個股期權(quán)策略推廣月之備兌開倉策略(一)(編輯修改稿)
2025-02-03 08:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 與直接購買股票相比，備兌賣出認購期權(quán)的優(yōu)勢在于較低的盈虧平衡點。 三、備兌開倉的盈虧平衡點分析 Page 19 個 股 期 權(quán) 在王教授的案例中，如果王教授只是以 14元的價格買入 5000股股票，盈虧平衡點是 14元。如果進行備兌開倉操作后，其盈虧平衡點是 ，即股價 14元減去認購期權(quán)權(quán)利金 。如果在到期日股價低于 ，比如 13元，投資者做備兌開倉策略是虧錢的，每股虧損為 。 同樣， 50ETF例子里，其盈虧平衡點是 （低于當時50ETF購入價格 ），即購買 50ETF價格 50ETF認購期權(quán)權(quán)利金 。如果在到期日 ETF價格低于 元，投資者做備兌開倉策略是虧錢的，每股虧損為 。 三、備兌開倉的盈虧平衡點分析 Page 20 個 股 期 權(quán) 肆 備兌開倉策略收益的基本指標 Page 21 個 股 期 權(quán) 當投資者經(jīng)過深思熟慮，決定使用備兌開倉策略時，可能會面臨著選擇，即挑選什么樣的股票、什么樣的行權(quán)價、哪一個到期日的期權(quán)？毫無疑問，這些都必須基于投資者對于標的股票或ETF的理性預期，但是如何比較不同備兌開倉策略可能的收益，也是投資者非常關(guān)心的事。 備兌賣出認購期權(quán)有兩個基準指標，可以幫助投資者進行對比分析，一個是靜態(tài)回報率，一個是或有行權(quán)回報率。 四、備兌開倉策略收益的基本指標 Page 22 個 股 期 權(quán) （一）靜態(tài)回報率 所謂靜態(tài)回報率，是指假設(shè)在期權(quán)到期日時股票的價格沒有發(fā)生變化，備兌賣出認購期權(quán)的年化收益率。具體計算公式為：收入 /凈投資 年化因素 如前所述，投資者使用備兌開倉策略時，一般賣出平值或虛值期權(quán)。在這種情況下，收入是指賣出認購期權(quán)所得的權(quán)利金和收取的股利之和。在上汽集團例子中，王先生的收入是 （假如期權(quán)存續(xù)期間沒有股利）。 凈投資是股票價格減去權(quán)利金價格。上例中，王先生凈投資是 ，即股價 14元減去 。因此，王先生備兌賣出認購期權(quán)的收益率是 ； 因為賣出的認購期權(quán)離到期日還有 23天，因此年化收益率為%*365/23=%。 四、備兌開倉策略收益的基本指標 Page 23 個 股 期 權(quán) （二）或有行權(quán)回報率 第二個標準的基準指標是或有行權(quán)回報率。所謂或有行權(quán)回報率，是指假設(shè)到期日股價達到或者超過了賣出的認購期權(quán)的行權(quán)價，并且股票被指派以行權(quán)價賣出，備兌賣出認購期權(quán)的年化收益率。具體計算公式為： （收入 +股票所得） /凈投資 年化因素 在這種情況下，收入跟前述一樣是 ，股票所得是行權(quán)價與股票購買價格之差，在本例中，股票所得為 1元（ 15元－ 14元＝ 1元）；凈投資與靜態(tài)回報一樣都是 ，因此，王先生備兌賣出認購期權(quán)的或有行權(quán)收益率是 。同樣的，或有行權(quán)年化收益率為 %*365/23=%。 四、備兌開倉策略收益的基本指標 Page 24 個 股 期 權(quán) （三）指標說明 ? 靜態(tài)和或有行權(quán)收益率的計算并不是絕對收益的測量，他們只是一些客觀的計算，能夠幫助投資者比較不同的備兌開倉策略。 ?再次提醒投資者，本文列出靜態(tài)和或有行權(quán)收益率，并不意味著投資者進行備兌開倉策略時，一定能夠獲得這么誘人的收益率。如果股價并沒有出現(xiàn)投資者原先預期的小幅上漲，而是出現(xiàn)下跌，投資者也將面臨虧損。 ?如果股價大幅上漲，那么投資者使用備兌開倉策略的收益將低于直接購買股票的收益，因為如果直接購買股票，其收益會隨著正股價格上漲不斷提升的，而備兌開倉策略的收益是被鎖定了。 四、備兌開倉策略收益的基本指標 Page 25 個 股 期 權(quán) 伍 備兌開倉六要訣 Page 26 個 股 期 權(quán) 要訣一：投資者選取的標的是滿意的股票或 ETF。 這主要是因為備兌賣出認購期權(quán)的投資和風險主要取決于標的本身，因此，運用備兌賣出認購期權(quán)策略的前提是投資者愿意持有標的，并且看好標的走勢。 要訣二：選擇波動適中的股票。 最好選波動適中的股票作為備兌期權(quán)標的。如果股票波動太大，雖然收取的期權(quán)權(quán)利金多，但波動大意味著較大風險：如果漲幅較高，賣出的認購期權(quán)被行權(quán)，需按行權(quán)價賣出股票，不能享有股票更多上漲帶來的收益；如果下跌，備兌策略僅提供了有限的保護，將仍有損失。如果股票波動較低，則賣出認購期權(quán)的權(quán)利金收入也將較小。 五、備兌開倉六要訣
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