【正文】 （ 2）學?？梢圆捎糜坝?、縮印或其他復制方式保存學位論文。本次論文的完成，傾注了導 師大量的心血。盡管我國的房地產(chǎn)市場的發(fā)展只有二三十年，歷史跨度小。資本預算是企業(yè)長期投資和 長期籌資業(yè)務的預算，是指企業(yè)為了以后能夠更好地發(fā)展，必須獲得更多的收益而對企業(yè)做出的資本支出，全面預算中有很大一部分就是資本預算，由此可見資本預算的重要性，所以企業(yè)應該不斷加強財務預算管理，建立完整的資本預算程序。雖然 Logit 模型優(yōu)點很多，但是也存在著一些問題，首先，對樣本的數(shù)量要求比較高，至少要在 200 個以上，否則參數(shù)估計就不準確；第二，由于它對中間區(qū)域的判斷敏感性比較強，容易使判別結(jié)果不穩(wěn)定 ；第三，選擇樣本和自變量有著嚴格的假設。 房地產(chǎn)財務危機預警模型選擇 單 變量模型是一種預測財務危機的方法，是運用單一變量對企業(yè)的財務狀況進行分析，來達到一個預測企業(yè)未來財務危機的發(fā)生，單變量模型是由 Fitzpatrick 最早研究發(fā)現(xiàn)，如果一個企業(yè)出現(xiàn)了財務危機，那么這個公司的財務比率和正常的公司相比較大有不同，出現(xiàn)財務危機的公司有明顯的特征，所以說財務比率具有明顯的預測作用 ?但是單變量模型有明顯的缺陷就是只僅僅通過單一的財務指標來進行預測，準確度不高，容易發(fā)生偏差。實用性原則就是要求企業(yè)所設計的財務危機預警系統(tǒng)能夠直觀的反映企業(yè)所存在的問題，即反映的問題要明確，判斷要簡單。學是前提，如果方法不科學，就得不出科學的結(jié)論，那么據(jù)此做出的經(jīng)營管理決策將造成嚴重的后果；指標設計的科學性要求財務危機預警指標房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 13 應能 準確反映各組相關財務數(shù)據(jù)的內(nèi)在聯(lián)系，揭示財務運行規(guī)律，如實反映房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營管理和財務活動的潛在危機。 （ 4）治療功能。在上市公司應用財務危機預警系統(tǒng)， 其功能體現(xiàn)在五個方面 ： （ 1）信息收集功能。把高耗能、高污染的產(chǎn)品及部分高檔消費品納入征收范圍。據(jù)相關人士分析，目前我國房地產(chǎn)商面臨5000 億元以上的資金缺口，有好多中小型房地產(chǎn)公司因為大量負債，資金斷裂，最后導致企業(yè)破產(chǎn)，如鄂爾多斯樓盤崩盤。實際上收益分配風險是一種籌資風險?；诜康禺a(chǎn)開發(fā)項目具有開發(fā)投資是以資金增值為目的而發(fā)生支出，但是房地產(chǎn)項目具有開發(fā)過程復雜、周期長、涉及部門和環(huán)節(jié)多的特點。面臨市場的競爭，面臨房地產(chǎn)行業(yè)競爭越來越激烈，將在很大程度上增加企業(yè)的開發(fā)難度和費用成本。 土地作為非再生性資源，對于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)而言土地是不可缺少的一部分，房與地是不可分的 ,可供開發(fā)的土地資源是房地產(chǎn)企業(yè)的重要影響因素 ， 隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，工業(yè)園區(qū)與交通設施建設進程加快，城市化率提高，各項建設用地呈現(xiàn)快速擴張之勢。財務危機的可預見性表現(xiàn)為其發(fā)生的必然性，因為財務風險日積月累必然會出現(xiàn)財務危機。當今社會的今天商業(yè)信用就是一種資本，許多企業(yè)大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，給企業(yè)帶來了不少利潤，但是盲目的賒銷，將會造成大量應收賬款，就會有壞賬損失，就會導致資金鏈斷裂，企業(yè)將會陷入困境。 財務危機定義及原因 財務危機被定義為企業(yè)明顯沒有能力按時償還到期的無爭議的債務的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，出現(xiàn)資不抵債的困難，就稱為財務危機，又稱為財務困境。而利率風險銀行利率的變化導致?lián)p失的風險。另一個是債務重組，適時進行債務重組 ，降低企業(yè)籌資風險。 （ 2）研究房地產(chǎn)財務危機預警系統(tǒng)的構建，借鑒西方學者的理論成果進行全面分析及構建。并且在有效識別風險后能采取合理措施加以防范和規(guī)避，促進公司穩(wěn)健發(fā)展，從而促進國民經(jīng)濟穩(wěn)速上升。在市場競爭劇烈的今天，影響企業(yè)發(fā)展的因素有很多，但是從許多大公司倒閉的原因來看，但從許多大公司倒閉的原因來看，大部分都有一個原因，那就是負債太多無法償還到期債務，沒有運營資金，無法正常經(jīng)營，結(jié)果就是企業(yè)面臨破產(chǎn)。成都信息工程學院銀杏酒店管理學院 本科生畢業(yè)論文（設計 ） 題 目 房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 系 別 財務管理系 專 業(yè) 財務管理 代碼 學生姓名 陳婷 學 號 20xx511127 年級 10級 指導教師 趙鵬 教務科研處制表 二Ο 年 月 日房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 學生姓名： 陳婷 學號： 20xx511127 指導教師：趙鵬 摘要： 我國房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)快速增長，其行業(yè)競爭激烈，房地產(chǎn)企業(yè)在接受機遇的同時也承受著巨大的壓力，本文正是在全面、深入調(diào)研我國房地產(chǎn)上市公司財務危機的現(xiàn)狀和國內(nèi)外在該領域已有研究成果的基礎上，對我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的財務危機問題進行了較為詳盡的研究。企業(yè)盈利的前提是生存，要生存就得有資金運營，沒有營運資金并且長期負債不能得到償還最終結(jié)果還是走向死亡。 