【正文】 :23:1118:23:11April 16, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 4月 下午 6時(shí) 23分 :23April 16, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 下午 6時(shí) 23分 11秒 下午 6時(shí) 23分 18:23: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 18:23:1118:23:1118:234/16/2023 6:23:11 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 第二種情況是本幣匯率變動(dòng)通過影響資本流動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易而引起本國(guó)外匯儲(chǔ)備增減 。 就一個(gè)國(guó)家而言 ， 本幣匯率下跌 ，有利于出口而不利于進(jìn)口；本幣匯率上漲 ， 不利于出口而有利于進(jìn)口 。 第二，商品價(jià)格之間存在著示范效應(yīng)即價(jià)格體系中存在一定攀比機(jī)制。 本幣匯率上漲，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌，用進(jìn)口商品作原材料商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格也下跌。 在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上目標(biāo)國(guó)貨幣 (泰銖 )的承盤銀行也是對(duì)沖活動(dòng)的重要參與者。 △ 目標(biāo)國(guó)貨幣的來源： (1)目標(biāo)國(guó)貨幣市場(chǎng) (泰國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng) )； (2)國(guó)際貨幣市場(chǎng) (新加坡、紐約貨幣市場(chǎng) )； (3)拋售目標(biāo)國(guó)的股票和債券。 國(guó)際收支狀況 、 相對(duì)的通脹率 、 相對(duì)利率水平 及宏觀經(jīng)濟(jì)政策 只起從屬作用 —— 助長(zhǎng)或削弱國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r所起的作用 。 (2)匯率政策。 但這種影響從時(shí)間上看是相對(duì)短暫的。它對(duì)匯率的影響主要是通過影響經(jīng)常賬戶收支實(shí)現(xiàn)的。 如果一國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)幅度在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)地高于他國(guó)，就會(huì)使該國(guó)單位貨幣所代表的價(jià)值相對(duì)增加，從而使該幣匯率上漲。 (二 )相對(duì)的通脹率 如果一國(guó)通貨膨脹率超過另一國(guó)，則該國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣的匯率就下跌；反之則上漲。 最高時(shí)為： USD1= 最低時(shí)為： USD1=CNY10以上 ： USD1= 外匯留成比例與復(fù)匯率的關(guān)系 出 口 創(chuàng) 匯（ USD） 留成 比例 按官方匯率USD1=CNY 收入 按市場(chǎng)匯率USD1=CNY 折算的本幣收入 本幣收入 總 計(jì) 實(shí)際匯率 甲 USD 100 50% CNY 140 154 294 乙 USD 100 20% CNY 224 丙 USD 100 0% CNY 280 0 280 二、現(xiàn)行的人民幣匯率制度的特點(diǎn) 中國(guó)人民銀行于每個(gè)營(yíng)業(yè)日畢市后 ， 公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià) ， 作為下一個(gè)營(yíng)業(yè)日該種貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià) 。 可見，出口越多、虧損越大，嚴(yán)重阻礙了商品出口 。 (19911993年 ) 前兩個(gè)階段又可合稱為釘住匯率制。 兩個(gè)階段： 第一階段 (1949～ )， 人民幣匯率一路下跌 。 (3)較大彈性浮動(dòng)匯率 ：是指一國(guó)貨幣的匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自發(fā)地決定或政府的政策目標(biāo)靈活地調(diào)整。同年 4月，IMF理事會(huì)又通過了以“牙買加協(xié)定”為基礎(chǔ)的 《 IMF協(xié)定第二次修正案 》 ，決定于 1978年 4月 1日起生效。 二 、 國(guó)際貨幣制度的內(nèi)容 。 [案例 ] 美國(guó)一家跨過公司在日本的子公司于 1990年某月某日購(gòu)得一筆價(jià)值 JPY1300萬資產(chǎn)按當(dāng)日匯率 USD1=，這筆日元資產(chǎn)價(jià)值為 USD10萬。這是一種存量風(fēng)險(xiǎn)。 (9)回報(bào)率較高：一般行業(yè)投資 ， 需要較長(zhǎng)時(shí)間方可以收回成本 ， 外匯投資可在較短時(shí)間收到顯著效果 。 (2)雙邊交易：可買漲也可賣跌 ， 是成熟 、 穩(wěn)定的市場(chǎng) 。為此，該公司購(gòu)入二份 GBP美式買權(quán)，其期權(quán)價(jià)格是GBP1為 ，二份期權(quán)合約共需支付保險(xiǎn)費(fèi) USD (三 )外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別 (1)保值性的外匯期貨交易 [案例 ] 美國(guó)一進(jìn)口商在某年 4月份從加進(jìn)口了一批價(jià)值 CAD20萬的貨物 ， 約定 9月份以 CAD支付這筆貨款 。 