【文章內容簡介】 ned, steady and coordinated development they play an important financing difficulties in our country has its own internal reasons, due mainly to have their own business situation, the bad ability to add funds, nonstandard enterprise management, and lack of collateral assets and so on, the external main reasons for the Government and the Bank has article concludes with countermeasures, including small and mediumsized service providers, credit guarantee system, and encourage financial innovation and so : SMEs。financing。measures引 言當前，無論在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家，民營中小企業(yè)的數量占企業(yè)總數的絕大部分，在產值、銷售額、就業(yè)人數等方面也都占有很高比重。2008年在規(guī)模以上工業(yè)實現利潤及其增長速度中，我國集體企業(yè)、私營企業(yè)當年實現利潤分別為561億元和2948億元，%%。在規(guī)模以上工業(yè)增加值及其增長速度中，我國集體企業(yè)、私營企業(yè)當年工業(yè)增加值為2558和15547，%矛E1 %。流通領域里民營中小企業(yè)占全國零售網點90%以上。工業(yè)企業(yè)中從業(yè)人數占80%：工業(yè)總產值達60%以上。%：幾乎囊括了全部輕工、紡織、玩具、五金等方面的出口創(chuàng)匯。在民營經濟比較發(fā)達的溫州地區(qū)，民營中小企業(yè)幾乎是100%，國民收入的90%以上靠民營民營中小企業(yè)?？傊?，民營中小企業(yè)在經濟生活中的作用正變得日益重要，它是適應社會生產力的發(fā)展不可替代的產業(yè)組織形式，原因是多方面的。首先，民營中小企業(yè)較之大企業(yè)的許多競爭優(yōu)勢，使其更能適應現代經濟多元化、多樣化、多變化、個性化的特點，更能承受經濟周期的沖擊，對國民經濟起到了“穩(wěn)定器’’和“調節(jié)器’’的作用。20世紀80年代初法國民營中小企業(yè)在經濟衰退中較大企業(yè)更具活力的現實和意大利通過民營中小企業(yè)的迅速發(fā)展而創(chuàng)造出的“意大利經濟奇跡”就是一個有力的證明。其次，民營中小企業(yè)提供了廣泛的就業(yè)崗位和經濟增長的動力，實踐證明，只有民營中小企業(yè)的廣泛發(fā)展，社會的充分就業(yè)才有可能，也只有民營中小企業(yè)的廣泛發(fā)展，國民經濟才能更快速地發(fā)展。此外，民營中小企業(yè)是激活市場競爭、增進市場效率、促進社會化專業(yè)分工、促進社會技術進步的重要力量。然而，總體來說，民營中小企業(yè)在社會經濟群體中仍然處于弱勢地位，與大企業(yè)相比，它們面臨著更多的困難。根據亞太經合組織(簡稱APEC)的歸納，全世界的民營中小企業(yè)一般存在著五大困難：市場準入、資金融通、人才引進、信息共存以及科技應用。另外根據國家社科基金資助項目(01BJY052)《我國民營中小企業(yè)轉型升級問題研究》，對2000多家民營中小企業(yè)問卷調查，%的企業(yè)選擇資金不足為企業(yè)發(fā)展最不利的問題。融資困難，已經成為制約我國民營中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，而且是一個普遍性的世界難題。在西方經濟發(fā)達國家，民營中小企業(yè)融資難常表現為一種單純的經濟運行現象。因為，首先，民營中小企業(yè)普遍存在自身不足，如競爭乏力、管理混亂、創(chuàng)新能力不足等，因此經營變數多、風險大、信用低。