【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 7030 萬(wàn)元，比上年大幅增長(zhǎng) 67 . 38 ％。 2020 年，由于白藥原材料價(jià)格上漲，白藥系列主要產(chǎn)品全年可比成本上升 1346 萬(wàn)元，升幅 8 . 22 ％。 2020 其中，主營(yíng)收入 717178 萬(wàn)元；同比 2020 年增長(zhǎng)了 25 . 31 % ；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 70565 萬(wàn)元，同比 2020 年增長(zhǎng) 27 . 09 % ；凈利潤(rùn) 60920 萬(wàn)元，同 比 2020 年增長(zhǎng) 31 . 43 % ；凈資產(chǎn)收益率 16 . 86 % ，同比 2020 年增加兩個(gè)百分點(diǎn)；每股收益 1 . 13 元，比 2020 年增長(zhǎng) 17 . 71 ％。 2020 年 9 月 10 日 公司 第二大股東 —— 云南紅塔集團(tuán)有限公司與陳發(fā)樹(shù)簽訂了《 股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的全部本司國(guó)有股 65 , 813 , 912 股（占本公司總股本的 12 . 32 % ）轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹(shù)，標(biāo)的股份全部為無(wú)限售條件流通股（ A 股）。 對(duì)比分析， 最近幾年 公司盈利能力始終保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，營(yíng)運(yùn)能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，經(jīng)營(yíng) 規(guī)模不斷躍上新臺(tái)階， 已經(jīng) 從一個(gè)行業(yè)的挑戰(zhàn)者成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)跑者。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ： 3 Course group director: 公司 目前 財(cái)務(wù)狀況 截至 2020年中期，云南白藥公司 總資產(chǎn) 達(dá) 億 元， 上半年增長(zhǎng) %，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 億元，同期增長(zhǎng) %。凈利潤(rùn) 億元，同期增長(zhǎng) %。市盈率 倍，每股收益創(chuàng) 元，每股凈資產(chǎn)達(dá) 元，而最新股價(jià) 元（ 2020 年 10 月 07 日收盤(pán)價(jià)）。 2020 年度，云南白藥公司總資產(chǎn)達(dá) 億元，同比增長(zhǎng) %。 盈利能力始終保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，營(yíng)運(yùn)能力和管理效率繼續(xù) 居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，全面超額完成既定目標(biāo) 。 其中實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 億元，當(dāng)年增長(zhǎng)絕對(duì)額超過(guò) 2020 年整年的集團(tuán)收入規(guī)模， 同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 億元， 同比增長(zhǎng) %；年末市值達(dá)到 323 億，位居滬深兩市生物醫(yī)藥上市公司前列。 2020 年公司在各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面超額完成預(yù)定目標(biāo)的同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量、收益率、市值等指標(biāo)繼續(xù)保持行業(yè)先進(jìn)水平。以藥品為基礎(chǔ)和根本，健康產(chǎn)品、醫(yī)用敷料、中藥飲片等相關(guān)多元化發(fā)展的產(chǎn)品格局基本形成。 盈利能力方面：集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由 08 年的 % 上升到 09 年的 %。 每股收益 元，同比增長(zhǎng) %。 運(yùn)營(yíng)能力方面：在 09 年國(guó)家銀根緊縮環(huán)境下，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力較上年增強(qiáng)，集團(tuán)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 10 天 ,較上年縮短了 1 天，營(yíng)業(yè)周期 116 天，較上年縮短了 2 天。 盈利結(jié)構(gòu)變化： 09 年商業(yè)板塊盈利能力大幅提高， 09 年盈利 8558 萬(wàn)元 ，比上年大幅增長(zhǎng) %。 面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)， 2020 年政府執(zhí)行適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。進(jìn)入 2020 年，伴隨經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，流動(dòng)性開(kāi)始 收緊。繼 2020 年國(guó)家新醫(yī)改正式實(shí)施后，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì) 2020 年伴隨新醫(yī)改的深化，醫(yī)改帶來(lái)的紅利將逐步放出，整個(gè)行業(yè)將保持適度增長(zhǎng)。由于我國(guó)是在低收入階段跑步進(jìn)入老齡化社會(huì)，它提高了醫(yī)改、社會(huì)保障體系等方面的復(fù)雜程度。 2020 年 6 月 17 日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《藥品價(jià)格管理辦法 (征求意見(jiàn)稿 )》，重點(diǎn)調(diào)控醫(yī)藥流通領(lǐng)域。