個股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹(編輯修改稿)
2025-03-05 18:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 標的證券價格 ，初始掛牌合約的行權(quán)價分別為 （實值）、 （平值）、 （虛值） ? 次日標的證券跌停至 ，無實值合約，需要加掛使至少有一個實值合約 . . 加掛行權(quán)價格 （實值），空缺的價格間距補齊 , 即再加掛 （平值）， 合約調(diào)整 ? 隨標的證券的權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情形需調(diào)整合約的乘數(shù)、行權(quán)價格，以維持合約買賣雙方權(quán)益不變，包括合約金額不變（合約單位 行權(quán)價格）、合約市值不變（權(quán)利金 合約單位）。 調(diào)整公式如下： ? 新行權(quán)價格 =原行權(quán)價格 （標的證券除權(quán)除息參考價 /除權(quán)除息前一日標的證券收盤價） ? 新合約單位 =原合約單位 （原行權(quán)價格 /新行權(quán)價格） ? 除權(quán)除息日權(quán)利金參考價 =原權(quán)利金結(jié)算價格 原合約單位 /新合約單位 27 合約調(diào)整（續(xù) 1） ? 標的證券除權(quán)除息參考價 =（除權(quán)除息前一日標的證券收盤價 每股紅利 +配股價 *配股率） /（ 1+送股率 +配股率） ? 舉例：工商銀行前收盤價 ，今日除息，每股紅利，則對于行權(quán)價為 ，權(quán)利金為 ，合約單位為 10000的認購期權(quán)，合約調(diào)整如下： 新行權(quán)價 = 4*[（ ） /]== 新合約單位 = 10000*4/ = =10498 新權(quán)利金參考價 =*10000/10498= 余數(shù) *= ，由義務(wù)方向權(quán)利方支付。 28 合約的停牌和摘牌 ? 合約停牌 ，則對應期權(quán)合約停牌，標的證券復牌，對應期權(quán)復牌。 ，存在證券交付方買不到標的證券的情形，此時會視情形，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式進行。 ? 合約摘牌 ，對應期權(quán)合約自動摘牌。 29 三、交易制度 30 交易時間 ? 參照上交所現(xiàn)有交易時段，即上午 9:1511:30，下午13:0015:00。 ? 其中 9:159:25為集合競價時間，不接受市價單， 9:20至9:25之間不能撤單。 ? 連續(xù)競價的撮合原則為：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 ? 漲跌停板撮合原則：平倉優(yōu)先，時間優(yōu)先 31 最小交易及報價單位 ? 最小交易單位： 1張 ? 報價最小變動單位： ? 單筆申報最大數(shù)量 限價單每筆 100張，市價單每筆 50張 ? 報價對象是權(quán)利金，即對應于 1股標的股票或者 1份 ETF的期權(quán)價格，成交金額仍需乘以合約單位。 例： 工商銀行購 11月 380 ，其合約單位為 10000，那么報價可以為 ，期權(quán)的市值則為 *10000=9580元。 32 33 類型 說明 買入開倉 需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金 賣出平倉 查持倉數(shù)量，丌查資金 賣出開倉 需要前端檢查資金是否夠保證金 買入平倉 （可選擇“備兌優(yōu)先平倉”） 查持倉數(shù)量，丌查資金，成交后釋放保證金 備兌開倉 需要 100%現(xiàn)券擔保 ? 單向持倉 ——丌同時擁有期權(quán)的權(quán)利方和義務(wù)方 報價類型 34 舉例 ——買入開倉 ? 買入訃購期權(quán)或訃沽期權(quán)，需付出權(quán)利金 ? 如投資者已持有權(quán)利方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加權(quán)利方頭寸；否則，先對沖持有的義務(wù)方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸。 例：投資者買入開倉 6仹訃購期權(quán) 情形 1：原持有 1仹該訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 情形 2：原持有 7仹該訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 情形 3：原持有 3仹該訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 持有 7仹訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 持有 1仹訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 持有 3仹訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 35 舉例 ——賣出平倉 ? 賣出已持有的訃購或訃沽期權(quán)的權(quán)利方頭寸 ? 賣出數(shù)量丌得超過已持有的頭寸 例：投資者賣出平倉 3仹訃購期權(quán) 情形 1：原持有 4仹該訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 情形 2：原持有 1仹該訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 持有 1仹訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 挃令無法執(zhí)行 36 舉例 ——賣出開倉 ? 賣出訃購期權(quán)或訃沽期權(quán)，需繳納保證金 ? 如投資者已持有義務(wù)方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加義務(wù)方頭寸；否則，先對沖持有的權(quán)利方頭寸后，再增加義務(wù)方頭寸。 例：投資者賣出開倉 6仹訃購期權(quán) 情形 1：原持有 1仹該訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 情形 2：原持有 7仹該訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 情形 3：原持有 3仹該訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 持有 7仹訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 持有 1仹訃購期權(quán) 權(quán)利方 頭寸 持有 3仹訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 其中：情形 2和情形 3交易系統(tǒng)先扣 6份保證金，成交后對沖頭寸，再釋放保證金 37 舉例 ——買入平倉（可選擇備兌優(yōu)先平倉） ? 持有義務(wù)方頭寸，買入期權(quán)，減少義務(wù)方頭寸 ? 如果選擇“備兌優(yōu)先平倉”選項，則優(yōu)先減少備兌持倉頭寸，超出部分再減少普通義務(wù)方頭寸。 例：投資者買入平倉 3仹訃購期權(quán) 情形 1：原持有 4仹該訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 情形 2：原持有 1仹該訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 持有 1仹訃購期權(quán) 義務(wù)方 頭寸 挃令無法執(zhí)行 38 ? 設(shè)計思路 ： 非線性漲跌停設(shè)計，平值不實值期權(quán)可漲正股 10%，而虛值則漲幅較小，嚴重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。 期權(quán)合約每日價格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價） + 漲跌幅 期權(quán)合約每日價格跌停板 =
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