【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 982年 )。 (三 )外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別 (1)保值性的外匯期貨交易 [案例 ] 美國(guó)一進(jìn)口商在某年 4月份從加進(jìn)口了一批價(jià)值 CAD20萬(wàn)的貨物 ， 約定 9月份以 CAD支付這筆貨款 。 這表明美商將在 9月份即期市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn) CAD。 美商為了避免 5個(gè)月后 CAD上漲的風(fēng)險(xiǎn) ， 于是在商品合約簽定后立即在 “ 國(guó)際貨幣市場(chǎng) ” 上購(gòu)入兩份 9月到期的 CAD期貨合約 ， 以便能在 9月份期貨市場(chǎng)上賣(mài)出 CAD期貨合約 。 假定 4月 CAD即期匯率為： USD1= ； 9月份CAD期匯匯率為： USD1=(升水10個(gè)點(diǎn) )。 如果 9月份 CAD即期匯率上漲到： USD1= (2)投機(jī)性的外匯期貨交易 [案例 ] 在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上 ， 某商人在 4月份預(yù)期 EUR對(duì) USD匯率在6月份將會(huì)上漲 ， 于是買(mǎi)進(jìn) 6月份到期的 EUR期貨 ， 6月份交割的期匯匯率為 EUR1=， 每份合約金額為 。 二、外匯期權(quán)交易 (一 )概述 【 外匯期權(quán) 】 簡(jiǎn)單地說(shuō)，是指外匯期權(quán)合約購(gòu)買(mǎi)者具有按規(guī)定的條件買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種外幣的權(quán)利。 (1)合約簽署人 (2)合約持有人 (3)期權(quán)價(jià)格 (1)按合約持有人在合約中的買(mǎi)賣(mài)地位分為 買(mǎi)方期權(quán)和賣(mài)方期權(quán) (2)按照期權(quán)合約的執(zhí)行時(shí)間分為 歐式期權(quán)和美式期權(quán) (3)按照是否辦理實(shí)物交割分為 現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) (二 )外匯期權(quán)交易的目的 [案例 ] 美國(guó)某公司從英國(guó)進(jìn)口一批機(jī)器設(shè)備，雙方約定在 3個(gè)月后支付 。 為避免 3個(gè)月后實(shí)際支付時(shí)匯率變動(dòng)可能造成的損失，需要將進(jìn)口成本固定下來(lái)。為此，該公司購(gòu)入二份 GBP美式買(mǎi)權(quán)，其期權(quán)價(jià)格是GBP1為 ，二份期權(quán)合約共需支付保險(xiǎn)費(fèi) USD協(xié)定匯率為 GBP1= 三、外匯保證金交易 (一 )概念 外匯保證金交易又稱(chēng)合約現(xiàn)貨外匯交易、按金交易、虛盤(pán)交易，是指投資者和專(zhuān)業(yè)從事外匯買(mǎi)賣(mài)的金融機(jī)構(gòu)，簽訂委托買(mǎi)賣(mài)外匯的合約，繳付一定比率 (一般不超過(guò) 10%)的交易保證金，便可以按一定融資倍數(shù)買(mǎi)賣(mài)價(jià)值相當(dāng)于十萬(wàn)、幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)美元的外匯。 該交易方式所需資金可多可少，可通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行掛單買(mǎi)賣(mài)，所以，近年來(lái)已經(jīng)成為國(guó)際外匯市場(chǎng)流行的外匯交易方式，吸引了大量投資者，尤其是個(gè)人投資者的參與。 合約的金額是根據(jù)外幣幣種來(lái)確定的，每份合約的金額分別是 JPY12 500 000、GBP62500、 EUR125 000、 CHF125 000，每份合約的價(jià)值約為 USD100 000。 投資者可以根據(jù)自己保證金的多少，買(mǎi)賣(mài)幾份、十幾份或幾十份合約。一般情況下，投資者利用 USD1000的保證金就可以買(mǎi)賣(mài)一份合約。 【 案例 】 在 USD1＝ JPY。 實(shí)盤(pán)交易與保證金交易比較表 實(shí)盤(pán)交易 保證金交易 購(gòu)入 JPY 12500000需要 USD 1000 若 JPY匯率上漲 100個(gè)點(diǎn)盈利 USD 690 690 盈利率 690/＝ % 690/1000=69% 若 JPY匯率下跌 100個(gè)點(diǎn)虧損 USD 680 680 虧損率 680/＝ % 680/1000＝ 68% (二 )外匯保證金交易的特點(diǎn) (1)成交量大：每日約有 USD20230億 ， 不可能被大客戶(hù)所操縱 。 (2)雙邊交易：可買(mǎi)漲也可賣(mài)跌 ， 是成熟 、 穩(wěn)定的市場(chǎng) 。 (3)國(guó)家經(jīng)濟(jì)：投資目標(biāo)是國(guó)家經(jīng)濟(jì) ， 不是一個(gè)行業(yè)行為 ， 更不是一個(gè)企業(yè)行為 。 能公開(kāi) 、 公平 、公正 、 客觀的進(jìn)行交易 。 (4)交易時(shí)間：全球 24小時(shí) ， 交易隨時(shí)可進(jìn)行 。 (5)杠桿原理：只需投入不超過(guò) 10%的資金量運(yùn)作 ，相當(dāng)于放大融資幾十倍甚至上百倍 ， 以小博大 。 (6)資料分析：分析走勢(shì)的資料較多 ， 關(guān)注者眾多 ， 較易獲得第一手資料 ， 能第一時(shí)間獲得相關(guān)資訊 。 (7)靈活性大：可以做中 、 長(zhǎng) 、 短及超短線投資 ， 資金出入便利 ， 可隨時(shí)調(diào)離資金做其他投資 。 (8)免稅：外匯投資是目前不需要向政府繳納任何稅費(fèi)的投資項(xiàng)目 。 (9)回報(bào)率較高：一般行業(yè)投資 ， 需要較長(zhǎng)時(shí)間方可以收回成本 ， 外匯投資可在較短時(shí)間收到顯著效果 。 (10)交易快：在絕大多數(shù)情況下外匯是實(shí)時(shí)成交 。 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 又稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)。是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) (一 )交易風(fēng)險(xiǎn) —— 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn) 是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。這是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。 (二 )會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) —— 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn) 又稱(chēng) 轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)議風(fēng)險(xiǎn)、賬面風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn) 。是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。這是一種存量風(fēng)險(xiǎn)。 (三 )經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) —— 預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn) 又稱(chēng) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益減少的一種可能性。 在進(jìn)出口貿(mào)易中 ， 如果外匯匯率在支付或收進(jìn)外幣貨款時(shí)上漲或下跌了 ， 進(jìn)口商會(huì)付出較多的本幣 (或其他外幣 )， 出口商就會(huì)收進(jìn)較少的本幣 (或其他外幣 )。 在資本輸出輸入中 ， 如果外匯匯率在外幣債權(quán)債務(wù)清償時(shí)較外幣債權(quán)債務(wù)形成時(shí)發(fā)生下跌或上漲了 ， 債權(quán)人就只得收回較少的本幣(或其他外幣 )， 債務(wù)人就需支付較多的本幣(或其他外幣 )。 [案例 ]我國(guó)某公司在東京發(fā)行一筆總額 100億日元期限 5年的債券，用所籌得的資金來(lái)發(fā)放 5年期美元貸款支持國(guó)內(nèi)某大型項(xiàng)目。按照當(dāng)日元對(duì)美元匯率， USD1=，該公司將 100億日元在國(guó)際市場(chǎng)上兌換成。 5年后匯率變動(dòng)為 USD1=JPY120，如果不考慮利息部分，該公司要償還 100億日元就需要 。比該公司收回的 ，多支付的美元就是該公司因所借日元匯率上漲而造成的損失。 [案例 ] 美國(guó)一家跨過(guò)公司在日本的子公司于 1990年某月某日購(gòu)得一筆價(jià)值 JPY1300萬(wàn)資產(chǎn)按當(dāng)日匯率 USD1=，這筆日元資產(chǎn)價(jià)值為 USD10萬(wàn)。 1990年底日元匯率跌到 USD1=，因此，年底在美國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，這筆日元資產(chǎn)的價(jià)值為 ，比當(dāng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值減少了 。 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理 (一 )交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 (1)收硬付軟 (2)收付同幣 (3)軟硬搭配 (4)本幣結(jié)算 (1)利用外匯交易方式保值 (2)超前或滯后收付外匯保值 (3)利用貨幣保值條款保值 ①黃金保值條款 ②硬貨幣保值條款 ③“一籃子”貨幣保值條款 (二 )會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理是通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債的構(gòu)成 ， 使以某種外幣表示的資產(chǎn)總額與負(fù)債總額相等 ，從而使會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)為零 。 (三 )經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 復(fù)習(xí)思考題 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ 8 .何為外匯套期保值與外匯投機(jī)？ 