【文章內(nèi)容簡介】 銀行，雖然遵循保本微利的經(jīng)營方針，但存在融資成本較高，融資期限不匹配等問題，使之仍然不能成為農(nóng)村基礎(chǔ)設施的主要資金來源。 （ 4）我國當前農(nóng)村基礎(chǔ)設投資中雖然也有一定數(shù)量的民間團體投資，但其比重過少，不具有普通性。由于多年來形成的以政府投資為主的集中統(tǒng)一模式，加之社會團體的參人缺乏成熟 第 11 頁 共 25 頁 的項目法人運行機制，使農(nóng)村基礎(chǔ)設施建設難以有效吸納大量的社會 閑散資金，實現(xiàn)投資主體的多元化。 2 基礎(chǔ)設施建設融資模式比較分析 方式 bot 是英文 build— operate— transfer 的縮寫，通常直譯為 “ 建設一經(jīng)營一 7 轉(zhuǎn)讓 ” 。 bot 融資方式最早起源于 19 世紀后期的北美大陸，當時用以建設鐵路和高等級公路，后來逐步推廣應用于電站、地鐵、港口、水廠、橋梁隧道等公共工程。后來，這種方式被認為是減少主權(quán)國家借款和吸引國外直接投資基礎(chǔ)設施的有效手段。 bot 實質(zhì)上是基礎(chǔ)設施投資、建設和經(jīng)營的一種方式，是指政府通過簽訂特許經(jīng)營協(xié)議方式， 把某一重大項目設計、施工、融資、經(jīng)營、維護等責任授予私營機構(gòu)，允許私人機構(gòu)在建成此項目后的協(xié)議期內(nèi)，通過經(jīng)營該項目，獲得投資回報，并且在特許期屆滿后將該項目無償?shù)匾平唤o簽約方政府部門。 bot 融資方式的優(yōu)點。采用 bot 融資方式可以減少政府的財政支出，改善政府的財政收支平衡；可以吸引外資減少政府外債負擔，改善政府的國際收支平衡；政府可以避免大量的項目風險；承建商將盡可能引進先進技術(shù)和管理辦法，提高建設水平以及運營管理效率，降低成本和使用者費用；政府部通過適當?shù)耐顿Y回報方式將基礎(chǔ)設施項目建沒和經(jīng)營管理 的責任轉(zhuǎn)讓給私人部門，是責權(quán)利相統(tǒng)一，既減輕了政府的負擔，又激勵了私人部門的積 第 12 頁 共 25 頁 極性 [11]，更好、更快地促進了基礎(chǔ)設施的建沒。 方式 tot（ transferoperatetransfer）是指政時為了融通資金，把己經(jīng)投產(chǎn)運行的基礎(chǔ)設施項目（公路、橋梁、電站等）在一定期限內(nèi)的特許權(quán)移交給私營機構(gòu)經(jīng)營，從而一次性地從私營機構(gòu)那里獲得資金以建設新的項目。而私營機構(gòu)通過對項目約定期限的經(jīng)營收回全部投資及合理回報，特許經(jīng)營期結(jié)束后，再把設施移交給政府。 tot 融資方式的 優(yōu)點。風險小，大大增加了項目引資成功的可能性。 tot 方式明顯地降低了項目風險，尤其是外商面臨的風險更是大幅減少，引資成功的可能性大大增加了，是一種可行、實用的引資方式。 tot 面臨的風險雖比 bot 方式有所增加，但卻與自籌資金和向外貸款方式中的風險完全相當；項目產(chǎn)品價格低，在 tot 方式下，由于積累大量風險的建設階段和試生產(chǎn)階段已經(jīng)完成，因此對于外商來說，風險降低幅度是相當大的。因此，一方面，外商預期收益率 8 會合理下調(diào)；另一方面，涉及環(huán)節(jié)較少，評估、談判等方面的從屬費用也勢必大大降低。而東道國在組建spv、談判等 過程中的費用也有較大幅度下降。引資成本的降低必將有助于項目產(chǎn)品的合理定價。新建項目的建設和營運時間前提。由于 tot 方式僅涉及風險較小的生產(chǎn)運行階段，用于評估、談判的時間較 bot 來說大大縮短，從而使項目能及時達到協(xié)議， 第 13 頁 共 25 頁 及早建設，及早投入運營，加快了基礎(chǔ)設施設的步伐；簡便易行，方便管理，不至引起較大阻力。首先 tot 只限于已建項目經(jīng)營權(quán)的暫時轉(zhuǎn)讓，因此發(fā)展中國家現(xiàn)有政府構(gòu)架基本上能適合管理需要；其次，由于不涉及所有權(quán)問題，加之風險小政府無需對外商做過多承諾，通過引資而在東道國引起的政治爭論的可能性降低，減小了引資 的阻力。