。 這時(shí) ， 該銀行理所當(dāng)然地要將 利息損失轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買 3個(gè)月遠(yuǎn)期 USD外匯的交易商 ， 因此 ， 該交易商需要支付 可買到 3個(gè)月遠(yuǎn)期 USD19600。 用公式可表示為： EabEbc…E mn 形式 為了避免商業(yè)交易或金融交易遭受匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。 是指購(gòu)匯人向當(dāng)?shù)劂y行交付本幣或外幣 ， 由銀行開具付款委托書 ， 用航空郵寄交國(guó)外分行或代理機(jī)構(gòu)付出外幣 。 (4)將開戶款匯入指定銀行的本人戶頭。 交易時(shí)間：周一至周五 24小時(shí) /天，周六上午。 （三）外匯市場(chǎng)交易的媒介 外匯金融工具 （四）外匯市場(chǎng)交易的價(jià)格 匯率 第三節(jié) 中國(guó)的外匯市場(chǎng) 一、 外匯 寶 是指?jìng)€(gè)人委托銀行，參照國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)匯率，把一種外幣兌換成另一種外幣的交易行為，也稱為實(shí)盤交易。 從而達(dá)到了 展期 的目的 。 申請(qǐng)注銷和展期者必須承擔(dān)由此而造成的損失，當(dāng)然也享有由此帶來利潤(rùn)的權(quán)利。 軋頭寸 外匯總頭寸 調(diào)頭寸 [外匯拋補(bǔ) ]為避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)將多頭的外匯拋出 、 空頭的補(bǔ)進(jìn)而采取的掩護(hù)措施 ， 統(tǒng)稱之為 “ 外匯拋補(bǔ) ” 。 一般術(shù)語(yǔ) 上落市 /牛皮市 ： 匯率在一區(qū)間內(nèi)來回上下波動(dòng)為上落市；匯率波幅狹小為牛皮市。 第一節(jié) 外匯交易專用術(shù)語(yǔ) 一、一般術(shù)語(yǔ) 揸 /沽 ： 買入 /賣出 (源自粵語(yǔ) )。 已知在紐約外匯市場(chǎng) USD1=IEP ；而在我國(guó)外匯市場(chǎng)上 USD100=。報(bào)價(jià)貨幣數(shù)值有效數(shù)字的最后一位數(shù)為“個(gè)位點(diǎn)”，倒數(shù)第二位數(shù)為“十位點(diǎn)”，倒數(shù)第三位數(shù)為“百位點(diǎn)”。求實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。 [信匯匯率 ]是銀行以信函方式匯付外匯時(shí)所使用的匯率。 2.[間接標(biāo)價(jià)法 ]是以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn) ， 折算為若干數(shù)量的外幣來表示匯率的方法 。 第一節(jié) 外匯及其特征 一 、 外匯的概念 [外匯 ] 是 “ 國(guó)際匯兌 ” 的簡(jiǎn)稱 。 二 、 外匯的特征 。 又稱之為數(shù)量標(biāo)價(jià)法 。 [票匯匯率 ]是銀行以開具匯票方式匯付外匯時(shí)所使用的匯率。 [案例 2] 倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率： GBP1= ； 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水值： 。 無論采用直接標(biāo)價(jià)還是間接標(biāo)價(jià)，如果兩欄變動(dòng)點(diǎn)數(shù)為前小后大的，其遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率加上變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)值；反之，其遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率減去變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)值。 (二 )把一種外幣報(bào)價(jià)改為另一種外幣報(bào)價(jià) 例：我國(guó)某出口商對(duì)外出口某種商品，原報(bào)單價(jià)為 GBP500，現(xiàn)在外商要求用美元報(bào)價(jià)。 手?jǐn)?shù) ： 指買賣外匯合約的份數(shù)。 買單 /賣單 ： 買單是指買貨幣組合中的基準(zhǔn)貨幣，賣單則指賣貨幣組合中的基準(zhǔn)貨幣。 風(fēng)險(xiǎn)頭寸 （ 敞口頭寸 ） 多頭 空頭 平頭 開倉(cāng) /平倉(cāng) ： 建立合約頭寸叫做 “ 開倉(cāng) ” ；了結(jié)合約頭寸叫做 “ 平倉(cāng) ” 。 [注銷的案例 ]3月 15日 ， 某企業(yè)通過銀行開展一筆遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) ， 按 USD1=JPY135的遠(yuǎn)期匯率用 USD100萬 ， 買 JPY13500萬 ， 用以支付進(jìn)口貨款 ， 交割日為 5月 17日 。 帶來 JPY141萬 (1374113600=141)的利潤(rùn)應(yīng)該歸客戶享有 。 二、外匯交易途徑 。 交易方式：保證金交易，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易，可掛單買賣。 (5)收到開戶款后 (約兩個(gè)營(yíng)業(yè)日 )，投資者即可收到可以開倉(cāng)操作的通知。 是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng) ，開出以匯入行為付款人的匯票 ， 列明收款人的姓名 ， 匯款金額等等 ， 交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國(guó) ，以憑票取得外匯款項(xiàng)的一種方式 。 