【正文】 目的和要求 】 要很好的應(yīng)付外匯業(yè)務(wù)，就必須了解國際貨幣制度的有關(guān)內(nèi)容。 因此 ， 也稱之為國際貨幣體系 。 。 (三 )現(xiàn)行的國際貨幣制度 — 牙買加貨幣體系 1976年 1月 IMF的“臨時委員會”在牙買加金斯頓舉行了會議 ，討論修改了 IMF協(xié)定的條款，經(jīng)過激烈的爭吵，會議達成了“牙買加協(xié)定”。歷史上有兩種代表性的匯率制度：固定匯率制度和浮動匯率制度。 (2)有限彈性浮動匯率 ：是指一國貨幣匯率以一種貨幣或一籃子貨幣為中心而上下波動，但波動幅度不大。 ： (1)單獨浮動 ：是指一國貨幣不同任何外幣有固定比價關(guān)系，其匯率只根據(jù)外匯市場的供求自發(fā)地決定或政府的政策目標靈活地調(diào)整。 特點是：機動調(diào)整 ， 變動劇烈 。 到 1952年 12月 ， 人民幣匯率調(diào)整到USD1=CNY26170。 (19851990年 ) 第四階段，人民幣匯率不定期向下微調(diào)階段。 籃子中包括哪些貨幣，各種貨幣的權(quán)數(shù)多少，由中國人民銀行統(tǒng)一掌握，根據(jù) 不同時期 具體情況加以調(diào)整和變動。 出口換匯成本 =以本幣計算的出口成本 /以外幣計算的銷售價格 1980年全國平均出口換匯成本為：，即出口換匯 1美元 需用 。 在此期間，我國實際上存在著三種匯率 ①貿(mào)易匯率： USD1= ② 非貿(mào)易匯率： USD1= ③ 市場調(diào)劑匯率： USD1=(1177。 外匯調(diào)劑價在人民幣匯率總體下跌趨勢中，時高時低。 一是中國人民銀行每日公布的市場匯率是浮動的； 二是各外匯指定銀行對外掛牌買賣外匯的匯率可在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度范圍內(nèi)浮動 。 如果國際收支穩(wěn)定 ， 則外匯供求穩(wěn)定 ， 匯率也相對穩(wěn)定；如果一國國際收支狀況較前改善 ， 或國際收支順差增大或逆差縮小或由逆差轉(zhuǎn)換為順差 ， 本幣匯率上漲；反之則下跌 。實際利率 =名義利率 － 通貨膨脹率，當名義利率不變，通貨膨脹率上升，將導(dǎo)致實際利率下降，而實際利率降低又會引起資本外逃，進而造成資本與金融賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國貨幣的匯率下跌。勞動生產(chǎn)率差異對匯率水平產(chǎn)生重要影響。 經(jīng)濟增長率對匯率的影響是錯綜復(fù)雜 的 。 (主要指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu) )。 (五 )宏觀經(jīng)濟政策 因為匯率對一國經(jīng)濟的影響是多方面 ， 各國政府都采用宏觀經(jīng)濟政策進行干預(yù)和調(diào)節(jié) ， 使匯率水平盡量保持在有利于本國的水平上 。 一般說來，擴張的財政政策若造成巨額的財政赤字和通貨膨脹，進而會導(dǎo)致本幣匯率下跌；緊縮的財政政策會使本幣匯率上升。 。在短期內(nèi)，這種影響是很明顯的。是指一國貨幣當局通過利用外匯平準基金介入外匯市場， 進行 外匯買賣來調(diào)節(jié)外匯供求，從而使匯率朝著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動。 二、影響匯率變動各因素的相互關(guān)系 從長期看 ， 國民經(jīng)濟狀況 是決定匯率基本走勢的主導(dǎo)因素 。 外匯儲備是迫使人民幣升值的內(nèi)因。 第二節(jié) 國際投機策略 一、即期外匯市場策略 投機商攻擊一種貨幣 (如泰銖 )最簡單辦法是在即期外匯市場上沽空該種貨幣。雖然他們并不能正確預(yù)測每一履約日的即期匯率，但只要預(yù)測的基本方向正確，他們就能獲利。 四、羊群效應(yīng)，推向深淵 投機商在證券市場和外匯市場沽空一種貨幣是為了投機，而套期保值者則為了避險，便也進行類似的操作，從而形成 羊群效應(yīng) 。 他們以自有資本做抵押，從銀行借款購買證券，再以證券抵押繼續(xù)借款，迅速擴大了債務(wù)比率，不僅如此，它們還將借款廣泛投機于具有 “ 高杠桿 ” 特點的各種衍生工具，從而進一步提高了杠桿比率。 對用進口商品作原材料商品的 國內(nèi)價格影響的表現(xiàn) 本幣匯率下跌，進口商品的國內(nèi)價格上漲，用進口商品作原材料商品的國內(nèi)價格也上漲。 對出口商品的國內(nèi)價格影響的表現(xiàn) 一般說來，本幣匯率下跌，會引起出口商品的國內(nèi)價格上漲；反之則反是。 