【文章內(nèi)容簡介】 此，在當今經(jīng)濟虛擬化的進程中，外源融資將成為中小企業(yè)獲取資金的主要方式。一般來說，企業(yè)外源融資是通過金融媒介機制的作用來實現(xiàn)的，可分為以 直接融資為主或以間接融資為主，除了受自身財務(wù) 狀況的影響外，還受國家融資體制等 因素 的山東經(jīng)濟學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 2 制約 。 二、現(xiàn)階段我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 （一）內(nèi)源融資狀況 內(nèi)源性融資比例很高 內(nèi)源性融資在中小企業(yè)融資來源中占有相當重要的地位 ， 這是中外企業(yè)的一個共同點，特別是在企業(yè)創(chuàng)業(yè)的 早期階段，內(nèi)源性融資對企業(yè)的生存和發(fā)展發(fā)揮著決定性的作用。但是， 無論內(nèi)源性融資在中小企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展的過程中發(fā)揮 多么重要的作用，單純依靠內(nèi)源性融資對企業(yè) 的 長遠發(fā)展來說是遠遠不夠的。 由于受體制的制約 以 及中國市場經(jīng)濟發(fā)展水平的影響 ， 初創(chuàng)期的中小企業(yè)都是靠投資者自有資本的投入和親友關(guān)系下的“血緣借貸” 等傳統(tǒng)沿襲下來的融資 方式融入資金 ， 企業(yè)靠自有資金和親友關(guān)系借款投資經(jīng)營 ， 資金規(guī)模小 、 償還期不確定 ， 企業(yè)經(jīng)常面臨臨時償付風險 ， 難以抵御正常的經(jīng)濟周期波動等系統(tǒng)性風險和 非系統(tǒng)性風險。為了增加可運用的資金數(shù)量 ， 一些企業(yè)還通過其他的內(nèi)源融資手段來獲取資金 ， 如向職工借款融資 ， 或者延付職工 工資來占用資金 ， 或拖欠應(yīng)付款項等 ，這些融資方式造成 債權(quán)債務(wù)關(guān)系 的不正常 ，影響 了 社會 的正常秩序， 從側(cè)面反映出中小企業(yè)資金鏈的整體趨緊的狀況。 缺乏現(xiàn)代折舊意識，折舊費率過高 折舊是以貨幣形式表現(xiàn)的固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中發(fā)生的有形和無形 損耗 ， 它主要用于 重置損耗的固定資產(chǎn)的價值；留存盈利是企業(yè)內(nèi)源融資的重要組成部分 ， 是企業(yè)再投資或債務(wù)清償?shù)闹饕Y金來源。以留存盈利作為融資工具，不需要實際對外支付利息或股息，不會減 少企業(yè)的現(xiàn)金流量，當然由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，也不需要發(fā)生融資 費用。 長期以來 ， 我國一直實行低折舊制度 ， 在折舊率的計算上只考慮設(shè)備使用中的有形損耗 ， 忽略了科技進步、技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)力提高所帶來的無形損耗。此外，由于企業(yè)沒有足夠資金用于維持簡單再生產(chǎn)，更談不上對設(shè)備進行更新改造，所以企業(yè)利用折舊進行內(nèi)源型融資的可能性也很小。 （ 二 ） 外源 融資狀況 直接融資狀況 股權(quán)融資方面，近年來 ，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始 利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取 資金的一種主要方式 。 隨著個人持有金 融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的 增 強，對資本的保值、增值 要求 的 增大 ， 人們開始把目 光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行 的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件 。 但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息 ，導(dǎo)致 投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率， 這 就要求企業(yè)必須有 良好的經(jīng) 營業(yè)績和發(fā)展前景。我國資本市場發(fā)展較晚 ， 證券市場自建立至今，已經(jīng) 被賦予了為國有大型企業(yè)服務(wù)的一項特定功能 。 在 政策如此嚴重傾斜的情況下，股票市場基本上未向中小企業(yè)開放。我國 《 公司法》還規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于 五千 萬元，公司 生產(chǎn)經(jīng)營必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策，嚴 格 控制一般加工業(yè)和商品流通企業(yè) 。 中小企業(yè)由于受各種因素的制約 ， 經(jīng)營規(guī)模偏小，且大多為一般生產(chǎn)加工企業(yè)和流通服務(wù)性企業(yè) ， 與公司法規(guī)定的上 市條件相差甚遠 ，因此進入股票市場困難重重。 此外，中小企業(yè)自身發(fā)展的特點也讓非流通股份控股上市公司、在二級市場 收購流通股份控股上市公司、或者借殼上市等融資方式難以與其結(jié)緣。