并購(gòu)倫理培訓(xùn)課件(編輯修改稿)
2025-03-28 13:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 占制造業(yè)資產(chǎn)額的比重為 %， 1929年上升到 %，增加 了 %，其中 %是由于并購(gòu)增加的。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 22 第二，以縱向并購(gòu)成長(zhǎng)為主。美國(guó)學(xué)者錢德勒的研究表明，在 20年代的并購(gòu)高潮中，有 85%的公司并購(gòu)屬于公司由生產(chǎn)到流通分配等環(huán)節(jié)的結(jié)合，在美國(guó)最大的 278家公司中有 236家公司是把原料、生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售等環(huán)節(jié)結(jié)合在一起的。最典型的例子是汽車工業(yè)中的福特汽車公司和鋼鐵工業(yè)中的美國(guó)鋼鐵公司。福特汽車公司通過(guò)大量縱向并購(gòu)，形成了一個(gè)集生產(chǎn)焦炭、生鐵、鋼材、鑄件、鍛造、汽車在內(nèi)的統(tǒng)一聯(lián)合大企業(yè)。美國(guó)鋼鐵公司通過(guò)大量縱向并購(gòu)形成了一個(gè)集采掘、煉鐵、煉鋼、鑄鋼、軋鋼、運(yùn)輸、銷售環(huán)節(jié)為一體的龐大的聯(lián)合鋼鐵企業(yè)。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 23 美國(guó)第二次并購(gòu)浪潮的影響。第一，加強(qiáng)了大公司的壟斷程度。有學(xué)者估計(jì)， 1919年 1927年期間，美國(guó)最大的 200家非金融公司資產(chǎn)增長(zhǎng)率比 200家以外同類公司資產(chǎn)增長(zhǎng)率要高 2倍以上。第二，在美國(guó)一些行業(yè)中形成了寡頭壟斷。在第一次并購(gòu)浪潮中，美國(guó)一些行業(yè)形成了壟斷。在美國(guó)政府實(shí)施反托拉斯政策的制約下，通過(guò)第二次并購(gòu)浪潮，這些行業(yè)的“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由接近于壟斷向寡頭壟斷轉(zhuǎn)化。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 24 從 20世紀(jì) 50年代中期開(kāi)始，美國(guó)又掀起了第三次并購(gòu)浪潮，高潮期是 1965年 1971年，高峰年是 1968年。 據(jù)美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)記載， 1960年至 1970年間，美國(guó)共發(fā)生 25598起并購(gòu)，其中一半多發(fā)生在制造業(yè)和礦業(yè)。這一時(shí)期制造業(yè)和礦業(yè)被并購(gòu)的總資產(chǎn)超過(guò) 650億美元。1953年 1968年間，制造業(yè)和礦業(yè)有 21%的資產(chǎn)被并購(gòu)。在第三次并購(gòu)浪潮高峰期的 1965年 1971年間，共有 10575家公司被并購(gòu)，平均每年為 1511家。在 1968年并購(gòu)高峰年，僅制造業(yè)和礦業(yè)被并購(gòu)的公司就達(dá) 2407家，被并購(gòu)資產(chǎn)共計(jì) 133億美元 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 25 第三次并購(gòu)浪潮的模式： 第一，以強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)成長(zhǎng)為主。據(jù)美國(guó)參議院反托拉斯和壟斷小組委員會(huì)的一份報(bào)告， 1951年 1968年間，美國(guó)最大的 1000家公司中有近 1/3被并購(gòu)，其中一半以上是被最大的 200家公司并購(gòu)的， 1950年最大的 200家公司到 1968年有 27家被并購(gòu)。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 26 第二，以混合并購(gòu)成長(zhǎng)為主。在第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮中，混合并購(gòu)的數(shù)量迅速增加，從 1948年 1955年的 %增加到 1956年 1963年的 %、1964年 1971年的 %。 美國(guó)第三次并購(gòu)浪潮最直接的結(jié)果，是產(chǎn)生了一批巨型混合聯(lián)合企業(yè)。英國(guó)學(xué)者約翰 .布萊爾的研究表明， 20世紀(jì) 60年代美國(guó)主要工業(yè)部門最大的 8家公司在仍然牢牢地控制著本工業(yè)部門外，還在其它 224個(gè)行業(yè)里都有不同程度的滲透，其中有107個(gè)行業(yè)被占有各該行業(yè)產(chǎn)值的 1/3以上。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 27 第四次并購(gòu)浪潮從 1975年至 1990年，高峰期是 84年至 89年。這次并購(gòu)涉及行業(yè)范圍廣，規(guī)?？涨?。以 80年代超過(guò) 100萬(wàn)美元的并購(gòu)為例。從被并購(gòu)公司數(shù)量看， 1980年只有1558起， 1982年超過(guò) 2023起 (2298)起， 1984年超過(guò) 3000起(3176起 )， 1986年超過(guò) 4000起 (1986年為 4463起）；從被并購(gòu)資產(chǎn)看， 1980年為 328億美元， 1984年超過(guò) 1000億美元(1261億 )， 1986年首次超過(guò) 2023億美元 (2060億 ) ；平均每起并購(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值規(guī)模，也從 1980年 1400多萬(wàn)美元，提高到 1986年的 4600多萬(wàn)和 1989年的 6600多萬(wàn)； 1984到 1989年并購(gòu)高峰期，累計(jì)共發(fā)生 22776起并購(gòu)，被并購(gòu)資產(chǎn)達(dá)11341億美元。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 28 在第四次并購(gòu)浪潮中，美國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)成長(zhǎng)主要有以下兩個(gè)特點(diǎn)： 第一，以強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)成長(zhǎng)為主。一是資產(chǎn)在 1億美元以上的公司并購(gòu)增多。在第三次并購(gòu)浪潮中的 1960年至 1967年間，資產(chǎn)超過(guò) 1億美元以上的并購(gòu)事件共計(jì)有 117起，而在第四次并購(gòu)浪潮中，僅 1986年就發(fā)生了 352起。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心 2023/3/29 29 二是資產(chǎn)在 10億美元以上的公司的并購(gòu)事件增多。在第三次并購(gòu)浪潮的 1960年至 1969年，只有 8起并購(gòu)的資產(chǎn)額超過(guò) 5億美元，而超過(guò) 10億美元的更少。而在第四次并購(gòu)浪潮中，僅 1983年至 1985年，資產(chǎn)在 10億美元以上的并購(gòu)事件就達(dá) 60起 (1983年 6起， 1984年 17起， 1985年 37起 )。三是巨型企業(yè)并購(gòu)事件增多。 1979年之前的 25年中，美國(guó)最大的 100家公司中被并購(gòu)的只有 5家，最大 50家公司中只有1家被并購(gòu)，而在 1980年至 1988年間，最大 100家公司中有13家被并購(gòu)，最大 50家公司中有 7家被并購(gòu)。 薛有志 南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心
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