參考文獻(xiàn) [1]錢(qián)榮堃主編 《 國(guó)際金融 》 ，四川人民出版社 [2]吳開(kāi)祺編著 《 新編國(guó)際金融學(xué) 》 ，立信會(huì)計(jì)出版社 [3]劉舒年主編 《 國(guó)際金融實(shí)務(wù) 》 ，對(duì)外貿(mào)易教育出版社 [4]陳湛勻，范衛(wèi)堯主編 《 國(guó)際金融實(shí)務(wù)和案例 》 ， 華東化工學(xué)院出版社 第四章 國(guó)際貨幣制度 【 教學(xué)目的和要求 】 要很好的應(yīng)付外匯業(yè)務(wù)，就必須了解國(guó)際貨幣制度的有關(guān)內(nèi)容。本章要求學(xué)生掌握國(guó)際貨幣制度的歷史演變、國(guó)際匯率制度以及我國(guó)人民幣匯率制度。 第一節(jié) 國(guó)際貨幣制度的歷史演進(jìn) 一 、 國(guó)際貨幣制度的概念 是有關(guān)國(guó)家的政府為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易 、 國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際結(jié)算的需要 ， 對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則 ， 采取的措施和建立的組織形式的總稱(chēng) 。簡(jiǎn)單地說(shuō)是指支配國(guó)際貨幣關(guān)系的規(guī)則和組織形式所形成的一個(gè)完整系統(tǒng) 。 因此 ， 也稱(chēng)之為國(guó)際貨幣體系 。 二 、 國(guó)際貨幣制度的內(nèi)容 。 。 。 。 三 、 國(guó)際貨幣制度的演變 （ 一 ） 1717— 1936年的金本位制度 — 金幣本位制 金幣本位制的特點(diǎn)： 4個(gè)自由 ① 自由流通 ② 自由兌換 ③ 自由鑄毀 ④ 自由出入 金幣本位制的優(yōu)點(diǎn)： 4個(gè)穩(wěn)定 ① 物價(jià)水平穩(wěn)定 ② 匯率水平穩(wěn)定 ③ 利率水平穩(wěn)定 ④ 國(guó)際收支穩(wěn)定 — 金塊本位制和金匯兌本位制 （ 二 ） 1944～ 1973年的布雷頓森林貨幣體系 建立過(guò)程 英國(guó)：國(guó)際清算同盟計(jì)劃 (凱恩斯計(jì)劃 ) 美國(guó)： 聯(lián)合國(guó)平準(zhǔn)基金計(jì)劃 (懷特計(jì)劃 ) 1944年 7月在美國(guó)新罕布什爾州布雷頓森林召開(kāi)了有 44國(guó)參加的 “ 聯(lián)合和聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議 ” ，以懷特計(jì)劃為藍(lán)本 ， 通過(guò)了 《 IMF協(xié)定 》 和 《 國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定 》 ， 合稱(chēng)為布雷頓森林協(xié)定 ， 從此建立了IMF和世行集團(tuán) 。 其中根據(jù) 《 IMF協(xié)定 》 的有關(guān)條款建立了布雷頓森林貨幣體系 。 以美元為中心 ， 黃金為基礎(chǔ)的雙掛鉤的國(guó)際貨幣體系 。 (三 )現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度 — 牙買(mǎi)加貨幣體系 1976年 1月 IMF的“臨時(shí)委員會(huì)”在牙買(mǎi)加金斯頓舉行了會(huì)議 ，討論修改了 IMF協(xié)定的條款，經(jīng)過(guò)激烈的爭(zhēng)吵，會(huì)議達(dá)成了“牙買(mǎi)加協(xié)定”。同年 4月，IMF理事會(huì)又通過(guò)了以“牙買(mǎi)加協(xié)定”為基礎(chǔ)的 《 IMF協(xié)定第二次修正案 》 ，決定于 1978年 4月 1日起生效。至此，結(jié)束了布雷頓森林體系崩潰后的混亂局面，逐步形成一個(gè)以“牙買(mǎi)加協(xié)定”為基礎(chǔ)的新的國(guó)際貨幣制度，人們稱(chēng)之為“牙買(mǎi)加貨幣體系”。 (1)國(guó)際本位幣與國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化 (2)浮動(dòng)匯率制度下的浮動(dòng)形式多樣化 (3)國(guó)際收支失衡時(shí)的調(diào)節(jié)機(jī)制多樣化 (4)外匯國(guó)際間轉(zhuǎn)移的管制形式多樣化 第二節(jié) 國(guó)際匯率制度 一 、 國(guó)際匯率制度的概念 是有關(guān)國(guó)家貨幣當(dāng)局對(duì)匯率的決定及其變動(dòng)幅度所作出的規(guī)定或國(guó)際規(guī)范。歷史上有兩種代表性的匯率制度：固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。 二 、 固定匯率制度 (一 )概念 【 固定匯率制度 】 是匯率的決定及其變動(dòng)幅度都有一定限制的匯率制度。 (二 )發(fā)展過(guò)程 三 、 浮動(dòng)匯率制度 (一 )浮動(dòng)匯率制度的概念 【 浮動(dòng)匯率制度 】 是指匯率的決定及其變動(dòng)幅度沒(méi)有限制，而是根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自行決定或政府的政策目標(biāo)靈活調(diào)整的匯率制度。 (二 )浮動(dòng)匯率制度的種類(lèi) ： (1)釘 (盯 )住匯率 ：是指一種貨幣同某一種貨幣或一籃子貨幣保持長(zhǎng)期固定比價(jià)。 (2)有限彈性浮動(dòng)匯率 ：是指一國(guó)貨幣匯率以一種貨幣