期權(quán)定價(jià)與期權(quán)交易策略(編輯修改稿)
2025-01-25 10:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 下表表示一個(gè)變量增加，其他變量不變時(shí)，對期權(quán)價(jià)格的影響 歐式看漲期權(quán) 歐式看跌期權(quán) 美式看漲期權(quán) 美式看跌期權(quán) 股票價(jià)格 + + 執(zhí)行價(jià)格 + + 到期期限 ？ ？ + + 股票波動率 + + + + 無風(fēng)險(xiǎn)利率 + + 股票紅利 + + 第二節(jié) 期權(quán)交易策略 一、價(jià)差交易（ spread） ? 指持有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)頭寸 （ 即兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán) ， 或者兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán)） 。 ? 以歐式股票期權(quán)為例 ? （ 一 ） 垂直價(jià)差 (vertical spread) ? 指持有的期權(quán)頭寸到期日相同 。 牛市價(jià)差 ? 適用于看多市場 。 ? （ 1） 看漲期權(quán)牛市價(jià)差交易 ? 即購買一個(gè)價(jià)格低的 （ X1） 股票看漲期權(quán) ， 對應(yīng)的期權(quán)費(fèi)為 c1， 同時(shí)出售一個(gè)價(jià)格高的 （ X2） 股票看漲期權(quán) ， 對應(yīng)的期權(quán)費(fèi)為 c2， 兩個(gè)期權(quán)標(biāo)的物相同 ， 到期日也相同 。 ? 執(zhí)行價(jià)格高的買權(quán)，期權(quán)費(fèi)較低，即： c1 c2。 損益 X1 X2 ST 看漲期權(quán)牛市價(jià)差交易損益圖 ? （ 2） 看跌期權(quán)牛市價(jià)差交易 ? 購買價(jià)格低的 （ X1） 股票看跌期權(quán) ， 同時(shí)出售一個(gè)價(jià)格高的 （ X2） 股票看跌期權(quán) 。 對應(yīng)的期權(quán)費(fèi)分別為： p p2。 ? 執(zhí)行價(jià)格高的賣權(quán)，期權(quán)費(fèi)也較高，即： p2 p1。 損益 X1 X2 ST 看跌期權(quán)牛市價(jià)差交易損益圖 熊市價(jià)差 ? 適用于看空市場。 ? （ 1） 看漲期權(quán)熊市價(jià)差交易 （ bear call spread） ? 賣出執(zhí)行價(jià)格低的買權(quán)，買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格高的買權(quán)。 ? （ 2） 看跌期權(quán)熊市價(jià)差交易 （ bear put spread） ? 賣出執(zhí)行價(jià)格低的賣權(quán)，買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格高的賣權(quán)。 損益 X1 X2 ST 看漲期權(quán)熊市價(jià)差交易損益圖 損益 X1 X2 ST 看跌期權(quán)熊市價(jià)差交易損益圖 牛市、熊市價(jià)差期權(quán)交易損益 ST ≤ X1 X1 ST X2 ST ≥ X2 牛市看漲 Δ c ST – X1 + Δ c X2 – X1 + Δ c 牛市看跌 X1 –X2 +Δ p ST – X2 +Δ p Δ p 熊市看漲 – Δ c X1 –ST – Δ c X1 – X2 – Δ c 熊市看跌 X2 – X1Δ p X2 – ST – Δ p Δ p 蝶式價(jià)差（ butterfly spread） ? 蝶式價(jià)差期權(quán)是由 3種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)頭寸所組成 。 ? 以看漲期權(quán)為例 。 ? （ 1） 看漲期權(quán)多頭蝶式價(jià)差交易 ? 買進(jìn) 1單位執(zhí)行價(jià)格最高 （ X3） 的與最低 （ X1） 的看漲期權(quán) ， 同時(shí)賣出 2單位執(zhí)行價(jià)格居中（ X2：接近當(dāng)時(shí)市價(jià)水平 ） 的看漲期權(quán) 。 對應(yīng)的期權(quán)費(fèi)分別為 c c c2。 ? 為計(jì)算簡便 ， 我們令
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