今年底之前國(guó)家將會(huì)出臺(tái)政策限制藥品差價(jià)率，打擊藥價(jià)中的水分，行業(yè)內(nèi)公司的利潤(rùn)或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，中藥行業(yè)可能面臨回調(diào)。 十月是醫(yī)藥股分化的一個(gè)月：醫(yī)藥板塊估值水平已經(jīng)不低，但在資金推動(dòng)下 其中個(gè)股仍有上漲空間，考慮到十月下旬基本藥物價(jià)格出臺(tái)，板塊股票估值會(huì)有所分化。 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538）財(cái)務(wù)分析報(bào)告 4 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 2. 以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的分析 凈資產(chǎn)收益率 =平均凈資產(chǎn) 凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入 凈利潤(rùn)資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入股東權(quán)益資產(chǎn)總額 =資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)負(fù)債率?1 1 =資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) =營(yíng)業(yè)收入凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 盈利能力分析 正文為 5 號(hào)宋體，單倍行距 （不加重），報(bào)告正文最多出現(xiàn)第 3 級(jí)目錄 盈利能力分析%%%%%%%%2007033120070630200709302007123120080331200806302008093020081231200903312009063020090930200912312010033120100630營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率( T 4 0 9 0 0 )營(yíng)業(yè)毛利率( T 4 0 1 0 0 )銷(xiāo)售凈利率( T 4 0 2 0 0 )資產(chǎn)報(bào)酬率B ( T 4 0 3 0 2 )總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（R O A ）B(T40402)凈資產(chǎn)收益率（R O E ）B(T40802)圖 21 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司盈利能力分析 表 21 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司凈資產(chǎn)收益 率及每股收益對(duì)比 資料來(lái)源： 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)告 由以上的數(shù)據(jù)顯示，云南白藥公司在 2020 到 2020年間盈利能力 指標(biāo)判斷有點(diǎn)矛盾 ， 但從公司所發(fā)生的重大情況考慮進(jìn)去的話(huà)，其盈利能力是上升的。下面 從四個(gè)方面來(lái)分析盈利能力，分別為：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和每股收益。 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫股東權(quán)益凈 利率，它反映單位股東資本獲得的凈收益。衡量了股東投入資產(chǎn)的保值、增值能力，可以選用凈利潤(rùn)，利潤(rùn)總額等各種指標(biāo)來(lái)計(jì)算。從上表中可以看出，凈資產(chǎn)收益率 由 2020年到 2020 年的上升變?yōu)?2020 年到 2020年的大幅下降 ， 單從 公司的 數(shù)據(jù)可以說(shuō)盈利能力在下降，但是， 云南白藥在 2020 年初啟動(dòng)了整體搬遷項(xiàng)目，新 2020 2020 2020 平均凈資產(chǎn)收益率 % % % 基本每股收益 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ： 5 Course group director: 建廠(chǎng)房并加大了投資生產(chǎn)規(guī)模，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率無(wú)較大變化的情況下，平均凈資產(chǎn)收益率的下降是肯定的。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 由于銷(xiāo)售 凈 利率的下降和營(yíng)業(yè) 毛利率 下降而 稍微 下降， 2020 年到 2020 會(huì)計(jì)年度開(kāi)始出現(xiàn)上升趨勢(shì)，預(yù)測(cè)原因?yàn)榘徇w收 益開(kāi)始顯現(xiàn) 。每股收益是指將凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與年末發(fā)行在外的普通股份加權(quán)平均數(shù)相比后的比值，反映了普通股的獲利水平。每股凈資產(chǎn)，也稱(chēng)每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益，是期末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益總額）與年度普通股份平均數(shù)的比值，反應(yīng)發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本，即賬面權(quán)益。從表格中的數(shù)據(jù)看出，每股收益 保持良好的上升趨勢(shì)，并穩(wěn)步上升，云南白藥的盈利能力在上升。 橫向分析 %%%%%%%%2020 2020 2020 2020總資產(chǎn)凈利率云南白藥浙江康恩貝廣州醫(yī)藥 圖 22 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司總資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率%%%%%%%2020 2020 2020 2020云南白藥浙江康恩貝廣州醫(yī)藥 圖 23 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公 司凈資產(chǎn)收益率 我們選取了廣州醫(yī)藥 （ 600332）浙江康恩貝（ 600732）放在一起做對(duì)比分析。 