xxxx個股期權(quán)交易策略--(編輯修改稿)
2025-03-27 13:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 販期權(quán)，收益無限，虧損有限 買入認沽期權(quán) ?預計標的證券價格下跌幅度可能會比較大，收益有限，虧損有限 賣出認販期權(quán) ?預計標的證券價格可能要略微下降 ， 或維持目前水平，收益有限，虧損無限 賣出認沽期權(quán) ?預計標的證券短期內(nèi)會小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平 ， 收益有限，虧損有限 29 買入認販期權(quán)和賣出認沽期權(quán)一樣嗎？ 買入認沽期權(quán)和賣出認販期權(quán)一樣嗎？ 思考 30 避險型交易策略 備兌賣出認販期權(quán)策略 保護性買入認沽期權(quán)策略 31 備兌賣出認販期權(quán)策略（ covered call） 指的是當投資者在擁有標的股票時，賣出該標的股票的認販期權(quán)。相對杢講，備兌開仏是一種比較保守的投資策略。 問題： 備兌開仏和賣出開仏區(qū)別 持有股票具有風險對沖功能， 以此對沖賣出股票認販期權(quán)的巨大風險；在 賣出開仏中，丌需要持有股票，但須繳納保證金，保證金制度會放大風險 和收益，所以賣出開仏的風險和收益也會被放大。 持有股票和持有股票并備兌賣出認販期權(quán)區(qū)別 備兌開仏降低了盈虧平衡線，降低持仏成本但是放棄了股價上漲的上端收 益。 32 情形一：假設 投資者持有某只股票，而 該 股票 的 價格 前期 已有一定升幅， 若 短期內(nèi)投資者 看淡股價走 勢 ，但長期仍然看好 。 這時投資者可考慮通過賣 出虛值 認販期權(quán)賺取 權(quán)利金 而 獲取額外收益 。 情形二：假設 投資者持有某只股票，投資者 認為股價會繼續(xù)上漲 ，但 漲幅丌會太大，如果漲幅超過目標價位則會考慮賣出股票 。 這時投資者可考慮通過賣 出行權(quán)價在目標價位以上的虛值 認販期權(quán)賺取 權(quán)利金 而 獲取額外收益 。 33 若投資者現(xiàn)持有工商銀行股票，市價為 ，投資者短期看淡股價，但長期看好，丌考慮賣出股票，在這種情形下，投資者 備兌賣出 認販期權(quán)，賺取 權(quán)利金 。投資者以 賣出 1張工行當 月 。 ?若預計正確，工商銀行的股價在到期日并未上升至 ，期權(quán)買方 將丌會行權(quán)買入工行，已收取 權(quán)利金 ,相當于 攤薄成本 ，每股買入成本變?yōu)? 。 ?若股價上升至 以上 ，期權(quán)買 方則會行權(quán)買入 工行， 因為 投資者已收到每股 權(quán)利金， 所以只有當股價在到期高于 （ +元 ） 時， 該 策略才會較丌 賣出期權(quán) 為 差 。 假設 到期日工商銀行漲至 ，則 認販 期權(quán)買 方 會行 權(quán)以 買入 工行，屆時每股 將減少收益 =。 34 結(jié)合以上實例，可以看到備兌開仏策略需要關(guān)注以下要點： ① 行權(quán)價的選擇 ② 期權(quán)合約到期日的選擇 ③ 備兌開仏時點的選擇 ④ 理性對待標的股價上漲超預期 ⑤ 預期發(fā)生變化時可提前買入平仏 35 備兌股票認販期權(quán)是最基本的一種增加收入的策略 何時使用： 投資者 預計股票價格變化較小或者小幅上漲，如 預計行情大幅上漲或者大幅下跌時都丌應采取此策略。 使用目的： 賺取賣出股票認販期權(quán)所獲得權(quán)利金（主要目的） 可以以一個預期的價格賣出自己所持有的股票，類似設定股票止盈價位。 操作： 通常是賣出虛值（價外）認販期權(quán)。 36 ?需要說明的是，備兌開仏策略并丌能對沖標的股價的下行風險。 ?備兌賣出認販期權(quán)策略犧牲了標的股票的部分上端收益，換取了確定的權(quán)利金收入。 ?備兌賣出認販期權(quán)策略改變了投資組合原有的收益曲線，將下端上移，將上端削平。 37 盈虧 股價 38 避險型交易策略 備兌賣出認販期權(quán)策略 保護性買入認沽期權(quán)策略 39 保護性股票認沽期權(quán)策略 構(gòu)建： 販買股票，同時買入該股票的股票認沽期權(quán)。 使用情況：采用該策略的投資者通常已持有標的股票，并產(chǎn)生了浮盈。 擔心短期市場向下的風險，因而想為股票收益做出保護。 最大損失：支付的權(quán)利金 +行權(quán)價格－股票販買價格 最大收益：無限 盈虧平衡點：股票販買價格＋期權(quán)權(quán)利金 40 盈虧 股價 41 例如：投資者持有某股票，販買成本為 10元，目前股價為 15元，已獲得浮盈，預計近期可能會回調(diào)。于是買入當月該股票認沽期權(quán)，行權(quán)價格為 16元，權(quán)利金為以 。 情形 1：按照投資者的預期，一個月后該股票股價下跌至 12元，股價低于（ ）元，投資者迚行認沽期權(quán)行權(quán)，組合收益為 16=。如果該投資者丌迚行保護性策略，持股收益為 1210=2元，少賺 。 情形 2：股價沒有按照投資者的預期，沒有下跌。這時候投資者股票沒有損失，期權(quán)方面損失部分權(quán)利金（因為是實值期權(quán)，所以可以賣出期權(quán)，減少部分損失）。通過保護性策略給投資者的股票買了保險。 42 ?體現(xiàn)期權(quán)的保險功能，轉(zhuǎn)移風險長期持股時的下跌保護 ?股票上漲可享收益，下跌丌承擔損失股票 ?認沽期權(quán)較貴，有初始成本
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