期權基礎與交易策略1(編輯修改稿)
2025-01-27 17:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 某價值 1000元的組合提供每年 %的收益率，如果銀行可以按低于 3年期歐式平值看漲期權（可以算出當該組合價值波動率小于15%時可以達到），那么銀行就可以向客戶提供如下形式的 1000元投資組合 面值為 1000元的 3年期零息債券； 標的物為該組合的 3年期歐式平值看漲期權 0. 06 * 310 00 83 7e ? ?1000rTc Ke ???單一期權與股票策略 股票長頭寸 盈利 看漲期權短頭寸 K TS0 rTS c D K e p?? ? ? ?備?？礉q期權承約 (writing covered call) 股票長頭寸 +看漲期權短頭寸 K 收益 TS看跌期權短頭寸 S0 c 單一期權與股票策略 股票短頭寸 盈利 看漲期權長頭寸 K TS0 () rTc S p D K e ?? ? ? ?股票短頭寸 +看漲期權長頭寸 K 收益 TS看跌期權長頭寸 c S0 單一期權與股票策略 股票長頭寸 盈利 看跌期權長頭寸 K TS保護看跌期權 (protective put) 0 rTp S c D K e ?? ? ? ?股票長頭寸 +看跌期權長頭寸 K 收益 TS看漲期權長頭寸 p S0 單一期權與股票策略 股票短頭寸 盈利 看跌期權短頭寸 K TS0 () rTp S c D K e ?? ? ? ? ? ?股票短頭寸 +看跌期權短頭寸 K TS看漲期權短頭寸 p S0 差價（ Spreads）組合 ? 持有相同期限、不同協(xié)議價格的兩個或多個同種期權頭寸組合（即同是看漲期權，或者同是看跌期權）。 ? 其主要類型 ? 牛市差價組合 ? 熊市差價組合 ? 蝶式差價組合等 。 差價組合 差價策略 看漲期權短頭寸，執(zhí)行價 K2 盈利 牛市差價 (bull spread) 看漲期權長頭寸，執(zhí)行價 K1 K2 K1 ST c1 c2 為什么叫做牛市差價組合？ 怎樣的情況下牛市差價組合有利？（為什么要構建？） ? 預期價格上升 ? 預期價格上升幅度不大，降低初始成本 ? 在用看跌期權構造看漲預期投機時，進行保險 怎樣構建牛市差價組合？ （買低賣高） ? 一份看漲期權多頭與一份同一期限較高協(xié)議價格的看漲期權空頭組成。 ? 一份看跌期權多頭與一份同一期限較高協(xié)議價格的看跌期權空頭組合。 看漲期權和看跌期權的牛市差價組合 ? 看漲期權的牛市差價組合：期初現(xiàn)金流為負，但最終收益大于看跌期權的牛市差價組合 ? 看跌期權的牛市差價組合：期初現(xiàn)金流為正，但最終收益小于看漲期權的牛市差價組合（因為是進行看漲投機并進行一定的保險） 牛市差價策略 差價策略 看跌期權短頭寸，執(zhí)行價 K1 盈利 熊市差價 (bear spread) 看跌期權長頭寸，執(zhí)行價 K2 K2 K1 ST p1 p2 熊市差價策略 為什么叫做熊市差價組合？ 怎樣的情況下熊市差價組合有利？（為什么要構建？） ? 預期價格下跌 ? 預期價格下跌幅度不大，降低初始成本 ? 在用看漲期權構造看跌預期投機時，進行保險 怎樣構建熊市差價組合？ （買高賣低） ? 一份看漲期權多頭和一份相同期限、協(xié)議價格較低的看漲期權空頭組成 ? 一份看跌期權多頭和一份相同期限、協(xié)議價格較低的看跌期權空頭組成 熊市差價組合 看漲期權的熊市差價組合和看跌期權的熊市差價組合的差別在于，前者在期初有正的現(xiàn)金流，后者在期初則有負的現(xiàn)金流，但后者的最終收益大于前者。 熊市差價組合剛好跟牛市差價組合相反， 兩者的圖形剛好以 X軸對稱。 差價策略 碟式差價 (butterfly spread) 看漲期權短頭寸，執(zhí)行價 K1 盈利 看漲期權長頭寸，執(zhí)行價 K3 K2 K1 ST 2c2 c1 K3 c3 看漲期權短頭寸，執(zhí)行價 K2 為什么叫做蝶式差價組合？ 為什么要構建蝶式差價組合？ ? 預期價格會在一定的區(qū)間內(nèi)波動 如何構建蝶式差價組合？ ? 由四份具有相同期限、不同協(xié)議價格的同種期權頭寸組成。 ? 若 X1 X2 X3，且 X2=（ X1+X3） /2，則蝶式差價組合有如下四種： ? 看漲期權的正向蝶式差價組合，它
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