【文章內(nèi)容簡介】 出現(xiàn)的風(fēng)險。而利率風(fēng)險銀行利率的變化導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。受各種影響，每天都有不同的市價，就會出現(xiàn)市場風(fēng)險等等。 （ 3）經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險，是指公司的決策人員和管理人員在管理過程中由于各種原因出現(xiàn)失誤從而使公司的盈利受到損害的風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險是一種不確定的財務(wù)損失。經(jīng)營風(fēng)險主要包括純粹風(fēng)險、投機(jī)風(fēng)險、靜態(tài)風(fēng)險、動態(tài)風(fēng)險。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，各種不確定性因素的影響導(dǎo)致企業(yè)資金運動的遲滯，降低了企業(yè)價值。 （ 4）存貨管理風(fēng)險 存 貨管理風(fēng)險是指企業(yè)由于各種管理原因?qū)е麓尕洺霈F(xiàn)問題，如存貨周轉(zhuǎn)緩慢、存貨損失等現(xiàn)象的風(fēng)險。存貨管理對企業(yè)來說非常重要，存貨如果過多就會造成存貨積壓，占用企業(yè)資金價值，對企業(yè)來說是一種風(fēng)險，如果存貨太少，又會使企業(yè)的存貨供不應(yīng)求，不利于公司經(jīng)營。所以企業(yè)應(yīng)該保持一定量的存貨，所以加強(qiáng)存貨管理也是企業(yè)努力的方向。 財務(wù)危機(jī)定義及原因 財務(wù)危機(jī)被定義為企業(yè)明顯沒有能力按時償還到期的無爭議的債務(wù)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，出現(xiàn)資不抵債的困難，就稱為財務(wù)危機(jī)，又稱為財務(wù)困境。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有很多種： 企業(yè)內(nèi)部控制薄弱 ,財務(wù)關(guān)系混亂。由于企業(yè)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)階層缺少管理方面的經(jīng)驗，武斷決策，導(dǎo)致管理混亂，資金利用率不高，經(jīng)濟(jì)效益相對來說就會下降，從而導(dǎo)致企業(yè)危機(jī)的出現(xiàn)。企業(yè)負(fù)債過多，資本結(jié)構(gòu)的不合理，企業(yè)的支付能力下降，將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，出現(xiàn)支付危機(jī)，進(jìn)而出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。所以企業(yè)要適度負(fù)債，才會帶來財務(wù)杠桿的效益。但是中國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)上都不是很合理，都存在著一個問題就是較高的資產(chǎn)負(fù)債率，貸款過多的情況，而且資本結(jié)構(gòu)上，長期負(fù)債較少，短期負(fù)債過多，此現(xiàn)象就導(dǎo)致企業(yè)的支付能力很弱，所以中國的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范研究 6 大多數(shù)企業(yè)發(fā)展緩慢。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債危機(jī)時 ，企業(yè)的逾期借款會導(dǎo)致資本成本增加，不利于企業(yè)的發(fā)展，另一方面企業(yè)喪失經(jīng)營下去的信心，會是企業(yè)面臨嚴(yán)重的危機(jī)。 企業(yè)盲目的追求多元化經(jīng)營，不斷地外延擴(kuò)張，不斷開拓市場，沒有主次之分，找不到主導(dǎo)產(chǎn)品，凸顯不出企業(yè)的特色，投資分散，導(dǎo)致機(jī)會成本增加，而且市場占有率低下 ,另外企業(yè)的商業(yè)信用也很重要，過度使用，就會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。當(dāng)今社會的今天商業(yè)信用就是一種資本，許多企業(yè)大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，給企業(yè)帶來了不少利潤，但是盲目的賒銷，將會造成大量應(yīng)收賬款，就會有壞賬損失，就會導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)將會陷入困境。 財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機(jī)的關(guān)系 財務(wù)危機(jī)和財務(wù)風(fēng)險既有區(qū)別又有聯(lián)系，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)危機(jī)的萌芽和導(dǎo)火線，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，是每個企業(yè)必須面對的，而財務(wù)危機(jī)是財務(wù)風(fēng)險發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)的，是財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致的惡性結(jié)果，是財務(wù)風(fēng)險加劇的表現(xiàn)。 積 累 化 惡 解 化 圖 1 財務(wù)危機(jī)與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系 每個企業(yè)在一開始創(chuàng)立就存在財務(wù)風(fēng)險，或大或小，或多或少，在企業(yè)生存的過程中，企業(yè)抵御風(fēng)險的能力較弱，財務(wù)風(fēng)險逐漸上升，財務(wù)風(fēng)險增大的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 A 財務(wù)風(fēng)險 B 財務(wù)風(fēng)險 ??