為軋平遠(yuǎn)期外匯頭寸進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。E na≠1 對(duì)于間接套匯來說 ， 連乘積 1套匯過程為 順套 ， 即：賣 A幣買 B幣 ， 賣 B幣買 C幣 ， … 賣 M幣買回 N幣 ， 賣 N幣再買回 A幣 。 3個(gè)月 USD遠(yuǎn)期匯率為： GBP1= (貼 )水的具體數(shù)值可根據(jù)兩種貨幣利率差與即期匯率推導(dǎo)計(jì)算 。 。 這表明美商將在 9月份即期市場(chǎng)上買進(jìn) CAD。協(xié)定匯率為 GBP1= 三、外匯保證金交易 (一 )概念 外匯保證金交易又稱合約現(xiàn)貨外匯交易、按金交易、虛盤交易，是指投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)，簽訂委托買賣外匯的合約，繳付一定比率 (一般不超過 10%)的交易保證金，便可以按一定融資倍數(shù)買賣價(jià)值相當(dāng)于十萬、幾十萬甚至上百萬美元的外匯。 (3)國(guó)家經(jīng)濟(jì)：投資目標(biāo)是國(guó)家經(jīng)濟(jì) ， 不是一個(gè)行業(yè)行為 ， 更不是一個(gè)企業(yè)行為 。 (10)交易快：在絕大多數(shù)情況下外匯是實(shí)時(shí)成交 。 (三 )經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) —— 預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn) 又稱 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種可能性。 1990年底日元匯率跌到 USD1=，因此，年底在美國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，這筆日元資產(chǎn)的價(jià)值為 ，比當(dāng)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值減少了 。 。至此，結(jié)束了布雷頓森林體系崩潰后的混亂局面，逐步形成一個(gè)以“牙買加協(xié)定”為基礎(chǔ)的新的國(guó)際貨幣制度，人們稱之為“牙買加貨幣體系”。 ： (1)自由浮動(dòng) (清潔的浮動(dòng) )：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局不進(jìn)行干預(yù)，完全聽任外匯市場(chǎng)的供求來決定本幣的匯率。 1949年 1月 18日 ， USD1=CNY80，到 1950年 3月 13日則為 USD=CNY42023。 采取釘住一籃子貨幣的匯率政策。 1981年起我國(guó)實(shí)行了不對(duì)外公布的內(nèi)部結(jié)算價(jià)，把人民幣匯率定為： USD1= 我國(guó)從 1979年開始實(shí)行 “ 外匯留成制 ” 。 參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化 ， 對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié) ， 維護(hù)人民幣匯率在合理 、 均衡水平上的基本穩(wěn)定 。 ，該國(guó)物價(jià)水平上升，從而削弱本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，引起出口減少，同時(shí)提高外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，造成進(jìn)口增加，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支惡化，結(jié)果導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯率下跌。 不過，勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)匯率的影響是緩慢而長(zhǎng)期的，不宜馬上被察覺出來。 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理，能適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)需求，并且隨市場(chǎng)需求的變化而調(diào)整，那么，該國(guó)的貿(mào)易收支乃至經(jīng)常賬戶收支就能保持不斷改善，該國(guó)貨幣匯率在國(guó)際外匯市場(chǎng)上就會(huì)保持強(qiáng)勁的地位。 財(cái)政政策對(duì)長(zhǎng)期匯率變動(dòng)趨勢(shì)的影響，則要看其對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和長(zhǎng)期國(guó)際收支狀況的影響。匯率政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局通過公然宣布本幣貶值或升值的辦法，即通過明文規(guī)定來宣布提高或降低本幣匯率。 心理預(yù)期因素 本身就是上述因素的綜合反映 ， 而且在匯率變動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上 ， 只起推波助瀾的作用 ，加劇匯率的波動(dòng)幅度或改變匯率變動(dòng)的時(shí)間而已 。 二、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)策略 投機(jī)商在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上沽空目標(biāo)國(guó)貨幣，如果在遠(yuǎn)期合約期滿時(shí)該種貨幣貶值，投機(jī)商就可以獲利。 實(shí)證分析 索羅斯與東南亞金融危