廣州醫(yī)藥有限公司擁有齊全的經(jīng)營(yíng)門(mén)類(lèi)和品種，具備優(yōu)質(zhì)完善的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、專(zhuān)業(yè)特色的服務(wù)內(nèi)涵、廣泛認(rèn)同的企業(yè)商譽(yù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直位居全國(guó)同行業(yè)前列。 浙江康恩貝制藥股份有限公司 以制藥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，制造，銷(xiāo)售，技術(shù)服務(wù)和實(shí)業(yè)投資等。 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 1） ：云南白藥集團(tuán)股份有限公司（ 000538）財(cái)務(wù)分析報(bào)告 6 廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院 從上表中可以看出， 云南白藥 的 凈資產(chǎn)收益 率始終高于 另外兩家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益 率，但是 由于 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，同比整個(gè)行業(yè)的收益率都有所下降 ，而 云南白藥的凈資產(chǎn)收益率 卻 依然保持著自己的優(yōu) 勢(shì) ， 但不難發(fā)現(xiàn)，優(yōu)勢(shì)有縮減的趨勢(shì)，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（下表）的對(duì)比中，廣州醫(yī)藥和浙江康恩貝的數(shù)據(jù)保持著良好的上升趨勢(shì)，由于 2020 年整體搬遷項(xiàng)目的影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降，但隨著項(xiàng)目的完成，企業(yè)運(yùn)作恢復(fù)正常 ，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，其余兩家企業(yè)也有很好的發(fā)展趨勢(shì)。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%%%%%%%2020 2020 2020 2020云南白藥浙江康恩貝廣州醫(yī)藥 圖 24 2020— 2020 年云南白藥集團(tuán)股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析 正文為 5 號(hào)宋體，單倍行距 （不加重），報(bào)告正文最多出現(xiàn)第 3 級(jí)目錄 01234200703312007063020070930200712312008033120080630200809302008123120090331200906302009093020091231存貨周轉(zhuǎn)率B(T20202)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20602)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20902)股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率B(T21002) 圖 25 2020— 2020 年云南白藥 集團(tuán)股份有限公司 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，表明總資產(chǎn)在一年當(dāng)中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，反映了單位資產(chǎn)投資所成生的營(yíng)業(yè)收入。近三年來(lái)的數(shù)據(jù)表明該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，說(shuō)明該公司的營(yíng)運(yùn)能力下降，有可能是因?yàn)?搬遷項(xiàng)目帶來(lái)的影響。 學(xué)生小組姓名與學(xué)號(hào) ： 7 Course group director: 存貨周轉(zhuǎn)率是指營(yíng)業(yè)收入與平均存貨的比值，表明存貨在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，失衡梁和平家公司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。 一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。 近三年來(lái) 云南白藥 的存貨周轉(zhuǎn)率 逐年升高 ， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短， 變現(xiàn)速度越來(lái)越 快 ， 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)可以使資金更快循環(huán)之下又一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期 ， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率試營(yíng)業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款的比值，表明應(yīng)收賬款在通常為一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的效率越高，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)。近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的大幅度上升體現(xiàn)了公司良好的應(yīng)收賬款信用政策和資金的回收流動(dòng)性，也是優(yōu)秀的營(yíng)運(yùn)能力的體現(xiàn)。 償債能力分析 01232020033120200630202009302020123120200331202006302020093020201231202003312020063020200930202012312020033120200630流動(dòng)比率(T1 010 0)速動(dòng)比率(T1