險 。 XIAN險 ….. 財務(wù)危機(jī) 財務(wù)風(fēng)險 破產(chǎn) 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范研究 7 到達(dá)一定程度就會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，而財務(wù)風(fēng)險下降的企業(yè)越做越好，陷入財務(wù)危機(jī)的企業(yè)必然面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)時，有兩種結(jié)果，一種是即使化解財務(wù)危機(jī)，這樣企業(yè)會化險為夷，繼續(xù)有好的收益，但任然存在財務(wù)風(fēng)險，另一種是情況惡化導(dǎo)致企業(yè)。 財務(wù)危機(jī)自身特點及其行業(yè)特征 房地產(chǎn)企業(yè)作為國家支柱性企業(yè)，房地產(chǎn)財務(wù)危機(jī)本身 具有明顯四個特征；積累性、突發(fā)性、多樣性、可預(yù)見性、全面性和激勵性。財務(wù)危機(jī)的積累性表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)危機(jī)是一個逐步積累和發(fā)展的過程，并不是一朝一夕所造成的。財務(wù)危機(jī)的突發(fā)性表現(xiàn)為財務(wù)危機(jī)受到許多主客觀因素的影響，有很多因素是爆發(fā)性和意外性的，當(dāng)這些突發(fā)性的因素出現(xiàn)時也就會突發(fā)財務(wù)危機(jī)。財務(wù)危機(jī)的多樣性表現(xiàn)為經(jīng)營環(huán)境的多樣性、經(jīng)營過程的多樣性和財務(wù)行為方式的多樣性。財務(wù)危機(jī)的可預(yù)見性表現(xiàn)為其發(fā)生的必然性，因為財務(wù)風(fēng)險日積月累必然會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。財務(wù)是企業(yè)的命脈，貫穿于共產(chǎn)銷各個環(huán)節(jié)，包括資金的籌集、運用、積累、 分配等財務(wù)活動，關(guān)系到企業(yè)的各個方面。所以，財務(wù)危機(jī)將對企業(yè)造成全面性的影響。 3 財務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的原因及其現(xiàn)狀分析 宏觀因素原因分析 作為房地產(chǎn)企業(yè)，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響很大。當(dāng)國內(nèi)房地產(chǎn)的周期出現(xiàn)波動時， GDP 也有明顯的變化，變化的方向基本一致，但變化幅度前者大于后者。 20xx 年下半年，為了抑制當(dāng)時房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展過熱現(xiàn)象，中央銀行開始調(diào)整貸款比例，降低了按揭貸款的比例，使得房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司整體業(yè)績下滑，使得營業(yè)利潤、利潤總額、稅后利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)下降 25%30%。同時，當(dāng)年的國民經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重的影響， GDP 同比下房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范研究 8 降了 6個百分點。 20xx 年為了平衡經(jīng)濟(jì)增長和降低能源需求戰(zhàn)略， 4月份國家提高了高檔手表、大排量汽車和實木地板消費稅率，從而使一些預(yù)期有關(guān)聯(lián)的上市公司的經(jīng)營業(yè)績受到影響。 土地作為非再生性資源，對于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)而言土地是不可缺少的一部分，房與地是不可分的 ,可供開發(fā)的土地資源是房地產(chǎn)企業(yè)的重要影響因素 ， 隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，工業(yè)園區(qū)與交通設(shè)施建設(shè)進(jìn)程加快，城市化率提高，各項建設(shè)用地呈現(xiàn)快速擴(kuò)張之勢。尤其是隨著住宅用 地的需求量急增，使得住宅建設(shè)用地約占全部建設(shè)用地的一半以上，地供應(yīng)已經(jīng)緊缺的情況下，土地資源供應(yīng)緊缺，進(jìn)而改變了房地產(chǎn)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境， 土地儲備受到國家經(jīng)濟(jì)形勢、土地政策、土地市場的供求關(guān)系以及土地本身的位置的影響，土地成本是房地產(chǎn)開發(fā)的重要開支，如果開發(fā)商占用土地不及時開發(fā)，就會面臨大量土地閑置，而且還要交費以及存在著債務(wù)風(fēng)險。 一般市場環(huán)境引發(fā)的市場風(fēng)險包括商品價格風(fēng)險、利率匯率風(fēng)險、股票價格風(fēng)險。商品價格的上漲和下跌可能使業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險。提供商品的公司，會直接受到價格的變動的影響，會遭 受來自價格變動的風(fēng)險。利率和匯率的風(fēng)險也會帶來財務(wù)危機(jī)，利率的提高或降低會產(chǎn)生預(yù)期以外的風(fēng)險，匯率的變動也會帶來不可小視的影響。除此之外，股票市場也存在很大的風(fēng)險，股票價格影響企業(yè)通過出售股票和相關(guān)證券進(jìn)行融資的能力。