價值評估理論基礎(chǔ)教材(編輯修改稿)
2025-03-25 23:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% （二）風(fēng)險 方差 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。 標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)離差率 對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值 四 、資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型 R = Rf+β （ Rm—Rf） R表示某資產(chǎn)的必要收益率； β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)； Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代； Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。 26 含義 債券的內(nèi)在價值也稱為債券的理論價格 , 將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價值。 計算 債券價值 =未來利息的現(xiàn)值 +歸還本金的現(xiàn)值 【提示】 ① 影響債券價值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素 ② 一般來說，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場利率作為評估債券價值時所期望的最低投資報酬率。 決策 只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資 債券價值 五 、證券投資估值 股票價值 股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值或內(nèi)在價值、理論價格 。 計算 原理 股票價值 =未來各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點(diǎn)上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： 優(yōu)先股價值 =股利 /折現(xiàn)率 決策 購買價格小于內(nèi)在價值的股票，是值得投資者投資購買的。 股票價值 （ 1）固定增長模式 有些 企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。 計算公式為： （ 2） 零增長模式 如果 公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的?；蛘哒f，當(dāng)固定增長模式中 g＝ 0時，有： （ 3）階段性增長模式 許多 公司的股利在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率g可能大于 RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值 。 六、業(yè)績評價 32 33 34 公式 凈收益是歸屬于普通股股東的凈收益，與利潤表的凈利潤不同。 凈收益＝凈利潤－優(yōu)先股股利 每股收益＝凈收益 /平均發(fā)行在外普通股股數(shù) 優(yōu)點(diǎn) （ 1）具有很好的一致性和一貫性。各國都有統(tǒng)一的會計準(zhǔn)則來對凈收益和每股收益的計算進(jìn)行規(guī)范。 （ 2）凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，其可信性比其他指標(biāo)高得多。 局限性 ——在通貨膨脹期間凈收益被夸大了。 。 比如一項(xiàng)成功的新產(chǎn)品開發(fā)，它可能對未來的凈收
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