【正文】 2)聯(lián)合浮動(dòng) ：是指由幾個(gè)國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各自貨幣保持固定比價(jià)，而對(duì)集團(tuán)外的國(guó)家則共同浮動(dòng)。 ” 匯率的推算 ， 采用物價(jià)對(duì)比法 。 兩個(gè)階段： 第一階段 (1949～ )， 人民幣匯率一路下跌 。 第二階段 (～ )人民幣匯率逐步回升 。 背景： 國(guó)內(nèi)實(shí)行高度集中的 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制 國(guó)際實(shí)行布雷頓森林體系下的 固定匯率制 1955年 3月 15日，中國(guó)人民銀行制訂了人民幣對(duì)美元的匯率是： USD1= 維持到 1971年 12月“史密森協(xié)定”宣布美元貶值 %時(shí)，才調(diào)整到： USD1= 人民幣匯率浮動(dòng)多變時(shí)期可分為四個(gè)階段： 第一階段，人民幣匯率高估階段。 (19811984年 ) 第三階段，人民幣匯率定期大幅度下調(diào)階段。 (19911993年 ) 前兩個(gè)階段又可合稱為釘住匯率制。 其原則是：選用與我國(guó)對(duì)外貿(mào)易有密切關(guān)系的國(guó)家貨幣的匯率作為參照，根據(jù)這些貨幣加權(quán)平均的匯率變動(dòng)情況對(duì)人民幣匯率作相應(yīng)的調(diào)整。從 1973～ 1984年間，做過(guò) 7次調(diào)整。 匯率高估表現(xiàn)在人民幣匯率水平低于平均出口換匯成本 。 可見，出口越多、虧損越大，嚴(yán)重阻礙了商品出口 。 為調(diào)劑外匯留成額度的余缺，國(guó)務(wù)院于 1980年 10月批準(zhǔn)廣、大、上、青、天、北京、武漢、福州、杭州、南京、南寧、石家莊 12個(gè)城市的中國(guó)銀行開辦了外匯調(diào)劑業(yè)務(wù) 。 10%) 1985年 1月 1日，我國(guó)取消了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)，官方匯率統(tǒng)一為： USD1= 19851030下調(diào)到： USD1= 19860705下調(diào)到： USD1= 19891215下調(diào)到： USD1= 19901117下調(diào)到： USD1= 從 1991年到 1993年底，人民幣官方匯率總趨勢(shì)是逐漸地、小幅度地下調(diào)。 就調(diào)劑價(jià)而言 ， 人民幣匯率隨著外匯調(diào)劑市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制變更 、 國(guó)內(nèi)通貨膨脹和國(guó)際收支狀況的變化而相應(yīng)調(diào)整 。 最高時(shí)為： USD1= 最低時(shí)為： USD1=CNY10以上 ： USD1= 外匯留成比例與復(fù)匯率的關(guān)系 出 口 創(chuàng) 匯（ USD） 留成 比例 按官方匯率USD1=CNY 收入 按市場(chǎng)匯率USD1=CNY 折算的本幣收入 本幣收入 總 計(jì) 實(shí)際匯率 甲 USD 100 50% CNY 140 154 294 乙 USD 100 20% CNY 224 丙 USD 100 0% CNY 280 0 280 二、現(xiàn)行的人民幣匯率制度的特點(diǎn) 中國(guó)人民銀行于每個(gè)營(yíng)業(yè)日畢市后 ， 公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià) ， 作為下一個(gè)營(yíng)業(yè)日該種貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià) 。 中國(guó)人民銀行通過(guò)國(guó)家外匯管理局對(duì)人民幣匯率實(shí)施宏觀調(diào)控與監(jiān)管 ， 即當(dāng)市場(chǎng)匯率出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)時(shí) ， 中央銀行通過(guò)吞吐外匯的行動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng) ， 保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩(wěn)定 。 第五章 匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 【 教學(xué)目的和要求 】 深刻理解匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是在外匯業(yè)務(wù)中致勝的關(guān)鍵 。 第一節(jié) 影響匯率變動(dòng)的因素及其相互關(guān)系 一、影響匯率變動(dòng)的因素 (一 )國(guó)際收支狀況 (二 )相對(duì)的通膨率 (三 )相對(duì)利率水平 (四 )國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況 (五 )宏觀經(jīng)濟(jì)政策 (六 )心理預(yù)期因素 (一 )國(guó)際收支狀況 從短期看 ， 一國(guó)國(guó)際收支狀況是影響一國(guó)貨幣匯率的直接因素 。 (二 )相對(duì)的通脹率 如果一國(guó)通貨膨脹率超過(guò)另一國(guó)，則該國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣的匯率就下跌；反之則上漲。 。 (三 )相對(duì)利率水平 資本總是從利率較低的國(guó)家大量涌入利率較高的國(guó)家 ， 從而引起前者的貨幣匯率下跌 ， 而后者的貨幣匯率上漲 。 (四 )國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況 。 如果一國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)幅度在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)地高于他國(guó)，就會(huì)使該國(guó)單位貨幣所代表的價(jià)值相對(duì)增加，從而使該幣匯率上漲。 。 