【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 同時(shí)，負(fù)債比重越高 。以下是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式 ： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =[稅息前利潤(rùn) /（稅息前利潤(rùn) 利息） ] ．．．．．．．．．．．．．．．．．． ． ．． ． 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。 健康藥業(yè)有限公司 2021 至2021 年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如表 所示 : 表 朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司 2021 至 2021 財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù) 調(diào)查 表 2021 年 2021 年 2021 年 稅息前利潤(rùn) （單位：萬(wàn)元） 120 140 160 利息 （單位：萬(wàn)元） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 2021 年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =120/(120－ )= 2021 年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =140/(140－ )= 2021 年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =160/(160－ )= 由表 可以看出朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司在 2021 至 2021 年間的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)逐年增加， 所以 負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。 健康藥業(yè)在中小企業(yè)中負(fù)債規(guī)模較大，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。這是造成健康藥業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部成因之一。 關(guān)于朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 10 在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。 現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債利息偏高， 企業(yè) 負(fù)債規(guī)模大。所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出也相對(duì)較大。 如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款， 或者相反，都會(huì)增加 企業(yè) 的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果 健康藥業(yè) 使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)；第二，如果 健康藥業(yè) 大量舉借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款 [9]。 資金回收 難 使得企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)大 市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)的固有風(fēng)險(xiǎn)決定了 健康藥業(yè) 在投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金回收風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，且各類(lèi)因素的相互作用關(guān)系十分微妙，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都可能導(dǎo)致企業(yè)資金無(wú)法按期回收。如： 健康藥業(yè)有限公司 投資 要發(fā) 某一 新藥品 項(xiàng)目，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)研發(fā)成功 ，而 藥品 實(shí)際 要發(fā) 中因?yàn)樵喜少?gòu)不及時(shí)或 藥品 沒(méi)有通過(guò)相關(guān)部門(mén)驗(yàn)收等原因， 藥品 實(shí)際完工時(shí)間比計(jì)劃多用了半年，在這種情況下， 健康藥業(yè) 資金回收時(shí)間也會(huì)相應(yīng)后延，在這半年內(nèi)， 健康藥業(yè) 就難以回收足夠的資金用于償還債務(wù)，原有的籌資計(jì)劃也會(huì)被相應(yīng)的打亂。 在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，合理負(fù)債能夠?yàn)?健康藥業(yè) 爭(zhēng)取到更 多的資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而促進(jìn) 其 經(jīng)濟(jì)效益的更好實(shí)現(xiàn)。但是負(fù)債比率并非越高越好，當(dāng)企業(yè)負(fù)債率過(guò)高時(shí)，其進(jìn)行籌資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相應(yīng)加大。如： 健康藥業(yè)有限公司 某 類(lèi)藥品 發(fā)展勢(shì)頭良好，長(zhǎng)期以來(lái)都能獲得穩(wěn)定的高額收益。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)未來(lái)發(fā)展預(yù)期良好，則同時(shí)向銀行貸款進(jìn)行多個(gè) 新藥品 的開(kāi)發(fā)。這個(gè)時(shí)候，由于受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響， 藥品 市場(chǎng)疲軟， 新藥品研發(fā)成功 后銷(xiāo)售慘淡，企業(yè)無(wú)法如期獲得高額利潤(rùn)，而用于 新藥品研發(fā) 的資金也難以收回。這時(shí)候，企業(yè)就將面臨巨額還款的壓力，從而使企業(yè)陷入償債危機(jī) [10]。 關(guān)于朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 11 3 解決健康藥業(yè)籌資 管理存在問(wèn)題的對(duì)策 從宏觀管理提出以下對(duì)策 完善中小企業(yè)籌資的法律政策 我國(guó) 由于大銀行的運(yùn)作成本較高，為了提高效率節(jié)約成本，可以發(fā)展非國(guó)有中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)的發(fā)展提供全方位的金融服務(wù)。 目前，中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)主要由銀行的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，但各家銀行評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不盡一致，同時(shí)社會(huì)上缺乏權(quán)威性的企業(yè)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。鑒于中小企業(yè)資信意識(shí)淡薄，政府有關(guān)部門(mén)要為企業(yè)和銀行營(yíng)造良好的環(huán)境，有必要從法律法規(guī)著手，規(guī)范社會(huì)信用程序，盡快建立統(tǒng)一的、社會(huì)化的和具有權(quán)威性的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系，由此強(qiáng)化 和引導(dǎo)中小企業(yè)對(duì)資信評(píng)級(jí)重要性的認(rèn)識(shí)，推動(dòng)中小企業(yè)管理水平和信用程度的提高。