對國內(nèi)價格總水平影響的表現(xiàn) 第一，若一國對進口消費品依賴程度高，則匯率變動明顯會影響消費價格指數(shù)；若一國對進口投資品依賴程度高，則匯率變動明顯會影響生產(chǎn)價格指數(shù)。 對國民收入與就業(yè)影響的表現(xiàn) 一國貨幣匯率下跌 ， 因具有鼓勵出口 ， 抑制進口 的傾向 ， 將使閑置的資源向出口商品的生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移 ， 并促進進口替代品生產(chǎn)部門的發(fā)展 。 匯率不穩(wěn)定 ， 情況與之相反 。 當人們預(yù)期一國貨幣匯率下跌到位 ， 在一定時間內(nèi)匯率穩(wěn)定了投資者不再擔心貶值受損 ，外逃的資本可能會抽回國內(nèi) 。 儲備貨幣匯率下跌使外匯儲備的實際價值減少 ， 反之增加 。 對國外旅游者來說 ， 該國貨物和服務(wù)價格顯得便宜 。 , April 16, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :23:1118:23:11April 16, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 4月 16日星期日 6時 23分 11秒 18:23:1116 April 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 :23:1118:23Apr2316Apr23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 。 , April 16, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強。 2023年 4月 16日星期日 6時 23分 11秒 18:23:1116 April 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 4月 16日星期日 下午 6時 23分 11秒 18:23: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 :23:1118:23Apr2316Apr23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 4月 16日星期日 6時 23分 11秒 18:23:1116 April 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :23:1118:23:11April 16, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , April 16, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 。 :23:1118:23Apr2316Apr23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 反之 ， 則反是 。一國貨幣匯率穩(wěn)定 ， 有利于吸引外資流入 ， 從而促使該國外匯儲備增加；如匯率不穩(wěn)或下跌 ，短期資金持有者為避免損失 ， 常將資金投向國外 ， 從而導(dǎo)致該國外匯儲備減少 。 反之 ， 則反是 。 影響資本流動的表現(xiàn) 對短期資本流動的影響取決于人們對該貨幣今后匯率變動趨勢的預(yù)期 。 當然，這是以該國有閑置的資源 為前提的。因此匯率變動必然通過影響進出口商品及其相關(guān)商品的國內(nèi)價格而帶動整個國內(nèi)市場價格總水平的變動。 第二，受出口商品國內(nèi)供給彈性的制約，彈性小影響程度大；反之則反是。 對與進口商品有替代關(guān)系商品的國內(nèi)價格影響的表現(xiàn) 第一，受進口商品的替代商品的替代性強弱制約， 替代性強影響程度大；反之則小。 第三節(jié) 匯率變動的經(jīng)濟影響 一、制約匯率發(fā)揮作用的條件 特別是與國際金融市場的聯(lián)系程度 5一國貨幣的可兌換性及其在國際結(jié)算中的地位 二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響 (1)影響進口商品的國內(nèi)價格 (2) 影響用進口商品作原材料商品的國內(nèi)價格 (3) 影響與進口商品有替代關(guān)系商品的國內(nèi)價格 (4) 影響出口商品的國內(nèi)價格 (5) 影響國內(nèi)價格總水平 對進口商品國內(nèi)價格影響的表現(xiàn) 一般說來 ， 本幣匯率 下跌 ， 會引起進口商品的國內(nèi)價格 上漲 ； 反之則反是 。 