隨著我國房改制度的推進(jìn)，個人購買者逐漸成為購房的主力軍，客戶的個性化需求和特殊要求越來越高。面臨市場的競爭，面臨房地產(chǎn)行業(yè)競爭越來越激烈，將在很大程度上增加企業(yè)的開發(fā)難度和費用成本。 國家為了使國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展，會出臺一些有利政策，尤其是房地企業(yè)這一重要行業(yè)，國家常常 通過稅收政策、金融政策、財政政策多種方式來房地房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范研究 9 產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，宏觀政策對企業(yè)收益具有很大的影響。當(dāng)國家政策旨在保護(hù)工作而限制外來投資或?qū)σ恍┢髽I(yè)進(jìn)行關(guān)稅保護(hù)時，就是企業(yè)發(fā)展的好時期，一旦政策發(fā)生變化，當(dāng)企業(yè)不能適應(yīng)這種變化時企業(yè)就會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。政府政策對房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響很大，比如， 20xx 年開始鬧得沸沸揚揚的新房產(chǎn)稅，20xx 年十八屆三中全會出臺的房產(chǎn)稅擴(kuò)征政策等，嚴(yán)重影響著我國許多城市的房地產(chǎn)市場價格，起著宏觀調(diào)控的作用。 微觀因素的原因分析 籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活 動的起點 ,房地產(chǎn)企業(yè)的創(chuàng)立、壯大和發(fā)展都需要大量的資金，企業(yè)的籌資過程就是資源配置的過程 它實質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程 ! 但企業(yè)籌資后，會導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)增加，一個是企業(yè)的償債壓力增大；另一方面如債務(wù)過大增加企業(yè)的再籌資困難。當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)獲得高額貸款后，一旦經(jīng)營績效不善，造成入不敷出，將給予房地產(chǎn)企業(yè)帶來巨大的籌資風(fēng)險，進(jìn)而直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。總之，房地產(chǎn)籌資風(fēng)險主要受籌資金額大小、資金成本及其負(fù)債結(jié)構(gòu)三方面因素的影響。 投資是房地產(chǎn)企業(yè)籌資之后的資金使 用環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)最大限度上影響著房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營情況，投資存在著較大的風(fēng)險，一旦房地產(chǎn)企業(yè)受到不良因素的影響，將直接影響到投資決策的高效性、準(zhǔn)確性?；诜康禺a(chǎn)開發(fā)項目具有開發(fā)投資是以資金增值為目的而發(fā)生支出，但是房地產(chǎn)項目具有開發(fā)過程復(fù)雜、周期長、涉及部門和環(huán)節(jié)多的特點。使得投資存在著明顯的的不確定性，從而使投資活動面臨著很大的風(fēng)險。投資風(fēng)險是一種經(jīng)營風(fēng)險，是指投資過程中或投資完成后對收益的不確定性，有可能會遭受損失。房地產(chǎn)行業(yè)的投資風(fēng)險受規(guī)模大小、內(nèi)部報酬率、投資回收期、決策的風(fēng)險意識等因素影響。 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警與防范研究 10 營運風(fēng)險是指房地產(chǎn)企業(yè)在運營過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)在生產(chǎn)中，成本控制的不好，或者受到外部環(huán)境等因素的影響，都會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，加劇財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。房地產(chǎn)的營運風(fēng)險一般表現(xiàn)財務(wù)管理水平、開發(fā)建造風(fēng)險和銷售風(fēng)險。 收益分配包括兩方面，留存收益和分配股息，所以收益分配風(fēng)險就是企業(yè)投資或者分配給企業(yè)的投資者的風(fēng)險。實際上收益分配風(fēng)險是一種籌資風(fēng)險。收益分配風(fēng)險分為好多種，例如虛盈實虧，過度分配的風(fēng)險、降低償債能力的風(fēng)險、股價下跌影響企業(yè)再籌資的風(fēng)險等等。收益分配可 以增強(qiáng)股東信心；同時留存收益可以使企業(yè)擴(kuò)大在生產(chǎn)。企業(yè)采取何種收益分配方式，將會影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，從而影響企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。收益分配風(fēng)險是客觀存在的，是不可避免的，最重要的是要掌握收益分配風(fēng)險的規(guī)律，采取正確的措施去降低風(fēng)險。 我國房地產(chǎn)財務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀分析 目前，我國房地產(chǎn)行業(yè)的投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，占社會固定資產(chǎn)的比率也逐年增加，開發(fā)速度非?？臁Ｈ珖康禺a(chǎn)施工面積每年以 25%的速度遞增，房地產(chǎn)開發(fā)的規(guī)模逐漸加大，而其余各項指標(biāo)每年的增長幅度也都超過了 10%，最高的達(dá)到