資產(chǎn)所在地的法律允許，貸款銀行經(jīng)常把項(xiàng)目的資產(chǎn)作為擔(dān)保，即使有時(shí)在行使對(duì)擔(dān)保物的強(qiáng)制權(quán)力時(shí)可能由于法律的沖突因而造成困難，貸款銀行仍經(jīng)常使用嚴(yán)格的擔(dān)保措施，把任何有關(guān)的資產(chǎn)也作為擔(dān)保，以降低其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。 在濱海電廠項(xiàng)目融資中，香港H銀行有限公司作為貸款銀行委任的境外抵押代理人，中國(guó)建設(shè)銀行A省分行作為境內(nèi)抵押代理人，管理或接收抵押物。項(xiàng)目公司可提供給境外貸款銀行的擔(dān)保主要有如下： 股權(quán)質(zhì)押和權(quán)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)焊鶕?jù)貸款協(xié)議，作為獲得貸款條件之一。濱海電廠項(xiàng)目公司股東出資證明書(shū)質(zhì)押給境外抵押代理。作為股東在項(xiàng)目公司中目前及將來(lái)各自股權(quán)產(chǎn)生的所有權(quán)利、股利和效益轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。 再保險(xiǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓?zhuān)焊鶕?jù)貸款協(xié)議作為獲得貸款先決條件之一。濱海電廠保險(xiǎn)在省人保投保，省人保再將80%向境外再保, 通過(guò)項(xiàng)目公司作為借款人與境外抵押代理簽訂再保權(quán)益轉(zhuǎn)讓書(shū)，將借款人在保險(xiǎn)名義下的所有權(quán)利、所有權(quán)和利益及索賠權(quán)（包括給予借款人的任何代表權(quán)、擔(dān)保、承諾及其他保證）（現(xiàn)在和將來(lái)的）以及根據(jù)該保險(xiǎn)借款人應(yīng)得到的所有權(quán)益，包括退回保險(xiǎn)金，所有有關(guān)保險(xiǎn)索賠的利益轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。,賬戶(hù)抵押：作為取得貸款先決條件之一，濱海電廠項(xiàng)目公司作為借款人為了支付給抵押貸款人及清償有抵押債務(wù)采用全權(quán)保函，通過(guò)第一固定抵押方式，以境內(nèi)抵押代理（作為抵押貸款代理人）為受益人，在賬戶(hù)抵押協(xié)議持續(xù)有效期間現(xiàn)在或以后任何時(shí)候?qū)⒃谑〗ㄐ虚_(kāi)立的美元資本賬戶(hù)、美元還本付息賬戶(hù)、美元貸款賬戶(hù)、美元收入賬戶(hù)、人民幣抵押賬戶(hù)的貸方余額抵押給并絕對(duì)轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理，并在濱海市公證處注冊(cè)登記。 機(jī)器設(shè)備抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，作為獲得貸款條件之一，必須簽訂機(jī)器設(shè)備抵押協(xié)議，貸款人和為了保證協(xié)議中的所有其他義務(wù)，作為法定受益所有人，濱海電廠項(xiàng)目公司（抵押人）向作為抵押貸款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理轉(zhuǎn)讓、抵押濱海電廠項(xiàng)目公司所有的機(jī)器設(shè)備和其在所有權(quán)文件中規(guī)定的所有權(quán)利、所有權(quán)和利益（現(xiàn)在和將來(lái)）及其在上述文件中得到的所有利益。在抵押協(xié)議中明確，在宣布實(shí)施抵押前，借款人有權(quán)使用機(jī)器設(shè)備。在未經(jīng)抵押代理同意前，借款人不能轉(zhuǎn)讓及以其他方式處置機(jī)器設(shè)備，不能出租機(jī)器設(shè)備，不允許為電廠項(xiàng)目以外的目的使用機(jī)器設(shè)備。,土地使用權(quán)抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，作為取得貸款先決條件之一，必須簽訂土地使用權(quán)抵押協(xié)議。濱海電廠項(xiàng)目公司將擁有的土地使用權(quán)及其在場(chǎng)地所有權(quán)文件項(xiàng)下所有權(quán)利、所有權(quán)和利益及由此產(chǎn)生的利益抵押或轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。并在濱海市國(guó)土局辦理抵押登記手續(xù)。 建筑物抵押：根據(jù)貸款協(xié)議，濱海電廠項(xiàng)目公司作為借款人，取得貸款的先決條件之一，必須簽訂建筑物抵押協(xié)議。借款人（抵押人）作為電廠建筑物的法定所有人，把建筑物和一切所有權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)中的一權(quán)利，產(chǎn)權(quán)和利益抵押給境外抵押代理。在項(xiàng)目完工之后即在濱海市房地產(chǎn)交易中心進(jìn)行登記手續(xù)。,建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)控制 濱海電廠項(xiàng)目經(jīng)過(guò)招投標(biāo)，多家比較，最后確定由日本大菱公司中標(biāo)。于1995年1月12日簽訂總承包合同，按“交鑰匙合同”形式負(fù)責(zé)工程的設(shè)計(jì)、供貨、安裝、調(diào)試及生產(chǎn)運(yùn)行人員培訓(xùn)，建設(shè)2臺(tái)66萬(wàn)千瓦級(jí)發(fā)電機(jī)組。 在濱海電廠項(xiàng)目建設(shè)中對(duì)于項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn),主要從以下兩方面管理。第一，選擇有實(shí)力的賣(mài)方，工程進(jìn)行國(guó)際招標(biāo)、多家比較，大菱公司投標(biāo)價(jià)是最低的，這有效地降低了工程造價(jià)。第二，采用總承包“交鑰匙合同”形式，在合同中對(duì)總承包的責(zé)任、完工延遲罰款、建設(shè)工期有嚴(yán)格的約定。,營(yíng)運(yùn)階段風(fēng)險(xiǎn)控制 濱海電廠建設(shè)竣工后，項(xiàng)目公司風(fēng)險(xiǎn)亦由建設(shè)階段轉(zhuǎn)移到營(yíng)運(yùn)階段。作為投資者和貸款銀行