建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制和體系。為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保是世界各國(guó)解決中小企業(yè)融資難而普遍采用的一種方式。我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制剛剛開(kāi)始成立，業(yè)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)模式都處于探索階段，有許多問(wèn)題需要進(jìn)一步研究和解決，一方面要在不斷摸索適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)擔(dān)?；鸬墓芾?、監(jiān)督，加快信用擔(dān)保體系市場(chǎng)化、規(guī)范化的步伐；另一方面要發(fā)揮政府、企業(yè)和個(gè)人等多方面的積極性，通過(guò)地方財(cái)政撥款、企業(yè)法人或自然人出資以及社會(huì)捐贈(zèng) 等多種渠道籌集資金。尤其要鼓勵(lì)和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，使擔(dān)?；疬_(dá)到一定規(guī)模，從而更有效地支持中小企業(yè)的發(fā)展 [11]。 金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真貫徹國(guó)家相關(guān)法律 金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)中小企業(yè)提供金融支持，努力改進(jìn)金融服務(wù)，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，提高服務(wù)質(zhì)量。各商業(yè)銀行和信用社應(yīng)當(dāng)改善信貸管理，擴(kuò)展服務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)適應(yīng) 像健康藥業(yè)這樣的 中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，為 這類(lèi)企業(yè) 提供信貸、結(jié)算、財(cái)務(wù)咨詢、投資管理等方面的服務(wù)。國(guó)家政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，采取多種形式，為中小企業(yè)提供 金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)是中小企業(yè)融資的主渠道，改善中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)責(zé)無(wú)旁貸，對(duì)大企業(yè)和中小企業(yè)貸款融資要一視同仁、公平一律，通過(guò)提高效率降低為中小企業(yè)融資的成本，盡可能控制中小企業(yè)貸款利率上浮幅度，減輕中小企業(yè)還貸壓力。建立向中小企業(yè)發(fā)放貸款的激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制和銀企合作的直接信息渠道，健全中小企業(yè)融資及信用檔案，強(qiáng)化金融內(nèi)部監(jiān)管，確保資金投放合理。 關(guān)于朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 12 從 微觀 管理提出以下對(duì)策 要加強(qiáng) 健康藥業(yè) 內(nèi)源 融資能力 健康藥業(yè)有限公司 要通過(guò)改革轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，通過(guò)改組優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，通過(guò)改 造增強(qiáng)企業(yè)后勁，同時(shí)引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)管理，面向市場(chǎng)，樹(shù)立競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，加快企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品的更新。要強(qiáng)化信用觀念，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。 健康藥業(yè)有限公司 必須強(qiáng)化信用意識(shí)，保全銀行債權(quán)，按時(shí)還本付息，有困難時(shí)與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。 健康藥業(yè) 除應(yīng)建立起規(guī)范的產(chǎn)權(quán)制度外，還必須建立起與企業(yè)法律地位適應(yīng)的有效的財(cái)務(wù)制度，提高信用水平和資信質(zhì)量 [12]。 拓寬健康藥業(yè)的籌資渠道 籌資的渠道除了銀行貸款，還可以采取融資租賃這一渠道。 所謂金融租賃也 稱(chēng) 融資租賃，使出租人根據(jù)承租人選 定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商以對(duì)承租人提供資金融通為目的而購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，承租人通過(guò)與出租人簽訂融資租賃合同以支付租金為代價(jià)，而獲得設(shè)備的長(zhǎng)期使用權(quán)。金融租賃能夠?yàn)榻】邓帢I(yè)有限公司提供一定的資金支持。因?yàn)樗倪\(yùn)作是通過(guò)融物的形式達(dá)到融資的目的，這樣其實(shí)可以滿足健康藥業(yè)有限公司籌措資金和更新設(shè)備的雙重功能 。它還能夠使健康藥業(yè)的融資方式多元化，脫離之前的以 銀行貸款 為主的 方式 。 利用金融租賃方式購(gòu)置設(shè)備，健康藥業(yè)有限公司可以在不投入或較少投入的情 下，況獲得所需設(shè)備得使用權(quán)，待投產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，再?gòu)臓I(yíng)業(yè)收入中分期支付租金，實(shí)際上相當(dāng)于取得了銀行貸款。這樣健康藥業(yè)有限公司在自身積累率較低的情況下不但同樣可以更新先進(jìn)設(shè)備，而且可以把自己的有限資金另作他用，有利于企業(yè)提高自己的資金利用的效率。同時(shí)利用金融租賃進(jìn)行融資，限制條件少，手續(xù)也簡(jiǎn)便易行，還款方式靈活，可以降低健康藥業(yè)有限公司 的融資成本。另外，當(dāng) 健康藥業(yè) 資金緊張時(shí)還可以利用回租租賃將自己原來(lái)?yè)碛械馁Y產(chǎn)賣(mài)給租賃公司以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價(jià)從租賃公司租回已售出資產(chǎn)，這樣將其流動(dòng)性較差的物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行使用，變現(xiàn)能力明顯增強(qiáng) [13]。 關(guān)于朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 13 控制 籌資規(guī) 模中 負(fù) 債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 資 金結(jié)構(gòu)中，若負(fù)債的比例過(guò)大，即過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，那么依賴(lài)于外界的因素過(guò)多，也就加大了 健康藥業(yè) 的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收不及時(shí)，資金成本大幅度增加，降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)削弱了企業(yè)活力，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“ 度 ” 。