【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 要了解行業(yè)的未來，必須了解我國的整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受何種因素的影響，就目前的中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，我們認(rèn)為受到以下幾種因素的影響較大：第一、國際經(jīng)濟(jì)的影響1）美元貶值的趨勢(shì)是否持續(xù)，對(duì)于美國而言居高不下的財(cái)政赤字以及巨額的政府負(fù)債使得美國只有選擇美元貶值，其結(jié)果將逼迫世界各國尋找新替代的貨幣直至美國的貨幣寬松政策轉(zhuǎn)向，而新的幣種無疑是人民幣，這將使得中國的外匯占款不斷的上升，國內(nèi)通脹繼續(xù)惡化，直到經(jīng)濟(jì)滯漲惡化。就現(xiàn)在的形勢(shì)判斷美元依舊保持疲軟趨勢(shì)，而中國的經(jīng)濟(jì)還處于良性可控的通脹中。（2）歐債危機(jī)是否會(huì)不可遏制，其實(shí)歐債危機(jī)的發(fā)生其原因主要是： a、歐元區(qū)沒有自己的央行，無法像美國那樣隨意的增加貨幣的供給。b、受中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響主要的負(fù)債國財(cái)政赤字很難下降。c、勞動(dòng)力價(jià)格高和消費(fèi)思想成為歐元區(qū)大多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)下滑的主要因素之一。問題的關(guān)鍵是歐債危機(jī)會(huì)否惡化，以目前的形勢(shì)看并未到此境地，估計(jì)歐元區(qū)各國共同發(fā)行統(tǒng)一歐債應(yīng)該是可以解決的，短期內(nèi)該策略是否實(shí)施應(yīng)該有答案。（3）國際投機(jī)資金的流動(dòng)的方向受美元貶值的影響除外，國際資本避險(xiǎn)的情緒日益加深，基本上進(jìn)入到大宗商品領(lǐng)域，同時(shí)他們也進(jìn)入到這些商品的主要生產(chǎn)國，另外還有一部分進(jìn)入到香港和大陸。第二、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（1）政府的策略a、一個(gè)是中長(zhǎng)期的規(guī)劃：主要圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和各領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃及戰(zhàn)略國防，科技，文化教育，社會(huì)保障，及改善生態(tài)環(huán)境等。b、就目前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)矛盾采取的靈活措施。（2）整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的趨勢(shì)自從2007年美國次級(jí)債危機(jī)發(fā)生后，政府注入4萬億資金拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在已經(jīng)過去了3年半的時(shí)間，我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何呢？基本上每年保持了8%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，各領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)狀況和其他國家比是非常突出的。但是受美元貶值和能源價(jià)格高起的影響我國的通脹率一直在攀升，進(jìn)而逼迫央行采取連續(xù)提高存準(zhǔn)率和利率方式壓抑通脹，由于造成通脹的因素不單是貨幣釋放過度因此央行的利率工具基本上是失靈的，其結(jié)果卻是將我國眾多的中小企業(yè)逼迫到生存極限。以近期的數(shù)據(jù)看通脹依然是政府急需解決的問題，同時(shí)如何提高消費(fèi)需求也是近期政府的目標(biāo)之一。（3）國內(nèi)資金的選擇方向受政府宏觀調(diào)控和強(qiáng)力打壓國內(nèi)的資金開始從地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)領(lǐng)域流出經(jīng)過一段時(shí)間的猶豫后開始選擇向利潤(rùn)更高的行業(yè)流動(dòng)。主要有以下幾個(gè)方面： a、資金拆借 b、金融市場(chǎng) c、國外通過觀察前段時(shí)間大量的國內(nèi)資本集中在資金拆借領(lǐng)域和銀行，近期這些資本開始選擇進(jìn)入金融領(lǐng)域，例如：史玉柱增持民生銀行，上市公司開始回購股票，有資本還進(jìn)入到國際領(lǐng)域進(jìn)行收購等基本上可以大致確定資本正從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中撤出。四 基金的投資策略首先對(duì)國內(nèi)外市場(chǎng)做出系統(tǒng)研判，確定市場(chǎng)的趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)綜合價(jià)格區(qū)間，同時(shí)進(jìn)行行業(yè)研判，其次根據(jù)市場(chǎng)研判確定投資組合，評(píng)估組合的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。