涉及法律環(huán)節(jié)較小。許多國家在外資法、外資管理條例等范圍內(nèi)就能解決 tot 方式所產(chǎn)生的大部分問題。 模式 abs是英文單詞 asset— backedsecuritization 第一個字母的縮寫，具體是指以目標項目的所擁有資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行高檔債券等金融產(chǎn)品來籌集資金的一種證券融資方式。 abs 模式的目的在于通過其特有提高信用等級的方式，使原本信用較低的項目可以進入高檔證券市場，并利用高檔證券市場信用等級高，債券安排性和流動性高，債 券利率低的特點，大幅度降低發(fā)行債券和籌集資金的成本。 abs 融資方式優(yōu)點。采用 abs 融資方式不需要政府的信用為債券的償還進擔保，不增加政府負擔，緩解政府財政壓力，雖然在債券的發(fā)生期內(nèi)項目的資產(chǎn)所有全歸 spv（特權(quán)信托機構(gòu)）所有，但項目的資產(chǎn)運營口和決策依然歸原始權(quán)益人所有；明晰了項目產(chǎn)權(quán)，增強了項目管理者和項目投資者的風險防范意識是； 第 14 頁 共 25 頁 投資者可以自主決策所投資項目，從而優(yōu)化投資決策，提高投資效率；政府可以通過監(jiān)管證券市場，達到調(diào)控融資規(guī)模，進而調(diào)控投資規(guī)模的目的。 融資方式 ppp 模式（源自英國的 public— private— partnership），即公共部門和私人企 9 業(yè)合作模式，是指政府、盈利性企業(yè)和非盈利性機構(gòu)基于某個項目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過這種合作形式，合作雙方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。合作方參與某個項目時，政府并不是把項目的責任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資風險。ppp 方式在運行中適用于大型的、一次性項目，如道路、學校、衛(wèi)生、水資源等使用費偏低，資金回報率可能較低的設施。由投資者進行商業(yè)化經(jīng)營，在特許權(quán) 期間，經(jīng)營者向政府交納一定的特許費用。對于具有投資回報的大型農(nóng)村基礎(chǔ)設施項目，如防澇抗早水利設施、交通運輸設施等可借鑒采用這種融資方式進行融資。 ppp 模式，由于其機制新、管理活、責權(quán)利明確，比傳統(tǒng)的由政府單獨建設、運營的模式更為高效，因此，逐漸被廣泛采用。 ppp 融資方式的優(yōu)缺點。 ppp 融資方式使項目所在國政府或者所屬機構(gòu)與項目的投資者和經(jīng)營者之間相互協(xié)調(diào)，共同在建設項目中發(fā)揮作用；在 ppp 融資方式下，有意向參與公共基礎(chǔ)設施的私人企業(yè)可以盡早和項目所在國政府或有關(guān)機構(gòu)接觸，可以節(jié) 第 15 頁 共 25 頁 約投標費用，節(jié)約準 備時間，從而減少最后的投標價格；通過ppp 融資方式可采用有效的風險分配方案，使風險降到最低。正如任何事物均存在正反兩方面一樣， ppp 模式運用中也潛藏著各種風險。 ppp 項目的主要風險有政策風險、匯率風險、技術(shù)風險、財務風險、營運風險［ 12］。 方式 pfi（ private— finance— initiative）始于英國，是國際流行的一種農(nóng)村基礎(chǔ)設施設的新型模式。其具體含義是指：對于公益性的農(nóng)村基礎(chǔ)設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負責項目的融資、設計、 建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，