而目前，能進入“二板市場”進行融資的中小企業(yè)更是鳳毛麟角。 債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存 和 發(fā)展空間 。 債券融資不影響原山東經(jīng)濟學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 3 有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對于想控制股權(quán)，維持原有管理機構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比 發(fā)行股票更有吸引力。 但是我國的 債券市場也基本上未向中小企業(yè)開放。目前 ， 我國企 業(yè)債券的發(fā)行實行規(guī)?？刂?、 集中管理 、 分組審批的辦法，每年由政府部門確定債券的 發(fā)行規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標，在具體確定年度債券發(fā)行計劃時，優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通、重點原材料與城市公共設(shè)施項目，以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 由于受到發(fā)行規(guī)模的嚴格控制，中小企業(yè)很難通過發(fā)行債 券的方式直接融資。 同時 ，我國現(xiàn)階段 中小企業(yè)規(guī)模 一般比較小，生命周期相 對較短，破產(chǎn)風險較大 ， 投資者在進行投資時比較慎重 ， 因此也很難實現(xiàn)融資。 此外債券發(fā)行辦法規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的 有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 六千 萬元 ， 股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 三千 萬元 ， 且還要有實力雄 厚信譽良好的單位作擔保 ， 上述因素對我國中小企業(yè)進入債 券市場產(chǎn)生了很大的障礙。 總之 隨著證券市場的進一步發(fā)展以及二板 市場的創(chuàng)建，中小企業(yè)通過發(fā)行股票與債券融資的可能性會進一步增大 ， 但近期仍不會成為我國中小企業(yè)融資的主要方式 。 間接融資狀況 中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的 主要方式 。 盡管中小企業(yè)間接融資的環(huán)境還不理想，但銀行信貸方式目前仍是中小企業(yè)的首選與鐘愛。但商業(yè)銀行目前主要是四大國有商業(yè)銀行和四大政策性銀行，它 們的服務(wù)對象 以國有企業(yè)為主，因此，中小企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)要想從銀行取得貸款是比較困難的。 非正式 融資方面 由于金融機構(gòu)“惜貸” ， 資本市場尚處于發(fā)育時期 ， 在一些地方 ， 民間借貸成了私營企業(yè)融資的重要渠道。民間借貸是中小企業(yè)融資來源不同于其它類型企業(yè)的重要區(qū)別之一。我國 民間資本充足 ， 但民間融資有待 規(guī)范。 民間融資是中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金的重要來源之一，對中小企業(yè) 的發(fā)展有一定的貢獻， 但民間融資也存在一個致命的缺陷，即規(guī)范性差、缺乏法律保障、 容易陷入債務(wù)糾紛，且民間融資活動很容易演變成為高風險投資乃至欺詐行為，并對社會正常金融秩序造成 沖擊。同時，民間借貸多是無法在正規(guī)金融機構(gòu)獲得借款的情況下發(fā)生的，因此利率水平普遍大大高于官方利率。 三、中小企業(yè)融資難的成因剖析 （一）從中小企業(yè)自身角度考察融資難的原因 缺乏現(xiàn)代經(jīng)營管理理念，經(jīng)營風險高 隨著企業(yè)的發(fā)展， 創(chuàng)業(yè)初期使用的傳統(tǒng)經(jīng)營管理方式已經(jīng)跟不上企業(yè)的發(fā)展步伐。目前 從總體上看，中小企業(yè)規(guī)模較小， 生產(chǎn)技術(shù)水平落后、 產(chǎn)品科技含量 較低，仍然處于一個較低層次； 相當一部分小企業(yè)沒有自己的優(yōu)勢產(chǎn)品， 只能依靠大企業(yè)來料加工維持經(jīng)營，有的小企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓上投入不足，產(chǎn)品生產(chǎn)周期比較短，市場競 爭力不穩(wěn)定，其生產(chǎn)經(jīng)營存在較大的風險。一般而言，中小企業(yè)沒有中長期目標，經(jīng)營行為短期化，倒閉或者破產(chǎn)的可能性比較大。根據(jù)工信部 2021年 12月發(fā)布的報告顯示，按照 10分為滿分打分，中國中小企業(yè)的平均健康指數(shù)為 ，處于亞健康狀態(tài)，而其內(nèi)部管理水平也處在中下游水平。我國浙江省的調(diào)查結(jié)果表明，二十世紀九十年代， 70％ 左右的小企業(yè)在開業(yè)后的 13年便倒閉破產(chǎn)。對這類小企業(yè)的貸款項目，貸款風險增大，自然不是金融機構(gòu)優(yōu)選的對象。 中小企業(yè)的規(guī)模和信用水平低下，制約其融資能力 一般而言，企業(yè)融資要具備“ 5C” ，即品德、能力、資本、擔保和