要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長(zhǎng)期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，使企業(yè)始終處于一種動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程中。合理確定企業(yè)一定時(shí)期所需籌集資金的數(shù)額是 健康藥業(yè) 籌資管理的重要內(nèi)容。 健康藥業(yè) 一方面要籌集到足夠的資金以滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要，另一方面還要注意籌 集的資金又不能過(guò)多，防止產(chǎn)生資金的配置風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)資金的閑置，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 從根本上講， 健康藥業(yè) 發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定債務(wù)比率，同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，要盡量做到資金的籌集量與資金的需求量相互平衡。從大量負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例中不難得出以下教訓(xùn)： 健康藥業(yè) 經(jīng)營(yíng)決策失誤，雖然適度舉債是 其發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過(guò)大，必然惡性循環(huán)。同時(shí) 健康藥業(yè) 償債能力強(qiáng)弱是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)最敏感的指標(biāo)，償債能力即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度，從償債能力看，負(fù)債比率 越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤(rùn)率。 健康藥業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處，不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)合理程度是不一樣的 [14]。 健康藥業(yè)有限公司應(yīng) 不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，財(cái)會(huì)部門(mén)除了自覺(jué)搞好規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、制度化建設(shè)以外，還必須通過(guò)特有的核算和監(jiān)督手段，去調(diào)節(jié)、制約整個(gè)企業(yè)的營(yíng) 運(yùn)過(guò)程，使之沿著健康的軌道運(yùn)行。面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境， 健康藥業(yè) 應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了把好投資、融資項(xiàng)目關(guān)，建立健全約束機(jī)制，提高資金使用效益，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)成立投資、融資項(xiàng)目審查委員會(huì)。各下屬業(yè)務(wù)單位根據(jù)需要成立審查小組，制定、實(shí)施一整套審查規(guī)定。 關(guān)于朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 14 優(yōu)化 企業(yè)的 資金 回收政策 健康藥業(yè) 應(yīng)明確自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)體地位，獨(dú)立承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)。在 健康藥業(yè)有限公司 經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，內(nèi)外部環(huán)境中各種因素的變化都 會(huì)影響企業(yè)活動(dòng)，而由于環(huán)境中各類(lèi)因素的變化十分復(fù)雜，企業(yè)很難對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。因此，要防范籌資風(fēng)險(xiǎn)，必須不斷強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)之前做好充分的準(zhǔn)備，以便及時(shí)有效的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 健康藥業(yè) 應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況和外部市場(chǎng)、政策等的變化制定一套符合實(shí)際需要的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，及時(shí)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范，使企業(yè)能夠按照市場(chǎng)需求安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，提高盈利水平，最大限度的降低籌資風(fēng)險(xiǎn) [15]。 健康藥業(yè)有限公司 資金結(jié)構(gòu)會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效果，合理的資金結(jié)構(gòu)既能夠?yàn)槠髽I(yè)提供充足的資金供給，又能最大有效的防范資金風(fēng)險(xiǎn)。 在實(shí)踐中， 健康藥業(yè) 要優(yōu)化資金 回收政策 。對(duì)于一些資金的回收可以采取相應(yīng)的鼓勵(lì)政策，如某企業(yè)若在十天內(nèi)還款給予 5%的折扣；在二十天內(nèi)還款給予 3%的折扣；在三十天內(nèi)還款沒(méi)有折扣。 以凌鋼醫(yī)院為例，凌鋼醫(yī)院向朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司夠買(mǎi)藥品價(jià)值 5000 元，其折扣情況如表 所示： 表 健康藥業(yè)有限公司給予凌鋼醫(yī)院的折扣情況 折扣 10天之內(nèi) 5%折扣 20天之內(nèi) 3%折扣 30天之內(nèi) 0%折扣 還款數(shù)（單位：元） 4750 4850 5000 由表 10天之內(nèi)還清欠款，可少付 250 元 ；若 20 天之內(nèi)還清欠款，可少付 150元；若 30 天之內(nèi)還款，無(wú)折扣。這種鼓勵(lì)還款的政策既可以為欠款方節(jié)省部分資金，又可以使健康藥業(yè)的資金能夠及時(shí)回收。 這種給予折扣的資金回收方式有利于健康藥業(yè)有限公司運(yùn)營(yíng)效果，使其盡快的回收了資金，降低了籌資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠快速發(fā)展。 關(guān)于朝陽(yáng)健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問(wèn)題及對(duì)策 15 結(jié) 論 合理的籌資管理是企業(yè)合理、正確發(fā)展的基石，在公司發(fā)展過(guò)程中有著重要性的地位。合理的籌資方式 可以降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能提高公司收入、 擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模。 總之 ， 籌資管理 對(duì)于 企業(yè) 來(lái)說(shuō)是不可或缺的， 籌資方式的好與壞 ，籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范都關(guān)系著企業(yè)能否 快速、健康地發(fā)展 ， 因此 籌資管理在企業(yè)中 是至關(guān)重要的。 統(tǒng)觀