【正文】 目的和要求 】 要很好的應(yīng)付外匯業(yè)務(wù)，就必須了解國(guó)際貨幣制度的有關(guān)內(nèi)容。 因此 ， 也稱之為國(guó)際貨幣體系 。 。 (三 )現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度 — 牙買加貨幣體系 1976年 1月 IMF的“臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加金斯頓舉行了會(huì)議 ，討論修改了 IMF協(xié)定的條款，經(jīng)過(guò)激烈的爭(zhēng)吵，會(huì)議達(dá)成了“牙買加協(xié)定”。歷史上有兩種代表性的匯率制度：固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。 (2)有限彈性浮動(dòng)匯率 ：是指一國(guó)貨幣匯率以一種貨幣或一籃子貨幣為中心而上下波動(dòng)，但波動(dòng)幅度不大。 ： (1)單獨(dú)浮動(dòng) ：是指一國(guó)貨幣不同任何外幣有固定比價(jià)關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自發(fā)地決定或政府的政策目標(biāo)靈活地調(diào)整。 特點(diǎn)是：機(jī)動(dòng)調(diào)整 ， 變動(dòng)劇烈 。 到 1952年 12月 ， 人民幣匯率調(diào)整到USD1=CNY26170。 (19851990年 ) 第四階段，人民幣匯率不定期向下微調(diào)階段。 籃子中包括哪些貨幣，各種貨幣的權(quán)數(shù)多少，由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一掌握，根據(jù) 不同時(shí)期 具體情況加以調(diào)整和變動(dòng)。 出口換匯成本 =以本幣計(jì)算的出口成本 /以外幣計(jì)算的銷售價(jià)格 1980年全國(guó)平均出口換匯成本為：，即出口換匯 1美元 需用 。 在此期間，我國(guó)實(shí)際上存在著三種匯率 ①貿(mào)易匯率： USD1= ② 非貿(mào)易匯率： USD1= ③ 市場(chǎng)調(diào)劑匯率： USD1=(1177。 外匯調(diào)劑價(jià)在人民幣匯率總體下跌趨勢(shì)中，時(shí)高時(shí)低。 一是中國(guó)人民銀行每日公布的市場(chǎng)匯率是浮動(dòng)的； 二是各外匯指定銀行對(duì)外掛牌買賣外匯的匯率可在中國(guó)人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度范圍內(nèi)浮動(dòng) 。 如果國(guó)際收支穩(wěn)定 ， 則外匯供求穩(wěn)定 ， 匯率也相對(duì)穩(wěn)定；如果一國(guó)國(guó)際收支狀況較前改善 ， 或國(guó)際收支順差增大或逆差縮小或由逆差轉(zhuǎn)換為順差 ， 本幣匯率上漲；反之則下跌 。實(shí)際利率 =名義利率 － 通貨膨脹率，當(dāng)名義利率不變，通貨膨脹率上升，將導(dǎo)致實(shí)際利率下降，而實(shí)際利率降低又會(huì)引起資本外逃，進(jìn)而造成資本與金融賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國(guó)貨幣的匯率下跌。勞動(dòng)生產(chǎn)率差異對(duì)匯率水平產(chǎn)生重要影響。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)匯率的影響是錯(cuò)綜復(fù)雜 的 。 (主要指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu) )。 (五 )宏觀經(jīng)濟(jì)政策 因?yàn)閰R率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面 ， 各國(guó)政府都采用宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié) ， 使匯率水平盡量保持在有利于本國(guó)的水平上 。 一般說(shuō)來(lái)，擴(kuò)張的財(cái)政政策若造成巨額的財(cái)政赤字和通貨膨脹，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致本幣匯率下跌；緊縮的財(cái)政政策會(huì)使本幣匯率上升。 。在短期內(nèi)，這種影響是很明顯的。是指一國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)利用外匯平準(zhǔn)基金介入外匯市場(chǎng)， 進(jìn)行 外匯買賣來(lái)調(diào)節(jié)外匯供求，從而使匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)。 二、影響匯率變動(dòng)各因素的相互關(guān)系 從長(zhǎng)期看 ， 國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況 是決定匯率基本走勢(shì)的主導(dǎo)因素 。 外匯儲(chǔ)備是迫使人民幣升值的內(nèi)因。 第二節(jié) 國(guó)際投機(jī)策略 一、即期外匯市場(chǎng)策略 投機(jī)商攻擊一種貨幣 (如泰銖 )最簡(jiǎn)單辦法是在即期外匯市場(chǎng)上沽空該種貨幣。雖然他們并不能正確預(yù)測(cè)每一履約日的即期匯率，但只要預(yù)測(cè)的基本方向正確，他們就能獲利。 四、羊群效應(yīng)，推向深淵 投機(jī)商在證券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)沽空一種貨幣是為了投機(jī)，而套期保值者則為了避險(xiǎn)，便也進(jìn)行類似的操作，從而形成 羊群效應(yīng) 。 他們以自有資本做抵押，從銀行借款購(gòu)買證券，再以證券抵押繼續(xù)借款，迅速擴(kuò)大了債務(wù)比率，不僅如此，它們還將借款廣泛投機(jī)于具有 “ 高杠桿 ” 特點(diǎn)的各種衍生工具，從而進(jìn)一步提高了杠桿比率。 對(duì)用進(jìn)口商品作原材料商品的 國(guó)內(nèi)價(jià)格影響的表現(xiàn) 本幣匯率下跌，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，用進(jìn)口商品作原材料商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格也上漲。 對(duì)出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格影響的表現(xiàn) 一般說(shuō)來(lái)，本幣匯率下跌，會(huì)引起出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；反之則反是。 