財務杠桿與資本結構(編輯修改稿)
2024-11-17 22:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的股權價值,MM 命題 II (無稅),負債股權比值,資本成本: R (%),RA,RD,RD,15.4 有稅條件下MM 定理 I amp。 II,命題 I (有公司稅時) 公司價值隨杠桿程度上升而增加 VL = VU + TC B 命題 II (有公司稅時) 一部分增加的股權風險和期望收益與利息稅盾所帶來的好處相抵消了 RE = RU + (D / E) (RU RD) (1TC) RD 為利息率 （負債的資本成本） RE 為股權的期望收益率（股權的資本成本） RU 為無杠桿公司的期望收益率（資本成本） D 為負債的價值E為杠桿公司股權的價值,MM 命題 I (有公司稅時),MM命題 II (有公司稅時),MM 命題 II (有稅),負債股權之比 (D/E),資本成本: R (%),RU,RB,投資者的全部現(xiàn)金流量,經(jīng)濟衰退 預期 經(jīng)濟擴張 EBIT $1,000 $2,000 $3,000 利息t 0 0 0 稅前利潤 $1,000 $2,000 $3,000 所得稅 (Tc = 35%) $350 $700 $1,050 股東的全部現(xiàn)金流 $650 $1,300 $1,950,經(jīng)濟衰退 預期 經(jīng)濟擴張 EBIT $1,000 $2,000 $3,000 利息 ($800 @ 8% ) 640 640 640 稅前利潤 $360 $1,360 $2,360 所得稅 (Tc = 35%) $126 $476 $826 股東和債權人的 $234+640 $884+$640 $1,534+$640 全部現(xiàn)金流量: $874 $1,524 $2,174 EBIT(1Tc)+TCRBB $650+$224 $1,300+$224 $1,950+$224 $874 $1,524 $2,174,無杠桿公司,杠桿公司,投資者的全部現(xiàn)金流量,杠桿公司比無杠桿公司交的所得稅少 因此，杠桿公司的負債與股權之和比無杠桿公司的股權更高。 這就是不同的切法能使公司價值這塊餅顯得更“大”——政府從這塊餅中拿走的更少了！,S,G,S,G,B,無杠桿公司 杠桿公司,總結: 無稅時,在無稅環(huán)境下，公司價值不受資本結構影響 這就是Mamp。M 命題 I: VL = VU
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1