房地產(chǎn)企業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了越來越重要的作用，近年來，我國的房市出現(xiàn)了飛速增長，由于這種過熱現(xiàn)象導致許多房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了財務危機，房屋的銷售量下降，很多閑置房，為了避免這種現(xiàn)象再次發(fā)生，我們對房地產(chǎn)企業(yè)財務危機出現(xiàn)的原因及防御進行研究； （ 1）理論意義：通過對我國房地產(chǎn)行業(yè)財務危機、財務危機防范的研究，明確了對于我國的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，其發(fā)生財務危機的根源，未來將要發(fā)生房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 3 財務 危機的種種征兆以及如何從企業(yè)的內(nèi)部和外部進行相應的防范，將對于我國房地產(chǎn)上市公司進行財務危機預警的定量研究打下了比較堅實的基礎。 房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 4 （ 3）針對財務危機的出現(xiàn)，分析防范房地產(chǎn)財務危機的具體措施以及最終要達到的目的?；I資風險是企業(yè)債務到期償還的不確定性和經(jīng)營風險延伸造成的結(jié)果。受各種影響，每天都有不同的市價，就會出現(xiàn)市場風險等等。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有很多種： 企業(yè)內(nèi)部控制薄弱 ,財務關系混亂。 財務風險與財務危機的關系 財務危機和財務風險既有區(qū)別又有聯(lián)系，財務風險是企業(yè)財務危機的萌芽和導火線，財務風險是客觀存在的，是每個企業(yè)必須面對的，而財務危機是財務風險發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)的，是財務風險導致的惡性結(jié)果，是財務風險加劇的表現(xiàn)。財務是企業(yè)的命脈，貫穿于共產(chǎn)銷各個環(huán)節(jié)，包括資金的籌集、運用、積累、 分配等財務活動，關系到企業(yè)的各個方面。尤其是隨著住宅用 地的需求量急增，使得住宅建設用地約占全部建設用地的一半以上，地供應已經(jīng)緊缺的情況下，土地資源供應緊缺，進而改變了房地產(chǎn)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境， 土地儲備受到國家經(jīng)濟形勢、土地政策、土地市場的供求關系以及土地本身的位置的影響，土地成本是房地產(chǎn)開發(fā)的重要開支，如果開發(fā)商占用土地不及時開發(fā)，就會面臨大量土地閑置，而且還要交費以及存在著債務風險。 國家為了使國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展，會出臺一些有利政策，尤其是房地企業(yè)這一重要行業(yè)，國家常常 通過稅收政策、金融政策、財政政策多種方式來房地房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 9 產(chǎn)企業(yè)進行宏觀調(diào)控，宏觀政策對企業(yè)收益具有很大的影響。使得投資存在著明顯的的不確定性，從而使投資活動面臨著很大的風險。收益分配風險分為好多種，例如虛盈實虧，過度分配的風險、降低償債能力的風險、股價下跌影響企業(yè)再籌資的風險等等。而且我國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展不平衡，個別地區(qū)房地產(chǎn)發(fā)展起步早，發(fā)展完善，發(fā)展速度快。逐步建立個人所得稅制。信息收集功能是通過收集企業(yè)的經(jīng)營財務狀況以及相關產(chǎn)業(yè)政策、相關行業(yè)的發(fā)展狀況等等，來對本公司進行預警判斷。財務治療功能是在監(jiān)測、診斷的基礎上， 判斷出企業(yè)在運行中所存在的弊端后，識別病根， 可以幫助企業(yè)經(jīng)營管理者 對癥下藥 ，糾正企業(yè)營運中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常的軌道上來。 （ 2）系統(tǒng)性原則。企業(yè)在經(jīng)營情況及財務狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生險情之前，就會出現(xiàn)預報，就能夠及時發(fā)現(xiàn)，發(fā)出警報，使人一目了然，容易理解和掌握險情的信號，使使用者一看就懂，就能知道系統(tǒng)所反應的問題。所以運用單變量模型分析會出現(xiàn)財務指標得出的結(jié)果相互矛盾，從而導致無法判斷，所以后來的學者Beaver,發(fā)現(xiàn)債務 保障比率對公司的預測效果較好，還有日本的田邊升一提出了利息及 票據(jù)貼現(xiàn) 費用的單變量判別分析方法 ,等等來彌補單變量模型的缺陷。 “ zscore”模型對陜西金葉上市公司的實證分析 表 1 陜西金葉 20xx 年 12 月 30 日基本財務數(shù)據(jù) 單位 :元 財務指標 陜西金葉 流動資產(chǎn) 626， 024， 流動負債 459， 226， 營運資金 541,046, 盈余公積 70， 557， 未分配利潤 144， 064， 留存收益 243,079, 總資產(chǎn) 1， 317， 620， 房地產(chǎn)企業(yè)財務危機預警與防范研究 16 利潤總額 96,929, 財務費用 6,986, 息稅前利潤 100,846, 尚未流通股份合計 40,590 已流通股合計 7,400 期末股價 股東權益市場價值總額 675,480, 總負債 459,473, 銷售收入 541,046, 根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以計算出陜西金葉（ 000812）“ zscore 模型的計算結(jié)果”； 運營資金 =流動資金 流動負債 =626024000459226000=166798000 留存收益 =盈余公積 +未分配利潤 =70557700+14406400=84964100 息稅前利潤 =利潤總額 +財務費用 =96929700+6986860=103916560 股東權益市場價值總額 =