其次，作為一種稀缺性的資源，資金的持有者在融出資金時通常十分謹慎，而且民營中小企業(yè)相對于大企業(yè)，對資金需求規(guī)模小，故資金零售比批發(fā)成本高，這些都決定了民營中小企業(yè)融資困境。我國的民營中小企業(yè)不但面臨上述問題，而且還遇到體制和制度問題的困擾，這主要是 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由于我國民營中小企業(yè)不僅會遇到由經濟運行本身所帶來問題，而且還會遇到經濟體制改革滯后所帶來的制約因素和一些缺乏基本金融原則的融資規(guī)定所帶來的不利影響。加入WTO后，我國民營中小企業(yè)在獲得發(fā)展契機同時，也面臨更多的挑戰(zhàn)。近年來我國民營中小企業(yè)融資難問題已引起社會各界的廣泛關注，在政策層面上政府先后出臺了種種扶持政策和措施。在資本市場層面上，2004年6月深交所推出了“民營中小企業(yè)板“，為民營中小企業(yè)直接融資打開了通道，但是我國民營中小企業(yè)的融資難問題仍然沒有得到根本解決?；谏鲜鲈?，筆者認為對我國民營中小企業(yè)融資進行研究是十分必要的，并且有實際意義，具體表現在：第一，一個健康的民營中小企業(yè)融資體系有利于高效率的配置資金，有利于我國金融體系的改革和金融市場的完善與發(fā)展。第二，建立一個完善、有效運行的民營中小企業(yè)融資體系，最重要目的是促進實體經濟——民營中小企業(yè)發(fā)展，將對我國經濟建設和擴大就業(yè)起到戰(zhàn)略性的推動作用。第三，大部分高科技企業(yè)屬于民營中小企業(yè)，解決好民營中小企業(yè)融資問題會促進我國的科技進步和競爭力的提升。一、我國民營中小企業(yè)融資現狀及特點分析(一)我國民營中小企業(yè)融資現狀選擇適合的融資渠道和融資方式是企業(yè)融資的前提。企業(yè)融資渠道和融資方式的選擇受制于經濟體制和資金管理政策，并與企業(yè)的產權形式和組織形式密切相關。從現實來看，我國民營中小企業(yè)的資金來源主要有以下幾個。1)企業(yè)自有資金。企業(yè)創(chuàng)辦人的自有資金、家族成員和親屬的資金，不僅是企業(yè)初創(chuàng)時期的主要資金來源，而且是企業(yè)實現發(fā)展的主要資金支撐。2)金融機構資金。它指各種銀行和非銀行金融機構向企業(yè)提供的資金，它包括銀行信貸資金和其他金融機構資金。非銀行金融機構是指各級政府和其他組織主辦的，如科技投資公司、租賃公司、保險公司等，雖其資金實力不及商業(yè)銀行，融資額有限，但其資金供給方式靈活方便，可作為企業(yè)補充資本的來源渠道。3)資本市場融資。目前民營中小企業(yè)還無法直接進入資本市場融資，但是還有多種間接的方式可以選擇。首先，可以采取成為大企業(yè)的子公司或者控股公司的形式，利用大企業(yè)的力量進入資本市場獲取資金，但這種方式有一定的局限性。第二，設立由政府財政牽頭，聯合大企業(yè)、銀行或者其他金融機構共同出資，設立創(chuàng)業(yè)投資基金或者風險投資基金。第三，設立科技開發(fā)公司或者組織行業(yè)控股公司，通過它們進入資本市場。4)商業(yè)信用融資。商業(yè)信用是隨商品交易而產生的信用，除了商業(yè)擔保以外，大部分商業(yè)信用都同具體的商品交易有直接的聯系。但是，商業(yè)信用以直接的商品交易為基礎，是企業(yè)獲得短期流動資金的一個重要來源，它只能解決企業(yè)的貨幣需求，而不可能解決民營中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本來源，也不能解決服務業(yè)的融資為題。民間融資是民營中小企業(yè)融資最原始的方式，特點是缺乏最基本的法律保障，只能在關系密切互相了解和信用關系良好的個人之間進行。民間融資一直是個人投資創(chuàng)辦企業(yè)的主要融資方式，也是民營中小企業(yè)最基本的原始資本和創(chuàng)業(yè)資本來源，在大力發(fā)展民營經濟的條件下尤其是這樣。