企業(yè)價值評估教材(編輯修改稿)
2025-03-27 01:51 本頁面
【文章內容簡介】 金流量模型的應用 ? 例題 1： DBX公司目前正處在高速增長的時期， 2023年報銷售增長了 12%。預計 2023年可以維持 12%的增長率， 2023年開始逐步下降，每年下降 2個百分點，2023年下降 1個百分點，即增長率為 5%， 2023年及以后各年按 5%的比率持續(xù)增長。 本題中， 2023年之前屬于 預測期 ，從 2023年開始進入 后續(xù)期 。 ? 判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標志： （ 1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經濟的名義增長率； （ 2）具有穩(wěn)定的凈資本回報率，它與資本成本接近。 ? 二、現金流量模型參數的估計 ? 預測方法：一個是單項預測，一個是全面預測，不過，一般來說，都用 全面預測 ，它是通過 編制預計的財務報表來幫我們預計現金流量 。 ? 預測銷售收入： ? 預計財務報表的編制 ? 預計現金流量： 實體現金流量 ? 實體現金流量 P160 = 營業(yè)現金凈流量 – 資本支出 ? 營業(yè)現金凈流量 = 營業(yè)現金毛流量 經營營運資本增加 營業(yè)現金毛流量 = 稅后經營利潤 +折舊與攤銷 ? 債務現金流量 是從債權人方面來看的是流出還是流進 ? 股權現金流量 是從股東方面來看的是流出還是流進 ? 實體現金流量 = 債務現金流量 +股權現金流量 ? 實體現金流量 ：是從企業(yè)角度觀察的，企業(yè)產生剩余現金用正數表示，企業(yè)吸收投資人的現金則用負數表示。 ? 融資現金流量 ：是從投資人角度觀察的實體現金流量，投資人得到現金用正數表示，投資人提供現金則用負數表示 ? 實體現金流量 = 融資現金流量 P160 表 三、現金流量模型的應用 ? 股權現金流量模型的應用 ? 實體現金流量模型的應用 模型分為兩種類型 ? 永續(xù)增長模型：長期穩(wěn)定、可持續(xù)增長； 特殊：零增長。 ? 兩階段增長模型：第一階段超長增長，第二階段永續(xù)增長 第三節(jié) 經濟利潤法 ? 一、原理 經濟利潤（經濟收入、經濟成本） 價值評估的經濟利潤模型 ? 二、
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