對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格總水平影響的表現(xiàn) 第一，若一國(guó)對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品依賴程度高，則匯率變動(dòng)明顯會(huì)影響消費(fèi)價(jià)格指數(shù)；若一國(guó)對(duì)進(jìn)口投資品依賴程度高，則匯率變動(dòng)明顯會(huì)影響生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。 對(duì)國(guó)民收入與就業(yè)影響的表現(xiàn) 一國(guó)貨幣匯率下跌 ， 因具有鼓勵(lì)出口 ， 抑制進(jìn)口 的傾向 ， 將使閑置的資源向出口商品的生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移 ， 并促進(jìn)進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門的發(fā)展 。 匯率不穩(wěn)定 ， 情況與之相反 。 當(dāng)人們預(yù)期一國(guó)貨幣匯率下跌到位 ， 在一定時(shí)間內(nèi)匯率穩(wěn)定了投資者不再擔(dān)心貶值受損 ，外逃的資本可能會(huì)抽回國(guó)內(nèi) 。 儲(chǔ)備貨幣匯率下跌使外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值減少 ， 反之增加 。 對(duì)國(guó)外旅游者來(lái)說(shuō) ， 該國(guó)貨物和服務(wù)價(jià)格顯得便宜 。 , April 16, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :23:1118:23:11April 16, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 4月 16日星期日 6時(shí) 23分 11秒 18:23:1116 April 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 :23:1118:23Apr2316Apr23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 。 , April 16, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 4月 16日星期日 6時(shí) 23分 11秒 18:23:1116 April 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 4月 16日星期日 下午 6時(shí) 23分 11秒 18:23: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 :23:1118:23Apr2316Apr23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 4月 16日星期日 6時(shí) 23分 11秒 18:23:1116 April 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 :23:1118:23:11April 16, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , April 16, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 。 :23:1118:23Apr2316Apr23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 反之 ， 則反是 。一國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定 ， 有利于吸引外資流入 ， 從而促使該國(guó)外匯儲(chǔ)備增加；如匯率不穩(wěn)或下跌 ，短期資金持有者為避免損失 ， 常將資金投向國(guó)外 ， 從而導(dǎo)致該國(guó)外匯儲(chǔ)備減少 。 反之 ， 則反是 。 影響資本流動(dòng)的表現(xiàn) 對(duì)短期資本流動(dòng)的影響取決于人們對(duì)該貨幣今后匯率變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)期 。 當(dāng)然，這是以該國(guó)有閑置的資源 為前提的。因此匯率變動(dòng)必然通過(guò)影響進(jìn)出口商品及其相關(guān)商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格而帶動(dòng)整個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格總水平的變動(dòng)。 第二，受出口商品國(guó)內(nèi)供給彈性的制約，彈性小影響程度大；反之則反是。 對(duì)與進(jìn)口商品有替代關(guān)系商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格影響的表現(xiàn) 第一，受進(jìn)口商品的替代商品的替代性強(qiáng)弱制約， 替代性強(qiáng)影響程度大；反之則小。 第三節(jié) 匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 一、制約匯率發(fā)揮作用的條件 特別是與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度 5一國(guó)貨幣的可兌換性及其在國(guó)際結(jié)算中的地位 二、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 (1)影響進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格 (2) 影響用進(jìn)口商品作原材料商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格 (3) 影響與進(jìn)口商品有替代關(guān)系商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格 (4) 影響出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格 (5) 影響國(guó)內(nèi)價(jià)格總水平 對(duì)進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格影響的表現(xiàn) 一般說(shuō)來(lái) ， 本幣匯率 下跌 ， 會(huì)引起進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格 上漲 ； 反之則反是 。 