(二)我國民營中小企業(yè)融資特點我國民營中小企業(yè)融資主要依靠內源融資，融資渠道狹窄，內源融資比重過高，外源融資比重過低，尤其是經營規(guī)模小、經營產品單一的小企業(yè)更是依靠自身積累來發(fā)展。我國民營中小企業(yè)內源融資的比例很高，但內部資金不能滿足企業(yè)的發(fā)展需要，即內源融資匱乏，自有資金不足，使得大量民營中小企業(yè)創(chuàng)立不久即消失。1)民營中小企業(yè)間接融資規(guī)模偏低目前我國民營中小企業(yè)的間接融資條件不利于其間接融資規(guī)模的提高，間接融資困難。目前我國民營中小企業(yè)的主要融資機構是城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社和民營銀行，除了這三種金融機構外，近兩年各大中城市現已建立了地方民營中小企業(yè)擔保公司，擔保公司還沒有發(fā)揮主要作用。民營中小企業(yè)獲得信貸支持少。國有商業(yè)銀行對民營中小企業(yè)貸款在金融機構貸款中所占比重偏低。盡管近年來國有商業(yè)銀行強化了對民營中小企業(yè)的融資服務，但由于民營中小企業(yè)大多缺少貸款所必需的資產抵押或擔保，因而民營中小企業(yè)很難得到正規(guī)金融體系的信貸支持。2)擔保貸款和抵押貸款成為民營中小企業(yè)貸款的主要方式為減少銀行的不良資產，防范金融風險，1998年以來各商業(yè)銀行(含各類中小金融機構)普遍推行了抵押、擔保制度，純粹的信用貸款已經很少。近幾年來，我國的大部分地區(qū)，抵押、擔保貸款的方式己經全面推開，其中抵押貸款的比重還會進一步上升。3)企業(yè)法人貸款比重相對降低，自然人貸款成為民營中小企業(yè)貸款的新方式由于企業(yè)法人的進入門檻過低，缺乏一定的社會信用和社會經濟基礎，一些銀行在為資 金尋找出路時開始調整貸款方向，決定進一步減少對企業(yè)法人尤其是對民營中小企業(yè)的貸款，而增加對基礎設施和自然人貸款。自然人貸款使用個人財產作抵押，其中多以城鎮(zhèn)居民住房為抵押，而個體、私營企業(yè)主的生產資金和生活資金是混用的，因此這部分貸款相當程度上可視為民營中小企業(yè)貸款。4)民營中小企業(yè)直接融資渠道不暢通我國資本市場發(fā)展較晚，現行的證券管理原則和標準對企業(yè)已有規(guī)模和投資回報的要求把民營中小企業(yè)排除在資本市場之外。統(tǒng)計表明，截至2008年4月底，我國滬深上市公司共有1171家，民營中小企業(yè)大約占9%。債券市場也基本上沒有向民營中小企業(yè)開放，債券發(fā)行辦法規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元，且要有實力雄厚信譽良好的單位擔保，這些硬性規(guī)定使得民營中小企業(yè)直接融資困難。5)直接融資范圍有限，金融機構仍是民營中小企業(yè)融資的主渠道由于我國資本市場不成熟及容量有限，對進入資本市場的企業(yè)有嚴格的限制條件。債券的發(fā)行受到嚴格限制，需要較多信用評級、資產評估，有時還要抵押或擔保，民營中小企業(yè)發(fā)行債券可望而不可及。上市融資也比較困難，大多數民營中小企業(yè)由于規(guī)模小、資本金有限，難以達到主板上市的條件，方便中小型高科技企業(yè)上市的二板市場尚為建立，大量的民營中小企業(yè)被拒于證券市場之外。因此以債券和股票融資為主的直接融資十分有限。另～方面，民營中小企業(yè)資金的主要來源仍是金融機構信貸，但各地之間也存在差別。東部地區(qū)由于當地多為民營企業(yè)，民間資金較為充裕，因此企業(yè)自有資金比重較高，來自民間的資金也較多，對銀行信貸的依賴程度相對較小。近幾年中西部地區(qū)民營中小企業(yè)雖然改制面有所擴大，但由于企業(yè)基礎比較薄弱，自有資金的比重仍然較低，加上城鄉(xiāng)居民收入水平不高，社會閑散資金也比較少，因此對銀行的依賴程度較大。二、我國民營中小企業(yè)融資存在的問題(一)內部融資比例過高，拓展空間有限1994年以來中小型國有企業(yè)、城市集體企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)正處于大規(guī)模的產權制度改革過程中，這是因為業(yè)主購買股權和企業(yè)職工集資的普遍化才造成民營中小企業(yè)內部融資比例的快速上升和居高不下，同樣，民營民營中小企業(yè)由于受傳統(tǒng)觀念、自身實力等多方面的影響，其內容融資比例相當的高。