首先 ， 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高 ， 一方面 ，意味著收入上升 ， 由此造成進(jìn)口支出的增加 ，從而導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支惡化 ， 本幣匯率下跌；另一方面 ， 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高 ， 往往意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率較高 ， 由此又使本幣匯率上漲 。 其次 ， 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期較高 ， 意味著該國(guó)投資利潤(rùn)率也較高 ， 由此吸引國(guó)外資金流入本國(guó) ， 進(jìn)行直接投資 ， 從而改善資本與金融賬戶的收支 ， 導(dǎo)致該國(guó)貨幣需求旺盛 ， 本幣匯率上漲 。它對(duì)匯率的影響主要是通過(guò)影響經(jīng)常賬戶收支實(shí)現(xiàn)的。 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，該國(guó)貨幣匯率就會(huì)趨于疲軟。 影響匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ，是指一國(guó)政府為穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)及匯率而采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ， 主要是財(cái)政政策和貨幣政策 。財(cái)政政策的實(shí)施對(duì)匯率變動(dòng)的影響雖然較為間接，但卻極為重要。 但這種影響從時(shí)間上看是相對(duì)短暫的。如果擴(kuò)張的財(cái)政政策最終能增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促使國(guó)際收支狀況改善，則本幣匯率必然會(huì)上升；如果緊縮的財(cái)政政策導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際收支狀況惡化，則本幣匯率必然逐漸趨于下跌。主要是利率政策，匯率政策和外匯干預(yù)政策。提高利率，在國(guó)內(nèi)緊縮信貸，抑制通脹，在國(guó)際上可增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力，改善資本與金融賬戶的收支，從而有利于本幣匯率上漲；降低利率，會(huì)導(dǎo)致本幣匯率下跌。 (2)匯率政策。 (3)外匯干預(yù)政策。 (六 )心理預(yù)期因素 人們對(duì)某種貨幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)的心理預(yù)期往往會(huì)引起投機(jī)活動(dòng) ， 從而會(huì)加劇匯率的波動(dòng) 。 如果預(yù)期某種貨幣匯率不久將會(huì)上漲 ，必然導(dǎo)致該幣在市場(chǎng)上被大量搶購(gòu) ， 則導(dǎo)致匯率會(huì)進(jìn)一步上漲 。 國(guó)際收支狀況 、 相對(duì)的通脹率 、 相對(duì)利率水平 及宏觀經(jīng)濟(jì)政策 只起從屬作用 —— 助長(zhǎng)或削弱國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r所起的作用 。 三、人民幣對(duì)美元升值加快的原因 人民幣升值的根本原因。 步伐加快的外因。 加速調(diào)整。 △ 目標(biāo)國(guó)貨幣的來(lái)源： (1)目標(biāo)國(guó)貨幣市場(chǎng) (泰國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng) )； (2)國(guó)際貨幣市場(chǎng) (新加坡、紐約貨幣市場(chǎng) )； (3)拋售目標(biāo)國(guó)的股票和債券。 為了減少風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)商往往會(huì)同時(shí)訂立許多履約期不同的遠(yuǎn)期合約。 三、立體投機(jī)策略 利用三個(gè)或者三個(gè)以上市場(chǎng)上的金融工具之間的相關(guān)性進(jìn)行的金融投機(jī)， 也稱作 多維市場(chǎng)組合策略。 然后，再在遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)及期權(quán)市場(chǎng)上沽空目標(biāo)國(guó)貨幣。 在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上目標(biāo)國(guó)貨幣 (泰銖 )的承盤銀行也是對(duì)沖活動(dòng)的重要參與者。(索 羅 斯等著 《Soros on Soros》，海南出版社， 1997年版 )。 據(jù) 《 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 》 的報(bào)道，量子基金確實(shí)早在 1997年 3月就大量做空泰銖即買入泰銖看跌期權(quán)，與此同時(shí)，以掉期方式借入大量泰銖，賣出泰銖期貨和遠(yuǎn)期，因料定交易對(duì)手要拋出即期泰銖為衍生合約保值，輕而易舉地借他人之手制造泰銖貶值壓力。 如果一國(guó)對(duì)進(jìn)口商品的依賴程度大 ，需求強(qiáng)烈 ， 即進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)需求的價(jià)格彈性小 ， 則匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格影響程度就越大；反之則反是 。 本幣匯率上漲，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌，用進(jìn)口商品作原材料商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格也下跌。 第二，受進(jìn)口商品的替代商品的國(guó)內(nèi)需求的價(jià)格彈性制約， 彈性越小影響程度就越大；反之則反是。 