實(shí)證分析 索羅斯與東南亞金融危機(jī) 泰國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)致命缺陷 : 一是長(zhǎng)期實(shí)行高利率導(dǎo)致大量外資流入 二是外資進(jìn)入股市和房地產(chǎn)形成泡沫經(jīng)濟(jì) 三是釘住美元的匯率制度造成泰銖高估 四是泰國(guó)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)逆差外匯儲(chǔ)備不足 我 們 用自己的 錢買 股票，付5%的 資 金，另外 95%的 資 金用借的；如果用 債 券做抵押，可以借更多 錢 ，我 們 用 1000美元，至少可以 買進(jìn) 價(jià) 值 5萬(wàn)美元的 長(zhǎng) 期 債券 ……” 。 具體做法是： 首先，在投機(jī)目標(biāo)國(guó)的證券市場(chǎng)沽空該國(guó)的債券、股票或股票期貨，或者在貨幣市場(chǎng)上拆借目標(biāo)國(guó)貨幣，以便即期市場(chǎng)上大量拋售，以促使其即期匯率的下跌。 二、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)策略 投機(jī)商在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上沽空目標(biāo)國(guó)貨幣，如果在遠(yuǎn)期合約期滿時(shí)該種貨幣貶值，投機(jī)商就可以獲利。 從而加劇了人民幣升值。 心理預(yù)期因素 本身就是上述因素的綜合反映 ， 而且在匯率變動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上 ， 只起推波助瀾的作用 ，加劇匯率的波動(dòng)幅度或改變匯率變動(dòng)的時(shí)間而已 。 如果預(yù)期某種貨幣匯率不久將會(huì)下跌 ，必然導(dǎo)致該幣在市場(chǎng)上會(huì)被大量拋售 ，則導(dǎo)致匯率會(huì)進(jìn)一步下跌 。匯率政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)公然宣布本幣貶值或升值的辦法，即通過(guò)明文規(guī)定來(lái)宣布提高或降低本幣匯率。 (1)利率政策。 財(cái)政政策對(duì)長(zhǎng)期匯率變動(dòng)趨勢(shì)的影響，則要看其對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和長(zhǎng)期國(guó)際收支狀況的影響。 。 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理，能適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)需求，并且隨市場(chǎng)需求的變化而調(diào)整，那么，該國(guó)的貿(mào)易收支乃至經(jīng)常賬戶收支就能保持不斷改善，該國(guó)貨幣匯率在國(guó)際外匯市場(chǎng)上就會(huì)保持強(qiáng)勁的地位。 綜合起來(lái)看 ， 高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一般在短期內(nèi)會(huì)引起更多地進(jìn)口 ， 從而造成本幣匯率下跌的壓力 ，但從長(zhǎng)期看卻有力于支持本幣匯率強(qiáng)勁勢(shì)頭 。 不過(guò)，勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)匯率的影響是緩慢而長(zhǎng)期的，不宜馬上被察覺(jué)出來(lái)。 在通常情況下 ， 一國(guó)提高利率水平 ，將導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率上漲；而下調(diào)利率水平 ， 則促使該國(guó)貨幣匯率下跌 。 ，該國(guó)物價(jià)水平上升，從而削弱本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，引起出口減少，同時(shí)提高外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，造成進(jìn)口增加，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率下跌。 本章要求學(xué)生掌握影響匯率變動(dòng)的各種因素及其相互關(guān)系 ， 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) 、 對(duì)外經(jīng)濟(jì)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 。 參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化 ， 對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié) ， 維護(hù)人民幣匯率在合理 、 均衡水平上的基本穩(wěn)定 。 到 1993年 12月 31日， USD1= 。 1981年起我國(guó)實(shí)行了不對(duì)外公布的內(nèi)部結(jié)算價(jià)，把人民幣匯率定為： USD1= 我國(guó)從 1979年開始實(shí)行 “ 外匯留成制 ” 。 1980年 12月時(shí) ， USD1=，這就形成了人民幣匯率的高估 。 采取釘住一籃子貨幣的匯率政策。 (1973年初 1980年 ) 第二階段，人民幣匯率復(fù)匯率階段。 1949年 1月 18日 ， USD1=CNY80，到 1950年 3月 13日則為 USD=CNY42023。 第三節(jié) 人民幣匯率制度 一 、 人民幣匯率制度的歷史演變 人民幣匯率按其演變過(guò)程 ， 大體經(jīng)歷了五個(gè)時(shí)期： (一 )人民幣匯率劇烈變動(dòng)時(shí)期 (19491952年 ) (二 )人民幣匯率相當(dāng)穩(wěn)定時(shí)期 (19531973年初 ) (三 )人民幣匯率浮動(dòng)多變時(shí)期 (1973年初 1993年末 ) (四 )人民幣實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的 ， 單一的 、 有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期 (1994年 1月 1日～ 2023年 7月 21日 19時(shí) ) (五 )人民幣實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) ， 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) ， 有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期 (自 2023年 7月 21日 19時(shí)起 ) 制定人民幣匯率的方針是： “ 獎(jiǎng)勵(lì)出口 、兼顧進(jìn)口 、 照顧