但是隨著市場的發(fā)展，內部融資越來越受到了多方面的沖擊：，大多數民營中小企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，利潤水平不會很高，因此僅僅依靠利潤留成來擴大企業(yè)的資金來源是遠 遠無法滿足企業(yè)發(fā)展需要的。，同時由于缺乏區(qū)域性股權交易市場和柜臺交易市場，職工目前所擁有的企業(yè)股權難以流通變現，未來希望更多地從職工手中募集資金也會越來越困難。(二)直接融資的渠道單一，進入障礙較大首先是由于民營中小企業(yè)信用等級不高，無法通過大量發(fā)行公司債券融資：其次表現在股權融資渠道不暢。1994年以后中央政府明令禁止了企業(yè)的社會集資活動，關閉了各個地方的股權交易系統(tǒng)，取消了各類柜臺交易。目前合法的股權融資渠道只有深圳和上海的兩家股票市場，而這兩個交易市場有著嚴格的上市要求和極其嚴格的審批程序，只有具備相當規(guī)模的企業(yè)才能獲得上市資格，而且周期長、成本高，因此民營中小企業(yè)在這一級市場上融資的比例較小。另外，國內的創(chuàng)業(yè)板市場尚未建立，海外資本市場也只有極個別民營中小企業(yè)才有實力參與，這些都限制了我國民營中小企業(yè)融資能力的進一步提高。(三)融資成本高，融資結構不合理企業(yè)的融資成本包括利息支出和與特定借款方式有關的費用。與大企業(yè)相比，民營中小企業(yè)不僅籌資渠道狹窄，而且借款成本也往往較高，表現在利率上，存在所有制歧視。政府和央行對國有大型企業(yè)給予較多的利率優(yōu)惠，而對民營中小企業(yè)則不實行。在實行浮動利率時，對民營中小企業(yè)的浮動幅度也比大企業(yè)高，少數金融機構還采取一些不合理的方式，扭曲或變相提高對民營中小企業(yè)的貸款利率。在貸款方式上，銀行對民營中小企業(yè)的貸款多采取抵押或擔保方式，不僅手續(xù)繁雜，而且為尋求擔?；虻盅海駹I中小企業(yè)還要付出諸如擔保費、抵押資產評估等相關費用。正規(guī)融資渠道的狹窄和阻塞使許多民營中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間借高利貸。所有這些，都加大了民營中小企業(yè)的經營負擔，使民營中小企業(yè)特別是中小民營企業(yè)在市場競爭中處于不利地位。在外源性融資中，由于民營中小企業(yè)不能像國有大中型企業(yè)那樣，通過招股或發(fā)行債券的形式融資，一般只能向銀行申請貸款，外源性融資主要表現為銀行借款。在以銀行借款為主渠道的融資方面，借款的形式又是以抵押或擔保貸款為主，信用貸款對于絕大多數民營中小企業(yè)一直是一件可望不可及的事情。在借款期限上，中小企業(yè)一般只能借到短期貸款，若以固定資產投資或進行科技開發(fā)為目的申請中長期貸款，則常常會被銀行拒之門外。(四)信用難題民營中小企業(yè)在發(fā)展中離不開其他經濟實體的幫助及合作，融資行為當然也不例外，而信用是促成合作的一個極其重要的因素。民營中小企業(yè)一般置身于兩類信用體系中：一是與 銀行的縱向信用體系。以國家信譽為基礎的銀行一般在貸款給民營中小企業(yè)時要進行嚴格的資質審查，并且這審查一般都是以民營中小企業(yè)的信用等級為標準，按等級的高低來配給貸款額度。雖然現在存在著一定范圍內的“關系借貸”，其實它依然是以民營中小企業(yè)的信用為基礎的，只不過這種信用是在長期交易關系中形成而已。二是企業(yè)之間的橫向信用關系，這包括民營中小企業(yè)之間的信用關系和民營中小企業(yè)與大企業(yè)之間的信用關系。例如支撐外源融資機制的民間借貸就是橫向信用關系，其主要依賴社會成員的自律和相互約束。因而，橫向信用關系實際上都寄生于企業(yè)的交易活動中。雖然民營中小企業(yè)和大企業(yè)之間的專業(yè)化生產是縱向合作的關系，但是它們之間是為完成經濟交易，提高專業(yè)化水平才合作，沒有行政命令的色彩，所