實證分析 索羅斯與東南亞金融危機 泰國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)致命缺陷 : 一是長期實行高利率導(dǎo)致大量外資流入 二是外資進入股市和房地產(chǎn)形成泡沫經(jīng)濟 三是釘住美元的匯率制度造成泰銖高估 四是泰國國際貿(mào)易出現(xiàn)逆差外匯儲備不足 我 們 用自己的 錢買 股票，付5%的 資 金，另外 95%的 資 金用借的；如果用 債 券做抵押，可以借更多 錢 ，我 們 用 1000美元，至少可以 買進 價 值 5萬美元的 長 期 債券 ……” 。 具體做法是： 首先，在投機目標國的證券市場沽空該國的債券、股票或股票期貨，或者在貨幣市場上拆借目標國貨幣，以便即期市場上大量拋售，以促使其即期匯率的下跌。 二、遠期外匯市場策略 投機商在遠期外匯市場上沽空目標國貨幣，如果在遠期合約期滿時該種貨幣貶值，投機商就可以獲利。 從而加劇了人民幣升值。 心理預(yù)期因素 本身就是上述因素的綜合反映 ， 而且在匯率變動趨勢的基礎(chǔ)上 ， 只起推波助瀾的作用 ，加劇匯率的波動幅度或改變匯率變動的時間而已 。 如果預(yù)期某種貨幣匯率不久將會下跌 ，必然導(dǎo)致該幣在市場上會被大量拋售 ，則導(dǎo)致匯率會進一步下跌 。匯率政策是指一國貨幣當局通過公然宣布本幣貶值或升值的辦法，即通過明文規(guī)定來宣布提高或降低本幣匯率。 (1)利率政策。 財政政策對長期匯率變動趨勢的影響，則要看其對一國經(jīng)濟實力和長期國際收支狀況的影響。 。 如果一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理，能適應(yīng)國際市場需求，并且隨市場需求的變化而調(diào)整，那么，該國的貿(mào)易收支乃至經(jīng)常賬戶收支就能保持不斷改善，該國貨幣匯率在國際外匯市場上就會保持強勁的地位。 綜合起來看 ， 高經(jīng)濟增長率一般在短期內(nèi)會引起更多地進口 ， 從而造成本幣匯率下跌的壓力 ，但從長期看卻有力于支持本幣匯率強勁勢頭 。 不過，勞動生產(chǎn)率對匯率的影響是緩慢而長期的，不宜馬上被察覺出來。 在通常情況下 ， 一國提高利率水平 ，將導(dǎo)致該國貨幣匯率上漲；而下調(diào)利率水平 ， 則促使該國貨幣匯率下跌 。 ，該國物價水平上升，從而削弱本國商品在國際市場上的競爭能力，引起出口減少，同時提高外國商品在本國市場上的競爭能力，造成進口增加，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國貨幣匯率下跌。 本章要求學(xué)生掌握影響匯率變動的各種因素及其相互關(guān)系 ， 匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟 、 對外經(jīng)濟及國際經(jīng)濟關(guān)系的影響 。 參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化 ， 對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié) ， 維護人民幣匯率在合理 、 均衡水平上的基本穩(wěn)定 。 到 1993年 12月 31日， USD1= 。 1981年起我國實行了不對外公布的內(nèi)部結(jié)算價，把人民幣匯率定為： USD1= 我國從 1979年開始實行 “ 外匯留成制 ” 。 1980年 12月時 ， USD1=，這就形成了人民幣匯率的高估 。 采取釘住一籃子貨幣的匯率政策。 (1973年初 1980年 ) 第二階段，人民幣匯率復(fù)匯率階段。 1949年 1月 18日 ， USD1=CNY80，到 1950年 3月 13日則為 USD=CNY42023。 第三節(jié) 人民幣匯率制度 一 、 人民幣匯率制度的歷史演變 人民幣匯率按其演變過程 ， 大體經(jīng)歷了五個時期： (一 )人民幣匯率劇烈變動時期 (19491952年 ) (二 )人民幣匯率相當穩(wěn)定時期 (19531973年初 ) (三 )人民幣匯率浮動多變時期 (1973年初 1993年末 ) (四 )人民幣實行以市場供求為基礎(chǔ)的 ， 單一的 、 有管理的浮動匯率時期 (1994年 1月 1日～ 2023年 7月 21日 19時 ) (五 )人民幣實行以市場供求為基礎(chǔ) ， 參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié) ， 有管理的浮動匯率時期 (自 2023年 7月 21日 19時起 ) 制定人民幣匯率的方針是： “ 獎勵出口 、兼顧進口 、 照顧