（一）投資組合1）黃金，白銀等貴金屬理由：美元貶值的大趨勢(shì)下，通過配置該類品種可抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)。性質(zhì)（防御類）2）金融行業(yè)理由：該板塊的整體估值被嚴(yán)重低估，處于市場(chǎng)的底層區(qū)間，未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然在30%左右性質(zhì)（中性）3）醫(yī)藥理由：主要是中成藥，隨著中國的崛起中國的文化必定傳播的更遠(yuǎn)更快唯一具有中國品牌和特色的行業(yè)之一。（逆市型）4）稀缺資源理由：物以稀為貴，主要配置和未來性需求較大的品種。性質(zhì)（進(jìn)攻型）5）機(jī)場(chǎng)，高速，港口，以及交運(yùn)理由:該行業(yè)除航空運(yùn)輸外，現(xiàn)金流比較充沛—通過分析其財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債率尋找到好的企業(yè)。性質(zhì)（防御）6）高科技、新能源理由：經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開科技力量，主要以航天，軍工，新能源，云計(jì)算等為主要目標(biāo)。性質(zhì)—（進(jìn)攻型）7）壟斷型企業(yè)理由：具有價(jià)格壟斷性的企業(yè)其利潤(rùn)穩(wěn)定，并且具有一定的行業(yè)禁入價(jià)值。性質(zhì)（中性）8）金融衍生品關(guān)聯(lián)企業(yè)理由：在金融改革深化的過程中，其具有非常廣的發(fā)展空間。性質(zhì)（進(jìn)攻型）9）指數(shù)型基金和貨幣型基金理由：指數(shù)型基金沒有印花稅，在波段操作中較容易獲取短期利差，貨幣型基金在熊市中能獲取穩(wěn)定收益率。性質(zhì)—貨幣屬防御型，指數(shù)型基金屬于潛在對(duì)沖交易品種主要是為了將來打基礎(chǔ)，同時(shí)較容易獲取短期利差是橫盤震蕩調(diào)整時(shí)交易的品種。（二）國內(nèi)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì) 第一、行業(yè)劃分1）過去都將行業(yè)劃分成周期性和非周期性行業(yè)，但是就目前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看各行業(yè)受外圍經(jīng)濟(jì)的影響及政府政策的影響較為嚴(yán)重，那么再以這種劃分去判定行業(yè)的發(fā)展難免有失偏頗。2）我認(rèn)為采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的方式進(jìn)行劃分比較合適： a、第一產(chǎn)業(yè)鏈：資源類和基礎(chǔ)建設(shè)類。b、第二產(chǎn)業(yè)鏈：主要以重工業(yè)制造和輕工業(yè)制造為主。c、第三產(chǎn)業(yè)鏈：主要以服務(wù)行業(yè)為主如：金融、旅游等。第二、行業(yè)分析1）第一產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的行業(yè)分析a、就第一產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)來看，其受輸入性通脹的影響較為嚴(yán)重，在通脹初期和中期其收益率會(huì)明顯提高，但是由于中國政府的干預(yù)對(duì)影響民生的行業(yè)企業(yè)還是應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。b、能源品種：受國際油價(jià)的上漲影響石油，煤炭等能源類品種的價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是該類企業(yè)的股價(jià)明顯過高而各國政府為了保證資源的穩(wěn)定將大力發(fā)展新能源，就目前的新能源來看核能源是相對(duì)成熟的替代品，因此在日本核危機(jī)過后核能源開發(fā)將會(huì)再度提上議程，可以考慮買入該類企業(yè)的股票。而風(fēng)電和太陽能等新能源在過去的幾年內(nèi)各地政府都迅速上馬這類企業(yè)使得該類企業(yè)未來存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)建議回避。c、稀缺資源：稀土，鈦，鉭，鎢，錳等稀缺資源存在稀缺價(jià)值，問題的關(guān)鍵是該類企業(yè)的盈利性預(yù)期如何？以及目前的股價(jià)是否過高？建議選擇股價(jià)較低未來預(yù)期收益率較高的公司進(jìn)行少量配置。d、貴金屬：受國際金價(jià)不斷上漲的影響，我國的金、銀等貴金屬的價(jià)格也不斷的上揚(yáng)，如果預(yù)期通脹還將延續(xù)那么這些品種應(yīng)該是要配置的，黃金上市公司主要以中金和山東為主，新上的紫金礦業(yè)前幾個(gè)交易日累積漲幅已經(jīng)超過20%以上，建議等回調(diào)后可以配置。白銀上市公司主要以豫光金鉛和中金嶺南為主，建議也應(yīng)當(dāng)適當(dāng)配置。e、糧食類資源：在國際通脹形勢(shì)的影響下，糧食類等生活必須品必然會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)不過受政府政策影響該類品種的不確定因素較多，建議選擇具有品牌優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定盈利的公司進(jìn)行配置。f、水資源：近年自然災(zāi)害頻發(fā)以及城市化進(jìn)程的加速使得水逐漸成為稀缺資源特別是清潔的水資源，建議可以配置水務(wù)方面的公司股票。