其影響程度受三種彈性的制約： 第一，受國(guó)際市場(chǎng)對(duì)本國(guó)出口商品需求的價(jià)格彈性的制約，彈性大影響程度大；反之則小。 第三，受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)出口商品需求的價(jià)格彈性的制約，彈性小影響程度大；反之則反是。 第二，商品價(jià)格之間存在著示范效應(yīng)即價(jià)格體系中存在一定攀比機(jī)制。 所謂匯率推進(jìn)型通貨膨脹就是這一影響的典型表現(xiàn)。 這將使生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大 ， 國(guó)民收入增加 ， 并且促進(jìn)就業(yè) 。 三、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 (特別是短期資本流動(dòng) ) 影響進(jìn)出口貿(mào)易的表現(xiàn) 如果匯率穩(wěn)定 ， 有利于國(guó)際貿(mào)易成本和利潤(rùn)的核算 ， 有利于進(jìn)出口商及時(shí)作出決策 ， 使國(guó)際貿(mào)易順利進(jìn)行 。 就一個(gè)國(guó)家而言 ， 本幣匯率下跌 ，有利于出口而不利于進(jìn)口；本幣匯率上漲 ， 不利于出口而有利于進(jìn)口 。 當(dāng)人們預(yù)期一國(guó)貨幣匯率下跌而未到位時(shí) ，本國(guó)資本和國(guó)際短期資本為避免該國(guó)貨幣再度貶值而蒙受損失 ， 會(huì)將資本調(diào)出該國(guó) ， 進(jìn)行資本逃避 。 當(dāng)人們預(yù)期一國(guó)貨幣匯率下跌過(guò)頭匯率將會(huì)反彈時(shí) ， 引起資本流入 。 影響外匯儲(chǔ)備的表現(xiàn) 第一種情況是儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值 。 第二種情況是本幣匯率變動(dòng)通過(guò)影響資本流動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易而引起本國(guó)外匯儲(chǔ)備增減 。 影響旅游業(yè)務(wù)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn) 本幣匯率下跌而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物價(jià)總水平上漲不大或者不變 ， 外幣的購(gòu)買力相對(duì)增強(qiáng) 。 這對(duì)外國(guó)旅游者有一定吸引作用 ， 有利于促進(jìn)本國(guó)旅游業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ， 增加旅游業(yè)和其他非貿(mào)易外匯收入 。 四、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 爭(zhēng)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展 ，并促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成 ，同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 18:23:1118:23:1118:234/16/2023 6:23:11 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 18:23:1118:23:1118:23Sunday, April 16, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 2023年 4月 16日星期日 下午 6時(shí) 23分 11秒 18:23: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 4月 下午 6時(shí) 23分 :23April 16, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 下午 6時(shí) 23分 11秒 下午 6時(shí) 23分 18:23: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 18:23:1118:23:1118:234/16/2023 6:23:11 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 18:23:1118:23:1118:23Sunday, April 16, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 4月 16日星期日 下午 6時(shí) 23分 11秒 18:23: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 4月 下午 6時(shí) 23分 :23April 16, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 下午 6時(shí) 23分 11秒 下午 6時(shí) 23分 18:23: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 18:23:1118:23:1118:234/16/2023 6:23:11 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 18:23:1118:23:1118:23Sunday, April 16, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 :23:1118:23:11April 16, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 4月 下午 6時(shí) 23分 :23April 16, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 下午 6時(shí) 23分 11秒 下午 6時(shí) 23分 18:23: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. 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