g、交運(yùn)行業(yè)：主要涉及航空，鐵路，公路和水運(yùn)以及港口機(jī)場(chǎng)等。這類企業(yè)中又可以區(qū)分現(xiàn)金流充裕的和負(fù)債率較高的企業(yè)如：機(jī)場(chǎng)、高速公路、碼頭都屬于現(xiàn)金流較為充裕的，航空和鐵路都屬于負(fù)責(zé)率較高的企業(yè)，我們認(rèn)為機(jī)場(chǎng)、碼頭、高速公路可以依據(jù)處于不同的區(qū)域進(jìn)行選擇配置，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)可以作為配置的對(duì)象，而航空主要是受原油價(jià)格和消費(fèi)水平的影響，我認(rèn)為隨著我國人均消費(fèi)水平的提高再加上政府放寬民航線路的因素影響下該類企業(yè)具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，不過相對(duì)于機(jī)場(chǎng)、碼頭、高速公路而言其受到外圍因素的影響較大其波動(dòng)的幅度也會(huì)隨之增加，建議適當(dāng)配置。h、其它資源：如南寧糖業(yè)、海南橡膠、吉林森工、伊利股份等都具有行業(yè)的壟斷性可以根據(jù)通脹發(fā)展的階段進(jìn)行波段配置。2）、第二產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的行業(yè)分析a、重工業(yè)：鋼鐵、水泥、建材、房地產(chǎn)類得企業(yè)在政府的投資帶動(dòng)下基本能維持住微薄利潤(rùn)不至于威脅到其生存，但是其業(yè)績(jī)不會(huì)有太好的變現(xiàn)，只能根據(jù)其股價(jià)和凈資產(chǎn)的比較進(jìn)行選擇波段投資。b、機(jī)械制造業(yè)：高端的重工業(yè)得生存力是很旺盛的，特別是涉及到軍工產(chǎn)品比如：中船、西飛、航天動(dòng)力等這些企業(yè)擁有自己的技術(shù)并且產(chǎn)品開始向國外銷售，因此在地區(qū)沖突較為緊張的時(shí)候可以進(jìn)行配置作為中短期投資。而醫(yī)療器械行業(yè)是我國12,.5規(guī)劃的項(xiàng)目之一，由于國內(nèi)的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)為數(shù)相對(duì)較少，特別是高端產(chǎn)品的發(fā)展相對(duì)較弱大多數(shù)情況還需要進(jìn)口，建議可以配置該類公司。另外某些領(lǐng)域的機(jī)械制造業(yè)可以關(guān)注：比如振華港機(jī)等。c、發(fā)電行業(yè)和電器制造業(yè)：對(duì)于發(fā)電行業(yè)首先要區(qū)分為火力發(fā)電和其它方式發(fā)電如：水力發(fā)電（長(zhǎng)江電力）、及風(fēng)力、核電力發(fā)電，其次其供電的對(duì)象是誰？是民用的還是商業(yè)用電？第三政府選擇的電價(jià)改革的方式。就以上的問題來看我們認(rèn)為受能源價(jià)格上漲的影響火力發(fā)電企業(yè)短期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力非常大，在2011年想要實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)幾乎是不可能的，由于其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不斷的下跌，因此只具有技術(shù)性反彈機(jī)會(huì)，建議做完反彈后撤離。而水力發(fā)電相對(duì)于火力發(fā)電而言其成本因素不一樣其業(yè)績(jī)將根據(jù)市場(chǎng)的需求而變化，其具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐，建議可以做中長(zhǎng)期配置，風(fēng)力發(fā)電和太陽能發(fā)電目前的技術(shù)并不支撐大規(guī)模的跨省運(yùn)送，并且其供電總量占比非常的小，其成本相對(duì)而言比其他發(fā)電方式只高不低，因此該類企業(yè)主要考慮其未來發(fā)展的空間和預(yù)期，只適合做短期投機(jī)。對(duì)于核電企業(yè)而言其機(jī)會(huì)就相對(duì)較大了，其科技含量較高，處于相對(duì)封閉的企業(yè)具有壟斷性，因此該類股票具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議做重點(diǎn)配置。除了以上因素外近期各省電力出現(xiàn)緊張的原因外主要是市場(chǎng)價(jià)格水平太低造成的，政府將會(huì)出臺(tái)政策進(jìn)行調(diào)整，但是我們也應(yīng)該看到城市化的發(fā)展使得城市的用水用電，燃?xì)獾榷济媾R著價(jià)格上調(diào)的壓力因此如果需要配置電力股得話可以對(duì)水，燃?xì)獾壬钣闷愤M(jìn)行組合配置將會(huì)在板塊輪動(dòng)中受益。對(duì)于電器制造業(yè)而言受政府投資因素的影響該類企業(yè)的機(jī)會(huì)相對(duì)更大些，首先將這些企業(yè)劃分為弱電制造企業(yè)和強(qiáng)電制造企業(yè)，對(duì)于弱電而言主要是電子元器件企業(yè)，由于日本地震海嘯對(duì)此類日企沖擊很大因此今年的電子元器件的出口將會(huì)增加其利潤(rùn)增長(zhǎng)，因此今年下半年該類企業(yè)將會(huì)有機(jī)會(huì)建議可以少量配置。而強(qiáng)電行業(yè)主要是受政府投資的影響因此關(guān)注那些大型的國有控股的企業(yè)即可，相對(duì)于發(fā)電企業(yè)而言機(jī)會(huì)是較大